再造一个"东方钽业" 东方钽业将迎来十年景气
东方钽业拟配股募资9.5亿
江特电机收购钽铌矿 为锂电业提供保障
河南省在尼日利亚发现大型铌钽砂矿
央企联合收购世界最大铌公司
中国铌业投资控股公司成立
长江证券：铌价反弹 市场空间开启(附股)
浙商证券：看好掌握优质铌资源上市公司
申银万国：有色金属板块三季报业绩前瞻(荐股)
【掘金钽资源概念股】
再造一个"东方钽业" 东方钽业将迎来十年景气
东方钽业配股10月20日正式启动，公司董事长张创奇表示，本次融资拟投项目均紧密围绕公司主业，达产后几乎将再造一个东方钽业。在中央政府扩大稀有金属收储的背景下，公司有望迎来一个更持久的景气周期。
作为中国最大钽、铌生产商及唯一的铍材科研生产基地，东方钽业目前主导产品钽粉、钽丝的销售量分别居世界第二位和第一位，整体实力进入全球前三。出于巩固及提升优势的战略意图，本次募投项目被广泛理解为从纵向与横向对主业进行深化与拓展。相关公告也显示出这些项目均系公司长期储备、技术领先，且雄心勃勃。
在长期储备方面，四个募投项目均具多年研发、多年试产的经验，如"年产3000吨钛及钛合金高技术产业化示范工程"自2003年起就进行了相关准备，"极大规模集成电路用靶材示范工程启动"的基础是公司4项核心技术已成熟到中试投产运营，耗时不菲；技术优势方面，四个项目或可达突破性成果、或属于中国一流，如高纯钽靶材填补国内空白，纯钛和TC4铸锭水平已达到国内一流，制取NbO粉的特有工艺正在申请国家发明专利等；公司雄心则更多地体现在产业规模上，"铌及铌基材料高技术产业化示范工程"与"极大规模集成电路用靶材示范工程启动"投产后的规模均是全国第一。
张创奇表示，"我们要做的，就是在现有钽、铌领域做精做强，以科技优势、规模优势、市场优势确立自己的领先地位，在新兴领域则要积极拓展，如本次进入的钛金属。"
本次募投项目达产后，其销售收入将突破10亿元，几乎接近2008年上市公司的总收入，实际就是再造一个东方钽业。张创奇表示，"募投项目建成之后，我们跟踪配套电子元器件的能力将实现倍增，东方钽业有望在未来10年迎来持久的景气周期。
东方钽业拟配股募资9.5亿 昨天，东方钽业披露了配股说明书，公司拟募资9.5亿元投向5项目。
配股说明书显示，东方钽业拟以本次发行股权登记日2011年10月24日深交所收市后的总股本35640万股为基数，向全体股东每10股配售2.5股，共计可配股份数量8910万股。公司控股股东中色(宁夏)东方集团有限公司已承诺以现金全额认购其可配股份。本次配股价格为10.68元/股。
东方钽业表示，公司本次预计募集资金总额不超过9.5亿元，拟用于极大规模集成电路用靶材高技术产业化示范工程、铌及铌基材料高技术产业化示范工程、年产3000吨钛及钛合金高技术产业化示范工程、60吨/年一氧化铌高技术产业化项目、偿还银行贷款等5个项目。
江特电机收购钽铌矿 为锂电业提供保障 江特电机（
002176）7月26日晚披露，公司拟以3672万元收购宜春市新坊钽铌51%股权。新坊钽铌2011年上半年实现营业收入1124.27万元，实现净利润736.24万元，该公司拥有江西一钽铌矿的采矿权，其评估可采储量355万吨。
江特电机表示，此次收购股权的目的是为了获取锂矿资源，将为公司发展锂电新能源产业提供资源保障。
河南省在尼日利亚发现大型铌钽砂矿
8月7日，从河南省地矿局传来好消息，该局第一地质工程院、豫矿国际矿业有限公司日前在尼日利亚宾盖发现大型铌钽砂矿。经初步估算，矿区可获取铌钽金属资源量逾4万吨，锡金属资源量2万吨。
钽铌矿是含有钽和铌地矿物的总称，具体矿物多达百余种，可作矿石开采的主要有钽铁矿、铌铁矿和烧绿石。其中，钽、铌都属于高熔点、高沸点稀有金属，具有吸气、耐腐蚀、超导性、单极导电性和在高温下强度高等特性，大量用于国防、航空、航天、电子计算机、高档次的民用电器及各类电子仪表的电子线路中。
据介绍，该矿区位于尼日利亚乔斯-包奇重要成矿带内，项目勘查组通过地质调查、激电测深和浅井工程施工等措施，提交大型铌钽矿产地1处，可获得铌钽金属资源量逾4万吨，锡金属资源量2万吨，钛铁矿矿物资源量33万吨，锆英石矿物资源量10万吨。目前，河南省勘查单位已取得了由当地政府签发的探矿权证。
央企联合收购世界最大铌公司
据报道，包括鞍钢集团在内的五家中资钢铁企业，日前公布联手收购世界最大铌公司巴西矿冶公司（CBMM）15%股份。鞍钢集团总经理张晓刚表示，这次交易短期难以获得丰厚回报，收购意在"长期投资".
