一位长期跟踪阿里的电商研究人士称,“现阶段只是马云为赶超京东,在2015年前完成雅虎对赌协议的要求,而并非为募集大量资金实现整体上市;此外涉及股权转让也比较复杂,会延迟上市时间。”
资本市场常常将京东、阿里进行对标。易观国际首席分析师李智认为,“阿里和京东二者并不完全具备可比性。京东的定位还是一个纯粹的电子商务公司,阿里则是一个平台。两者的规模和布局都不是一个量级。
尽管在首份文件中,阿里计划仅融资10亿美元,但这仅具有象征意义。对于神经敏感的资本市场,对于阿里的估值差异极大。最低可至800亿美元,最高至2000亿美元;甚至有媒体援引国外消息称,估值高达2500亿美元。
根据彭博新闻的调查数据显示,基于12位市场分析师的平均预计,阿里巴巴集团当前的估值已达到1680亿美元,高于在今年2月时预计的1530亿美元。
路透社根据巨人网络披露的数据计算,假设巨人网络的持股从2011年以来没有改变,则目前这笔股份的价值是原始金额的约4倍,阿里巴巴的估值相应提高到1280亿美元。
阿里巴巴的主要业务是销售。该公司的天猫商城为耐克和联合利华等著名品牌提供了一个卖场,而淘宝则专注于C2C交易。与之最相近的美国同行或许就是亚马逊和eBay了。
根据去年雅虎和阿里巴巴集团的股票回购协议,IPO发行价必须比阿里回购雅虎股份的每股价格溢价110%。这样未来IPO时阿里估值需要达到735亿美元,发行价要超过28.35美元。
阿里向美SEC提交的招股书象征性地写了10亿美元,但金融机构对阿里的估值从800亿美元到2500亿美元,出现较大悬殊。而最终可能影响阿里估值的,除了其业绩之外,还有公司治理结构中的敏感话题VIE和类似“无血缘家族企业”的合伙人制度。
作为中国互联网产业的一个创举,VIE始用于2000年新浪网赴美上市,经过了新浪网和信息产业部当时的直接沟通,最终放行。在招股书中,阿里表示,该公司在中国运营不同网站的许可证和牌照都是由VIE持有。
马云在中国香港称,支付宝VIE的解决即将有结果,并表示当阿里巴巴上市时,投资者便会知道阿里巴巴的盈利状况。
近日,新东方因VIE结构调整,受到美国证券交易委员会(SEC)调查。由此引起投资者恐慌,大举抛售股票,新东方股价一日暴跌34.32%,创下52周新低。
招股书显示,淘宝、天猫、聚划算及其在电商领域的种种布局,被定义为“阿里巴巴电商生态”,淘宝/天猫和聚划算规模,远超eBay和亚马逊,成为全球第一。阿里巴巴在移动端的增长非常迅速。实际上,移动端是阿里巴巴未来的关键所在。招股书数字显示,阿里巴巴平台的移动端成交额已经占总成交额近20%。
阿里电商体系交易额爆发式增长,使得阿里的收入规模在最近几年开始进入高速增长的轨道。目前,阿里的收入增长与平台交易额的增长基本保持同步。在平台生态模式下,收入随平台交易额同步放大后,利润率不断提高。从国外的分析看,开放交易平台产生的交易额占亚马逊整体交易额的比例已达30%-40%。
阿里对新浪微博的增持,被视为美国资本市场的探路。收购恒生电子,浮动市值增加。联手云峰基金投资优酷土豆12.2亿美元,实现“Live@Alibaba”的愿景。加上些阿里其他细碎的手笔,无疑,这些并购已经为阿里巴巴带来了估值增益。阿里巴巴在招股书中称,未来将继续投资和收购与其互补的公司、产品、技术及其他资产。
阿里巴巴采用合伙人制度,以“确保公司的文化传承”,但由于控制权问题,当时与港交所产生分歧和博弈,阿里被迫“出走”。和一般意义上的双重股权结构有所不同,阿里巴巴合伙人制度并非将高投票权的股份集中在几个创始人手中,而是由一个每年不断吸收新的合伙人成员的团队来管理。
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