花旗理财：让自己不断的累积财富
财富的长期积累(1)
谁不想一夜暴富?在波动性大的投资领域频繁买进卖出可是件诱人的事——人们以为这样能赚进大钱。然而，经验却告诉我们：从长期来看，严谨有度的理财方法往往收效更佳。一个人如果能够认清自己的财务目标，并且周密规划和认真管理自己的投资组合，通过投资组合随时间的稳定增值来实现财务目标，他多半会在财富的积累和增长上取得更大成功。
长期性的投资能够降低风险。要衡量一项投资的风险，方法之一便是衡量它的“变动性”，即其价格相对于长期均价的波动有多大。而通过长期持有，你的收益多半不会波动太大，而会更趋近于它的长期均值。
表1-1显示了长期投资者是怎样安全渡过市场波动的。在此使用的S&P500指数综合了美国500家大企业的股价。在一些时候，指数会出现下滑，但那些持有股票十年或更长时间的投资者却得到了正收益。
不同种类的资产波动性也不同。现金的波动性极低，债券稍高，股票则高得多。
资产分配
“资产分配”是一个关键性的投资概念。它的含义是：把你的财产看成一个整体——一个大坛子——然后决定该如何分配其中的东西，以便在一个可接受的风险水平上得到最佳的总体回报。
关注单个投资远远不及监控投资组合的总体回报来得重要。不同的资产类别，例如股票和债券，二者之间可能只有很低的相关性。换句话说，就是它们的表现彼此关联不大。如果你有很多项投资，你就会看到它们的表现一年和一年差别很大。比如说，有的年头股票表现不佳，债券表现出色;而有时情况又正好相反。
资产分配的主要目的就是，使你的投资分布在彼此相关性低的资产类别上，以减少总体收益所面临的风险。在相关性低的资产类别间保持一种投资平衡，将使你每年的总收益变得更稳定、更可预见。
资产种类多样化
假设在1999年到2003年期间，你把1000美元投资在一个多样化的投资组合上得到了正收益。但如果这1000美元是完全投资在股票上，则很可能带来负收益。图1-1便是一个例子，说明了分散你的投资(也就是我们所说的“多样化”)能够降低波动性。在这个例子中，一个由全球股票和债券组成的投资组合(深橘色线条)获得了正收益，而一个百分之百由股票构成的投资组合(浅橘色线条)则在此期间出现了小幅亏损。
更重要的是，多样化投资组合的波动性更小：在此期间，深橘色线条一直更接近于1000美元的基线(由蓝色横线标出)。也就是说，在整段时间内，多样化投资组合的价值不像全股票投资组合的价值变动那样大。
分散风险
物极必反，在投资方面这更是至理。如果你把全部身家都押在一项资产(好比一幢房子或是某家公司的股票)上，那么你就会在市场波动面前变得无比脆弱。举例来说，1997年金融危机后，亚洲许多国家的房地产和股票都大幅贬值，把所有投资都放在这上面的人就会损失惨重。
多数时候，在全世界各地的不同投资表现会有巨大差异。通过把投资分散在不同的货币、国家、产业和证券市场上，你将可以减少市场价值下滑带来的负面影响。
对于多数人来说，5%的年增长率并不足以满足他们的财务目标。而通过投资，你可以使潜在回报翻番——假设你愿意进行长期投资的话。
传统上，这一地区的很多投资者更愿意以现金的形式来保有自己的多数财产。但考虑进通胀因素之后，即使是利率很高时，现金也还是一个无法带来高回报的资产类别。从长期的角度讲，其他种类的投资所产生的平均回报要比现金更高。
图1-2展示了1988年的10000美元用于不同种类的投资时，到2004年7月所产生的回报(见下页图)。
以三月期美国国债代表的现金投资一直保持稳定，没有明显的波动，但回报也非常之低。
债券(参见第8章)对于多数亚太国家来说还是一种比较新的投资方式，但在美国和欧洲却有相当长的历史了。在这些地方，债券的长期表现要优于现金。出于这种原因，人们很有理由将至少部分资产放在债券上。
在我们所分析的这段时期内，股票的收益超过了债券和现金。在投资时间较长时，情况一般都是如此。请注意：亚洲地区股票的短期表现时好时坏，也就是说，这个资产类别既可能带来好机会，也可能长期表现不佳。
股票
术语：EQUITIES/STOCKS/SHARES
当你购买了在某家股票交易所挂牌上市的公司股票(Equities)后，你就成为了公司的所有者之一。在美国和其他许多国家，Equities也被称做Stocks或Shares。
在全世界各个股票市场上市的公司股票是一个重要的资产类别。股票的总回报(价格+红利)比现金存款及债券的波动性要大得多，所以，从短期来看，它的风险更高。然而，在发达国家里，股票的长期表现要明显优于现金和债券。
在亚太地区，很多上市公司——甚至整个股票市场——相对都还比较年轻，因此用现有的数据不足以判断出其长期表现。通常来说，我们只判断较短时期内的表现，比如五年或十年。然而，这样做却存在一个问题：股票波动很大，所以选择的时期不同，得出的结果也会大相径庭。如果你选择的五年正好是股市风生水起的五年，你的结论可能会是：股票每年的回报率高达20%，你可能会忘记，同样一个市场在不同的时期里可能会带来负收益。
反映股市长期表现的图表告诉我们：作为一种资产类别，股票比现金和债券带来的回报要好得多。出于这种原因，那些希望自己的财产大幅增长(而且能够经受住股价大幅波动)的人往往便会把资产的一部分放在长期持有的股票上。
鉴于各种股票的回报变动如此之大，投资于不同的行业和市场以分散风险就成为一项重要的任务。通常人们会通过投资共同基金来达到这个目的，具体内容我们会在第10章讨论。
外国投资限制
多数亚太国家和地区都在放开对外国投资的限制，但仍有一些存在严格的限制。例如：
在韩国，10000美元以上金额的汇出汇入在多数情况下受到限制，且居民不能拥有海外账户。不过，国外共同基金可以在当地登记，居民汇钱出国供子女留学也得到允许。
澳大利亚税率相对较高(目前最高收入税税率达48.8%)，而且征税基础为居民的全球收入，其结果是减少了可供投资的现金量，也使得海外投资的吸引力变弱。
马来西亚也把外汇出入境限制的金额定在10000美元——除非用于特殊允许的用途。所有在马来西亚能买到的共同基金都是以当地货币林吉特为单位的。在编写本书时，马来西亚的政策是：人们可以继续持有在外汇管制以前已经完成的海外投资。外汇管制对于居民子女出国留学和从事境外贸易所需的金额放开。
尽管以上提及的国家境内都有强大的投资实力，但各种限制降低了当地纳税人通过海外投资来使自己的投资组合多样化的能力。
财富的长期积累(2)
房地产
对于大多数投资者来说，房地产也是一个重要的投资类别。在亚太地区，那些多年前买下居所又还清了按揭的人们，他们都看到自己的房产增值了很多。房产通常在他们的财产分配中占有最大的比例。
作为投资，房地产有几点不便之处：
如果你居住于其中又不愿搬走，它便产生不了任何收入。
需要维修费用。
往往需要很长时间才能卖出手。
它的市价在不断波动。
相对于金融市场而言，房地产市场更具有地区性。它的价格和流通性与当地的法律、税收、就业状况等密切相关，同时还受到房地产本身的地理位置、当时市场供求情况等因素的影响。房地产算是一种合理的投资，但在一些地方(例如新加坡和香港)的房地产价格经历了几十年的高增长后，也有人预测它未来的回报会低得多。不过，总体来看，买一处房产供自己居住在经济上是划得来的(除非租房费用极低)，所以多数人都会选择把它作为自己资产组合中的一部分。
资产分配金字塔
在亚太地区的一些地方，不少人的投资组合都是图1-3中这个样子：
图1-3中的资产分配情况显示出：
大多数(60%)资产不是每年都能产生收益。
在用通货膨胀因素调整后，现金只能产生很低的收益。
可交易的当地股票也许能带来好的回报，也许不能，但多半波动很大。
这样的资产分配并不能合理地分散风险。
让我们来假设你不打算出售或出租你的房子——你计划在此住上一辈子，再把它传给子女。既然你已经下定决心无论如何不会动房子，我们就可以把它从你的资产分配金字塔中抽掉了，这样金字塔就变成了图1-4中的样子：
资产的分配具有以下特点：
低总体回报(因为大多数是现金)。
高汇率风险(所有的资产都以一种货币形式存在)。
低多样化水平(风险未能合理地分散)。
如果当地股票跳水、货币又贬值，那么这一投资组合的价值也就要受损了。
目标导向的资产规划
我们大多数人在未来都有着重要的目标，例如确保自己能支付孩子的高等教育、有足够的钱支付退休以后的生活，等等。现在这些钱还不用花，所以我们还有很多年可以用来投资，以便最后积累到我们所需的数目。
图1-4中的资产分配并未考虑上述目标。它的主人可能希望继续通过储蓄来积累金钱，但当目标期限到来时，这样的投资组合是否足够支付所需的花消就很难说了。假设你有两个很小的孩子，那么在未来15年内你都还不需要支付他们的高等教育费用。如果不改变你的资产分配方法，那么你就面临着当地货币和股票贬值的风险，它们可能无法给你带来应有的回报——而这样的风险你本来是不必冒的。
在第3章和第4章中，我们会具体地讨论如何投资以达到具体的目标。简单地说，也就是需要预先弄清你在未来的某一个时点、为某一个目的(例如孩子的高等教育)需要支付多少钱，然后算出每月必须储蓄或投资多少钱来达到这个目的，在此要把通货膨胀和投资回报等因素都考虑进去。大多数财务顾问都会帮你做这样的测算，但如果你愿意自己来做，可以参照我们在附录中给出的公式。
假设你决心积累一些钱来支付子女的教育费用，举例说，你就可以投一笔钱在一个保守型的、在全球主要股票市场投资的美元共同基金上，同时你还要制定一个储蓄计划，确定每月还要拿多少钱出来继续购买基金。你还需授权基金把你应得的分红再投资进去。通过预测15年后的教育费用和基金可能的增长率，你就能估算出每个月需要拿出多少钱来才能达到你的目标了(详见第2章)。
让我们再来假设一下：你打算到60多岁才退休，离现在还有30多年，你决心投资在一个更激进的基金上，那是一个欧元基金，专门投资于全球的高成长行业。假以足够长的时日，你希望到你退休前，这个基金会增值很多。
财富的长期积累(3)
你知道你的家庭随时可能急用钱，所以你决定把钱以当地货币存在银行里。
你喜欢买卖当地股票，所以你继续这样做，但只把较少的钱放在这上面。
你又划出一个优利存款账户，以便从汇率变动中获利。
现在你的资产分配就变成了图1-5中的样子：
如今，你的资产分配中有65%投资于共同基金，共同基金在全球的很多家企业中投资，这样风险就被分散到了各个市场上——当然现在还存在一些货币方面的风险，因为你购买的基金不是美元就是欧元的。如果基金表现良好的话，未来的长期回报应该是不错的。
你的资产中仍有20%是当地货币存款，它的利率很低。你接受这样的低利率，因为你知道可能会因意外需要(如住院费用)而急用钱。
你的资产中有10%是优利存款，在通常情况下，它比普通的银行存款回报要高。当然它的风险也更大一些，因为涉及了外汇交易(详见第6章)。
还有5%的资产是当地股票，这是你的“乐趣金”——你想看看自己来投资个股能不能赚钱。这是一个高风险的策略，而且由于你交易频繁，交易费用也会很高。
以上的资产分配范例并不是人人适用的，它适合的对象可能是一对30多岁、不怎么害怕风险、有10万美元可以用来投资的高薪白领夫妇。你的年龄、环境、财务目标、资产和收入规模等许多因素加在一起，才能决定你该如何分配自己的资产。而其中最重要的因素之一可能就是你对风险的看法。
多数人都盼着以最小的风险换来最大的回报。总的来说，风险更大的投资具有更好的潜在回报，所以在进行投资时，一项重要的任务就是弄清与每一项投资相关的风险，然后决定它的潜在回报是否值得自己去冒这样的风险。
比如说，一对为退休而攒钱的年轻夫妇可能认为，把资产的一大部分放在股票上是值得的——尽管股票价格变动巨大。他们还有很多年头可以工作，用来继续存钱，也有充足的时间等待他们的股票投资成长。长期来看，他们的主要目的是实现财务增长。
在相反的情况下，一对退休夫妇则可能对如何保全自己的资产更为关心，而且需要定期地从资产回报中取出一些钱。他们的资产分配则可能更偏重于低风险的投资，例如短期高等级债券。
图1-6显示了你应如何根据自己的目标和风险偏好来选择你的资产构成模式。在图中，“其他投资”代表了非传统型的特殊投资，如避险基金、小企业股票、科技股基金、房地产投资信托基金等(见第10章)。
总的来说，你越是年轻，就可以以更激进的态度看待风险，因为你余下的时间更长，也就有更长的时间来驾驭市场波动。
在本书中，我们会继续讨论与各类投资相关的风险。现在，我们要说明的只是：你的资产分配应该是一个量身定制的、不断调整的过程——并没有一个人人可用的范本。如果你所处的环境产生变化，你的风险偏好也会随之变化，从而你的资产分配方式也要变化。
重新平衡
随着时间的流逝，你几乎毫无疑问地需要重新平衡你的投资组合，或者需要投入更多的资金，或者需要出售某一投资种类中的资产，将其再行分配。这要么是因为你的投资一开始就没有合理地多样化，要么是因为你的投资组合中各种投资在以不同的速度增长。在一段时间以后，这将导致资产分配比例发生变动。图1-7就显示了这种情况。
图1-7显示了一个1980年以50%美国股票、50%高等级美国债券开始的投资组合是如何变化的。在头十年中，资产分配的平衡变化微乎其微，但到了20世纪90年代，股市的兴旺使得股票跑在了前面。到2000年时，整个投资组合中已有70%是股票，从而风险也相应大增。如果股市出现大跌，这样的投资组合可能损失巨大。
如果你能在需要时重新平衡你的投资组合，使其与资产分配目标保持一致，你就能使风险水平保持稳定。很多证据说明：一个经过重新平衡调整的投资组合会比投进去就不动的投资组合带来更好的长期回报。这是因为在你对投资组合进行重新平衡时，多半会在接近高点时卖出表现好的投资，从而避免了在其价值大幅下跌时卖出。
你不仅需要在不同的资产类别之间进行重新平衡，可能还需要在同一资产中进行调整，以应对市场变化。我们会在第11章进一步讨论。
小结
细致的资产分配带来的好处是：
它能够分散风险。
它能带来稳定的回报。
它鼓励你关注你全部资产的整体状况，而不是只盯住某项投资的短期表现。
它能帮助你长期积累财富。
人生阶段：随时间而变的财务目标(1)
要想成功地投资，你就需要更细致地去考虑你的未来。只有弄清你在一生中未来的各个时期里可能需要什么，你才能够制定出一个有效的投资计划来帮助自己达成目标。
尽管很多人都在努力积蓄以备未来所需，他们却经常计划得不切实际，或是没有选对投资方式。举例说，一项针对香港中等收入人士的研究发现：有69%的人并未意识到自己退休后需要多少钱;63%的人甚至连实现中期目标最基本的财务规划都没有(来源：花旗银行/AC尼尔森公司)。这并不是说大家都对未来无忧无虑，事实上，大多数(80%以上)的人不仅在为退休后的生活进行投资，而且愿意为教育、修缮房屋、五年以内的旅行等作准备，平均每个人愿意花在后几项上的准备金就有15万港元。所以，换句话说，多数人只是没有足够认真地考虑过该如何实现他们的财务目标。
要想掌控自己的财务状况，一个极为有效的方法就是为各种特别的用途而分别储备金钱。假设你知道，在五年内你将需要重新装修厨房和浴室。通过定期地往一个专门账户里存款，你就能够保证到时你能拿得出这笔费用。
对于任何一个你能预见到的目标——比如归还房子的抵押贷款、子女教育、海外移民——你都可以使用这套方法。这些资金不一定是现金或定息存款——如果你有几年的时间可以用来积累资金，你就可以投资在一些可能带来更高回报的资产上，例如保险产品或股票。在下一章“你的财务规划”中，我们将仔细分析以目标为基础的财务规划技巧。而在此先引入这一观点的目的只是为了让你更好地认识到：
誗很多人并未就自己的中长期目标进行认真规划。
誗在你的一生中，随着时间的推移，你的财务目标和需求也会改变。
你的人力
资本
我们可以把人生看做一个过程：一个人力资本(在你一生中用来工作挣钱和投资的时间)转化为金融资本(财富)的过程。一个婴孩有大把的时光，所以他拥有一大笔人力资本，但通常没有财富。年岁很高的人，他们不再具有工作挣钱的能力，这时他们便需要大笔的财富(或是养老金)。
尽管各人的情况不尽相同，但多数人成年后的生活都大致要经过这样几个可预见的阶段。
在不同的人生阶段，你在花消上的差别也极大。如果你准备为未来需求投资的话，便值得认真研究一下这几个阶段。
人生的四个财务阶段：
1.年轻时期
2.建立家庭
3.中年——事业的顶峰
4.退休
二十起步
当你结束了学生生涯，开始步入职业旅程，你可能会考虑许多工作机会。你的第一步是要“独立”——靠自己站起来。你热切地渴望获得经验、开阔眼界。你有那么多想做的事，而你的钱似乎永远不够花。
花消
20多岁的年轻人对生活充满兴致，挣的钱却多半不会有以后那样多。存钱显得没有花钱重要;你可能还住在父母家，但盼望着自己有辆车、出去旅行、买时髦的衣服……
理财技巧是有必要学一学的，很多人花钱太大手大脚。过度地刷卡、从银行贷款、使用商场提供的信贷(这可是非常昂贵的借款方式)可能会令你陷入财务危机，借的债也许要多年才能还清，所以最好是一开始就不让这类情况发生。
保障
如果你还是单身，可能就不需要寿险。不过，事故和疾病在任何年龄段都可能会降临，所以聪明的做法还是上一些健康和残障保险。如果你身体很健康，需要缴纳的保费多半很低。
储蓄/投资
每个人都需要一些现金以备急用。而钱无须随时放在手边，你不妨把它存进一些回报较高的存款账户，急需时再去支取就行了。
由于你还会生活好多年，任何合理的投资都应该有巨大的增长空间，这主要是由于复利的因素(见附录)。有的投资顾问指出，从非常长的时期来看，多样化股票投资组合的收益比其他任何资产类别都好，所以年轻人如果实施一个储蓄计划用于购买共同基金，他们应该会收到可观的长期收益。如果你在储蓄应急的钱和支付保险费之后还有余款，投资共同基金便是一个合理的选择。你该制定出一个计划，使自己能灵活改变自己的储蓄额，这样当你需要花钱在别的事情上时，就不会捉襟见肘了。
如果你继承了一些财产，而又可以长期(至少五年)不去动用它的话，国际多样化的股票投资组合便不失为一个好的选择。
示例：早早养成投资习惯
