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交易盈利2500倍的交易员:艾迪·塞柯塔|交易高手经验谈

虽然对于公众和金融圈中的大多数人而言,艾迪·塞柯塔是默默无闻、不为人知的无名之辈,但他的交易业绩绝对能让他跻身我们这个时代最出色的交易员之列。

20世纪70年代早期,塞柯塔受雇于一家大型经纪公司。他在期货市场上研发了第一套商品期货自动化交易系统,用该交易系统对客户的资金进行管理。经实践证明,塞柯塔的这套交易系统极具盈利能力。

在接下来的几年里,塞柯塔在少数客户的交易账户以及其个人账户上运用了他的系统交易方法。

在那段时间,塞柯塔管理的账户取得了绝对惊人的高收益率。例如,他管理的某一客户账户,该账户于1972年投入5000美元本金,截至1988年中期,按市值折现计算后的金额是初始本金的2500倍。据我所知,在同样长的时间里其他交易员的业绩记录无法企及塞柯塔所取得的业绩,无法与之相提并论。

你是怎样初涉交易的?

20世纪60年代后期,我认为如果美国财政部决定停止出售白银,那么白银价格必定上涨。

为了充分利用我的分析洞察能力来盈利,我开立了商品期货交易的保证金账户。在我等待做多白银期货之际,我的经纪人说服我去做空铜的期货。不久我在期铜上就止损出场,亏掉了点钱,可谓初尝败绩。于是我重回白银期货市场,等待预期中的白银期货大牛市的开启。财政部决定停售白银这一天,最终来到了,我进场做多白银期货,但白银期货价格竟然开始下跌,令我大惊失色,损失惨重。

起初我认为在应该看多的情况下,白银期货的价格根本不可能下跌。然而价格却下跌了,这才是事实。不久价格触及我的止损价,导致我止损离场。这次交易是“市场透支新闻消息,提前做出反应,令消息效应大打折扣”的绝好例证、极佳教材。此后我对市场的运行规律开始越来越着迷了。

大概就在那时,我读到理查德·唐奇安(Richard Donchian)公开发表的一封信,他在信中认为采用纯粹的、机械的趋势跟踪交易系统进行交易,可以战胜市场。对我而言,这一说法太不可思议了,是不可能实现的。所以为了检测唐奇安的这种理论,我编写了计算机程序,那个时候还是使用穿孔卡的。令我诧异的是,经过检测,这一理论是真实可信的。时至今日,我还无法确定我是否已搞懂其中的原因或是我是否真的需要去弄懂其中的原因。无论怎样,与那时我拥有的其他职业机会相比,“研究、分析市场,把钱投入实际交易,以此来支持自己的观点、见解”才是最令我着迷神往的事,于是工作一段时间后,我开始了全职交易,从此以交易为生。

你第一份与交易有关的工作是什么?

20世纪70年代早期,我在一家经纪人事务所工作。因为该事务所正忙于企业重组,许多地方无暇顾及,没有许多监管、限制,所以我利用监管的缺失,在周末利用企业的计算机来测试交易系统。它们有一台IBM360型的计算机,放在很大的空调房间里。我历时大约半年,用十个商品期货品种约十年的交易数据,对四种简易交易系统(都是趋势跟踪系统)的近百种变化进行了测试。放到今天的话,同样这点工作,用个人电脑大约一天就能完成。不管怎么说,虽然速度慢,我还是得到了测试结果。管理层也确信采用趋势跟踪系统进行交易有赚到钱的可能。

我想,用计算机对交易系统进行测试并不是你工作内容的一部分,因为你是在周末进行测试的。你受雇实际从事的工作有哪些呢?

在每周平时的上班时间,我的具体工作就是,先读完新闻,然后亲自把相关新闻消息转达给交易经纪人。这种传达工作的一大好处是,我可以借机观察到许多交易经纪人的交易方法。

你在办公室的职位听起来就像变相的办公室小弟。你为什么要接受如此卑微的工作?

