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2012.12.19

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电子行业:把握三条投资主线

  上周,电子行业指数大跌7.0%,跑输大盘4.5 个百分点,仅5%的个股取得正收益,板块大跌主要是跟随创业板(行情 股吧 买卖点)中小板(行情 股吧 买卖点)大幅向下,沪市综指也正式跌破2000 点。美国市场上,节日效应继续发酵,标普上涨1.9%,费城半导体指数和纳斯达克指数分别跑赢标普1.3 和0.9 个点;台湾科技指数本周再大涨4.0%,跑赢大盘0.5 个点。

  从感恩节到黑色星期五再到网络星期一,几天内线上购物总额同比去年增长16%,其中60、42、32 寸电视,以及白牌平板需求旺盛;本周末台湾信息月(12.1-12.9)也开跑,电子产品有望延续热销势头,并提振圣诞、元旦、春节等节假日备货信心,至明年春节前补库存行情确定性大。目前台湾几大晶圆代工厂除高端产能持续满载外,中端制程也有大量急单涌入,推升产能利用率至9 成以上,订单能见度直至春节。

  展望2012 年A 股电子板块的最后几周,只要大盘或中小市值板块不再继续大幅向下,我们相对看好行业表现:

  1. 此前半导体景气复苏乏力,但基本已在预期中,业内公司4 月以来普遍谨慎,特别是电脑渠道商在7、8 月清库存,目前已处于较低水平;随着节假日终端需求涌现,各环节开始有补库存迹象,略超出此前预期,更优于去年下半年持续差于预期的状况;

  2. 智能终端和液晶电视继续向好:

  智能终端持续高增长:iPhone5 良率提升,发货周期从最开始的5 周降至目前的1 周,12 月14 日也将携手电信、联通正式登陆大陆;iPad mini 和第四代iPad 也将于12 月7 日在大陆发售,苹果股价也已从低点反弹10%以上。

  三星S3 和Note2 继续热销;Lumia 920、Galaxy Nexus 4、Nexus 10 等市场反响热烈;iPhone 5s、Galaxy S4 可能于明年Q1 面世,引爆传统淡季需求。液晶电视出货好,面板价量齐升:国内十一期间电视销售强劲,北美黑色星期五、台北信息月电视都可能有不错表现;11 月下旬电视面板价格再涨,12 月部分尺寸仍有上涨动力。尤其是超大尺寸、4k 超高清等电视成为厂商新的追逐目标,价格越来越具吸引力,市场接受度也将迅速提升;明年基本没有新扩的面板产线,而高清、大尺寸、制程转换等消耗更多面板产能,供需关系将持续改善。

  3. 4Q11业绩差,4Q12容易实现高增长:

  我们统计,4Q11行业整体净利润同比下滑超20%,4Q12只要达到4Q10水平,就能实现25%的同比增长;

  4. 高增长行业4Q估值切换期通常有超额收益:过去5年中4年跑赢大盘。

  我们建议继续把握三条投资主线:1)苹果、三星产业链;2)轻薄、高清趋势(平板、Ultrabook产业链);3)银行卡和移动支付、LED等政策相关。继续推荐水晶、恒宝、锦富、劲胜、同方、长信。

  (光大证券(行情 股吧 买卖点))

  医药行业估值调整 专注政策空间和个股业绩潜力

  1-9月份医药制造业实现营业收入12069.9亿元,同比增长19.50%,环比1-8月累计收入增速上升0.45个百分点;累计实现利润总额1175.0亿元,同比增长17.40%,环比1-8月累计利润总额增速下滑0.91个百分点。毛利率水平29.23%,略有上升,整体期间费用率水平略有下降。

  在统计周期内,上月医药生物板块下跌12.41%,同期沪深300指数下跌7.97%,医药板块跑输沪深300指数4.44个百分点。医药六个子行业,均有不同程度下跌,其中生物制品、医药商业和化学制药子行业相对跑赢行业指数,但单月跌幅仍均超过10%,子行业中跌幅最大当属医疗器械板块,其单月跌幅已达15.82%。