25岁的瑞下了一个决心：在他今后的工作生涯中，每个月都要投相当于20美元的钱到共同基金中。假设不考虑通胀因素，他得到的年回报率是8%。
当前年龄：25
每月投入：20美元
价值
35岁时3685美元
45岁时11860美元
55岁时30005美元
65岁时70285美元
到65岁时，实际累计投入的现金：9600美元
通过早早开始投资，瑞使自己的退休养老金大大丰裕了。如果他等到35岁才开始的话，每个月就得多节省2.5倍的钱，才能在65岁时得到同样的金额。
随着瑞的收入增长，他还可以把每月储存的金额提高，这样他的退休金就更充足了。
人生阶段：随时间而变的财务目标(2)
三十而立
如果你还没有这样做，那么30岁总该开始为未来的财富打下基础了。随着事业的进展，你现在可能会挣得更多一点了。
花消
如果你已经结婚或是刚刚建立家庭，你的花消多半会大幅增加：你可能需要付房子的贷款;如果已经有了孩子，或许你该开始筹备他们今后的教育费用。
保障
在人生的这个阶段，很多人不仅需要抚育孩子，还要照顾老人。如果有家人依赖你的收入而生活，你就必须购买人寿保险以防不测。你还需要购买健康和残障保险(见第12章)，以便在病残时得到保险金和支付医疗费。此外，订立一份遗嘱、写明财产分配意愿也是明智的做法。
储蓄/投资
你需要准备出更多的应急现金，具体金额可视你的环境和个人喜好而定。有人会把这个金额和自己的工资水平挂钩，留出相当于自己半年或一年收入的现金。其他人——特别是那些更富裕的、拥有(需要经常修缮的)房产之类资产的人——通常会把留存的现金定在自己资产的某个百分比上。
既然你留出这笔钱是为了应急，它就应该是容易取出的。定期存款或是银行发行的货币市场基金可能是最好的选择。
如果你有孩子，就该为他们今后的教育作准备了,尤其是如果你想以后送他们出国读大学。鉴于你可以准确地估计出用钱的时间(假设你有一个7岁的儿子，你将在大约11年后开始用到这笔钱)，你完全可以参加一个收益高于定期存款的长期储蓄计划。可供选择的有定期人寿保险，或与共同基金连结的储蓄计划。如果你有一大笔余钱，则不妨买成债券。
买房是长期储蓄的一种形式，因为总有一天你会还清贷款，并拥有一项有价值的资产，而在此过程中你又可以不用缴付房租。人们在房产上得到的回报差别很大，这要取决于当地房地产的远景和你对房产的所有权。举例来说，假设你拥有的只是房屋几十年的租赁所有权，那么随着时间的流逝，它的市场价值将会降低。很多人希望终生保有自己的房屋，直到传给后辈，这种情况下，他们就没把房产看做投资组合中的一部分。
储蓄开始得越早，你就为金钱留出了越长的增值时间。所以就算一开始你能存下的钱很少，尽早开始储蓄也还是明智之举。在有些国家——例如新加坡和澳大利亚——政府规定了强制的存款计划，让人们为退休作准备。不过，你退休所需要的钱可能更多，你也可以通过参加养老金计划、有解约退还金的保险或多样化的共同基金等方式来为退休作储备。
示例：为财富的增长而投资
30岁的王约翰是一个香港人，未婚。他的月收入是30000港币，计划55岁时退休。由于他没有结婚，又相对年轻，还有很多年可以进行投资，因此他想要冒点险。作为投资者，他具有一种“成长特性”。
为预测他退休后所需的收入，他假设自己能活到79岁。由于退休后的花消会降低，他估计那时需要的钱将相当于现在工资的60%，即相当于现在的18000港元。
目前，他每月的税后储蓄是7150港元，他有14万港元的定期存款，还放了6万港元在共同基金上。
如果在25年里，他每个月都存入7150港元的定期存款，那么他的平均年收益将是4.4%，他的储蓄在25年后将增长到3910637港元。
如果他现有的定期存款以同样收益率增长的话，25年后将达到410809港元。
如果他的共同基金以8.5%的年收益率增长，25年后将达到461205港元。
这样，在退休时，约翰就将拥有相当于4782651港元的财产。
他估计他每月的生活费约相当于现在的18000港元，也就是一年216000港元。通货膨胀是必须考虑的因素。让我们来假设年通胀率是3.5%，在25年后，差不多510461港元才相当于今天的216000港元。
如果在约翰退休时，他的总资产能得到的年回报率是4.4%，那么他每年将得到210436港元的收益，而这连他生活所需的一半都不到，他将不得不每年再取出些钱来，而这又将使他的总资产不断缩水。如果约翰活得比他预计的要长，或是有大笔意外的花消，他的钱就不够用了。此外，约翰还希望在身后给孩子们留些财产。
在和一位投资顾问谈完话之后，约翰也发现这样的财务计划不足以满足他退休后的需求。顾问告诉约翰，他认为约翰手里放的现金太多，应该转移一些到其他投资上——那些能在长期带来更好收益的投资。
投资顾问建议约翰这样投资：
誗一个多币种存款账户：60000港元。
誗一个投资连结保险计划：月保费1656港元，将为他带来2150280港元的保障。
誗一个根据约翰的风险偏好而确定的美元共同基金投资组合：140000港元。
誗将每月储蓄余额投入一个根据自己风险偏好而确定的共同基金投资组合中。
现在约翰可以再算一算他的投资将如何增长了：
誗假设他的储蓄账户每年的收益率是4.4%，在25年后的价值将是176061港元。
誗保险计划保证了他退休后有1000000港元的收益，再算上分红的话会更多。
誗假设基金组合的年收益率是8.5%，在25年后，约翰一开始投入的140000港元将增长到1076146港元。
誗再次假设基金的年均收益率是8.5%，25年后，约翰每个月存入的5494港元将累计增长到5670128港元。
根据这些假设，约翰退休时的总资产将达到7922335港元。如果他到那时再把所有钱变成定期存款，而存款的利率是4.4%，那么存款一年就能给他带来348852港元的收入。比起他的前一个计划，一切将大大改观。但这样仍然达不到他510461港元的目标。然而，如果退休后他在债券、基金或结构性金融产品上投资，而这些投资的年收益率能达到6.5%，那么他的年收入就能达到514951港元，便超过了他的目标。
约翰很满意，他的顾问言之有理。不过，到他退休以后，仍然存在通货膨胀的问题。如果他把所有的收入都花掉，那么他的总资产的实际价值就会慢慢下降，其收益所能支持的实际购买力也会下降。
顾问建议，如果约翰的薪水今后能提高，则应把储蓄率尽可能提高些。理想的状况是让自己在退休时的财产总额所产生的年收益大大超出自己的生活需求。
由于上述计算都是建立在一些关于平均收益率和通胀率的假设之上的，约翰有必要定期重新检视自己的投资计划，看看它是否仍与投资目标合拍。
人生阶段：随时间而变的财务目标(3)
四十五十：
投资高峰
对很多人来说，中年将达到事业和收入的顶峰。此外，你已经积累了一定的经验和金钱，可以以更灵活多样的方式进行投资。
由于退休年龄的临近，现在是尽可能多地把收入转化为投资资本的时候了。很多人发现他们现在有了足够的知识和金钱来进行更积极的投资，以便使资本的增长更快一些。这些手段也许包括通过优利存款账户进行的外汇买卖、在债券和货币市场工具上的积极投资，或是直接的股票投资。如果你享受着一个优惠的养老金计划(假设你为一家跨国公司工作，而公司为你缴纳养老金)，你就更有理由把更多的收入放在这类积极的投资上了。
花消
现在，你的孩子们可能在上大学，或是已经开始工作。一般来说你还需要给他们钱用，但如果你在过去已经为此进行了储蓄，那就不用再从每月的收入里单独拿出钱来。
虽然你的花消可能仍然很高，但你的收入也在增长，省下的钱多半也比以前多。
保障
你仍然需要保险。在年龄增长的同时，人寿和健康保险的费用也变得更贵了。随着你的境遇变化，你需要定期更新你的遗嘱。
储蓄/投资
你的投资组合或许比以前更大。若是具备相当的知识和经验，你可能希望把更多的资产放在股票或是波动较大的投资品种上。如果你很惧怕风险，便不妨只是瞄准保证退休后收入这一目标，而把投资组合的比重向债券倾斜。
六十之后：收获果实
有的人可能在高龄时仍有可观的收入，但多数人会在适当的时候停止工作。退休之后你的花消多半会减少，但收入同样也变少了。如果你自己的收入和来自家人的赡养费已足够你生活，那么你还可以把投资的目标主要放在财产的增长上。不过，多数人总会需要从原有的资产中取出钱来，以贴补生活。从收入中取钱可能会使你的资产增长得更慢，或是逐步缩水。
花消
你的多数义务已经结束，比如说，你多半已经不再需要为长辈或子女花太多钱。
尽管你的日常生活开支可能下降，但其他一些费用，例如医疗支出，却会上升。
保障
如果你的健康状况不错，又在多年前就买下保单，你现在可能还不难支付上涨的保费。很多人会依靠自己的储蓄来支付医疗费用。随着税收法律和家庭状况的改变，你仍然需要不时地修改你的遗嘱。
储蓄/投资
如果你还在通过工作挣钱，你就可以继续储蓄。但对多数人来说，难题在于在取出足够的生活费后如何保持其资产价值。有很多投资计划都允许你在需要时取出资金，但你应该对它们进行认真的考量。你应该避免为了增加收入而冒不必要的风险。
和从前相比，现在保护你的资产不受损失已成了一项更重要的任务，原因是你无法确认你还会活多少年。假如你能活到100岁，那你就会需要足够花到那时的钱。
现在，有许多能给你带来定期收入的投资方法可供你选择，其中包括债券、债券基金、结构性金融产品等，它们的收益应该都比现金存款高。在后面的章节中我们会具体讨论。尽管这其中的一些投资可能带来资产损失的风险，但风险总的来说比较小，而收益又比常规的现金存款要高。
如今人们的平均寿命都有所延长，你可能在退休后还有几十年好时光。在这段时间可能会发生许多事：高通胀、经济动荡、投资趋势改变、税收政策变化，不一而足，而这些改变都可能对你的财产产生不利影响。通过减少风险和加强对投资的掌控以应对变化，你将可以更好地享受退休生活，而无须为财务问题忧心忡忡。
如果保全财富和获得收入是你的主要目标的话，你就该把投资组合的重心向债券转移，因为短期债券一般比股票风险要小。如果你相当富裕，而投资的回报又远远高于你的生活需求，你就可以把多数投资收益用于再投资，继续使你的投资组合增值。在这种情况下，你可能还会愿意持有大量的股票。
然而，到了非常高龄之时，你可能没有更多的精力再去管理这些投资了，这时你也许会决定减少手里的股票数量、降低风险。在人生的这一阶段，如果市场再发生大的变动，你可能就没有足够的时间再去应对它了，所以加强对财产的保护、把风险降到最低是明智之举。
小结
誗对投资进行“人生阶段”分析法是非常有用的，因为它强调了两个基本点：年轻时，你的花消高、存钱难;然而也正是在这个阶段，如果你能想办法开始储蓄以备长期需要，你的财产将得到大幅增长。
誗你的财务生涯最大的转变就在你退休之时。你的主要目标应该是在此之前积累下足够的财富(或养老金权益)以维持以后的生活。如果你积蓄的钱超出所需，你就能够在退休后的有生之年继续积累你的财富。
誗在你人生的各个阶段都有一些重要的花消，比如说车子、远途旅行、孩子的教育等，你必须为这些需要而积蓄。为了使你的积蓄收益最大化，你应该制定单独的计划来满足这些中期目标。在下一章中，我们将更细致地讲解应该如何通过财务管理做到这一点。
你的财务规划：起点和目标(1)
财务规划是保证你一生中的财务目标能得到满足的最有效的途径。通过设定现实的、可实现的目标，你将可以更有效率地投资，同时减小不确定性。
财务规划并不是对未来的预言，而是帮助你实现未来需求的工具。它必须是灵活的，因为你的需求和目标有可能改变。比如说，你已经攒了很多年的钱，想在家乡买栋房子。而这时你意外地得到了一个很好的去国外工作的机会，因此说不定你会考虑在那个国家买房。在那个国家，生活方式、消费品价格、投资机会、保险和按揭体系都会有所不同，不过你的薪水也会更高。这时你就需要对已有的财务规划进行重新考量，并作一些必要的修正。
要制订财务规划，需要考虑的不仅是未来的购买需求，你还得了解自己的收入和支出，以及财产负债现状。很多人制订了财务目标，却对自己目前的实际财产和现金流状况不甚了了，这样也就无法有效率地进行投资。
很少有人会真正喜欢做这样的计算，因为它总是会提醒人们自己有哪些不良的消费习惯——这可不是什么愉快的事。然而，正视问题、找到解决方法却是进行财务规划的不二法门。如果你能养成掌控自己收入和支出的习惯，你就会发现，要应对一生中的财务压力将变得简单得多。
收入和支出
清楚地了解自己目前的收入和支出状况能帮助你有效地控制财务，它将帮你弄清：
誗你可以节省下多少钱。
誗你是否入不敷出。
誗你能支付得起的娱乐活动有哪些。
誗一个大的变动(例如买房和换工作)可能给你的财务状况带来哪些影响。
一旦你开始监控自己的收入和支出状况，就最好每个月都坚持下去。通常你的收入在某些月份会高一些，因为你可能得到奖金或额外的款项。也会有一些月份你的支出会更高——比如说，当你出外度假的时候。
要想对你的整个现金流有一个清楚的概念，你还需要每年检查你的收入和支出。如果你需要缴收入税，你可能每年都要搜集很多这类信息，以便填报税单。然而，对于你的个人现金预算，你需要做得比税务局要求的还要多，你应该把它们更细地进行分解。这样能帮助你减少浪费，从而腾出更多的金钱用于投资。
表3-1给出了一个年度收支计算表的样板。通常收入栏要比支出栏短得多，这也就是为什么许多人不想把它画出来——这样做会让他们清楚地看到自己无谓地浪费了多少钱。
消费的压力是我们在这个现代化的世界上时时要面对的，而且通常难以预料，比如政府增加了新税、新的“必需”产品上市、商品价格不断变动(多数时候是上涨)……即便你能管住自己的钱袋，你的配偶和孩子却难保都能做到。如果不能仔细地监控你的预算，你就无从知道自己在面临突如其来的需求(比如十几岁的女儿突然要买一件500港元的衣服)时能否应付自如——这并不是说你必须表现得像个吝啬鬼，孩子一开口就拿出现金收支表来研究一番，而是说，你可以为整个家庭的开支设立一些大的原则，从而保证最基础的需求总是能得到满足。
但愿在这个表上你的收支余额还能是个正数，有时它可能真的为负数，尤其当你年纪轻轻，又生活在高税收的国家。为填补窟窿，你面临着巨大的借债压力，而借债的利息会进一步增加你的生活成本。所以，最好还是量入为出，能让自己略有节余。在第5章里，我们还会讨论借债的问题。
收支余额，也就是你的收入减去支出后剩余的部分，便是你可以用来储蓄和投资的钱了。最好不要把储蓄看做是把每个月花剩下的钱存起来，而是要把它当成一项必需的生活花消，只有这样才能保证你不断存钱并进行投资。
示例：每月收支
李博士是一位住在科伦坡的30多岁的外科医生。他已经成家，有两个很小的孩子，他的母亲和他们住在一起。目前他的月收入是26000林吉特①。李博士一家过着丰裕的生活，每月开支巨大。他典型的每月预算是下面这个样子：
每月收支(单位：林吉特)
收入
工资26000
支出
按揭1600
电300
水100
电话/网络600
手机1000
住房维修500
食品1800
汽车贷款3000
汽油300
其他与车相关的花费本月无
医疗费本月无
牙医400
周末出国度假2300
俱乐部会员费1000
慈善捐款1000
保姆/园丁1000
赡养母亲3000
储蓄计划1100
人寿保险1500
养老金计划1000
学费500
招待费1000
服装2000
书500
报纸杂志500
总支出26000
净收支余额0
李博士存起来的只是他每月收入的很小一部分——3600林吉特，包括了他的储蓄计划、人寿保险和养老金计划。前不久，李博士和他的夫人开始做月度的开销预算，因为他们都认识到花钱有点失控了。
李博士很高兴地看到月度预算帮助他平衡了收支。然而他也清楚，他并未为未来作充足的准备。于是，他决定重新研究一下自己的资产负债情况，计算出它们的净值。
你的财务规划：起点和目标(2)
你的净值
净值便是你的总资产减去总负债。随着财富增长，计算净值会变得更困难，因为各种投资的价值都在变动。然而，对于资产分配和长期规划来说，了解自己的资产净值是十分必要的，所以你需要每年都算一两次这个数字，在作重要的财务决定时更要算一下。
示例：李博士的个人资产负债表
在上面的例子中，李博士已经制定出了他的每月预算，现在该来算一算资产负债情况了。由于外汇管制的原因，他没有外国货币的投资，但他有可观的存款，并且购买了房产。
表3-2是一个资产负债清单的范例，它可以帮助你计算出你的资产净值。列出你的资产、房产，要以当前市价表示;同时，在负债栏内列出所有债务，比如房屋按揭贷款。如果你拥有不同币种的资产，要注明每种资产是何种货币，同时折算出本国货币的相应价值。
在这个年龄层的人士中，李博士是比较富裕的，他的资产净值为正。我们可以看到，他可支配的现金比短期负债要多，而且在共同基金、养老金计划和寿险上有可观的投资。尽管车也被列为资产，但与其他有希望增值的财产不同的是，其价值会逐年折损。
李博士目前已经有了一套基本的财务策略，但有待改进。比如说，他手里持有的现金比需要的多，而这些现金只能带来低回报。此外，他好像并没有为孩子的教育作任何准备。如果他想送他们出国留学，就该尽早为此做一个储蓄计划了。
在本书中，我们会讨论通过哪些方法能够优化你的投资策略，并将风险水平控制在合理的范围内。这一例子的主要作用就是说明：一个简单的资产负债表对于打好财务规划的基础来说是多么有用。
如果你的净值很低，甚至为负，也无须绝望。你只需有规划地管理你的金钱、积累财富，就能改变这种现状。净值并不等于你在人生这场游戏中的“得分”，而只是到这个阶段为止你积累财富的进展。在多数的发达国家，比如美国，资产净值很低或为负的人群的比例高得惊人，而他们仍然享受着高水准的生活。在亚太地区，人们更倾向于存较多的钱，但他们也需要更多的现金来支付医疗费之类的支出。在发达国家，这些支出可能会由社会福利的“安全网”或易于得到的信贷来支付。
如今你已经对自己的财务状况有了一个真实的了解，该开始为未来进行一些积极的计划了。
你该采用的方法是：列一个清单，写出一切与钱有关的目标，包括短期(一次度假)、中期(一辆新车)和长期(55岁退休)的。想起一个就列上一个，即使是那些看起来很难实现的目标，你也不妨把它们先写在纸上。
在列清单的时候，问一问自己这些问题：
誗在我的孩子们学校毕业后，我想给他们多少钱?