因为我清楚我自己想在那行立足,所以我不介意做什么工作或是能拿多少工资。

到工作地方后,你能够使用公司的计算机,对于这点你事先知道吗?

这个我也不知道,但因为我的东家正好经历重大的重组,管理层大多数成员都遭到解雇,我估计公司的监管会很松,使用公司的计算机不会碰到太多的行政干预和管制。

你在机械(电子计算机化)交易系统方面的工作后来进展如何?

最终新公司管理层开始有意将我的研究成果用于资金管理。我研发了第一套大规模、商用、电子计算机化的交易系统。

“大规模”是什么意思?

公司数百个交易代理人在市场交易中使用这套交易程序。用该交易程序进行交易的账户,其账户净资产总和高达数百万美元。“数百万美元”在20世纪70年代初期可是很大的金额。

该公司管理层如此支持你研发的交易系统,这是怎么做到的?

该公司的管理层和理查德·唐奇安熟识,唐奇安是趋势跟踪交易系统研发领域的先驱元老,虽然那时他自己已不用计算机了,凡事都靠手工。受他的影响,公司管理层对于将交易系统用于资金管理的想法早已赞同,而那时计算机也是新兴事物,“计算机交易系统”是非常时髦的词。

你研发的交易系统实战中的表现怎样?

该交易系统表现优异,但问题在于,公司管理层无法戒除凭借主观猜测进行交易的行为,不遵循交易系统发出的信号进行交易并对系统交易进行人为干预。所以让年度最有利可图的交易(白糖期货)以亏钱告终,在该交易中不仅两次错失机会,而且其后还发生了亏损。本来该年度的理论收益率能达到60%,后来的结果却是相当多的由该公司负责管理的交易账户出现了亏损。管理层对系统交易如此瞎管乱弄是我最终辞职的主因之一。

你辞职离开公司后,做了些什么?

我只是离开公司的研究部门,人还待在公司,担任交易经纪人,管理交易账户,代理交易。大概两年后,我彻底离开了经纪人事务所,并成为资金的管理者。这一转变使我不再靠赚取客户的佣金来过日子,我认为对于交易而言,赚取客户佣金的交易动机是有负面效果的。自此以后我的交易动机转变为纯粹的交易盈利以及向委托理财的客户收取相应的管理费。

你彻底离开公司后,继续采用前面讲到的你所研发的交易系统进行交易吗?

是的,虽然多年来我不断对交易系统进行修改,但还是我最初研发的那套系统。

你的交易业绩记录可否透露?

除了我的“示范账户”可以透露业绩,其他账户的业绩不对外公布。“示范账户”是真实账户,里面是客户的真金白银,1972年投入的初始本金是5000美元,如今账户中的资金已超1500万美元。从理论上来讲,如果在此期间该客户没有从账户中撤出资金的话,那么如今账户资金较初始本金所翻的倍数还要多,远不止1500万美元。

你拥有如此出色的交易业绩,但请你管理资金的口头委托请求为什么没有纷至沓来,络绎不绝呢?

我收到许多口头委托理财的请求,但我基本不接新的客户。如果我要接受新客户的请求,必须经过充分全面的面谈和筛选,确定委托人的动机、目标和态度后才会做出接受与否的决定。我认为客户就是我的合伙人,他们对我的交易绩效有隐约微妙且极其重要的影响。举个例子来说,如果他们能够长期支持我,支持我所用的交易方法,那么他们就有可能帮助我、理解我,对于我的交易有利有助。然而,如果客户过于关注自己账户短期的涨跌起伏,那么他们会成为我交易的阻碍。

你最初的时候有多少客户呢?

退回到20世纪70年代早期,那时大概有六个客户吧。

这些最初客户中还有多少人依旧与你同在呢?

有四个。最初的六个客户中,有一个客户在赚到大约1500万美元后,决定撤回资金,自行管理;另有一个客户在所赚超过1000万美元时,决定取出账户资金买一栋海滩边的房子,并就此收手,不再委托交易。

你初始的交易系统是怎样的?

