天山股份06年绩增四倍 水泥股评级一览表

www.eastmoney.com   2006-04-10 16:16   洪亮   银河证券

　　世界水泥巨头并购步伐加速外资水泥巨头敏锐地抓住这一收购兼并的难得时机，加大对国内水泥企业的并购力度。在国内水泥市场攻城略地的步伐已经渗透到上市公司层面：2005年5月12日，华新水泥（600801）第二大股东HOLCHIN B.V.增持华新水泥B股8761300股，增持后HOLCHIN B.V.持有的B股占华新水泥总股份的比例由23.44%增加到26.11%；9月16日，冀东水泥(000401)董事会批准，向德国海德堡水泥股份有限公司的全资子公司海德堡（Heidelberg）水泥控股香港有限公司出售公司所持有的冀东水泥扶风有限责任公司的45.77%股份和冀东水泥泾阳有限责任公司的40%股份；11月15日，世界第二大水泥企业法国拉法基集团收购四川双马（000935），这一系列并购运作预示着：外资进入国内水泥市场的步伐开始加快。除了直接投资国内水泥企业外，外资还积极加大对国内水泥企业贷款投资的力度，选择有实力的水泥企业进行投资。

    2005年10月18日，海螺水泥(600585)还获得国际金融公司(IFC)6.5亿元贷款。该贷款的来源是IFC于10月10日发行的11.3亿元的熊猫债券资金，占熊猫债券总筹资额的50%（全部债券仅向包括海螺水泥等在内的三家国内企业提供人民币贷款）。11月21日，海螺水泥获得5家外资银行及金融机构一项为期3年的8亿元人民币贷款。这是今年以来国内第一笔外资银团向国内企业提供贷款的项目。此次贷款广受银行界支持，在银团重组阶段即获超额认购，因而贷款额由最初的5亿元人民币增至8亿元人民币。在不到35天的时间内，接连获得外资两笔大额的贷款资金，资金总数合计高达14.5亿元之多，这在水泥企业业绩大幅下滑，行业遭遇“寒流”侵袭的阶段，足见外资非常看好国内水泥业，急于分享未来我国水泥业发展带来的盛宴。

    目前，随着股权分置改革的不断推进，越来越多水泥上市公司的非流通股将转化为流通股。G华新、G青松（600425）、G海螺（600585）、G太行（600553）、西水股份（600291）等也相继进行股改。非流通股的流通化，使上市公司兼并重组的制度性障碍得以清除，兼并重组将步入快速道。

　　2006年兼并重组将进一步加快 

　　1.多类型的兼并重组“大戏”将不断上演2005年的惨淡经营使许多中小水泥企业刻骨铭心，水泥龙头企业显著的规模效益又使这些困难企业难以忘怀，通过兼并重组做大做强，增强抗风险能力是水泥企业的共识。2006年水泥行业的结构调整将向纵深发展，进入到兼并重组阶段。一方面，国内水泥龙头企业对目标市场周边的中小水泥企业进行各种层次的“联合”，以期进一步发挥规模效益；另一方面，外资水泥巨头在国内水泥市场积极布局设点，对国内水泥企业兼并的步伐将进一步加快，对国内水泥行业的渗透加大。如果说，2005年对水泥行业是一个“风雨兼程”的年份，那么，2006年将迎来一个“兼并重组年”。

　　2.战略重组进入后股改时代2006年3月7日，G华新发布重组公告：公司拟以不低于公告前20个交易日内公司A股股票均价的120%的价格，向HolchinB.V.定向增资发行1.6亿A股。Holchin B.V.是全球最大水泥制造和销售商之一Holcim Ltd.(以下简称“Holcim”)全资拥有的子公司。G华新不仅成为水泥行业2006年战略重组第一股，也是我国证券市场股改后兼并重组第一股。此次向战略投资定向发行股份所募集的资金将用于阳新二期4800t/d熟料水泥生产线等5个项目以及补充上述项目的铺底流动资金。若该5个项目全部达产，G华新将新增产能约700万吨/年，届时公司总产能将达到近4000万吨，其竞争力将得到进一步提升。

　　并购重组主导企业价值重估 

　　在水泥板块中，有重组并购题材的企业，其价值因并购重组而得到提升。2006年值得关注的此类上市公司包括海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、亚太集团和天山股份。

　　代码简称每股收益（元）2005年2006年2007年评级

　　600801华新水泥0.190.280.38买入

　　000401冀东水泥0.140.160.18买入

　　600881亚泰集团0.110.150.20买入

　　000877天山股份0.040.150.20买入

　　600585海螺水泥0.360.480.60买入

　　注：2005、2006、2007每股收益为预测值