誗我想要一所自己的房子吗?
誗我想要装修房子吗?
誗我想退休后到另一个国家生活吗?我会不会想在那儿买座房子?
誗如果我明天就不工作了，我需要多少钱来维持生活?
誗我何时需要一辆新车?我是用现金买车吗?
誗我会想拥有一艘游艇或是值钱的古董吗?
誗我想做整形手术吗?
誗我有没有什么特殊的爱好?是不是需要为此购买装备?
誗我是不是想更频繁地去远方度假?
誗我想加入乡间俱乐部吗?
誗我想还清所有的债务吗?最想还掉的是哪些?
誗我去世后想留给家人多少钱?
誗我想结婚吗?想生孩子吗?
誗我父母上年纪后是否需要我赡养?
誗我想在什么年龄退休?按今天的货币，我需要多少钱才能舒适地生活?
誗我想送孩子们去哪儿接受高等教育?那会需要多少钱?
誗我想不想中断工作一段时间，去学习更多的东西?
誗如果我突遇不测过世，我的家人需要多少钱才能生活?
誗如果我病了或残疾了，需要多少钱才能生活?
誗如果我失业了，一年内都找不到新工作，情况会怎么样?
一旦你写下了自己能想得出来的每一个可能的目标，你就要开始估算一下：按现在拥有的钱来算，每个目标需要多少钱才能实现。这项工作可能需要经过一些调查才能完成。比如说，假设你打算退休后在澳大利亚生活，你就需要调查一下移民的费用和当地的房价是多少。尽管你的某些目标还显得很遥远，但现在就着手进行一些基础性的调查会是十分有用的。
你的财务规划：起点和目标(3)
示例：李博士的主要目标
李博士制订了一个很长的愿望清单，然后把它缩减成“主要目标”清单：
主要目标(均以当前美元价值估计)
誗15年后支付孩子们在美国上大学的费用：200000美元
誗3年后用现款买一辆新车：20000美元
誗明年和妻子去欧洲旅游：5000美元
誗65岁退休，退休后的年收入不少于40000美元
誗5年之内把房子重新按高标准装修：20000美元
誗支付寿险保费：每月100美元
然后，他又把选中的目标分成三组：短期(3年以内)、中期(15年以内)和长期(15年以上)。现在他的目标清单如下所示：
短期
支付寿险保费：每月100美元
欧洲旅游：5000美元
新车：30000美元
中期
装修房子：20000美元
孩子教育：200000美元
长期
65岁退休，年收入40000美元
让我们来假设李博士的月工资相当于8000美元，但他只存下1000美元用于寿险、共同基金和养老金计划。他意识到自己必须再多储蓄一些，并且投资在回报更高的项目上，只有这样才可能实现上面所有的目标。
他和妻子讨论了一下，妻子表示，如果能早点开始装修房子的话，她宁愿推迟去欧洲旅行的计划。她还说，清单上的某些目标比其他的都更重要，比如，孩子的教育和退休后的收入是最重要的。
李博士和妻子现在都意识到他们存钱的数量很不够，其实以前他们也并非没有意识到，只是列出目标清单和资产负债表后，这个事实更加无法回避了。看着这个愿望清单，李博士发觉自己如果不改变理财方式和消费习惯的话，他可能就什么目标也实现不了。
夫妻俩决定去作一下理财咨询，弄清楚应该怎样投资才能在他们设定的时间期限内实现各种目标。
然后，把你的目标按重要性排序，不用去管它们的成本和时间期限。你可以标出它们的优先级别，或是分成不同类别，如“最重要”、“渴望”或“吸引人但不太重要”。
给目标标出优先级别是一个个人决策的过程，你的判断可能还会随时间而变化。每选择或放弃一个目标，你可能都有自己的理由(比如说你决定不去偿付昂贵的消费贷款)。并不存在一个对所有人都适用的财务目标。
现在你该把清单上所有目标需要的花费都加在一起了。如果你发现用现在的财产和收入已足以支付这些费用，那你可真是极少数幸运儿中的一个!对多数人来说，他们多半需要从清单上划掉一些项目，好让它显得更现实一点。不过，不要把最初的清单丢掉，以后随着你的财富增长，它可以变得有用。
在不同的国家，可供投资者选择的投资种类和它们各自的吸引力也都不同。要想弄清什么才是最佳的投资方式，你可能需要和财务顾问谈一谈。关于如何选择财务顾问，这一点我们会在第7章谈到。一个好的顾问会向你介绍都有哪些投资方式可供选择。总的来说，短期投资有更多投机的成分，要想实现你的短期目标，可不能依赖这样的投资。最好的办法是用现有和未来的储蓄来支付确定无疑的短期目标。
你的理财顾问可以帮你计算出：在一定的收益率之下，你需要投资多少钱才能实现中期和长期目标。如果投资时间较长的话，蒙受损失的可能性就较小，而这样实现目标的可能性就更大。在投资时间超过20年的情况下，这一结论会更加准确——这种长期投资可以是为了准备退休之类的长期目标而进行的，它们成功的几率也更高。
最后几点论述
如果你照本章中所介绍的财务规划方法一步步做下去，你对自己财务状况的掌控程度就已经比大多数人好了。你现在的挑战在于如何在很长的时期里坚持执行计划，并在必要时对它进行修正。
财务规划是财富积累的第三个要素，另两个要素是我们在前面两章已经谈到的：财产分配和人生阶段对投资的影响。这三个要素加在一起，就组成了财务监控和优化投资的基础，它们将帮助你在现在和未来达到目标。
随着财富的增长，你是不是会很好地记账也变得越来越重要了。你需要学会核对账单、检查投资说明，以便对整个过程加以控制。现在有很多电脑程序能帮助你做相关的工作，但这些程序多半需要你花很多时间来输入和分类数据。你应该选择一个便于日常使用的、好的簿记系统。比如说，每个月你可以在纸上写下收支记录和投资组合的进展情况。如果你讨厌做这类工作，可以让家里的其他人代劳。你该花点时间来审查这些表格，并且记录下存在的问题，比如说：
誗这个月的计划外开销是否猛增?如果是的话，原因是什么?
誗我的短期债务是否在增加?如果是的话，我该怎么做才能减少它们?
检查投资组合的业绩需要更长的时间，一个月太短了，不足以对投资的表现作出判断，除非是极短期的投资(如外汇交易)。之所以要检查投资组合的表现，目的很简单，只是为了让自己了解真实情况。如果你要作出什么重大决定来改变你的投资组合，不妨等到每季度或每半年和财务顾问会面时征询他们的意见(见第7章)。
如果发生什么大的意外，你就有必要在每月审查自己的财务状况时考虑一番了。比如说，假设现在有传言说你的公司要被收购了，或者你要被调到另一个城市，或是被要求自动辞职，你该怎么办?再比如，你的一个孩子很可能明年会结婚，婚礼的费用会是多少?你到时候能给小夫妇一笔钱帮他们成家吗?
现在你已经掌握了财务监控的基本工具，可以开始积累投资知识和技能了。在本书后面的几章中，我们将依次介绍主要的投资种类，并讨论如何在积累财富的过程中使用它们。
现金
目前，在亚太地区，投资者们可以选择的机会越来越多，在这样一种条件下还持有过多的现金就是一种资源的浪费。无论储蓄利率是高是低，与其他投资类型相比，现金都不可能带来高回报。在这一章中，我们将分析一些原因，而这些原因将使你明白：大量持有现金并不是个人财富长期高增长的良策。
我们任何时候都需要有一些现金备用，而你的财富中应该有多大比例是现金，则要视你个人所处的环境和态度决定。方法之一是保留足够支付你一段特定时期——如三个月或一年——日常花消的现金，然后再加上一笔应急现金。另一种方法是把你总财产中固定比例的一部分保留为现金，我们在第1章谈到过这种方法。如果你的财产中有超过10%的比例是现金，那么你就该考虑一下：你是否真有必要持有如此大笔的现金了。
把多余的现金用于其他投资并不意味着你在急用钱时一定拿不到它。债券、股票和共同基金通常很快就可以卖出去。由于上述投资只有在长期持有的情况下才容易得到高收益，因此最好不要为了临时用钱而匆忙出手——不过你知道：如果发生危机可以比较快地兑现它们，这样你心里会觉得踏实。
在决定了自己的财产中多大比例应该是现金后，下一步就是确定把它们存在哪里才能得到最好的利率。总的来说，你愿意把它们存起来不动的时间越长，利率就越高。你需要承诺一个最低的存款期限，这个期限长短不等，从7天到几年都有。有的存款账户允许你在需要时随时取现，即使存款未到期。
目前的存款利率太低了，长期存款利率也只是稍高一点点。为了多得不到1%的利息而牺牲用钱的灵活性似乎很不值得。要想得到稍好点的现金存款收益，主要有四个办法：
誗存更大笔的钱——不过，正如我们前面讨论过的，这笔钱如果投在其他地方，得到的回报会更多。
誗存更长时间——但现在的情况是：存期长短差别并不大。
誗有规律地存钱——那些规定你每月必须存入多少钱的存款户头可能利率更高一点。
誗把钱存在低等级的金融机构——但它们可能无法提供你需要的优质服务，也不够安全。
持有外汇
在亚太地区的许多地方，对于持有外汇没有限制。你可以办一个外汇定期存款，或是开一个多币种存款账户。外汇的利率不断变化，可能会比本币的回报高，不过也存在一种风险，就是一种外汇会对你的本国货币贬值。第6章更细致地讨论了外汇问题，包括如何通过优利存款这种方式，在多冒一点风险的前提下获得更好的回报。
如果你长期持有大量的现金，通货膨胀便是你面临的主要风险，因为通货膨胀会使现金的购买力降低。虽然存款利率通常会略高于通胀率，但也有些时候，按通胀因素调整后的实际利率为负数。而与现金不同的是，股票和房地产一类投资的长期回报一般都比通胀增长水平要高，而且不只高一点。
通货膨胀
通货膨胀是利率的一个主要驱动因素。当全球的利率普遍很低时，通胀一般也比较低。尽管人们担心低利率会减少他们的现金收益，但这时他们手中现金的购买力下降得也较慢。而在高通胀时期，现金的购买力会急剧缩水。低通胀和低利率带来的另一个好处是，你可以以更低的成本贷款。
如果利率和通胀率始终保持不变的话，做财务规划就要容易得多了。麻烦在于，尽管它们可能数年保持不变，但从长期来看变动还是不小的。
利率连续数年间保持稳定后，人们可能就习惯了这种利率，感觉它好像永远不变一样，而自己的行为方式也会因此而固定下来。从投资的角度讲，这是件危险的事。比如说，假设你明天就要退休了，而且把所有的钱都投资在固定收益证券上，准备靠它产生的收益来生活。而如果几年后通胀率和利率提高了，那么你所获收益的购买力就要变弱，而且你的投资的市场价值也会缩水。
利率和通胀率的巨大变化会给没有心理准备的投资者带来麻烦。而要想减少这方面的危险，就应该把投资分配在不同的资产类别上，因为各种资产类别受通货膨胀的影响是不同的。
你的现金有
多安全?