我最初的交易系统是脱胎于唐奇安的移动平均线交易系统,在其基础上进行改变。我采用指数(平滑移动)平均(exponential average)的方法,这种方法易于计算,而且随着时间的推移,计算中的偏差会被消除。这在当时属于一种全新的方法,当时人们口口相传称它为“暂时适用的交易系统”。

你称其为“最初的交易系统”,是否表明最后你改换了交易系统?对于什么时候交易系统需要改换,你是怎么知道的?

交易系统无须改换。对交易者而言,使用交易系统的诀窍在于,对原来适合自身的交易系统进行修改、发展(以保持交易系统的适用性)。

你最初的交易系统不适合你了吗?

我最初的交易系统相当简单,具有严格清晰的交易规则,不允许丝毫违反,不得越雷池半步。之后,我对采用趋势跟踪系统进行交易越来越相信,而且对新闻消息更能做到无视,不受其干扰,不做主观臆测。我与系统交易间的关系更为融洽,相互适应。此外,我不断吸收更多的“杰出交易者的交易法则”,融入自己的交易系统,我的交易系统与我交易方式、交易风格间的关系变得更为融洽相符。

你的交易方式、交易风格是什么呢?

我最基本的交易方式就是追随市场趋势,顺势而为,并且具有确定趋势的具体模式,掌握资金管理中的算法规则。

你的交易系统能够显著跑赢一般的趋势跟踪交易系统,这是怎样做到的?不必透露交易秘密,请你谈一下。

在市场中长期生存、获取财富的关键是,将资金管理的技巧融入交易系统中,这与“在市场中长期生存、持久盈利”关系密切。有交易老手,有大胆无畏(近乎莽撞、无知)的交易者,但罕有大胆无畏的交易老手。

与自主交易(discretionary trading,即主观交易)相比,系统交易相对的优点和缺点各是什么?

系统交易就其根本而言,就是一种主观交易(因为交易系统是由人开发出来的)。由交易系统的使用者(开发、管理者)决定能承受多少风险,在哪个市场交易以及怎样根据账户净资产的变动迅速加大或减少交易头寸。这些决定都相当重要,通常情况下,比交易中的“择时”还要重要。

你所进行的交易中,基于交易系统来操作的比例有多大?这一比例会随着时间的推移有所改变吗?

随着时间的推移,我的交易越来越依靠交易系统,交易越来越机械化,原因在于:①对于趋势交易系统,我已越来越相信;②我的机械交易系统已融入越来越多的“交易窍门”。自认为“能超越交易系统,靠自己主观交易能胜过系统交易”的时期,我也曾有过,但其后亏钱的经历会让我进行自我纠正,结束对交易系统的短暂偏离,重归系统交易。

趋势跟踪交易系统的现状和未来的前景如何?这种交易系统的使用日益广泛,你认为日益广泛的使用将最终导致系统的失效吗?

不会的。无论有意还是无意,交易者都是用某一种交易系统来完成所有的交易。大多数优良的交易系统都是以“趋势跟踪”为基础。生命本身就是要审时度势、顺势而为。到了冬天,候鸟就会一路南飞。企业紧跟社会时尚、消费者的趋势,对其产品做相应的调整,优胜劣汰。微小的原生动物根据化学物质及光照强度的改变而顺势移动。

你是否只使用技术分析?

我基本上是一个趋势交易者,并且近20年的交易经验赋予我敏锐的交易直觉。对我而言,交易中最为重要的东西按重要性由大到小排列,依次为:①长期趋势;②当前技术图表上的价格形态;③挑选好的价位做多或沽空。这是我交易体系的三大基本组成要素。接下去第四条才是基本面因素,第四条的重要性要远低于前三条,放上该条因素非常像是一种平衡,以免全部是技术面的因素。到目前为止,使用基本面分析让我交易亏损。

你在交易中是否采用“相反理论”来辅助交易决策?