这是中国钢铁业向海外拓展的新一步。由中资钢铁企业组建的中国铌业投资控股有限公司，以19.5亿美元进行是次海外收购，五家中资钢厂各占20%的投资比例。此前，韩国浦项钢铁和日本新日铁亦联合购买了CBMM15%股份。
张晓刚在大连夏季达沃斯论坛间隙接受专访时称，收购的短期效益不会太好，年度投资的回报率亦不会高，甚至不会高于贷款利息。"我们是看好的是长期投资，是对高附加值产品的长期投资。"
铌是一种主要战略性稀缺资源，主要用于合金中，是不钢等高附加值产品不可缺少的元素。巴西矿冶公司的铌产量约占世界总产量的85%.中国近四年对铌的进口量增长了近一倍，预计未来一段时间需求将进一步增长。
对于中国钢铁行业的现状，张晓刚指出，随着中国经济进入缓慢调整期，产能过剩的中国钢铁业亦进入寒冬期。
对此，鞍钢的应对措施是通过结构调整、继续扩大海外拓展并适度发展非钢产业。但他预计，对未来三个月内的铁矿石价格下跌不抱希望，在成本和市场双重挤压下，钢厂的微利或微亏状况将持续。
问及集团旗下鞍钢股份中报业绩不尽理想，张晓刚称，原燃料涨价是一个因素，而造成利润大幅下降的原因还包括曹妃甸和鱼圈的新钢厂投产，以及一些事故等。
受事故影响，鞍钢今年的粗钢产量同比可能会持平或稍微低一些。而新钢厂投产造成的亏损可能会持续约一年的时间，"希望明年就能好起来，但这还取决于市场状况。"他说。
鞍钢集团旗下的鞍钢股份此前公布，2011年上半年按国际会计准则的净利按年下跌91.5%，受累产量减少，而钢材价格上涨未能抵销原燃料价格上升的影响。
本月初，由中国鞍钢集团、太原钢铁集团、中信集团、宝钢集团、首钢出资成立的中国铌业投资控股有限公司，宣布联合收购巴西矿冶公司（CBMM）15%的股权。
中国铌业投资控股公司成立 记者李治国报道：日前，由中信、宝钢、鞍钢、首钢和太钢组成的中国联合体成立中国铌业投资控股有限公司，以19.5亿美元的价格完成了对巴西矿冶公司(CBMM)15%股权的收购。
铌主要用作钢合金元素，能够同时提高钢的强度和硬度，从而改善终端产品的效能并使其更加环保。铌的主要应用领域包括：汽车制造、油气输送管道、大型桥梁、塔楼建筑及飞机引擎等。
长江证券：铌价反弹 市场空间开启(附股) 央企联合收购世界最大铌企 引发市场对铌的关注
近期太钢集团与中国中信集团公司、宝钢集团有限公司等共同出资成立中国铌业投资控股有限公司，以19.5亿美元的价格成功收购世界最大铌公司-巴西矿冶公司15%股权。
央企的联合收购，引发了市场对铌及其产业的关注。我们将对铌的金属属性、供给、需求等多方面进行探讨，并提出我们的投资策略。
独特的金属属性
铌是化学周期表的第41位元素，相对原子量为92.90638，为闪亮的银白色金属，纯净时较软，易形成氧化物，熔点为2741K，沸点为5015K。铌与钽属于同族元素，具有相近的物理和化学性质，而且又共同生长在同一个矿体内，因而被人们称为金属中的"孪生兄弟"。
铌的化学性质极其稳定，不仅不怕硝酸、盐酸，也不怕王水。铌具有抗压、耐磨损的特性，是卓越的超导材料。在自然状态中，铌元素一般存在于铌矿，铌-钽矿，烧绿石和黑稀金矿中。在现代工业中，铌被广泛应用于钢铁、高温合金、非晶、磁性材料、铸造、光学等行业中。
下游应用十分广泛