很多人把现金分别放进几家银行里，以防其中一家银行会倒闭。总的来看，大型零售银行倒闭的可能性微乎其微。有的国家开设了存款保险，在银行出现问题时补偿存款人，而其他一些国家则依赖政府和央行的力量来为本国的银行提供保证。
所有的政府都明白，如果银行倒闭，不该让老百姓无端蒙受损失。政府通常会采取措施，要么鼓励其他银行收购出问题的银行，要么作为最后手段，由政府来补偿小储户的损失。
尽管对于外人来说，要准确判断一家银行的可信度很难，但看看一些评级机构——如穆迪或标准普尔——给出的信用评级不失为一个好办法。拥有高信用等级的银行破产可能性更小。
不过，尽管这种事极少发生，但银行还是有可能因欺诈行为而崩溃，正如部分投资者可能还记得的国际商业信贷银行(BCCI)的意外倒闭。
BCCI
国际商业信贷银行(BCCI)于20世纪60年代由巴基斯坦的银行家创立。在其后的20多年中，它迅速成长，扩张到了全球70多个国家。到1990年，它已经在全球拥有100万客户，报表显示的资产约200亿美元。它的许多客户都是在国外工作或已经移民的亚洲人。BCCI似乎比竞争对手们更了解客户向家乡的亲人们汇款和持有多种货币的需求，同时提供诱人的利率。
BCCI成为亚洲经济发展的一个成功范例。注册地在卢森堡和开曼群岛，经营总部在伦敦，并在香港拥有大量业务的BCCI似乎是国际银行体系中可敬的一员，它的主要股东包括阿布扎比的王室家族和美洲银行(1973年时，美洲银行拥有BCCI近50%的股份，后于1980年售出)。
1991年，英国的中央银行——英格兰银行突然宣布关闭BCCI。其他69个国家的银行监管者紧随其后。发狂的储户们涌向BCCI，徒劳地尝试取出存款，官司如潮而至。
人们渐渐看清了一个奇怪的故事。BCCI隐瞒了巨额亏损，并且早就开始用新储户的钱归还旧储户的存款。1990年4月，英格兰银行允许BCCI将总部和银行记录迁至阿布扎比，这给后来的调查增加了困难。有指控说，BCCI的高层管理者参与了一系列的犯罪活动，包括为毒品交易洗钱、向政治家行贿、做假账、系统逃税、资助恐怖主义和非法武器交易、操纵股价，以及触犯多个国家的银行和证券法。
从那100万无辜的存款者的角度，更无法容忍的一件事是：有的管理机构几年前就知道BCCI存在问题，而监管者们认为BCCI复杂的国际合作架构妨碍了他们对于其业务进行全面了解。英格兰银行并未授予BCCI在英国的完全银行地位，并于1985年倡议建立了一个由数国央行参与的“监管者合作组”，以便更有效地监管BCCI。到1989年，英格兰银行已经知道了BCCI与洗银和资助恐怖主义有瓜葛;1990年，BCCI的一位主要审计师又告知英格兰银行，BCCI存在欺诈交易和巨额亏损。
在香港，BCCI的小储户们很快就得到了全额偿付，因为BCCI的香港分行拥有充足的资产和很好的流动性。在孟加拉和其他一些国家，由政府介入来补偿小储户。然而，十多年后官司仍未了结，一些国家的储户仍在等待赔偿。
保护自己免遭信用风险的最好方式是：
誗了解自己银行的最新信用评级。
誗多样化投资——不要把过多的财产放在现金上。
小结
正如我们已经看到的，规划得很好的资产分配计划是为了优化投资回报，同时尽可能地分散风险。每个人都应该持有一些现金以备急用——这比临时借贷要便宜得多——但现金只应该占你总资产中的很小比例。
持有较少现金不仅将使你免受通胀损失和远离银行倒闭的风险，还可使你有望得到更好的回报。
债务管理(1)
总会有些时候，我们不得不借钱，因此我们需要有借贷的能力——尽管可能只是偶一为之。在本章中，我们会谈谈和一般的借贷种类相关的问题。
要想成功地借贷，关键一点就是对你的现金流保持控制(见第3章)并提前规划。比如说，你知道一个月后将在经常账户上进行一次透支，就不要等到最后一刻，而要提前作出安排。这样一来，如果你因某种原因而被拒绝透支，那你也还有时间作出其他安排。
还有很重要的一点是你应该知道的：无论是借贷的价格(利息和费用)，还是借贷条款都千差万别。总的来说，长期贷款的年利率要比短期贷款的年利率低得多。比如说，你为买房而贷款20年，它的年利率就会比你贷款3年来买车要便宜。因此，不要用短期贷款来支付长期购买行为，这点是很重要的。短期贷款不仅代价高昂，而且付款期到来得很快，使你难于筹钱偿还。
如果你拿有价值的资产(比如房产或股票)做抵押，贷款的利率多半会低些。因为借款方知道，如果你不归还借贷，他们还有最后手段可以挽回损失——那就是变卖你的资产。不过，负责任的借款方一般并不喜欢这样做。如果他们清楚你一时还款有困难，可能会和你一起修改还贷的期限和条款，达成新的协议。
减少负债
有人经常性地做短期借贷，这些贷款利率很高，他们又同时进行投资。这就是我们所说的“金钱分池谬论”。比如说，如果你在银行存有一笔相当于年收入4%的应急现金，但同时你又使用一个费率相当高的商店周转信贷卡，这就是在自讨苦吃了。因为你用商店卡信贷所需支付的利息比在银行存款所能得到的利息高。
如果你能像第3章介绍的那样计算一下每月的收支，你就会发现短期负债经常会发展成长期的习惯。解决办法就是尽快把债务付清，然后严格自律，保证债务不再发生。
建立自己的信用等级
在亚太地区的多数国家，消费者信用等级体系还不很成熟，但它正日渐变得重要。消费者信用等级体系使得银行、金融公司、商店一类的借款单位可以了解到贷款者的信息，以确保他们能归还贷款。在很多国家，有法律保护消费者免遭因过度贷款带来的各种不良后果，所以银行等单位在放贷时也需要了解贷款会不会引来什么麻烦。
在信用等级体系高度发达的美、英等国家，有时借款者甚至不需要考虑贷款者的收入，而是仅从贷款者的贷款记录中就可以判断出一个人的还贷能力。这一体系造成的一个有些荒谬的结果就是：那些富有而很少借贷的人在需要时却得不到贷款——因为系统中没有他们的历史记录!
即使是在没有使用信用等级体系的国家，建立自己守信的声誉也十分重要。要做到这点，主要的方法就是到期或提前偿还债务，以及在出现问题时及时告知对方。如果你能向借款方(比如银行)证明：
1.你对自己的收支有准确的记录。
2.你能提前预见到借贷需求。
3.你有及时还款的良好记录。
4.当意外问题出现时你会及时采取行动。
5.你了解借款方关心的问题和办事程序。
6.你申请的贷款额在你的偿付能力之内。
那么在你申请贷款时，得到批准的可能性就会更大。这是因为你向对方展示了你是一个负责任的人，而你不偿还贷款的风险很小。借款方是根据贷款者表现出的“风险”大小来确定利息的。一个“高风险”的贷款者可能需要付出更高的贷款利息，或是直接被拒绝;而低风险的人们则可能拿到低息贷款。如果借款者认为你是个可靠的消费者，他们就可能在条款、利息和贷款总额上更迁就你。
建设性地使用贷款
至于如何使用贷款，最积极的方式就是把钱投到能产生比贷款利率更高回报的项目上。这些投资可以是：
誗你自己的住房。
誗自己或孩子的高等教育。
誗自己的生意。
为这些目的而使用贷款的价值要视不同情况而定。一栋房屋或是一桩生意能否带来比贷款利息更高的收益或许是比较清楚的，但是教育呢?答案是，受到较好教育的人获得高收入的可能性也比较大。偿还借来的学费可能需要很多年，所以最好不去贷款，而用现金支付，这样更经济一些。不过，如果别无他法的话，为上学而借钱是值得的，因为受教育的机会实在太宝贵了。
消极使用贷款的方式包括：
誗用贷款来支付消费项目，如度假、服装和享乐——利率提高了你的购买价格，降低了资产净值的增长速度。
誗用贷款来从事高风险的投资——你可能会亏得一干二净，而此时仍须偿还贷款。
贷款购车
拥有一辆好车可能是很多人的梦想，然而一个重要的问题是：是贷款买车更好，还是攒够了钱用现款买车更好?
车是一种不断折旧的资产。除非它是一件收藏品，车的价值一般都会随着时间流逝而降低。它还会带来很高的养车费用，诸如修理、保险、汽油、停车、罚款、税金之类。费用的多少在不同国家不尽相同。在新加坡，由于政府的政策是把岛上的车辆数控制得很低，所以拥有一辆车的费用几乎是世界上最贵的：一辆豪华车的平均价格是20万新元。
债务管理(2)
示例：每月开支
新加坡的翁莉莉每五年买一辆新车。
每年养车费用(美元)：
汽油1800
保险500
修理700
税金500
停车&罚款200
总计3700美元
如果她贷款来买车，平均每年应还款：
车贷款年还款6000美元
这样，莉莉每年就要为车花去9700美元。
如果你在整个成年生涯中一直拥有好车，而且通过贷款来购买这些车，那它就会对你的理财计划产生重大影响。尤其是，如果你贷款去买那些本来买不起的车，影响就更大。要想弄清楚这点，看一看下面的例子吧：
当然，在许多国家，拥有一辆车的费用比在新加坡低得多，但道理还是一样。如果每隔几年就买辆新的豪华车，而且贷款去买，30年下来大概会花去你50万美元，这笔钱已经足够你在退休后过上舒适的生活了。
假如说，你已经把收入的25%储蓄起来，而仍旧有能力购买豪华车的话，那或许它对你的影响还不算大。不过，还是要记住最好用现金，而不是贷款去买。
如果你像一些年轻人一样，几乎没存什么钱，却贷款去买车，也许你就应当重新考虑一下你的策略了。以下是几件你可以做的事：
誗买一辆便宜车——在有些国家不难买到质量好的二手车。
誗用现款支付。
誗决定在收入提高之前先不买车。
如果你连买一辆便宜车的钱都拿不出来，就想想能不能从亲戚那儿借一点。热心的亲戚看到你为了自己的未来而努力一定会高兴，也可能会乐意给你提供帮助。
信用卡
很多人感觉信用卡在自己的日常生活中很有用。一卡在手，你就不用为买东西而身揣大量现金出门了。如果你要在餐馆请一群客人吃饭，也用不着事先算计要取出多少钱用。买机票时，你只需打一个电话，报上信用卡号，就省得自己跑到售票处去了。当你去国外旅行时，不再需要操心该换多少外汇，因为多数付款都可以通过信用卡完成。此外，很多网站都允许你使用信用卡在线订购各种产品和服务。
简单一句话：信用卡为你省了许多时间，减少了许多麻烦。它们还可能为你带来其他一些好处，比如旅行时的优待服务和买东西时的折扣。
购物折扣
在亚太地区，很多发卡公司都会积极和商家协商，为持卡人争取可观的消费折扣。举例说，你可以在一些餐馆用餐时打七折，或是在一些高档酒店、健康Spa、剧院演出、度假别墅、服装和耐用消费品(冰箱、电视之类)的消费上省下不少钱。
发卡公司能拿到这样的优惠是因为它们可以为商家带来巨大的营业量。或许你应该办不只一张卡，因为不同的发卡公司也经常有不同的优惠。
债务管理(3)
管理你的信用卡
如果你对于某项购物有争议，发卡公司多半会把争议的数额保留在你的账户中，直到争议解决为止。此外，多数情况下，用信用卡付款能使你免于承受商家出问题(如旅行社倒闭)带来的损失。
多数的信用卡都会有年费，但你也许能遇到发卡公司推出特惠条款、不收或只收很低的年费的情况。有的信用卡则在一定固定时间内只收较低的利息。
只要你每个月全额偿还消费的金额，信用卡将给你带来极大的便利。而如果你不如期偿还，发卡公司则会收取拖欠费用。
拖欠信用卡费用的利息是很高的，所以对自己的用卡行为有所自律非常重要。各种信用卡的条款不同，但有的卡只要求你在每月结账日后的25天之内还清款项。所以，如果你在会计月度开始的头一天消费的话，就等于可以获得40~56天的无息贷款，具体的天数根据信用卡条款而定。
有的人试图从这种无息贷款期中多捞些好处，他们的主意是办几张不同公司的卡，然后在一张卡的会计月度开始时付清上一张卡的欠费，这样一直滚动下去，就等于能无限期地占用一笔无息贷款了。这主意听起来挺聪明，但实际操作起来可能很难，并且它也偏离了使用信用卡的本来宗旨——获得付款便利。对多数人来说这无异于浪费时间——而且如果你为了申请多张信用卡而做虚假声明，也是有违法律的。
省钱诀窍
如果你收入可观，可能就不会太在意如何在使用信用卡时节省费用，但了解一下这些问题还是有用的。要想避免因过度刷卡而债务缠身，以下是几点重要的注意事项：
誗尽管你可以用信用卡取现，但手续费一般相当高(可高达取款金额的3%)。如果你需要用现金，还是以普通的方式从银行取款吧。
誗理想的状况是，你每次都能在收到月度账单后尽快地付清贷款。
誗如果你偶尔不能付清贷款，要记住你会被课以高额利息。
誗每月账单上标的最低付款额一定要付掉，不然的话，你会被课以很高的拖欠付款费，这笔费用会直接从你的信贷额度中扣除。
誗如果你在信贷额度已经用光的情况下继续刷卡购物，就不再拥有宽限期，而是必须把利息结清。
信用卡安全
信用卡犯罪正不断增多，所以你必须像保管现金一样小心地保管你的信用卡。你一定要检查每月的账单，把上面的消费项目和你手中的小票加以核对，以确保被划走的金额确实是你自己消费的。
多数发卡公司都提供信用卡失窃或损失保险，但有时需要你额外付些费用。发现可疑的付款或卡片丢失时要立刻挂失，这样发卡公司会冻结你的卡，然后再发给你替换的新卡。
以下是保证你的信用卡安全的基本做法：
誗用脑子记住密码，不要把它写下来。
誗收到信用卡后尽快签上字。
誗把信用卡号和紧急求助电话的号码记在一个安全的地方，这样卡一旦被盗就可以立刻挂失。
誗永远不要告诉任何人你的密码，就连发卡公司和警察局的人也不要告诉。
誗不要让别人拿到你的卡。
誗保留所有的销售小票和ATM机提款收据。
誗出现损失时立刻报告——多数诈骗都是在卡主报告之前的那段时间完成的。
誗如果需要扔掉对账单或收据，记得把它们撕碎或烧掉，以免别人看到上面的具体信息。
誗如果你知道发卡公司会通过邮局给你寄卡来，却一直没有收到，就要和发卡公司联系——卡片可能在寄到你手上之前被别人偷走了。
如果你能遵守上面这些守则，就至少能在发生信用卡诈骗时及时报告;而如果你已上了保险的话，就不用担心承受任何损失。
信用卡可以提供：
誗一种比使用现金更方便的付款方式。
誗一个信贷额度。
誗很多附加优惠，如折扣和保险。
小结
只要你能谨慎地控制自己的刷卡行为，就不用怕因为使用信用卡而债务缠身——它们甚至能帮你省钱!
