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投资之于我是一门暗黑的艺术


保罗·辛格尔(Paul Singer)

全球最为成功的业界大佬之一,被认为是华尔街最精明且最强硬的对冲基金经理。他是一位亿万富翁,也是《彭博市场》“全球50位最具影响力人物”之一。毕业于罗切斯特大学心理学专业,之后获得哈佛大学法学院法律博士学位。1974年,辛格尔成为投资银行唐纳森·拉夫金·詹瑞特房地产部门的一名律师。1977年,他筹集130万美元创立埃利奥特资产管理公司,目前月坐拥超过270亿美元资产管理规模。


近日,辛格尔继Stan Druckenmiller、卡尔·伊坎以及索罗斯之后,也宣布加入了投资界大佬的减仓做空潮。在最近的访问中,他表示非常看好抗纸币,并且全世界的投资者们持有太少的黄金,他对市场持非常怀疑的态度,对每一个股票仓位进行对冲。

精彩语录

我只对出得起钱的国家追债。


如果你连在熊市或暴跌或金融危机中也能够突破,那你便能在此游戏里遥遥领先。


如今市场处于非同寻常、前所未见的局面——即金融市场的稳定完全依赖于大众对政策决定者及央行官员的信心。


(对贫富不均的)不满情绪在道德上并不比发财更高尚。真正的道德败坏是纸币贬值。


投资是一门科学,更是一门艺术,之于我则是一门暗黑的艺术。


别人在市场中寻找投资的希望,而我则更爱探求危机的可能。


我认为黄金是体现人们对货币的真实价值与票面价值比较的晴雨表。


投资组合很困难的一部分在于预测使用的风险对冲工具会不会因政府的决策反过来给我们造成更大的损失。


每当金融市场鼓吹自由市场并挑战政府的宽松管理时,政府就会给你一枪,让你知道谁才是老大。


今年第一季度的金价走势更加可能代表上涨行情的开始,而不是结束。


似乎发达国家对债务危机和金融危机的治疗方案是借更多的债,这不是去杠杆。


如果没有结构性的、促进经济增长的改革,加息并停止QE将给经济带来负面影响,导致经济立即衰退。所以必须两者兼行。


什么事情会导致市场失去信心呢?比如商品、黄金价格上涨,潜在通胀预期,经济增长提速缺乏持续性,社会动荡以及宽松力度加大等等都会影响市场信心。


围猎阿根廷十年——军舰被扣押,总统不敢乘专机


整齐的白胡子、金丝框眼镜、优雅博学的言谈举止,美国埃利奥特资产管理公司掌门保罗·辛格尔乍看起来温文尔雅且无害,却让一些国家领导人唯恐避之不及。阿根廷总统前克里斯蒂娜更是连出国都不敢搭乘自己的专机,只能租用英国飞机,这种做法甚至让她成为民众嘲讽对象,但她实在没有办法,因为专机一旦出国就可能归辛格尔所有。 


10多年前,阿根廷发生了严重的经济危机,借了大量的外债。由于无力偿还,阿根廷政府2002年宣布停止偿还其中的950亿美元,考虑到很多债主不愿意,阿根廷政府答应可以折价支付,大多数债主只好同意,但持有6亿多美元债券的辛格尔坚决反对,要求照价偿还,辛格尔的要求遭到了阿根廷的拒绝,律师出身的辛格尔把阿根廷政府告上了法庭。2012年,英美两国法院先后判决,辛格尔可以扣押阿根廷财产抵债。


2012年6月,阿根廷军舰“自由号”进行全球训练,但刚出海就被辛格尔盯上,10月还是在加纳被扣押。结果是,如果阿根廷不支付保证金,辛格尔就可以变卖“自由号”,阿根廷反应激烈,最终国际法庭判军舰属于阿根廷主权财产。隔年“自由号”被放回阿根廷,克里斯蒂娜悲喜交加,这件事成了她心中的阴影,出访也不敢搭乘自己的专机。


希腊也怕这位“讨债鬼”秘鲁、刚果……都吃过他的亏


阿根廷的悲惨遭遇吓坏了同样欠辛格尔钱的希腊。希腊政府曾发表声明称,希腊央行的储备金不能用来偿还债务,特地指出希腊的文化遗产绝不能用来还债。虽然希腊债券在辛格尔的业务中并不是大头,但很明显希腊的声明是专门说给辛格尔听的。


吃过辛格尔亏的国家有许多。1996年,他曾压价买入秘鲁1100万美元的债务,不久后要求秘鲁全额偿还。被拒绝后,辛格尔起诉秘鲁政府,最终他得到6倍于票面价值的赔偿。