铌的应用始于上世纪二十年代，当时人们在工具钢中加铌以替代部分钨。1933年，铌作为稳定剂第一次被应用于固定奥氏体不锈钢中的组织间隙原子。1940年，铌被加入高温合金以生产汽轮机。之后，随着科技、经济的迅猛发展，铌开始在越来越多的领域中被应用。
目前，铌主要应用于钢铁行业，其最重要的用途是作为微合金化元素用来生产低合金高强调钢。此外，铌在高温合金、铸造、非晶及磁性材料、超导材料、精细陶瓷、光学玻璃等行业也得到广泛应用。
铌在钢铁行业的应用
钢铁行业每年需要大量的铌。在钢铁产品中加入铌，可大大提高产品的强度、韧性并改善焊接性能。钢铁产品主要可分为"扁平材"和"长条材"。在扁平材产品中，铌被广泛应用于高强度钢板、热轧带钢或冷轧带钢等；在长条材产品中，建筑用型材、铁路钢轨、混凝土钢筋及工程用棒线材等加入铌后，产品性能均有大幅提高。
铌在高温合金行业的应用
铌是密度最小的难熔金属。铌与其他元素（如镍、钛、铪、锆、钽、锡等）合金化可生产具有非常理想工程性能的材料。大量的高温合金被应用于各类高温或腐蚀环境中，其中最重要的成员是Inconel 718，这是一种含5.3～5.5wt% 铌的镍基合金。这种含铌的镍基合金是民用和军用喷气发动机生产的主要材料。其他重要的含铌镍基合金有Inconel 706（3%wt）和Inconel 625（3.5%wt）。
铌基合金作为难熔材料大量用于航天工业。在此领域中，最重要的合金叫C－103（铌－铪－钛合金），主要用于火箭推进器和火箭喷嘴。现在由于发射卫星活动的增多，对此种合金的需求大幅增加。
铌与1％锆的合金可用于制做高效高强钠蒸气街灯的精密支架，使这些小部件具有高的热强性、优良的成形性和耐钠蒸气腐蚀的性能。铌与锆（2.5%）的合金主要用在CANDU型重水核反应器中。这种合金的高形变能力可以使反应器的壁厚减少，从而获得更好的中子效率。美国核潜艇的核反应器上就使用这种合金。
铌与其它金属结合的其它应用的例子还有：镀铂的铌阳极线，用于大型近海平台和钢筋混凝土结构的阴极保护；纯铌箔，用于生产人工合成金刚石；铌钛无火花部件，用于矿山机械；铌金属作为溅射靶，用于建筑玻璃、刀片以及电子产品；铌钛合金，用于外科移植。
铌在铸造行业的应用
在铸铁中用铌是较新的技术，产品主要应用于汽车的汽缸盖，活塞环和刹车片。在铸造应用中，铌的主要作用为形成坚硬的碳化物（对耐磨有益）和改变石墨片的形貌和尺寸。
铌作为微合金添加元素，可使钢铸件同时提高强度和韧性，已经开发的用途有：钢锭模、熔渣罐、轧机的支持辊、采油平台的节点及机械部件等。
铌在非晶软磁材料行业的应用
一般的非晶软磁合金存在发生晶化的可能，一旦在晶化温度以上退火而成为晶体，其原有的磁性能就会丧失。但上世纪八十年代，日本发现，含有Cu和Nb的铁基非晶合金在晶化温度以上退火时，会形成非常小的晶粒组织。这种非晶软磁合金又称纳米晶合金（或超微晶合金），磁性能不仅不会恶化，反而更加优良。
铁基铜铌纳米晶合金材料不仅具有磁性好（几乎能够和非晶合金中最好的钴基非晶合金媲美）、磁滞伸缩系数小、工频损耗低等优点，价格也非常便宜（因不含昂贵的钴）。其在低频领域可以代替硅钢和铁基合金，在中、高频领域可以代替钴基非晶合金和铁镍高导磁合金，是工业和民用中高频变压器、互感器、电感的理想材料，也是坡莫合金和铁氧体的换代产品。1998年开发出FeCoZrBCu非晶合金（商品名Hitperm），饱和磁通密度高达2.0T，可以代替FeCoV系高导磁合金，是低频电磁元件用软磁材料的最新进展。