获得专业帮助(1)
在投资方面，我们都需要专业的帮助。金融世界又是如此广博复杂，单个的个人不可能万事精通，这就是为什么连很多金融从业人员都要寻求专业的个人投资建议。比如说，一位专门分析制药企业的证券分析师，如果他在自己精通的领域以外进行投资，便可能需要别人替他出谋划策。
优秀的专业建议是无法免费获得的。如果你不付咨询费的话，也得以投资手续费或佣金的形式支付。与其他服务一样，咨询服务的质量也良莠不齐。高收费并不一定是高质量的保证，换句话说，昂贵的咨询并不都是好的，便宜的咨询也并不都是坏的。
这一章会讨论你在选择投资顾问时应该了解的几点：
誗咨询顾问的培训和资质。
誗你能从咨询顾问那里得到什么。
誗如何分辨出一项咨询是否有价值。
誗如何从金融媒体中选择信息。
誗怎样成为好客户。
你遇到的大多数咨询顾问都是诚实守法的，但不幸的是，总还会有一些骗子混迹其间。在最后的部分，我们会分析几种常见的诈骗手段，它们会使没有防备的顾客掉进陷阱。
顾问资质
根据不同国家的规定，很多不同类型的职业人士都被允许提供财务咨询的服务，尽管他们提供的咨询服务范围可能被限定在某一个特定的投资领域。事先了解有哪些咨询建议是被允许的，以及某个投资顾问是否和某些公司或投资产品“有关联”是极为重要的。“有关联”的顾问建议并不一定是坏的建议，但在接受这类建议之后，你最好再四处转转，看看别处是否还有更划算的交易。
会计和律师
会计和律师由他们各自的机构来监管，一般来说不会与特定产品有“关联”。他们的咨询建议多数是独立的。不过，由于金融并不是他们最擅长的领域，他们的专业知识或许不足以指导你选择投资。
保险经纪人
保险经纪人在多数情况下是和一家或多家保险公司有“关联”的。他们一般对于自己所推销的产品了若指掌，但也许对于其他公司的竞争产品不愿多谈。如果要征询非保险类投资的建议，他们或许不是最佳人选。
银行
银行提供的投资建议差别也很大，这要看当地的法规和每家银行在你所在国家的实力。在香港这样的重要金融中心，银行所能提供的服务通常会更细致、更广泛。银行必须遵守当地法律，所以同一家银行在不同国家的分行所提供的服务也会有差别。有些银行拥有股票经纪人和债券交易人这样的服务人才，同时具备广泛的专业经验与研究力量。
股票经纪人
股票经纪人的服务从“单纯执行”(交易佣金低，但经纪人不提供建议)到“全套服务”(经纪人收取高佣金并提供更个性化的服务)都有。提供“全套服务”的经纪人也可能通过授权，根据事先约定的条款代替顾客下判断并作出投资决定。富人们有时会把全部投资中的一部分拿出来，交给经纪人，由他们替自己在快速变化的市场上操作。
要想做好工作，投资顾问们需要细致了解你的财务状况。很多人不愿意和陌生人多谈自己的财务安排，但事实是：你所提供的信息越多，得到的建议也就越精准。一个好的投资顾问会使用一份“个人情况问卷”来获取信息。如果你已经做过了第3章中的财务健康状况检查，你就已经拥有了上述信息。财务顾问还需要了解你的风险偏好和投资目标。
如涉及风险较高的投资，例如外汇和衍生品交易，投资顾问会首先弄清，你是否对投资相关的风险有着足够的了解。如今，越来越多的政府监管机构开始规定，只有具备充分管理能力的投资者才能从事此类交易。
一般来说，投资顾问会向顾客提供一份服务条款说明，其中应包含以下内容：
誗关于投资顾问专业保险的信息。如果顾问失职或破产，保险公司将承担你的损失。
誗获得咨询的方式(如电话咨询、面谈、信件或网络)。
誗你的负债限额。比如说，如果你要进行杠杆投资，条款里应该清楚说明你预交的金额和发生损失时应补交的金额。
誗关于佣金和费用的细节。
誗咨询顾问的监管机构。
誗提供的服务。
誗顾问将如何处置你的金钱。通常来说，所有你存入的钱都应该保留在你的户头上，而与顾问所在公司的户头分开。
誗对于你可能从事的投资的风险的警告。如果你在考虑从事高风险的投资，那么内容就还应包括一份对你的风险偏好、投资目的以及财务知识水平的说明。
誗对可从事的投资种类的限定。
安全窍门
你和投资顾问之间的协议以书面形式规定得越多，你受到的保护也就越多，因为这样你就有证据证明他们所说过的话。要记得一直保管好各种文件，并且要求投资顾问把给你的口头建议再以书面形式提交一遍。如果你交易频繁，可让经纪人录下你们的电话交谈，这样可以使双方都减少差错和误会。
永远不要把你准备投资的钱开成给投资顾问的支票，以免对方携款潜逃。只要确保支票是开给对方所在公司的，钱就是安全的。
投资顾问应该做到以下几点：
如何判断对方的服务质量?
倾听你的需求
每个人的情况都是不同的。一个好的顾问会帮你量身订做投资组合，而不是塞给你一个标准化的投资方案。好的投资顾问会帮你解决问题，而自己并不希求从中得到好处。比如说，如果你已积累了高昂的信用卡债务，他们会建议你先把欠款付清，再来向他们寻求投资建议。
获得专业帮助(2)
审查你的投资组合
你的投资顾问应该帮助你定期(比如每三个月或每半年)审查你的投资组合，判断你的投资组合表现是否如你计划的一样，并且在需要时调整投资策略。如果你在某种高度波动的市场上投资，这样的审查与调整就尤为重要。
重新平衡你的投资组合
由于市场条件在不断改变，有时撤出某项投资转而投到别处才是明智之举。随着时间的流逝，你的资产分配或许会失衡，因为某些投资比别的投资增长得要快。比如说，假设你决心把60%投在股票上、30%投在债券上、10%投在优利账户上，作出这样的决定之后，股市突然出现了大牛市。几年后，你的股票已经大涨，资产的比重现在变成了股票85%、债券15%、优利账户5%。你的投资顾问或许会跟你讨论过多持有股票的利弊，并建议你售出一部分股票，把它们换成债券或现金。根据你投资的数目大小，你有时也需要在同一个资产类别内进行再平衡。比如说你投资在几个国家的股市，一段时期后随着各个国家经济状况的改变，你可能也需要重新平衡你在各处的投资比例。
使你免于频繁买卖
出售一项投资再买入另一项投资通常要交纳费用和佣金，这笔成本会损耗你的投资回报，所以避免过于频繁的交易是非常重要的。所谓“搅动”投资组合，就是指不停地买进卖出，以追求更高回报——但交易成本积累下来可能是一个你无法承受的数字。好的投资顾问会帮你避免这种情况发生，劝告你把交易次数尽可能降低。
收费透明
一名优秀的投资顾问会十分清楚地告诉你他的费用和佣金是多少，绝不遮遮掩掩。如果某些投资的成本高于其他投资，他会向你说明。如果你想要多比较几个顾问再作选择，他在向你介绍自己的优势时也会保持客观。
帮你联系专家
如果你在某项投资上有技术问题，投资顾问会帮助你联系专家解答。不要指望每名顾问都万事精通，但他们会帮你得到你所需的专业信息。
提供税务建议
在税收高的地方，如韩国、中国台湾、澳大利亚，投资收益的纳税是一个重要问题。视情况不同，某些投资可能比其他投资在税收上更优惠。你的投资顾问应该帮你规划如何才能获得最佳的税收待遇，不仅要规划目前的纳税问题，也要规划你过世后如何使继承者得到更大益处。在高税收地区，法律规定十分复杂，不懂的人很容易吃亏。你所找的投资顾问一定应该在这方面比较精通，并且能预测未来的法规变化才行。
随时提供服务
有的顾问只对卖给你产品感兴趣。如果此后你还想得到更多的帮助，你就会发现他们总是避而不见，而他的公司也做不了什么。一个好的顾问公司则愿意和你发展长期的关系，你只要有投资方面的问题需要讨论，随时都可以找到人。大公司可能有一大群训练有素的顾问等着为你服务。
尽管监管当局采取了严厉措施打击欺诈和误导投资的行为，但欺诈行为还是时有发生。作为一名投资者，对此保持警觉是非常重要的，尤其是如果对方给你提的建议显得很特别、投资回报高得不正常时。
在判断某种投资时，可以问问自己以下几个问题：
誗对方是不是告诉我“过了这村就没这店”了?他有没有给我施加压力让我立即作出投资决定?
投资的机会并不是“过了这村就没这店”的，在生意场上可能会，但在金融市场上不会。没有必要迫不及待地作决定。如果有人告诉你必须立刻投钱进去，那多半是个坏信号。
誗对方能否保证我的投资得到非常高的回报?
为诱你上钩，有的骗子会许诺：他们能给你异乎寻常的高回报——好比说每年20%甚至更多——他们希望这份诱惑能让你放松警惕。能产生高回报的投资几乎无一例外是高风险的，而且收益无法得到保证。如果对方愿为特定的回报提供担保，或许你经过进一步调查就会发现，那份担保原来一钱不值。
誗谁来监管投资?
骗子多半没有正经的监管部门，如果他告诉你公司的名字，你可以去查一查，看公司是不是正式注册的，是否有权从事那个种类的投资推介。有的骗子会说出一些稀奇古怪的国外的名字，让你无法查出其真实情况——在这种情况下还是避之为妙。
誗这会不会是一个“金字塔”骗局?
金字塔骗局，也叫“庞氏骗局”，一开始是很难分辨的。这些骗子从投资者那儿拿到钱，承诺很高的回报。骗子们并不真的去投资，而只是拿后来投资者的钱支付前面投资者的回报。这样的骗局早晚会被拆穿。测试一项投资是不是金字塔骗局有两个途径：第一，查找证据，弄清钱的投资去向;第二，检查公司的正式身份。
誗这是不是一个“另类”投资?
金币、宝石、葡萄酒和威士忌有时被称做“另类”投资。它们的典型特征是：不直接产生利息或分红，惟一的赢利机会就是在持有一段时间后以更高的价格卖出。要想在这些领域成功地投资，你需要具备极为丰富的相关知识。除非你是干这行的老手，否则想赚钱很难——就算偶尔有投机的机会。
有的另类投资以非常吸引人的方式把这类物品打包销售。比如说，有人告诉你：有一批苏格兰威士忌，五年后可以卖大价钱，劝你现在出钱买下一定数量。这类投资的回报多数都很差。
获得专业帮助(3)
强行推销的陷阱
在法规不完善的市场，这有时是一种高明的诈骗手段。一个你所不知道的公司的销售员突然给你打电话，询问你是否愿意投资在现货交易上——比如说黄金吧。对方会告诉你金价变动很大，但公司会在适当的时机向你发出“购买信号”，这样你很快就能赚大钱。
如果你表现出了一点兴趣，他们很快就会再次打电话给你，劝说你购买。之后电话还会被转给他们的高级经理，他会继续向你游说，给你施压。
如果你同意了投资，可能会再接到一个电话：很不幸，你的钱没有及时到账，所以你错过了一次赚大钱的机会。不过，还有另一个很棒的“购买信号”——所以，你是否愿意再次投进去——不过钱可能要增加一点?
公司确实会投资在它所承诺的现货上(通常收取很高的手续费)，但结果如何，他们根本不关心。如果你赚了钱，他们会请求你允许公司替你继续投资;如果出现了损失，销售员可能会让你续交更多的钱以避免斩仓。
这样的公司并不诚实，因为他们根本就没有付出真正的努力来保证你的投资收益，这一点可能是很难证实的。所以，如果你对高风险交易感兴趣，就一定要和一家信誉好、投资经验丰富的公司合作，一家好公司是永远不会逼你去做什么交易的。
保护自己不参与可疑投资的最佳方式——询问顾问
优秀的投资顾问拥有丰富的知识和经验，经常能够找出可疑投资中的漏洞。如果你和投资顾问保持着良好的长期联系，他们会乐于对你所作的任何非正常的投资提供意见。
解读金融媒体
理财业务在全球的发展促进了金融类媒体的兴旺——杂志、电视、网站、广播、书籍、报纸——各种让人眼花缭乱的财经信息和建议泛滥成灾。我们得到的财经信息严重过剩，其中很多对我们毫无益处，它们使我们注意力分散、无所适从，甚至走错方向。多数信息都会鼓动人们过量交易，因为如果你不停地追踪着全球股市的价格波动，很容易就会产生一种印象：自己因为懒于行动而错过了赚钱的机会。
财经信息本应是一个参考工具，但对很多媒体来说，它正日益成为一种新的娱乐形式。严肃的投资者在选择信息来源时会很专注、很苛求，只吸取那些真正有用的优质信息。如果你的理财计划是长期的，就不一定需要对市场上的每点变化或每天的股价过于介怀。
实用的方法如下：
誗经常阅读高水准的财经类报刊。
誗定期了解自己投资组合的表现。
誗阅读自己投资的企业公布的年报。
誗认真阅读有用的深度研究文章。
誗有时读点严肃的金融书籍来增长知识。
誗了解你所投资的国家的季度经济数字。
誗与你的顾问定期会面时，一起检查投资组合的表现情况。
对于绝大多数长期投资者来说，以上做法已经足以使你获得充分的信息，帮助你在和财务顾问会面时做出管理投资组合的决策了。
吸取顾问的最佳建议
理财顾问有义务针对你的情况给出最佳建议，但他们不能强迫你采纳——钱毕竟是你的。这就是为什么你本人应该尽可能多地了解与投资相关的问题——尤其是风险和不确定因素。
所有人都喜欢赚快钱，但很多人不愿承担随之而来的风险。想要赚快钱的时候，很有可能投资表现不佳、价值下跌——当你以激进的方式投资于高风险领域时就更是如此。
投资顾问有时会说：“有一种顾客是‘好天气朋友’，也就是说，如果一切进展顺利，他们会乐于坚持制定的长期投资战略。如果出现某些变化，比如说全球股市持续下跌，很多投资者就会陷入恐慌，把手里的所有股票都抛掉，这时他们完全不管好公司的股票在未来一定还会上涨。我们都知道赚钱的诀窍在于低买高卖，但很多投资者所做的却正好相反：股票上涨时，他们在高点买进;股票下跌时，他们又在低点卖出。”
当股票行情上涨时，很多新投资者都会涌进股市，他们多半相信这是一个保险的赚大钱的途径。比如说，在网络经济泡沫时期，全世界没有经验的投资者都疯狂购买高科技股，而且开始“日买日卖”——这种交易绝对是应该由专业人员操作的。随着泡沫越涨越高，有的投资者开始抱怨理财顾问为自己设定的投资组合太保守过时了——高科技股代表着“新经济”，会摧枯拉朽地打垮那些保守的“旧经济”企业。
投资者的这种投机心理会使咨询顾问们处于困难的境地，他们清楚泡沫早晚会破灭、很多想要投机的投资者会血本无归——但他们的客户听得进去吗?在这种时候，投资者们经常抛开保守的理财顾问，掉头去寻找那些能说出他们想听的话的人，这些人会告诉他，泡沫永不会破灭——事实当然并非如此。
所以，当你的投资顾问给你的某种投资热情泼冷水时，不要暴跳如雷——过一阵子你可能会感谢他们的谨慎。要想成功地投资，你只需要做对几件事，同时避免出现重大失误就行了。
股票市场(1)
在写作本书时，亚太地区的股市已经连续几年一蹶不振了。这种情况可能会改变，但从多样化投资和资产分配来积累财富的角度，对当地股市的展望也许并不是特别重要。
在20世纪90年代，全世界的投资者都“发现”了亚洲。当地经济蓬勃发展，股价飙升。在世界各地，人们都谈论着“亚洲奇迹”和“小虎经济”，对亚洲充满乐观。当地投资者迅速赚了大钱。个股的短线交易是最常见的投资方式——至今也仍然如此。
此后，亚洲金融危机于1997年降临。股票和货币大幅贬值，许多外国投资逃离了这一地区。1999年以后，股价开始回升，但股市已令许多投资者心惊胆寒，他们争相出清手里的股票。这种投资心理在世界各地都是一样：日子不好过时，许多人都蜂拥撤出市场。
在这一章中，我们要分析以下问题：
誗在财产分配中至少保留一小部分股票的理由(但不一定只是亚洲国家股票)。
誗短线交易为何是很差的投资策略。
誗选取个股存在的问题。
誗为何从长期来看，多数投资者通过共同基金获得的收益要优于购买个股。关于共同基金，我们会在第10章具体讨论。
股价为何会不断变动
观察一下股票的K线图，你就会发现股票的价格是不断变化的，经常在一天中也有很大差异。乍一看去，你可能会觉得这毫无意义：一家公司怎么可能在周二11点的时候值300亿美元，在周五下午3点时值260亿美元，下周一开盘又变成了290亿美元呢?一家在全世界有几千员工、有那么多长期合同和宝贵资产的大企业，它的价值怎么会如此忽高忽低?