有时候会采用。例如,最近支持金本位制的人士(goldbug,指支持金本位制的人,特别是经济学家或政客)召开了一次会议,在会上几乎每一个发言者都是看跌的空头,我听闻后自言自语道,“金价可能接近底部了。”在那次会议后,金价确实止跌回升了。

你是否会根据相反理论,当众人看空时,你就进场做多呢?

哦,这当然不会。市场价格的趋势依然是下跌的,仍处空头市场。但“众人皆看空”的信号会让我仔细审视持有的空头头寸,做好了结离场的准备,等到市场趋势真正反转时,我才会着手做多。

可否谈谈你最富戏剧性的交易经历?

富有戏剧性交易经历可能都是有负面作用的,都是糟糕的交易,骄傲和期盼、恐惧以及贪婪一样,都是会让人跌倒栽跟头的绊脚石(如同路上的“香蕉皮”)。当我在交易头寸上付诸个人的情感时,交易上最大的错误、疏忽就随之产生。

交易中真实的“战争经历”是怎样的?

我不喜欢活在过去。我尽可能将糟糕的交易从记忆中删除,将它们忘记,并去捕捉新的机会。在我将过去的交易埋葬后,不想把过去的交易细节重新挖出来,至少不要刊印成文,公之于众。或许在塔霍湖寒冬的某个夜晚,晚饭之后,你我围坐在炉火边私聊,那时我会向你娓娓道来……

能让你汲取教训的交易错误,你能否描述一下?

多年来我对白银期货交易中所犯的错误一直耿耿于怀,心头好像压了一块大石头。白银期货的交易亏损是我最早的亏损之一,而且其中多笔亏损也是我最严重的亏损。这些交易亏损和错误好像已融入我的血液,深入我的骨髓,使我交易白银期货时犹如梦游,好像被人催眠一样。

你怎样挑选交易品种和交易时机?

大多数时候是依靠我的交易系统来进行选择。虽然偶尔我会因为一时的冲动,无视并绕过交易系统自行选择。幸好,我一时冲动、自作主张所建立的仓位通常都不重,不会对我的持仓组合造成持久的损害。

成功交易的要素是什么?

成功交易的要素是:

①止损;

②还是止损;

③依然是止损。

如果你能遵循这三条法则,你就有交易成功的机会。

当遭受一系列亏损时,你会如何处置?

面对一系列交易亏损,我会减少交易操作。我只在场外休息等待。试图在屡遭亏损的时期进行交易,此时的交易情绪是极具毁灭性的,“急于翻本”会产生致命的后果。

极少有交易者能像你这样,在投机交易上能享受成功的巨大喜悦。是什么令你与众不同、出类拔萃的?

我觉得我的成功来源于对交易市场的挚爱。我不是临时、非正式的交易者。交易就是我的生命。我对交易充满热情。交易对我来说,并不仅仅是个人爱好或职业选择。毫无疑问,交易肯定是我生活的全部。

你赖以生存的交易法则有哪些?

(1)截断亏损(止损)。

(2)让利润奔跑(持盈)。

(3)不下重注。

(4)坚定不移地遵循交易法则。

(5)知道何时该打破交易法则。

你最后两条法则很玄妙,透着机灵,因为它们是相互矛盾的。严肃认真地讲,你相信哪条,“遵循交易法则”还是“知道何时该打破交易法则”?

我对这两条都相信。我大部分时间是遵循交易法则。因为我对市场不断研究,并且不断学习新的东西,有时我会发现新的交易法则,该新法则可以打破和取代过去旧的交易法则。有时我会产生“个人的断点”,即脑子发生短路,无法遵循和执行交易法则,发生这种情况时,我会完全退出市场,出去度个假,直到我认为已经做好重新遵循、执行交易法则的准备,才会重返市场。也许今后的某一天,我对“打破交易法则”这条会有更详尽清楚的阐释。

哪一年是你交易最糟糕的时候?是什么出了错?

1980年是我交易最糟糕的年份之一。牛市已经结束,但我继续持有多头头寸,并在价格下跌后再度加仓多头头寸。市场不断崩溃似地下跌,此前我没有经历过这样的大熊市。所以我把这一年的交易视为使我深受教育的一段经验。

你给普通交易者最重要的建议是什么?