此外，铁基铜铌非晶软磁合金材料还非常节能环保，被誉为"绿色材料"和"二十一世纪的材料"。
铌在超导材料行业的应用
人们很久以来就知道铌具有超导性（在接近绝对零度的临界温度时电阻消失）。目前，最重要的超导体材料是铌－钛和铌－锡，被广泛应用于医学诊断的磁振图象仪和用于谱线（分析）的核磁共振仪。同时纯铌在质点加速器的微波腔中也有了应用。
铌在精细陶瓷行业的应用
高纯铌氧化物常被用于制造精细陶瓷。据估计，功能陶瓷对高纯铌氧化物的全球需求大约为每年500吨。
铌在光学行业的应用
铌在光学行业中主要用于镜片的制造，有助于增加镜片透光性能。
供给集中度高 价格易受控制
目前已探明的世界铌资源非常丰富，储量巨大。巴西是目前储量最多的国家，占世界储量的94%，特点是储量集中，平均品位高（>2%）。其中巴西Araxá的露天矿，矿藏中的沉积矿有8.29亿吨，Nb2O5平均品位高达2.3%；鲜岩矿有9.36亿吨。
我国铌矿主要集中在白云鄂博和都拉哈拉，以钽铌矿存在，截至1992年，全国已探明的工业储量以Nb2O5计为11.65万吨，由于我国铌资源品位较低，大多不具备开采价值。目前，我国市场的铌铁绝大多数进口自巴西和加拿大。
巴西矿冶公司是世界最大的铌产品生产商，公司的产量约占世界总产量的85%，其资源储量可以满足世界需求400余年。2008年，巴西冶炼公司铌铁年生产能力为9万吨，预计2013年生产能力将可达15万吨。巴西矿冶公司亦是世界上唯一一家可以生产全系列铌产品的企业。由此可见，铌铁的供应集中度很高，因此价格容易受到控制。
中国潜在需求巨大
铌的下游最大需求为钢铁工业，占总需求的87%，主要用于生产微合金化钢。传统产钢强国的铌铁消耗水平为每吨钢60 至80 克铌铁（计算方法是把总的铌铁消耗量除以总的钢铁产量），而中国的铌铁消耗量仅为14克/吨。
随着含铌钢新品种的成功开发和大批量生产（比如汽车工业的IF钢和铁素体不锈钢），以及消费结构的升级，高附加值的铌钢所占的比重将不断提升，铌铁的消费量将因此不断增长。2010年中国粗钢的产量为6.27亿吨，假如铌铁的消耗量达到发达国家平均70克/吨的水平，那么中国潜在的铌铁需求量将为4.39万吨。
将受益于新材料十二五规划
新材料"十二五"规划的出台，铌稀有金属将迎来黄金发展阶段，铌的需求将受益于稀有金属材料、高端金属结构材料以及超导材料的增长需求，并且相关的投资活动已经逐步的展开。
今年7月中旬，宁夏钽铌铍钛等稀有金属（新材料）区域特色高新技术产业链9个建设项目获国家发改委批准，总投资14.6亿元，其中国家补助资金8200万元。项目的实施，将进一步壮大宁夏钽铌铍钛等稀有金属产业规模，带动我国钽铌铍钛产业逐步由低端产品向高端产品过渡，巩固我国在国际钽铌产业的优势和主动地位。
钽铌矿进口回暖
中国对钽铌矿的需求不断增长，我们可以从进口数据来验证。2011年7月份中国进口钽铌矿1168吨，同比增长67%；1-7月份累计进口钽铌矿5345吨，累计同比增长22%。尽管如此，相比金融危机之前的2007年12月单月的进口峰值3762吨，全年进口14722吨的峰值，仍存在差距。
伴随需求的旺盛 铌价大幅反弹