事实当然是：股价并不能完全客观和准确地反映出一家公司的价值。至于该如何百分之百精确地衡量公司的价值，就连专家们也各执己见。他们中的多数人会认为，对公司的价值只能作出一个大略的估计。
尽管股票市场已经存在了几个世纪，用于更好估算公司价值的分析方法却只是在20世纪30年代才被开发出来的。股票分析法的创始人本杰明?格雷厄姆(生于1895年)总是喜欢用下面的比喻来展示股价为何总是处在变化之中。
对付“市场先生”
设想你和一个叫“市场先生”的家伙共同拥有一家公司，而他是一个狂躁抑郁症患者。在一整个工作日里，他不停地跑进办公室来，一会儿说要从你手里买点股份，一会儿说想卖给你一点。通常情况下，你对他不理不睬，只是专心经营公司，想着如何让它赢利。
市场先生不停地改变他对公司价值的估计。比如说，当他一读到报纸上有什么不妙的消息，就会跑进来，要以低得离谱的价钱把他的股份卖给你。而如果公司经营状况不错，他又立刻自信得过火，得意到可笑的程度。他会向每个人宣告：公司将永远一帆风顺。在这种乐观的情绪里，别人要买他的股份他会叫个高价，而他也同样心甘情愿地花大钱买进你手里的股份。
有时候，你会满足市场先生的要求，同意和他交易。如果他愿低价出售手里的股份，有时你也会买点儿。如果他愿以比实际价值高得多的价格收购你手里的股份，有时你就会卖点儿。
本杰明?格雷厄姆强调说：股价是非理性的，并且受“市场感觉”的驱使。“市场感觉”就是指在那个时期投资者们的感觉如何。他自己的方法是，完全以数字为基础进行分析，而他同时也不断强调公司账目通常是很不准确的。
如果说，股价不能告诉你一个公司的价值，那么公司的年度报表是否能让你看得更准确呢?也许吧，但是也有许多因素会使报表失去准确性。这就是为什么职业股票分析师会把大量的时间花在借助其他信息解读、分析公司报表上。
深入分析公司账目
大多数职业投资者都把利润(或者叫“收益”)看成最终检测价值的因素，但它又是很难准确衡量的。一个重要的原因就是，在公司经理人、所有者(股东)和债主(如银行和债券持有人)之间，存在一种与生俱来的紧张关系，从而导致会计账目的失真。
在多数地方，公司高层经理们手里的股票很少，甚至没有，他们最关心的是工资和饭碗的安全，为此总是想方设法把账目尽量弄得好看点。而另一边，公司的所有者们则盼望看到更多的利润——无论这些钱是被用来分红还是再投资以促进公司成长——他们还盼望看到股价的上涨。第三群人，也就是债主们，关心的则是按时按约收回借款，他们并不太关心公司的成长。
公司的账目往哪个方向倾斜，则要看这三群人中谁占上风。在一般情况下，经理们喜欢乐观地估计销售和利润，同时忽略成本和债务。所有者们喜欢听到这类报告——只要它们是真的。而债主们则要求看到非常保守、甚至是悲观的账目，以便保证他们的钱能及时收回。
另一个复杂的问题是，对于全球性的公司来说，没有一种世界通行的会计准则可以适用，而各种会计准则之间的差别大得惊人。以下是一些例子：
誗有的国家允许企业自己选择如何处理某些会计项目。这会对资产负债表产生巨大的影响，也会使得同行业不同公司的业绩变得难以比较。
誗当一家公司收购另一家公司时，它通常会支付比收购对象资产价值更高的价格，这笔差额会被列为“商誉(goodwill)”。而商誉既可以算作一次性成本，也可以长期摊销。
誗有的国家允许公司重估资产。比如说，如果它们拥有房产，而房产的市场价格上涨，则可对其进行重估。其他国家则坚持，资产永远只能按原始购买价来估价。
誗一些国家要求大企业集团制定“合并报表”，以使人们了解集团旗下所有企业的整体情况。而对于部分拥有的企业是否应归入合并报表，各国则有着不同的规定：有的要求持股10%就要归入报表，有的则规定持股50%才需归入报表。
誗在亚太地区，很多上市公司被一小群股东控制着，而这些股东又另外拥有私人企业。有时候，其他股东要完全弄清公司的股权所有状况并不容易(股权所有状况可能会经常变动)，因为国家对私人公司的信息披露要求比较低。
誗并不是所有发达国家都同样强调向股市上的投资者披露报表信息。比如在德国，人们认为公司报表的主要用途是提供纳税数据和分红，而不是为外部投资者提供关于公司价值的信息。
股票市场(2)
尽管人们认为股价比公司的内在价值变化要大得多，但实际上公司的价值也在变。比如说，一家企业可能会遇到以下情况：
誗因顾客流失而造成的销售量下降。
誗通过推出新产品或进入新市场而使销量大增。
一家公司的价值最终要视其利润而定，很多公司自身不可控制的因素都会影响其赢利。政府政策的变化可能会很快创造出一个新行业，也可能很快毁掉一个旧行业。通货膨胀可能对公司的产品定价和现金流产生巨大影响;而国外的战乱则可能影响到产品和服务的供应;消费者的购买习惯常变常新;新技术使某些行业兴旺发达，又为另一些行业带来问题。不管多大的公司都面临着各式各样的风险，利润难以预测。
在过去50年中，股市分析发展成了一个庞大的行业。各式金融机构——银行、共同基金、保险公司、养老基金和券商——雇用大量训练有素的分析师来研究可能对公司利润和内在价值产生影响的每一条信息。
大多数人都能学会阅读公司报表，但很多人缺乏足够的时间和分析技能，或是无法得到专业信息，从而难以作出准确的判断。在现实中，我们不得不依赖全职的职业分析师来替我们做这项工作，然后对他们报告的正确性作出大略的判断。
但这是不够的。如果我们要以特定公司的价值为基础作出投资选择，我们应该拥有更多的知识，比大多数人实际拥有的更多。正因为如此，许多投资者会选择有专业人员管理、投资在多种股票上的基金。关于这一点，我们还会在下一章具体讨论。
市盈率(PE)和每股收益率(EPS)
市盈率(PE)和每股收益率(EPS)是按照报表中所显示的公司赢利水平来衡量的。它们都是极为有用的衡量标尺——虽然正如我们看到的那样，实际的赢利数字有可能是被歪曲的。
每股收益率是一家公司的净收益除以发行股票的总股数。
市盈率是以每股收益率为基础的，其计算方法是：(发行的总股数×当前股价)/税后利润
无论我们观察的是一家公司、一个行业、一个股票市场还是全世界所有的股市，市盈率都是个有用的工具，尽管它给出的只是大略的价值。
比如说，如果你想要判断某个股市是高估还是低估了上市公司的价值，你就可以参照金融类媒体上公布的市盈率。传统的观点认为，市盈率达到20以上就算高，而10以下则算低。
如果某个市场上的主要公司的市盈率都较高，这通常意味着投资者的感觉是乐观的。人们期待着看到更高的增长。他们也许是对的，但如果市盈率真的非常高，那便意味着市场被高估了。比如说，在网络泡沫时期，有的公司市盈率高达100，也就是说，在现有的收入水平下，这家公司要用100年才能挣到可抵上其股市现值的利润!
相反地，如果市盈率较低，就说明投资者心理是悲观的。本杰明?格雷厄姆就对市盈率低的公司特别感兴趣，他认为这些公司的价值通常被低估了。当你观察整个股票市场的时候，如果各家公司的市盈率普遍很低，而且未来有可能回弹，这可能就是一个好的买入时机。
收益差额
本杰明?格雷厄姆引入了一种名为“收益差额”(yieldgap)的衡量方式供分析师们使用。收益差额是指高等级债券和一个公司一段时间内的收益率的差额。比如说，如果债券的五年平均收益率是4%，而某家公司是8%，收益差额就是4%。在格雷厄姆看来，可以接受的最低收益差额是5%。你还可以用收益差额来判断整个股票市场的价值是被高估还是低估了。
透明度和共同监管
在股市兴旺的时期，公司经理们会感受到压力，要让公司的账目显得好看些。1998年，美国的股票市场监管机构——美国证券交易委员会(SEC)主席阿瑟?李维特对于很多大公司的会计问题提出了公开的批评。1999年，声名显赫的投资家、世界上最富有的人士之一沃伦?巴菲特在其旗下的伯克希尔?哈萨威公司年报中宣称：
“很多本应是出类拔萃的CEO——你希望成为自己女婿或是托管自己遗嘱的那类精英——他们之中却有越来越多的人认为，操纵收入报表以迎合华尔街的口味没有什么不对。事实上，很多CEO认为这样做不仅没错，而且正是自己的职责所在。”
自那之后，一系列广为人知的公司丑闻爆发，影响并席卷美国及国外，从而引发了更多对监管体制的批判，舆论要求看到更严格的报表规则、更高的透明度和更好的公司管理。
有经验的投资者知道，会计丑闻经常随着股市的下跌而发生。在股价飞升时，很少有人去怀疑公司会计报表的准确性——即使他们在心里这样怀疑，也还是继续持有股票，因为他们期待股价会继续上涨。这就是“更大的傻瓜原理”——投资者持有价值被高估的了股票，希望以后有“更大的傻瓜”以更高价从自己手里买走。
当股价下跌、回调到较理性的水平时，受了损失的投资者就开始抱怨。官司和调查接踵而来，会计问题随即曝光。监管者承诺严格执行各项规定，确保此类事件不再发生。几年后，随着新一轮牛市的到来，一切又周而复始地重演。
这并不是说，公司们在故意做假账——事实上很少有人会做假账。正如沃伦?巴菲特指出的，在牛市的环境下，诚实的高管们也会相信，自己有责任让外界更乐观地解读自己的财务状况。
一些职业股票分析师的报告助长了这种曲解。在美国，最近的几起丑闻都与某些分析师有意识地美化公司状况有关。分析师在为投资者制作报告时，可能会面临利益的冲突，因为他们可能与自己研究的公司保持着过于密切的关系。整体来讲，股票分析师更愿意给出买入而不是卖出的建议。大多数公司喜欢自己的股价上升，所以，分析师提出买入建议对自己可能也是有好处的。
投资者还信赖其他一些高度专业化机构的独立观点——这就是作为年度报表独立审计者的会计师们。如果你阅读一份年报，经常可以发现一份来自审计师的报告。如果报告对于会计报表的真实性提出严重的质疑，那是一个很坏的迹象。多数年报都包含审计师的支持性意见——即使是那些陷入丑闻的公司。尽管审计师们有着非常高的职业准则，但他们还是有可能面对利益的冲突，因为大公司可以选择自己雇用哪家会计公司，一旦雇用了就会支付高额服务费。会计公司之间也在相互竞争，而且它们经常拥有管理咨询业务，后者可能向它们审计的企业提供咨询。这些因素都可能促使会计公司把对审计对象账目的疑虑掩饰起来。
股票市场(3)
“随机漫步”理论
由于对股市评估公司价值的方式不满，学者们开始寻找更好的理解股价变化的方式。
20世纪50年代末期，一个年轻的美国学生欧仁?法马接受了帮助教授出版一份股市简报的任务(这类股市简报通常对股价进行预测，为私人投资者服务)。教授研究出了一套规律，他认为这套规律可以帮助投资者在价格上涨前买入、在价格下跌前卖出。他布置法马用计算机研究个股价格的历史数据，找出“买入”和“卖出”信号。法马却发现，教授的那套体系只适用于历史数据，却无助于预测未来的股价变化。
教授的方法便是“技术分析”或“图表分析”的一种，它的假设是，可以通过以往的股价变化模式预测出未来的模式。技术分析理论认为：
誗股价的变化是有趋势的，并且是可以预测的。
誗股价变化的模式是会重复发生的。
欧仁?法马却认为，这些假设是错误的，事实上股价的变化是随机的。要理解为何一个模式是随机的，可以拿多次扔硬币的情况来比喻。尽管每次抛出硬币的结果都与上次不相关，但多次抛出硬币时，可能会出现一连串正面或一连串背面的情况。如果你把一连串正面理解为一个模式，并且想根据它来预测下次的结果，是没有任何意义的——下一次抛出硬币时正反面的比例永远还是50∶50。
法马的论断是，股价的变化反映了投资者观点的变化，而且是随机的——过去的价格变动无法帮助你预测未来的变动。
很多对股价变化的研究都有力地支持了法马的结论，尽管有时可以从过去和未来的变化之间找出一点相关性，但它们都太微小，投资者无法真正利用，考虑到交易成本因素后就更是如此。
不存在价格趋势?
作为一名投资者，你可能已经看到过这类警告：“过去的股价不一定是未来股价变化的指导。”这样的警告是要提醒你，不要因为一个股价显现出了某种模式，就认为它在未来一定会继续这种模式。
有效市场理论
法马认为无法通过“返检”历史价格来预测未来股价，这样的看法帮他形成了一套自己对于股价变化的解释。在观察美国市场后，他认为有如此之多的职业分析家们在争相对出现的所有信息进行分析解读，所以，作为一个群体来说，他们是非常有效率的。在任何一个时间点上，股价都反映了投资者们的集体观点，而这些观点又是以得到的信息为基础形成的。当新信息出现时，职业人士们很快地作出判断，而股价的变化就反映了这些判断的变化。
有效市场理论认为，专业投资者的竞争是如此激烈，他们争取更高回报的努力正相互抵消——换句话说，一名专业投资者不大可能长期地获得超出市场平均水平的回报。
如果是这样的话，我们怎么来解释极少数投资者确实在很长时期内一直获得高于平均值的回报呢?答案是：正如你多次抛硬币一样，优异的业绩也可能连续出现，但这种出现是随机的。从数学概率的角度来看，投资的成功并不一定是高超技术的表现，而可能只是几率分布的结果。
可能存在的市场无效性
美国主要的股票市场，纽约股票交易所(NYSE)，是世界上最大和最吸引人的交易场所。每天，都有成千上百万股票在这里换手。多数人都认为，一个像NYSE这样监管严格的大型市场在股票价格方面是非常“有效”的。
小一些的股市可能并非同样有效。除香港和澳大利亚外，亚太地区其他地方的股市每天的交易量较小，研究它们的专业分析师也比较少，对于相关信息的披露也不够完全。这些因素都说明，在这些市场上有机会胜出——但大概只有全职的专业投资者才能做到。
对于小的个人投资者来说，从当地的市场无效性中获益的途径之一就是寻找“超跌股”。超跌就是市场或工业行业突然因经济政治事件带来的影响而发生变化，但变化得过于激烈。换句话说，如果一个国家发生了经济危机，股价狂跌，价格的下跌可能会过头，过一阵还会恢复。
短线时机交易
在多数发达国家的市场中，短线时机交易——也就是快速买卖以抓住价格涨跌的方法——都不是小投资者应该采用的。那句名言“不是市场时机，而是在市场中的时间”就反映了这样一种观点：平均成本投资法(见本书附录部分)会比市场时机策略带来更好的回报。
在较小的市场上，有时你会发现股价肯定出现了超跌，这时你看到了好时机，但这样做也冒着很大的风险，所以对任何人来说，把资产的大部分押上去赌博都是不明智的。
损失抵触心理和股票溢价
为何从长期来看，股票的平均收益比其他资产类别要高得多呢?如果投资者是理性的，股价是否应该更忠实地反映公司本身的业绩?