辛格尔为了让刚果政府还债,不惜揭露其政府官员的贪污行为,迫使刚果支付9000万美元,要知道他买入时仅花了2000万美元。 


绞杀三星——阻止其内部重组


去年,辛格尔盯上了全世界最富有的家族之一——韩国三星控制人李氏家族。李氏家族通过三星帝国,控制韩国高达17%的经济。这个家族历经三代,建立起规模高达2700亿美元的产业帝国。李氏家族历尽坎坷,2015年这个家族面临的挑战是权力交接。为做好权力交接,李在镕推动第一毛织以80亿美元收购三星物产,以此进行内部资产重组计划。此举一度被视为李氏家族权力能否顺利交接的关键。


就在这个关键时点上,辛格尔横空杀出一刀。他创办的对冲基金Elliott Management拥有三星物产7.1%的股份(第三大股东),并公开反对第一毛织通过换股的方式收购三星物产。因为辛格尔认为此举对三星物产的投资者不公平,联合其他投资者共同举反对旗,其中全球第二大养老基金荷兰养老基金公司也竭力阻止三星重组。与此同时,李氏家族也开始借助盟友力量,表示将出售890万库存股给现代集团旗下KCC公司,以获得更多支持来推动内部重组。为此,Elliott Management将三星告上法庭。7月17日,三星集团相关董事会通过了第一毛织公司和三星物产80亿美元的合并方案。据了解,Elliott Associates不仅持有三星物产7.1%股权,还买入了第一毛织公司的股权,未来仍可以通过法律手段,干扰李氏家族的接班计划。


主权债务“秃鹫”的追债法则


1、“秃鹫”原则:做空、做空、做空

别人都会考虑哪里的行情会涨,而辛格尔却总在考虑哪里会出问题,像个秃鹫般寻找将死的猎物,一旦发现紧盯目标,时机一到,猛扑上去饱餐一顿。他们的策略,就是秃鹫原则:第一,做空;第二,做空;第三,做空。“秃鹫”基金在道德上受到诟病,但它以智慧与韧性,盘旋在法律框架内,让人更难抵挡。

“秃鹫”是在别人死去活来之时过得更滋润的动物,发公司的灾难财,发国家的灾难财。金融危机前,市场哀声遍野,而“秃鹫”在偷着乐。


2、“讨债鬼”深谙法律和经济形势

对自己“讨债鬼”的恶名,辛格尔并不以为意,很多人认为他不择手段,不顾欠债国的死活,英国等许多国家对他的做法也很反感,并呼吁国际社会限制对贫困国家的追债。但辛格尔不管那一套,他曾说:“我只对出得起钱的国家追债。有些国家看起来穷,但他们的领导人过得舒服着呢。我会先和他们好好谈谈,如果不行,那就上法院。” 

辛格尔能在要债中屡屡得手的关键,就在于他熟悉法律和深谙整个世界的经济形势,法律博士学位以及律师从业经历都让他拥有更佳优势。


他活得优雅,像哲学家而非投资家


爱书

辛格尔位于纽约西57街的办公室堆着一大摞书,是一系列名为《通胀经济》的经济学著作。辛格尔偶然之中发现这本书,并将之视为宝藏,他不仅能背出这套书的许多章节,还把它推荐给来访者,其中包括共和党前总统候选人罗姆尼——他两亿多资产的一半交给辛格尔打理。 辛格尔对经济的洞察力不亚于任何一位经济学家,每个季度,辛格尔都会给自己的投资者们写一份加水印的机密投资形势分析。


参政

辛格尔敏锐的眼光也令政治家对他相当看重。2007年,他对七国集团部长发出“全球性经济危机即将来临”警告。辛格尔热衷参与政治活动,他是美国共和党的铁杆支持者,曾是小布什竞选总统的主要资助人之一,至少为共和党捐出几百万美元。但是涉足政治对辛格尔的最大好处就是在与众多国家打债务官司时,能得到更大支持。 


爱音乐

低调的辛格尔却有丰富的业余生活,音乐就是他最大的爱好。10岁开始学习古典钢琴,后来又痴迷摇滚乐,并和著名的摇滚歌星同台演出过,齐柏林飞艇是他最爱的乐队。


爱学术,支持同性婚姻

辛格尔毕业于罗切斯特大学心理学专业,之后又获得哈佛大学法学院法律博士学位,他在哈佛等许多学校设立了奖学金。追债毫不留情的辛格尔对子女们也相当宽容,以保守主义者自居的他甚至允许大儿子的同性婚姻。



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