金融危机之后，受益于下游钢铁行业的需求回暖，铌矿和五氧化二铌的价格快速上涨，其中铌矿从2009年3月的7.25美元/磅上升至当前的23美元/磅，涨幅高达217%；五氧化二铌从2009年6月份的29美元/公斤上涨至当前的56.5美元/公斤，涨幅高达95%。
投资策略：看好铌资源相关上市公司
我们看好铌的未来增长潜力，我们判断铌价仍处于上升通道，掌握优质铌资源的上市公司将受益于铌价上扬。在A股中掌握铌资源的上市公司主要有：江特电机(
002176)（002176）等。
江特电机（
002176）：控股宜春新坊钽铌矿
公司拟以3672万元收购宜春市新坊钽铌有限公司51%的股权；
新坊钽铌拥有钽铌矿的采矿权，矿产主要成分为长石粉、锂云母、钽铌，生产规模为2万吨/年，评估利用资源储量为382.39万吨，采矿回收率93%，评估可采储量355.62万吨，评估价值为6008.2万元；
政策扶持。江西省政府关于加快发展的60条规划中特别提出要做大做强宜春钽铌矿；
交通便利。矿山位于江西省宜春市袁州区东南郊，距浙赣铁路宜春站公路里程26公里，附近有320、105国道和沪瑞高速公路通过，交通便利。
浙商证券：看好掌握优质铌资源上市公司 浙商证券林建9月29日发布铌行业跟踪研究报告，看好铌的未来增长潜力，判断铌价仍处于上升通道，认为掌握优质铌资源的上市公司将受益于铌价上扬。研报指出，在A股中掌握铌资源的上市公司主要有江特电机等。
研报称，铌与钽属于同族元素，化学性质极其稳定，具有抗压、耐磨损的特性，是卓越的超导材料。在现代工业中，铌被广泛应用于钢铁、高温合金、非晶、磁性材料、铸造、光学等行业中。铌的下游最大需求为钢铁工业，占总需求的87%，主要用于生产微合金化钢。传统产钢强国的铌铁消耗水平为每吨钢60至80克铌铁，而中国的铌铁消耗量仅为14克/吨，未来中国潜在的铌铁需求量将为4.39万吨；其次，新材料"十二五"规划的出台，铌稀有金属将迎来黄金发展阶段。
申银万国：有色金属板块三季报业绩前瞻(荐股)
主要观点:
2011年1-9月份行业累计净利润整体呈同比增长趋势,但铜、稀土等子行业环比或将下滑。我们对重点跟踪24家上市公司三季度业绩进行预览,加权平均业绩增速预计在76.1%。分子行业来看,小金属(稀土锑钨锡等)、铜、黄金、电解铝等同比增长显著,加权平均增速分别为174.9%、99.4%、42.3%和43.9%。但值得注意的是,9月开始的铜价急跌拖累铜业公司环比表现,销量环比下降则抑制稀土资源公司业绩释放。
(1)增速超过100%的有:辰州矿业(180-230%)、锡业股份(>93.5%)、厦门钨业、包钢稀土、云南铜业、云铝股份、中科三环、宁波韵升;
(2)增速在50%-100%之间的有:山东黄金(50-100%)、中金岭南(考虑地产业绩增厚在90%以上)、铜陵有色、江西铜业、中金黄金、东阳光铝、南山铝业;
(3)增速在0-50%之间的有:新疆众和、焦作万方、中国铝业、中孚实业、紫金矿业、驰宏锌锗、西部矿业、金钼股份等;
(4)净利润同比下降的有:吉恩镍业。
行业盈利驱动仍主要来自价格提升,但需警惕部分品种价格环比下跌带来的负面影响:
(1)2011年1-9月份国内铜、铝、铅、锌、镍、锡同比上扬21.9%、9.6%、6.7%、3.0%、13.9%和39.2%。国内黄金价格同比上扬31.4%,稀土氧化谱钕、锑锭、钨精矿、钼精矿均价则分别上扬497.4%、43.3%、75.4%、1.7%;