心理学家丹尼尔?卡尼曼和阿莫斯?特沃斯基在20世纪80年代初首次对上述问题提出了一个有趣的解释，叫“展望理论”。这一理论认为，人们对于自己财产变化的关注要大大高于对自己财产实际规模的关注。
“展望理论”认为，很多投资者作决策时，会根据自己的贫富程度而作出不同判断。如果投资者因为一段时间的股价上升而高兴，他们会产生一种富足感，从而愿意买更多的股票。如果价格下跌，他们会感觉自己更穷了，从而开始抛出股票。这就是一个典型的“高买低卖”的错误。
如果股票的表现非常差，投资者们又会开始在低价买进，同时期待着价格回到长期平均值。这与他们在股票上升时的行为产生了鲜明对比——在股价上升时，他们愿意冒更大的风险，期望股价能进一步偏离长期平均值而走得更高。
根据“展望理论”，一个投资者如果是理性的，他的行为基础应该永远建立在股价会回到长期平均值的判断上。
市场有效性理论说明，我们不该一味追求超出平均水平的表现，而展望理论又解释了为何如此多的投资者不顾这一点，“非理性”地行动。
发展中国家的经济增长速度比发达国家快，新工业的增长也比老工业要快。尽管没人能把未来预言得很准，但像中国和印度这类国家，以及像生物技术这类行业的长期增长前景都应该是很诱人的。
尽管作为私人投资者，你无法指望自己一定能极为成功地选取个股，但你还是可以选择把资产组合中更大的比例放到发展前景看起来较好的国家和行业中。
在下一章中我们会介绍共同基金，它便是帮你实现上述投资策略的一个手段。
用寿险保障你和你的家人(1)
很多人对寿险的了解都不如对其他投资品种多。主要有两个原因：首先，没有人愿意去想如果自己离开人世会发生什么事，所以对寿险的必要性视而不见;其次，可供选择的保险产品数量繁多，又带有各种复杂的技术名词，使人们很难弄清它们，更不知哪种产品更合算、更适合自己的情况。所以，在投保之前弄清保险的运作情况是十分重要的。
在这一章中我们会讨论，如何才能确认哪些寿险是你真正需要的，以及如何以合理的价格购买寿险。
购买寿险的三原则
要购买合理品种的寿险有三个主要原则：
誗为重要的风险投保。
誗比较价格。
誗购买保险范围较广的保单。
为重要的风险投保
购买寿险的主要原因是保护你和依赖你的人。最容易想到的情况是，万一你不幸较早身故，你的家属有可能陷入经济困境，而提前支付一笔款项就能够在那时减轻他们的痛苦。
保险公司雇用了一批精于计算各种特殊事件发生几率的专家——精算师。比如说，他们会估算你可能的寿命，然后根据这些数据定出保险的价格。
在购买保险时，你主要应考虑投保的风险包括：
誗如果你的家属依靠你的经济来源生活，你就要考虑自己意外身故的风险。
誗大笔医疗费用——长期、严重的疾病可能会花去一大笔治疗费。
誗严重残疾——举例说，如果你失去了一条手臂，就可能无法工作。
保险产品应该在这类大的风险中给予你适当的保护。
比较价格
寿险的价格差别很大，所以多作比较是非常重要的。最便宜的不一定是最好的，你必须确定保险公司在财务上是健康的，并拥有及时理赔的良好声誉。
购买覆盖面大的保险
针对大的风险，要购买那些保险内容尽可能多的产品。不要只投保某一种意外事故死亡险，而是要投保各种事故的保险;不要只投保一种严重疾病险，而是要投保各种大病险。
定期寿险
定期寿险便是“纯”寿险。它被称为“定期”寿险是因为保单有一个固定的期限，通常是10年或25年。它不包含任何储蓄的因素，而且，除非你身故，保险公司也不会支付任何其他的款项，这就使得这种保险比其他保险产品便宜得多。对于那些很在意保费高低而无意投资的人，这是一种不错的选择。
请记住，并不是每个人都需要寿险。购买寿险是为了依赖你的人，而不是你自己。所以，如果你孑然一身，通常就并不需要寿险。
其他通常不需要寿险的人包括：
誗依赖其他人(如配偶或父母)生活的人。
誗孩子(他们可能会花很多钱，但多数不会挣钱)。
誗双方均有高收入的夫妻(如果一方身故，另一方仍可靠自己的收入维持一定的生活水平)。
誗拥有退休金或投资收入的退休人士。
誗拥有足够资产、故世后家属仍可丰衣足食的富人。
我该购买多高的寿险
假设你计划还会工作25年，平均每年收入4万美元：25×40000=1000000。100万是一笔大钱，但假设你的受益人(你身故时将得到赔偿的人)在保单的第24年提出索赔，通货膨胀可能已经严重地削弱了那100万美元的购买力。出于这种原因，很多保单都是与指数相关联的，以保证理赔金额的实际价值在扣除通胀因素后与原来相近。
关于该购买多少保险这一点，没有标准的答案。但总的来说，买得多比买得不够好。要想估计出一个数字，有以下几种方法可用。
方法之一便是计算你的主要负担的总数(房屋按揭、贷款、孩子的教育等)，再加上一笔金额，这笔金额每年产生的收益(比如5%)应该足够你的家人生活。万一你不幸身故，你的家人还能还清债务、完成学业。
另一种方法是把你的税后年收入乘以保单的年限，同时你还可以对此数字进行一些调整，因为你的债务(如房屋按揭)是逐年递减的。随着你的年龄越来越大，你需要投保的金额可能越来越少，因为你的财产在增长、债务在减少，但各人的情况也不尽相同。
此外还有一个方法，就是估算一下你家人一年的生活费大概是多少，再减去他们能够得到的养老金或其他收入。然后，估算一下你的家人在多少年之内都需要这笔钱，比如说直到你的配偶退休，再把所需的年收入和年数乘起来，根据通胀因素再作调整。
所有这些方法都只是大概地估计一下你的家人需要多少钱。如果你的受益人善于理财，他们可能会对这笔钱善加利用;但如果他们不够明智，也完全有可能很快把钱花光。所以，你很有必要和依靠你养活的家人们谈一谈，让他们知道如果你离世，他们应该把能得到的收入尽可能地用于投资，而不是无谓地浪费、坐吃山空。
用寿险保障你和你的家人(2)
定期寿险的种类
定期寿险有好几个种类，价格也各不相同：
誗定额定期寿险(Levelterm)——补偿额(保障额)不随保单的期限而改变。
誗递减定期寿险(Decreasingterm)——在保障期内，补偿额逐渐减少。它可用于保障家人能够偿还房屋按揭。
誗递增定期寿险(Increasingterm)——如果你担心通货膨胀，或许可以在投保时作出安排，使保障额每年以一定的速度(比如说5%)增长，这种保险的保费会更高。
誗可转换定期寿险(Convertibleterm)——这种保险允许你在保障期内的任何时间将保单转换成终身寿险或储蓄保险。通常其价格只稍高一点，很多人认为多付一点钱来购买这项额外的优惠是很值得的。
誗可续保定期寿险(Renewableterm)——它保证你能在保单到期后续保，无论你当时的健康状况如何。但它不保证新保单的价格，所以保费可能会上涨。
储蓄与投资连结型保险：全寿险
全寿险比定期寿险要复杂得多，保费通常也更高，因为保费收入的一大部分都被用于基金或投资计划，而不是保险赔付。
在一些高税收国家，有的现金价值产品能够享受免税，因而对投资者(尤其是富人)比较有吸引力。在过去，在人们还没有今天这么多的投资产品可以选择的情况下，免税就成为这类保险产品最诱人之处——当然它们本身也可能是很好的储蓄或投资工具。
终身寿险
终身寿险会在你身故时赔付一笔金额，无论何时发生。终身寿险有几种：
“无利润保单”或“非分红保单”，在投保人过世时给予一个固定金额的赔付，但与通货膨胀不相关。所有的收益都是事先保证的。这种保单现在越来越少，但有些人还持有未偿付的保单。
“共享利润保单”或“分红保单”，除保证在投保人过世时赔付一定金额外，还分给投保人保险公司基金利润中的一部分。这种利润通常被称为“花红”或“分红”，一般每年或保险期结束时以“期末红利”或现金方式给付。保险公司会谨慎地评估寿险的利润，然后确定一个红利的数额，有时也会把红利降得很低，甚至连续几年不发红利。
示例：共享利润保单红利
王女士购买了一份保额是10万美元、25年期的共享利润保单。第一年，公司宣布红利为4%，于是她的保额增加到了104000美元。第二年，红利是5%，保额增加到109200美元。以后的几年中，分红时高时低。25年后，王女士积累的保险总额已经达到33万美元，期末分红宣布为27万美元，这样，她最终得到的给付就是60万美元。
一家好公司的共享利润保单可能会带来不错的回报，不过只有持有保单直至其到期才会如此。需要记住的很重要的一点是，这些保单都需要长期投保才能源源不断地为你带来回报。
单位连结保单(Unit-linkedpolicies)保证赔付一定数目(保障额)，再加上你在该公司的投资基金中积累的基金单位价值。(关于单位信托详见第10章)。这种保单的好处是，你通常可以在现金、债券、股票等投资种类中进行选择，从而灵活性更大，也有希望提高你的投资回报。你所支付的保费被用来购买基金单位，但这份投资要被扣除管理费、寿险成本、佣金等费用。单位连结保单比普通的终身寿险风险大，原因在于：假设保单到期的那一年股市大跌，那么你的投资单位的价值可能就比你期望中的低得多。
退保
提前结束一个保单叫“退保”。如果你在投保之后的头五年内退保，你能收回的钱可能会比你付出的少。事实上，如果你头一两年就退保，你可能什么都收不回来。
如果因为某些原因你不得不退保，有一些方法可以帮你减少损失，前提是请先弄清它们对于你的保单条款是否适用：
誗你可以只退保保单的一部分，而保留其余部分。
誗你可以把保单“缴清”，也就是说，你无须再支付任何保费。但这样可能影响到保险公司的赔付额和保障范围。
誗你可以以保单作抵押贷款，通常利息不会很高。如果你的保单即将到期，这样做可能是比较合算的。比如说，你可以用借来的钱来续交保费，收到保险公司的期末付款后，扣除归还借贷的钱，应该尚有盈余。
誗在西方一些国家存在活跃的二手保单市场，这样你就可以把保单卖给其他投资者，而收到比退保更高的款项。二手保单市场或许也会出现在亚洲。
誗你或许可以把投资转换成一个“可变年金”，以免除退保罚金。
生死两全保险
生死两全保险是一种重要的附带小额寿险的储蓄/投资工具。通常你需要连续一些年支付保费，期满时可得到一笔保险费外加分红;如果投保人在期满前身故，受益人则可得到赔付金。也就是说，如果投保人在购买保单的第二天就过世，保险金也会被赔付。
和现金价值保险一样，如果在投保生死两全险之后的数年中退保，保险公司归还的保费会非常少，这点也使得它显得不太吸引人。但它可能适用于为某些特别目的而进行的储蓄计划，比如孩子的大学教育。但只有在你确认自己不会很快退保的情况下才应该投保这种保险。
用寿险保障你和你的家人(3)
投保健康险
在亚太地区的一些地方，健康险只是作为定期寿险或现金价值险的附加条款存在，而在其他地方，人们可以单独购买健康险。
一个人过世对于其家庭来说无疑是一大灾难，其实，大病或残疾带来的长期医疗费用可能给家庭经济带来更大的打击。需要健康险和残险的人比需要寿险的人多，因为即使是不用供养家属的人，在生病或残疾时都会需要更多的钱来维持生活。问题在于健康险和残险的价格是昂贵的，因为赔付比率非常高。假设你在30岁就严重残疾，保险公司可能不得不支付你的生活费用直到60岁或65岁为止，这可是一笔巨大的费用，所以，保费也相应很高。
残险
好消息是，一些大的企业会提供残险，所以你可能不用自己支付。此外，职业协会有时也为成员提供团体残险，这样保费就低得多。
如果你在小公司工作，或是个体商人，那可能就需要自己购买残险了。以下是需要考虑的几点：
誗可续保保单——这些保单保证你一直能够得到保险，即使你的健康状况很差。
誗部分给付——这是指如果投保人致残而不能全日工作，保险公司会支付部分收入，或“损失”收入。
誗更长的等待期——投保人致残到保险金额赔付之间的时间越短，保费就越高。等待期最短一般是30天，最长可达1~2年。为尽可能地减少缴纳的保费，你可以在自己可接受的范围内选择一个尽可能长的等待期(也就意味着在等待期内你得靠其他积蓄生活)。对很多人来说，3~6个月的等待期都是可以接受的。
誗一贯工作保单——这种保单保证：如果你因为残疾而无法再从事原来的工作，保险公司就会给予赔付。它比普通的保单要贵，因为普通保单只在你完全不能工作时赔付。后一种便宜的保单价值不大，对于高收入人群更是如此。原因在于，假设你原来是一名收入丰厚的经理，因致残而无法工作，而保险公司却坚持说：你还可以当检票员，所以无须赔付。
誗生活费用调整——随着通货膨胀提高赔付额，这是十分有用的一点。
你的年龄越大，保费可能也就越高，此外保费还和其他因素有关，比如你从事的工作性质、你是否吸烟，以及其他风险因素。
重大疾病险
重大疾病保险，有时又称为“绝症”保险，它主要针对某些特定疾病，如癌症、中风、肾衰竭、心脏病或其他重要器官的大病。
此类保险的问题在于，它可能不符合应该购买覆盖面宽的保险的原则，列出的病症种类可能不够齐全。此外，有些疾病的界定是很复杂的。假设你被诊断出患有淋巴肿瘤，却可能不符合保单中关于癌症的定义。
与残险不同，即使你仍然可以工作，大病险也会给予赔付。不过，由于其覆盖面窄，你最好还是在选择残险的同时加一个覆盖面较大的健康险。
不过，有些国家有一个标准清单，列出了大病险应该包括的30种疾病。所有保险公司对这些疾病的定义都是统一的，这样比较不同的保单和了解它们保障的内容就更容易了。相对其较
全的疾病覆盖范围，保费价格不算高，因而对很多人来说都很有吸引力。
示例
黄彼得是一位35岁的新加坡居民，健康状况良好。他希望单独购买一份重大疾病险。保险金额是10万新元，为此他需要每年支付300新元的保费。
医药险
在理想情况下，人们应该可以购买到价格便宜、覆盖全面的医疗保险，它应该能够支付人们所有的医疗费、住院费等，不加以任何限制。近年来，医疗成本和种类变化发展得太快，要让保险公司预先设定合适的承保范围是很难的。当我们生病时，都希望得到最好的治疗，而最尖端的医疗技术和新药大部分都价格惊人。有些西方国家努力建立起全国医疗保险系统，使居民们能够免费得到治疗。然而，随着医疗费的上升，政府开始无力承担这些费用。医疗技术的发展带来的医疗费用上涨在全世界都是一个问题。
医生们在确定治疗方法时，经常会面临困难的选择。比如说，甲疗法风险较大，但有可能根治疾病;乙疗法风险小，但只能把患者的寿命延长几年。同样，患者有时也面临着一些艰难的诀择，包括应该花费多少医疗费用。有的人会认为不应把终生积蓄花在一些可能毫无成效的治疗上;有人则会不计任何代价进行治疗——只要有一线成功的可能。
另一个可能在未来影响医疗保险的因素是，随着科学的发展，人们开始了解那些影响人类疾病的基因。现在，医生已经可以在一些患者得病以前的很多年预言他可能患上的严重疾病。如果一家保险公司能够了解你20年后可能得一种什么大病，他们显然会要么增加你的保费，要么拒绝卖给你保险。很多人认为这是不公平的，在不少国家，强硬派的游说者倡议政府应立法来阻止因基因技术而使人们无法获得保险的情况发生。
在亚太地区，便宜的医疗全面保险并不存在，所以很多人在生大病时还是不得不依赖残险和重大疾病险，以及自己的积蓄。购买单独或附加的住院费用险也是可能的，但这种保险只是在你住院时支付固定数目的费用，可能无法解决你的全部住院费。它通常会使你得到的总赔付金额减少，而且会对你每次入院的时间有所规定。
如果你能够买到保障内容更多的保险，可以选取抵减额较高的(抵减额即你在申请保险公司给付以前自己先要支付的费用)，这样保费会比较低。同样地，多数的保险产品都提供“共付制”的选择，这样你需要自己负担总费用的一定比例，但不会超过一个上限。
用寿险保障你和你的家人(4)
年金
年金是一种投资产品，而不是保险产品。但我们也在这里一并介绍，因为年金一般是由保险公司提供，并且经常是与终身寿险相联系的。
年金实质上是你与保险公司之间的一场赌博。你需要支付一笔费用，以换取保险公司支付给你的养老金，直至你去世为止。如果你比保险公司估计的期限活得长，你就赚了;但如果你去世得较早，保险公司此后就什么都不用给付——当然，也有的保险公司会保证全额或部分给付给你的受益人。
年金有几种形式：
誗定期年金(Temporaryannuities)——只在固定期限内支付年金。
誗递延年金(Deferredannuities)——在未来的一个固定日期开始给付。有的递延年金允许投保人逐期支付保费，所以此类年金可以被用作储蓄手段以便在未来得到稳定收益。
誗可退回年金(Refundannuities)——如果年金购买人去世，年金会将购买额与已支付金额之间的差额退还受益人。
誗变额年金(Variableannuities)——有一种递延年金允许你在一系列投资(通常是共同基金)中间作选择。这就使你对多样化投资及潜在回报多了一些控制。在高税收国家，变额年金有时直到取出前都是免税的，因而比较有吸引力。不过，其费用通常比单纯投资于共同基金要高得多。
至于本章中讨论的其他产品，一定要弄清它们的费用和退保罚金是多少，这点至关重要。
注意事项：年金金额差别巨大
不同公司提供的年金金额差别很大，可能会高达20%，所以多作些比较是很重要的。最好让投资顾问来帮你挑选最合算的合同——这可能对你未来的收入有很大影响。
购买年金的时机也很重要，因为年金额是与当前及预计未来的利率相关的。当利率高时，公司开出的年金多半也会比较高。
税收和保险
亚太地区的很多国家税收都比较低，财产少的人交的税就更少。如果你交税较多的话，可以通过合理使用保险来减少税额。
以下是主要的几点：
誗一般来说，得到的保险赔付是不用上税的，所以当你将投资连结型保单与其他需上税的投资相比较时，应该考虑到这点。
誗投保人交纳的保费通常在一定限额下是可以税前扣除的。比如说在新加坡，写作本书时，5000新元以下的保费和中央公积金都是可以从应税金额中扣除的。
誗如果你担心去世后财产会被课以高额遗产税，也可以通过使用保险产品来达到避税的目的。
小结
结论：谨慎地选择保险公司和顾问
你可能发现了一种非常合适你的保险产品，但是在你索赔后保险公司多久才会给付呢?优秀的保险公司拥有公平交易和迅速赔付的良好记录。比如说，在新加坡，最优秀的保险公司一般都能做到在一个月内赔付。
至于其他的金融机构，对保险发行人也有评级，包括穆迪、标准普尔和WeissResearch所做的评级，它们都会评估公司的财务稳定性。保险公司倒闭造成完全损失的风险并不大，因为政府总会鼓励其他公司去收购出问题的公司，或推出补偿计划。你可以和保险顾问一起研究一下各保险公司的评级，并了解一下如果公司出问题时，国家有哪些补偿手段。
因为保险产品非常复杂，一名优秀的保险顾问和一名经验不足的保险顾问提供的建议可能差别很大。真正优秀的保险顾问会花大力气替你找到最合适的、赔付最有效的产品。
公司的评级显示了其财务稳定性，但并未告诉你某种特定的产品是否物有所值、是否适合你的需要。优秀的保险经纪人应该检查一项产品的结构、表现、风险等，并与其他公司的产品进行比较，他还应该非常详细地告知你这些信息。
退休生活(1)
你退休后的生活是否美满由很多因素决定，其中有一些因素，比如你的健康，是无法控制的。在这一章中，我们要来谈谈影响退休人士生活的主要财务问题，并讨论出现问题时应如何解决。这些问题可以被分成几类：
誗生活品质问题
誗投资问题
誗继承问题
要弄懂这些问题可能会在现实中如何影响你，就让我们来假想一个例子吧：我们的主人公是一对新加坡夫妇——陈大卫和陈莉莉。他们相当富有，但逐渐陷入了“资产富、现金穷”的状况。
生活品质
很多退休人士都想尽可能地享受生活。作为一名已经在职业生涯中积累起财富的退休人士，你无论是享受天伦之乐、做喜欢做的事情，还是继续积极从事职业活动，这都应该是一段收获果实的时光。不过，即使是富有的人退休后也可能面临困难的抉择。
示例：需要更多现金
大卫和莉莉是一对70多岁的退休夫妇，住在新加坡的一栋房子里。按现在的市场估价，他们的房子价值300万新元。大卫每月能得到一笔数额很小的养老金——700新元，他们还拥有一笔共同基金，每年能保证有2万新元的收入，此外就没有其他的收入了，所以他们的税前年收入总数是：
养老金700×12=8400
投资收入20000
总计28400新元
大卫和莉莉有两个孩子，都已经长大成家，也都有了自己的孩子。他们的儿子儿媳住在美国，女儿住在新加坡，离他们很近。
大卫和莉莉感觉很难平衡收支，因为多年来他们都享受着高品质的生活，如今也还想保持下去。他们有女佣，还有一辆车，偶尔还想举行个酒会。大卫每两三个月就喜欢出国短期旅行一趟。尽管他们早些年就还清了债务并且日常花钱不多，但有两项费用却增长很快：
誗车
誗医疗保健
大卫和莉莉的车
大卫和莉莉在几年前用现金买了车，但三年后他们可能就需要买辆新车了，价钱大约是5万新元。
道路税、保险、汽油和维修每月要花去他们1200新元。由于他们驾驶汽车已经开始不稳了，经常会碰撞或刮擦车子，所以维修费按新加坡标准来说都算很高。他们每年花在车子上的费用就有14400新元，占了他们总收入28400新元的差不多一半。
医疗保健
大卫和莉莉的头脑和身体都还很灵活，但和这个岁数的许多人一样，他们都患有一些慢性病。今年莉莉动了一个小手术，花了3000新元，去年大卫因为出国旅行太劳累住了两次院，花了5000新元的治疗费。
他们都担心治疗费以后还会更多。
一个短期解决方法?