  进入12月,医药整体板块震荡调整格局或将持续,个股可更多关注中药独家品种进入国家基本药物目录以及仿制药一致性评价以及前五仿制药企药价优待政策等利好信息形成的交易性机会,配置可同时关注具备产品创新、优质优价的中药企业以及具有规模和质量优势的普药龙头企业。

  在统计周期内,上月医药生物板块下跌12.41%,同期沪深300指数下跌7.97%,医药板块跑输沪深300指数4.44个百分点。在大盘继续振荡下行的期间内,估值高、题材多的TMT和消费类板块补跌幅度最大。医药六个子行业里面,均有不同程度下跌,其中生物制品、医药商业和化学制药子行业相对跑赢行业指数,但单月跌幅仍均超过10%,子行业中跌幅最大当属医疗器械板块,其单月跌幅已达15.82%。前期强势股集中的中药板块和10月因三季报行情表现强劲的医疗器械板块双双出现放量调整,与此同时,估值相对较高的医疗服务板块亦出现调整。刨去前期强势股的补跌效应外,市场对于板块内创业板、中小板等中小盘个股高估值低增速的预期也是一个重要的影响因素。

  11月份,受医药板块整体补跌及部分个股事件性影响,板块内交易的176只个股(共180只,刨去4只停牌个股)中共165只个股出现下跌,占比达93.75%,其中跌幅居前个股有九芝堂(行情 股吧 买卖点)(-34.09%)、冠昊生物(行情 股吧 买卖点)(-27.64%)、三精制药(行情 股吧 买卖点)(-25.29%)、海南海药(行情 股吧 买卖点)(-24.93%)等,少数上涨个股中涨幅居前的是众生药业(行情 股吧 买卖点)(6.02%)、莱美药业(行情 股吧 买卖点)(4.41%)、天方药业(行情 股吧 买卖点)(3.70%)、中珠控股(行情 股吧 买卖点)(2.43%)等。

  估值方面,目前生物医药行业的静态市盈率(TTM)为27倍,动态市盈率为23倍,相对沪深300指数(剔除金融服务)的估值溢价率为109%,板块持续下行,估值亦不断动态修正,但是长期以来的高估值泡沫难以在短期消除,调整仍将持续。

  维生素方面,进入11月以来,市场总体仍看跌,部分产品价格下滑。维生素A(国产)、维生素A(进口)、维生素E(国产)、维生素E(进口)均较月初出现下降;当前,其单价分别为110.00元/千克、115.00元/千克、98.00元/千克、102.00元/千克,VC价格稳定,B族维生素价格总体稳定,维生素B1(国产)、维生素B280%(国产)、维生素B6(国产)价格有小幅下跌。预计未来市场整体需求稳定,部分维生素原料成交价格将略有下降。

  抗生素方面,多数产品价格平稳,少数上扬。截至10月底,4-AA价格为875元/千克,头孢拉啶价格为399元/千克,6-APA价格为190元/千克,氨苄西林价格为210元/千克。

  据中药材天地网信息显示,随冬季进入,市场交易在滋补药材需求拉动下逐步转入顺畅销售期,货源走动出现明显好转;产地大货交易有所升温,部分品种价格涨幅较大。11月成都中药材价格指数(周)整体呈现W形走势,月末已回升至略超月初水平,中药材个别品种价格波动大。元胡、浙贝母等冬季滋补、感冒类药材价格有明显上浮。太子参则延续上月继续呈现跌幅趋势。上月三七价格不断攀高,部分药商停手持观望态势,故货源走势不及上周,价格止升转降。近期党参交易价格略有下跌,但是其下滑的价格加上元旦和春节党参销售旺季的到来,能会刺激商家购货的积极性出现价格反弹。

  进入12月,医药整体板块震荡调整格局或将持续,个股可更多关注中药独家品种进入国家基本药物目录以及仿制药一致性评价以及前五仿制药企药价优待政策等利好信息形成的交易性机会,配置可同时关注具备产品创新、优质优价的中药企业以及具有规模和质量优势的普药龙头企业。(通信信息报)

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