而铜、铅、镍等品种三季度均价分别出现6.4%、2.0%、10.7%的下跌,可能对相关公司业绩环比表现带来负面影响。
(2)国内有色金属产量环比上扬。统计结果表明2011年1-9月份中国十种有色金属产量达2287.5万吨,同比增加9.3%。
投资建议:中长期关注供给受限/外延式扩张品种:欧洲央行增加量化宽松幅度,近期美国经济数据好于预期,金属价格先抑后扬,预计短期板块或有反弹。
但由于全球经济复苏放缓,欧美债务问题尚未彻底解决,预计金属反弹高度有限。供给受限的小金属品种值得中长期关注,中国稀有金属资源整合和价格联盟将支撑"钨锑锡铟锗"等中国优势品种的上行空间,推荐厦门钨业、辰州矿业、锡业股份等。工业金属中长期可关注外延式扩张较快的驰宏锌锗、铜陵有色。受益于新材料十二五规划的稀土永磁、超硬材料和高性能硬质合金(厦门钨业)、镁钛合金(云海金属、宝钛股份)等可获得阶段性催化剂。
东方钽业:钽业稳定增长,新建项目值得期待
类别：公司研究 机构：中邮证券 研究员：何阳阳 日期：2011-09-05
摘要:
钽业龙头,技术优势明显。目前东方钽业拥有钽粉产能约550吨,钽丝产能约80吨,是我国最大的钽、铌产品研发和生产基地,公司电容器级钽粉、钽丝无论品种、规格、质量均居同行之首,电容器级钽粉产销量连续多年位居世界前三名,电容器用钽丝更是稳居世界首位。公司一直将技术进步放在首位,目前公司钽粉最高可以做到25万比容,钽丝最细直径可达0.06毫米以下,2010年公司5万以上比容钽粉已经占到全部钽粉销量的70%以上,10万以上比容钽粉出口量也是2009年的2倍以上。随着产品结构逐步高端化,公司在钽铌行业的龙头地位将更加巩固。
募投项目延伸钽铌产业链。为了适应电子产品的不断朝着小型化和多功能化发展的趋势,公司利用募投资金投资建设了80吨大规模集成电路用靶材、10吨高纯铌材、30吨化工防腐铌基合金管棒材,30吨电光源铌锆合金管丝材和60吨一氧化铌高技术产业化项目,新项目的建设不仅可以打破国外技术垄断,将公司多年科研成果产业化,而且还能进一步拓展和丰富钽铌产业链,提高公司钽铌制品的科技含量,并为公司提供稳定的利润增长点。
涉足新材料,谋求新篇章。公司在立足于传统钽铌业务的同时,也大力开拓光伏、钛材、能源材料等新兴领域。尽管光伏市场阶段性供求失衡导致硅料、电池片和组件的价格下跌,但上游特别是硅片切割环节依然保持着较高的毛利率,而公司在完善年产3万吨刃料级碳化硅微粉的的基础上,又拟建12000吨太阳能硅片用高强切割线项目以进一步适应市场需求,项目建成后,公司将凭借产能和技术上的优势进一步分享光伏行业快速成长的收益。而公司3000吨钛及钛合金项目,虽然依旧处在建设期,但一直采取边建边销的模式。目前民用钛材消费正快速增长,而新旧飞机换代、太空探测竞赛和军工的快速发展,也使航空航天和国防对钛材需求依旧保持强劲势头,预计未来几年,市场对钛材需求将保持快速增加势头,公司3000吨钛材项目也有望产销两旺。所以公司新项目的投产将打开公司业绩的成长空间。
给予东方钽业"谨慎推荐"评级。我们预计东方钽业2011-2013年的EPS 分别为0.57元,0.59元,0.86元,对应的PE 分别为:39X,38X,26X。从估值上看,2011年东方钽业39倍的动态市盈率要略低于行业平均43倍的市盈率,考虑到公司钽铌业务盈利能力稳定,新建项目投产将进一步打开公司业绩成长空间,所以我们给予公司"谨慎推荐"评级。