大卫和莉莉需要更多的钱来维持现有的生活水平。他们不愿卖出共同基金，因为这会减少他们未来的投资收入。房子很值钱——尽管在20世纪90年代末房地产兴盛的年代可能值更多。一家银行告诉他们：可以以房子做抵押获得10万新元的透支额度。
大卫非常想使用透支，他觉得这笔钱就够应付所有大的花消了，比如几年后换车。他跟妻子说：“无论如何，我们也不知自己能活多久，让我们在能享受生活时尽量享受吧。”
莉莉不太赞同透支的主意。尽管和房子300万新元的价值比起来，10万新元只是个小数目，但她更想在自己和丈夫过世后把一栋不带任何债务的房产留给子女。此外，她知道房产的价格和利率都是不断变动的。如果房价继续下跌，而银行贷款的利率又上升了呢?如果大卫先于自己离世，那么莉莉就会背上因复利而不断增长的10万新元债务，她会不会陷入困境?她怎么才能还上这笔钱?
大卫和莉莉知道，如果他们不要这辆车，钱的问题就解决了一大半。但他们感觉这样做会给自己的精神状态带来不利的影响。车给了他们自由，他们可以想去哪儿就去哪儿，这让他们感觉年轻。如果他们不得不靠别人开车带他们出去，可能就会觉得自己衰老无用，而且，莉莉觉得这可能对大卫的健康非常不利。
出于这种原因，莉莉想要尽可能长地保留这辆车。她潜意识里相信自己会比大卫活得长一些。她知道在大卫过世后她会乐于放弃车子的。大卫也知道莉莉认为她会活得更长，但他并不确认她是对的——他认为她完全有可能先他而去。因此大卫决定要保留车子。
退休生活(2)
大卫和莉莉的两难境地
大卫和莉莉是富有的人，但他们陷入了老年人的一个典型困境：他们在财产上很富有，在现金上却相对贫穷。他们很幸运地住在好房子里，又有亲人住在附近，但他们清楚，如果把生活水平一下子降下来，会对自己的精神和身体健康产生损害。问题在于应付他们生活开销的最佳选择是什么呢?
没有人知道他们能够活多长，所以先假设一个寿命，然后以此为基础作计划是不正确的。要想获得财务安全，最好能使自己的计划保持灵活，这样你就可以随环境的变化而制定新的策略。
如果大卫和莉莉是另外一种人，他们可能会乐意放弃汽车，但他们不是。尽管使用银行透支能在几年内解决他们的问题，但莉莉担心债务会越滚越多，这是有道理的。还有其他一些选择，但这些选择都需要与他们财产的未来受益人(也就是他们的儿女)协商。
投资问题
正如我们在第10章看到的，退休后你可能希望重新调整你的资产分配。虽然有人认为投资组合应该在很大程度上偏重于债券，以便获得稳定和可预见的收益，但归根结底，一切还得根据你的环境和想法而定。比如说，如果你积累的财产比维持生活所需的多得多，你就不妨考虑一下以别的方式安排自己的投资组合，追求更佳的回报——例如投资于股票。
示例：退休后的资产分配
大卫和莉莉每年能从债券基金投资中收到2万新元的收益，他们的投资总额是40万新元。如今他们依靠这笔收入来支付生活费的大部分，所以他们没有把得到的收益用于再投资。通胀调整后的投资组合价值在一点点地缩水。投资顾问建议他们把得到的收入部分用于再投资，以保持投资组合的价值，但他们至今仍犹豫未决。
大卫和莉莉在印度尼西亚有一位叫巴蒂阿的朋友，他管理投资组合的方式大不相同。巴蒂阿是一位经验丰富的商人，现在已经退休。他通过新加坡的一家银行持有一个非常多样化的投资组合，总价值大概为250万美元。投资组合中大约有60%是国际股票。巴蒂阿一直把投资当成一种乐趣，而且对外汇汇率、美国和亚洲股票这些问题十分精通。在印度尼西亚，他有足够的投资来支付并不算高的日常花消，他的愿望是在有生之年使自己在新加坡的财富大大增长。正是因为并不急需这笔钱，他愿意冒比别人更大的风险，这而恰恰使他经常得到更高的回报。
巴蒂阿是非常清醒的，他知道自己的股票组合的长期真实回报取决于整体表现，所以他并不频繁买卖，也不自己选取个股。他把得到的分红和其他收入都用于再投资。
巴蒂阿和他的理财顾问关系很好，他有时会在某个市场上购买多样化的股票，他相信这些市场的股价被低估了，并希望从市场的中长期发展趋势中赢得回报。
从十年前退休时到现在，巴蒂阿的投资组合的平均年回报率是5%(通货膨胀调整后的数字)。他对此非常满意，并且知道如果能够保持这个增长水平，他的投资组合经过一些年会大大增值。
巴蒂阿的投资策略也许现在是对的，但总有一天他将老得无法再很好地管理自己的投资。到那时，他或许应该把投资全部换成债券，或至少是减少股票的持有量。之所以要这样做，是因为虽然从长期来讲股票是收益最好的资产，但它们的波动性很大。等到巴蒂阿岁数太大、自觉来日无多的时候，他或许就会更想保持投资价值的稳定，而不是再多赚多少钱。他会考虑到，如果他去世时正逢熊市，受益人们可能会以低价抛出股票，从而减少他的遗产数目。他可能更愿意留给他们一些稳定的债券和现金。
继承问题
继承与伊斯兰法律
在亚太地区的很多国家，穆斯林们是受伊斯兰法律约束的。在继承问题上，伊斯兰法律的规定与一般的民法差别很大。这些国家包括印度、新加坡、马来西亚和印度尼西亚。
一般来说，在伊斯兰法律之下，女儿们能得到的遗产只有儿子们的三分之一，养子女则无继承权。族内通婚可能使继承问题变得更加复杂，只有通过法庭才能解决。
鉴于这些问题的复杂性，本书只讨论不受伊斯兰法约束的继承问题。有关伊斯兰法继承问题最好征询专家意见。
在这一部分中，我们会分析一般的民法规则下的继承。虽然各国的民法均有不同，但总体来说，它们都允许人们自己决定去世后的遗产分配。
保证你的意愿得到执行的方法就是订立遗嘱。遗嘱是一种法律文件，描述了你希望自己的财产如何分配。尽管很多国家允许你以自己的格式立遗嘱，但最好还是不要这样做，因为可能在法院认证时遇到困难。由有资质的律师来帮你写遗嘱就保险得多。你可以在任何时候更改遗嘱，或者重写，或者增加“遗嘱附录”——即对原来的遗嘱进行补充。
无遗嘱死亡
如果你未曾订立遗嘱就去世，在法律上就叫“无遗嘱死亡”。每个国家对这种情况都有规定，一般来说，财产会按既定的顺序被分配给配偶和/或近亲。
这样分配遗产有一些问题：
誗法律规定的分配次序或许与你的意愿不符。比如说，有些钱会分给你不想分给的人。
誗遗产会由法庭指定的管理人管理。这可能会比你自己指定“执行人”(管理遗产的人)花去更多的费用和时间，也可能会给你的配偶造成困难，因为他或她可能要等待相当长的时间才能获得遗产。
誗如果你在国外去世，遗产分配的时间和费用还可能更高——视当地情况而定。
誗它可能破坏你减少遗产税的计划。
但有钱人不会不立遗嘱就去世的……他们会吗?
他们会!据《台北时报》2004年2月28日报道，英业达公司副董事长温世仁于2003年底猝逝，留下了价值约30亿新台币的财产。之前，他没有对财产进行任何计划的处置。根据台湾当地的继承法，他的财产将被课以最高的遗产税率——50%，剩余的将分配给他的近亲。媒体还报道说，温世仁还有一位私生女，此前不为人知。由此人们猜测，这位女儿也可能要求部分继承权。
退休生活(3)
订立遗嘱
从你开始积累财产时，就应该订立一份遗嘱，这点很重要。所以，有的人一成年，或是在服兵役之前就会立下遗嘱。对于退休人士来说，计划如何把你的财产传给他人是一件重要的事。而且，你也完全可能会随着环境的改变在退休后数度更改遗嘱。
立遗嘱并不会花费你很多钱。在大多数国家，一位律师做这项工作的收费不会高于300美元，他们会建议你如何添加一些条款，以防范某些风险。比如说，你在遗嘱中将全部财产留给妻子，但你们却在车祸中双双罹难，这时谁将成为继承人?一名好律师还会向你提供建议，告诉你哪些法律会对你的遗嘱产生影响。在有些国家，即使立遗嘱人将配偶排除在继承人之外，配偶还是有权向法庭要求分得遗产，这些因素都需要考虑。此外，在有些国家，如果你又结婚，已立的遗嘱就自动失效，所以这时你还需要重新订立遗嘱。
此外需要重视的一点就是指定执行人的问题。尽管你可以指定职业人员，如律师或银行人员作为执行人,他们却可能在你过世后收取很高的执行费用。出于这一原因，最好是能指定你信任的朋友或亲属作为执行人(他们也可以是遗嘱中的受益人)。你应该选择那些诚实、可靠，同时善于处理文件、应付繁琐公务手续的人。如果他们需要专业建议，随时可以找到律师咨询，这样的费用会比直接找律师当执行人低。如果你财产很多，预计需要缴纳高额继承税，就应该在订立遗嘱前征询税务专家的意见。
和你指定的执行人私下聊一聊，让他们尽可能多地了解你的想法是十分必要的。有的受益人可能在处理金钱方面更聪明一点，你可能想根据这些情况来确定财产分配的结构。比如说，如果你的孩子中有一个人花钱如流水，或年纪尚幼，你可能会愿意进行遗产委托，这样他只能定期得到投资的收益，从而防止他把继承来的财产很快花光。和你的配偶谈谈这一问题也很重要。如果你的配偶多年来都依赖你作与金钱有关的决定，那么对方在你过世后可能会无所适从。你可以通过现在就交出财务处置的责任来锻炼对方，为未来做准备。你们还该谈谈在你过世后对方应如何生活。
遗嘱术语
财产(Estate)——你的不动产和金钱。
立遗嘱人(Testator)——订立遗嘱的人。
受益人(Beneficiary)——从遗嘱中得到收益的人。
遗嘱附录(Codicil)——对现有遗嘱的补充或修改。
遗嘱执行人(Executor)——被授权管理或分配去世者财产的人。你通常可以指定一个以上的执行人。
遗嘱信托(Trust)——一种法律机制，允许人们在过世后仍可以“细水长流”地赠与遗产。使用遗嘱信托主要是为了保证以正确的方式将遗产给予受益人(比如留给遗腹子)并减少遗产税。
受托人(Trustee)——负责管理一项遗嘱信托的人。
无遗嘱死亡(Intestate)——未立遗嘱死亡的状况。
遗嘱认定(Probate)——某人过世后，由法院认证遗嘱的法律有效性。一般来说，法院一旦认定了财产价值和遗产税已交付，就会给予遗嘱认定。尽管执行人也可能在此前分发部分遗产，但大多数资产都会在法院认定后进行分配。
减少遗产税
在亚太地区，征遗产税在各国是十分普遍的。一般来说，税率根据你的遗产规模而变化。所以你需要什么样的税务规划取决于你的财产有多少，以及你在哪个国家纳税。
非常富有的人通常会更担心遗产税的问题，不过他们对此的态度也千差万别。有的巨富认为，家人不应该继承过多的遗产，因为他们可能会不负责任地使用这些钱。也有一些人不愿意思考自己身后的问题，直到来不及处理为止。多数人可能会希望把财产传给自己的家人，而无须交纳遗产税。
如果你的财产可能需要缴纳大额的遗产税，你可以找到各种方法来减少甚至免去缴纳的税款，而这一切要视你的环境和你过世时的法律规定(可能不同于现在的法律规定)而定。有的国家或地区对你在世界各地拥有的财产都要征税，有的国家或地区只对在本国的财产征税。征求专业的税收顾问意见所费不赀，但如果你面临着高额税收，这笔钱是值得花的。以下是减/免遗产税的几个主要方法：
誗使用每年津贴赠与。很多地方允许你每年赠与一笔现金。比如说在台湾，每年的赠与金额可以高达100万新台币(约3万美元)，而无须缴纳任何税款。
誗使用免税保单。很多国家对某些种类的全寿险和养老保险保单不征税。正如我们在前一章中看到的，保险收益通常是免税的，而保费通常也在一定程度上免税。只要计划周密，你完全有可能通过大笔投资于保单而免除继承税。
示例：借助保险减轻遗产税
常埃瑞是一位非常富有的台湾人，现年41岁。如果去世，他大约有400万美元的财产可能会被课以遗产税。台湾地区对于海外的财产和收入不征税，但埃瑞不想把财产换成现金放到海外去。
为减少可能需缴纳的税金(在台湾地区最高遗产税率为50%)，他决定投保一种名叫“百岁定期”的定期寿险。他为自己的寿命投保400万美元，每年的保费是2万美元。合同规定是可续保的，但随着他的年龄增长，保费也会提高，在他高龄时可能会变得非常高。如果埃瑞在100岁之前谢世——这种可能性是很大的——他的受益人就能得到免税的400万美元。当然了，他无法预计他去世时的真正财产是多少，而且如果他活的时间很长，可能会需要缴纳很大一笔保费，但这一合同确实保证了他的一大部分财产可以免税地留给家人。
对于非常富有的人来说，以下一些做法可能是正确的：
誗把部分财产放在不征遗产税的国家。但是要小心!这种办法并不像听起来那么简单。你必须保证你付税的国家不会提出对这些财产征税，以及在海外的财产可以迅速地转给你的受益人;此外，如果你在第三国去世，也不会产生任何法律上的问题。这样做时你应该先征求专家的意见。
誗使用遗产信托。遗产信托是一种“细水长流”的礼物，它们有很多作用。而且，根据你所在国家的法律，它们有时可以被用来避免遗产税。它们由受托人管理，而委托别人管理遗产通常是昂贵的，所以最好在决定前衡量一下得失。
继承与海外资金
如果你把财产放在海外，就需要确认在你过世后受益人可以很容易地得到这些财产。有的受益人在继承海外遗产时遇到了很大困难，尽管遗嘱已经在本国经过法律认证。
如果像很多人一样，你经营海外资产的主要目的也是希望能在你过世后把财富留给家人，那么最安全的方法就是趁你在世时就把财产转入他们名下，或者是与他们开立共同账户。
另一个安全的方法是进行遗产信托，但要保证你指定的委托人是非常诚实的，并且能在你过世后尽快地把财产交给你的受益人。
联系客服