普通交易者首先应当认识到,杰出的交易者进行交易只是为了自己,因为他们真正热爱交易。其次,普通交易者要找出自己真正爱做的事,如果自己真正热爱交易,那就继续做下去;如果不是,那就不可能成为杰出的交易者。

优秀的交易者在交易方面是否具有特殊的才能?

优秀的交易者和杰出的音乐家、出色的运动员一样,在各自领域都具有特殊才能。优秀的交易者并不是获得、拥有特殊的交易才能,这种交易才能是与生俱来、如影随形的。

对于取得交易的成功,天生禀赋和后天努力哪个更重要?如何达到两者的平衡?

我认为这两者并不是有你没我、此消彼长的对立关系。

在交易市场上,为何会有如此之多的交易者遭受失败?

这就像幼龟不可能全部成活长大一样:参与者众多,脱颖而出者极少。社会上的一些行业会吸引许多人来投入,这些投身其中的人会被挑选,只有优秀的人会被留下,而被淘汰者只能另谋出路,不断找寻,直到找到适合自身发展的领域。包括交易在内的所有竞争性行业都是如此,物竞天择、赢家通吃。

失败的交易者如何才能重塑自我,转变为成功的交易者?

失败的交易者在“重塑自我,向成功交易者转变”方面几乎无所作为,失败的交易者并不打算重塑自身。“重塑自我”,那是成功交易者才会做的事。

对于取得交易的成功,相比而言,交易心理和市场分析哪个更重要?

交易心理能提高分析的质量,使所做的市场分析能运用于实战。打个比方,交易心理好比是开车的司机,市场分析好比是开车的地图。

你在心理学方面下了很大的工夫,专注已久。你能不能通过和某个人交谈就能辨别出此人将来可能是成功的交易者或失败的交易者?

我可以做到。成功的交易者通常无论身处哪个行业,致力哪个领域,历时多年以后总是成功的。

你认为成功的交易者具有何种性格特征?

(1)热爱交易。

(2)想要盈利。

难道不是所有的交易者都想盈利?

盈利还是亏损,每个人都从市场中得到他想要的东西。有一些人似乎喜欢亏损,他们通过金钱上的亏损来换得其他方面的盈利。

这些交易者可以分为两类。

(1)把交易盈利、把当一名交易员放在首位,交易得非常成功。

(2)确实没把当一名交易员放在首位,交易盈利对其而言并不重要和优先(他们的交易肯定是不成功的)。

当然,有些人的失败是因为技能的缺乏,即便他们真的很想成功。

我们与生俱来的、内心真正强烈的渴望是天赐之福。满足这种渴望所需的方法和手段,上天也会赐予我们。那些想要成功却又缺乏技能的人可以让具有技能的人来帮助他们,通过向别人学习来获得技能。

你怎样评判成功?

我不评判成功,我只庆祝成功。我认为,成功与否和你能否找到并且遵循自己内心的召唤有关——即能否做自己真正热爱的事,而与你能否获得财富无关。

切莫被塞柯塔谈话中的风趣幽默给“糊弄”了,在他含蓄的回答中都暗藏机锋,富含智慧。就我个人而言,令我感触最深的一段话就是:“每个人都能从交易市场中得到他想要的东西。”

刚听到这段话的时候,我的本能反应是,塞柯塔这种假设是不可信的,他认为每个交易输家都是自己想输的,而所有并未设立具体目标的交易赢家都能在不经意间实现内心与生俱来的强烈渴望,能够出类拔萃,挤进通向交易成功的狭窄大门。他所说的这些话确实有点晦涩难懂,虽然具有缜密逻辑思维的我通常会排斥、否定这样的观点,但塞柯塔在金融市场方面以及人类心理方面的博学多识令我非常佩服和敬重,这促使我仔细考虑他这段话可能蕴含的真谛,“每个人都能从交易市场中得到他想要的东西”是一个非常具有挑战性、吸引力和探讨空间的想法。

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