风险提示:1、钽价出现下滑;2、新建项目投产不如预期;3、光伏市场景气度进一步下滑; 4、钛材销量不及预期。
江特电机三季报点评:电机业务稳步增长,涉锂业务快速推进
类别：公司研究 机构：浙商证券 研究员：史海昇 日期：2011-10-24
投资要点:2011年前三季业绩实现高速增长2011年1-9月,公司实现营业收入5.73亿元,比去年同期增长67.65%,实现营业利润4018万元,比去年同期增长115.43%,实现净利润3687万元,比去年同期增长101.14%。每股收益0.1837元。起重电机和风电电机成为公司利润增长的主要推动力报告期内,受国家对保障性住房和高铁建设拉动等因素的影响,公司电机市场需求旺盛,产品订单充足,尤其是塔基起重电机和风电配套电机的订单大幅增加,以上两个系列产品在1-9月的销售收入较去年同期均实现翻番式增长,部分产品的销售价格有一定程度的提升,这使得报告期内公司营业收入和净利润同比实现较大幅度增长。
通常大背景下,产品综合毛利率稳中有升报告期内,漆包线(铜材)、薄铁板、电子元器件、绝缘材料、磁性材料等电机原材料价格持续上升,劳动用工成本也不断增加,这些都给公司经营带来较大压力。但是,在以上诸多不利状况的影响下,公司通过加强成本管理以及对热销电机产品适当提价的方式,保证了公司盈利能力的稳定,报告期内综合毛利率逆市上升了2.30个百分点,达到23.33%,其中,风电电机和矿用防爆电机的毛利率提升幅度较大。
防爆电机增长可期公司防爆电机主要应用在煤矿、石油和石化等生产安全要求较高的领域,该市场的主要壁垒不在技术而在资质方面(防爆电机的实验方法与一般电机有所差别),且不同规格的产品需要不同种类的认证,所以进入市场的难度较大,然而,一旦进入市场,销售增长将会非常显著。2010年公司防爆电机产品的销售较少,收入仅100多万,主要是因为部分相关认证在办理过程中,但据了解,公司防爆电机相关认证已经陆续到手,在公司新的生产基地已经能够看到大量的防爆电机产成品与半成品,但由于上半年仍处在发展初期,该项业务规模效应尚未体现,我们认为,2011年该业务销售收入有望大幅增加。 风电电机方面公司目前生产的风电电机主要为偏航电机(每台风机使用一个偏航电机),客户包括主机厂商金风、华锐及部件厂商南高齿等,国内市场占有率在30%左右。变浆电机(每台风机使用三个变浆电机)技术上更为复杂,对振动和噪音的要求较高,公司采取循序渐进的策略,并未立即向市场推出该产品,2010年尚无销售,但公司已掌握相关技术,预计2011年底前可逐步实现销售,其中,南高齿承诺3年内将8%的订单交给公司,公司2010年风电电机收入4500万元左右,2011年将达到1亿元左右,风电电机综合毛利率将维持35%左右的较高水平。
涉锂业务方面江特电机所在地江西宜春氧化锂储量合计450万吨以上,含新探明(高于原来预计的250万吨),占全国的约65%,江特电机成为宜春打造"亚洲锂都"的主要实施者,受到当地政府的大力支持。公司控股江西江特锂电材料有限公司,完成富锂锰基正极材料布局,2011年富锂锰基正极材料产能开始释放,公司正极材料募投项目共计1000吨产能,其中两条生产线已经投产,其余生产线年底前可全部投产,按照目前市场需求状况,只够供应3-4家电池企业,如果进展顺利,公司将考虑实施扩产。
宜春市已探明锂云母矿近50平方公里,其中414主矿区3.6平方公里,目前江特控制的三个探矿权共计23平方公里。其中何家坪矿区1.5平方公里,开采条件较好,探转采手续正在办理,有望年内实现效益;奉新矿区4.2平方公里;宜风矿区12平方公里,需要井工开采,年内尚不会产生收益。
估值与投资评级公司远期规划涵盖新能源汽车动力总成--电机、电池、电控全部领域,其中,电机已基本突破,电池也取得积极进展,电控部分基本确定技术合作伙伴。考虑到公司高压变频电机、防爆电机与风电电机业务的快速发展,以及涉"锂"项目的顺利推进,我们预计,2011-2012年公司每股收益分别达到0.33元和0.63元,维持公司"买入"的投资评级。
风险提示(1)风电变浆电机销售受阻;(2)何家坪矿探转采手续办理延迟;(3)富锂锰基正极材料生产线不能按时建设完成。
中色股份:业绩符合预期,未来看稀土冶炼业务
类别：公司研究 机构：华鑫证券 研究员：邱祖学 日期：2011-08-24
公司20日公布了2011年中报业绩,上半年实现营业收入43.69亿元,较上年同期增长了60.9%,实现营业利润2.73亿元,同比增长超过9倍,归属于母公司股东的净利润1.29万元,同比大幅增长404.43%,基本每股收益0.202元。
工程承包业务营业收入大幅降低。报告期内,工程承包合同结算收入约2.28亿元,同比降低37.8%。主要由于公司正在执行项目大部分处于项目尾期或新开工期阶段,结算额相对较少,导致公司该业务收入较上年同期下降幅度较大。
有色金属采选与冶炼业务大幅上升。上半年公司该业务收入较去年同期大幅上升47.1%,报告期内,公司生产铅锌精矿金属含量3.8万吨,锌锭及锌合金5.9万吨,稀土氧化物1091吨。
稀土产品价格较上半年大幅上涨,使得公司该业务收入较同期大幅上升。但是由于公司铅锌精矿产量较上年同期相比降低了13%,拖累公司该业务毛利率,使得公司该业务毛利率下降了6.25个百分点。
稀土业务产能大幅增长,成公司未来业务增长点。公司目前通过控股子公司珠江稀土的搬迁成立中色南方稀土(新丰)公司,将形成7000吨/年的稀土冶炼分离能力,并且已经获得国家环保部批准。7月8日,公司公告称与新威集团共同设立子公司,形成10000吨稀土冶炼分离能力。公司最终将形成年产17000吨稀土冶炼分离产能,成为国内最大的稀土冶炼分离企业。公司稀土冶炼业务是公司未来盈利的增长点。
持有ST威达股权,未来有望获得高投资收益。公司控股子公司红烨投资以7.54元/股的价格认购ST威达非公开发行股份的数量为5363万股,持股比例约为10.62%,为ST威达第二大股东,ST威达重组已经获得证监会的有条件通过。我们认为,重组获得通过是大概率事件,公司届时可以获得高额投资收益,增厚公司EPS,若以每股20元价格减持计算,我们预计此项收益至少可以增厚公司EPS0.74元。
盈利预测。预计公司2011-2013年归属母公司净利润2.4、4.5、5.3亿元,2011-2013年EPS分别为0.31、0.58、0.70元(未考虑ST威达投资收益),对应的最新PE分别为93、49、41倍。考虑到未来稀土冶炼的行业地位及未来上游采矿权整合受益,给予公司"审慎推荐"的评级。
风险提示。铅锌、稀土价格大幅波动风险。
