2013年2月6日，查理·芒格出席Daily Journal公司年度会议并发言，芒格是这家美国法律出版和软件公司的董事长。博译原文来自美国网友的笔记，其中有些内容可能残缺，但仍然点点滴滴见智慧。
股东：我想知道您的看法，关于加利福尼亚州的政策以及我们将要面对的可能的边际税的提案（博译注： 对富有的人征税，包括个人所得税，资本利得税等等，因为很多有钱人养老都是基于各种投资的回报，因此提高边际税对税后收入会有比较大的影响）
芒格： 我认为加州的政策是非常愚蠢的。对于美国的一个州来说，制定对于有钱的老年人不友好的政策是一个非常愚蠢的事情。夏威夷没有犯这样的错误，佐治亚州没有犯这样的错误，佛罗里达州没有犯这样的错误。很多其它的州也没有这样做。他们都希望对有钱的老年人非常的友好，老年人不会犯罪，他们不会填满州的监狱，他们的健康也不好，美国政府会支付他们的医疗。因此，这个州的人就会有很好的就业机会。这些老年人也肯定有钱，必须花掉。他们也不会增加运营成本非常昂贵的学校的负担。
你如果是要把这些老年人赶出去，你肯定是疯了。加州一直就认为对于税收最有利的方式就是把有钱的老年人赶出去。这是非常愚蠢的。你可以想象，我也是属于这些有钱的老年人中的一份子，我可以告诉你他们很多人都是非常以自我为中心的，他们会离开加州。他们也不是没有其它的选择。其它地方的有钱老人也不会来。结果是许多人也不会来加州开设制造工厂。
在一个其它州政策都非常明智的时候，加州的税收政策显然非常愚蠢。在这个屋里你可以算一下，有多少人认为加州政府运营的像佛罗里达州一样的友好? 我不喜欢在一个年轻人犯很多罪的环境，我也不喜欢很高昂的税收。大体上，我喜欢年纪大的一代人，他们行为得体。我也不会想把有钱的老年人赶出去。
我认为我们的政策是完全错误的，这导致很多人经常有通过社会体系不劳而获的想法，例如工人的赔偿保险（博译注：法定的覆盖包括工人的与工作相关的医疗费，工资，康复服务等费用， 雇员不需要证明是雇主的疏忽就可以申请补偿）和其他的一些政策，存在着很多的欺诈。我认为这些东西不应该被鼓励，应该被禁止。但是，通过这些系统获益的人有很大的政治权力。因此，在加州有很多事情是错误的。
但是另一方面，也有很多事情是正确的。为了能让我的孩子节省五千万美元，我不会搬离加州（博译注：加州没有遗产税的州税）。他们有权利获取这些剩余的益处，因此我不会因为税收而搬离加州。
我也对你们所有人有同样的建议。让我们的下一代享受他们应有的权益。但是我不认为我们需要为了我们的孩子的生活尽可能的安逸而折磨我们自己的全部生活。在这个房间里的人，我们最大的问题不是我们让我们的孩子们的生活太艰难了，而是我们让他们的生活太安逸了？
股东：查理，过去董事会曾经推荐了一些书。我很好奇他们是否现在有一些推荐的书目，你有没有？
芒格： 我在读一本我推荐给所有人的物理书。书名叫做《从无到有》，这是我曾读过的最卓越的书之一。它包括了一些我们应该知道，事实上也知道的一些东西：近代的天文学和天体物理的一些发现，非常基础，但是引人入胜，至少对我来说。我相信你们中的一些人也会觉得它很有趣。这本书讲了一些精彩的事情，都是当我们坐在这里讨论证券的时候，正在发生的事情。
当我年轻的时候，他们不知道太阳为什么会发光。汉斯·贝特（博译注：英文名：Hans Bethe，1906年7月2日—2005年3月6日，美国物理学家，犹太人，1967年诺贝尔物理学奖获得者）找到了这个问题的答案。那是一个下午，他带着他的妻子去晚餐的时候，想出了解决这个问题的理论。那时他对他的妻子说“你在和这个世界上唯一知道太阳为什么会发光的人吃晚餐！”
这本书里面记载了很多这样类似的发现。“从无到有”，它绝对精彩。当然，这些过去已经发生的一些事情令人陶醉，但是也有些事情-----比如你怎么可能有一个大爆炸然后整个宇宙就产生了？我相信你们也会有一些人不会喜欢这书的。
芒格：我们通常的这个问答环节会持续时间非常长，虽然我们还有一个董事会要开。因为你们有些人远道而来，所以我们这样做。但是也不可能没有止境。
股东：劳伦斯．克劳斯（书的作者）
查理：是的！
股东：我有一个关于政府参与经济的问题。很显然的，由于持续的量化宽松政策，政府一直在支持经济，市场包括股票市场。你认为政府的正确的角色应该是什么，应该在多大程度上介入经济？
芒格：你刚才问了一个非常复杂和有趣的问题，也是这个世界上最重要的问题之一。显然，没有人知道答案－－当你意识到这个问题的时候，实际上已经它太过了。我们都知道政府不能停止征税，而靠不停的印钞来运作经济。这样的做法，在某个时点会有强烈的反作用，导致你陷入你不想面对的痛苦境地。虽然至今为止你仍然可以享受这些凯恩斯主义政策带来的利益，同时不必面对反作用的风险，但是没有人确定这些风险是否会发生。如果你像我一样，我相信要给大麻烦一个更宽的安全距离，所以我会在试图用印钞来解决问题的道路上尽量走的短一点。
一些像保罗．克鲁格曼（博译注：著名经济学家，2008年获诺贝尔经济学奖，强烈支持美国政府的QE政策）这样的人，对数学过分的迷信，用着比这个世界上还活着的人都好的所谓纯正英语，应此他非常危险。他认为量化宽松这样的政策没有极限－虽然他没有这么说，但是他认为这个政策的风险边际足够远，完全不用为之担忧。不仅仅只是我不同意他的观点，没有人知道风险边际的答案。
股东：我想知道你对零售行业前景的看法。从你对好市多（Costco) 公司的投资看零售行业的未来，以及你的投资可能会受到的影响．．．．．．？
芒格：这是一个非常好的问题。我认为零售业会变得越来越艰难！我不认为Costco会让其他的对手轻松。它将是这个竞争的获胜者之一。举一个例子，我刚刚买了一管牙膏。实际上我没有去买，一个帮我管理我家的非常好的男同志，帮我在好市多买的。在我的生活中，我用过很多主流品牌的牙膏。他买到的这个牙膏的品牌是柯克兰(博译注：好市多的自有品牌）。好市多让一个主要的牙膏生厂商以非常低廉的价格帮他们贴牌生产牙膏。这对于普罗克托，Gambles, 联合利华，高露洁的世界来说，显然是个威胁。
然后你再考虑到亚马逊的威胁。然后你再考虑到由于房地产开发商，投资人和零售商的天然的过分乐观，我们已经有太多的零售商店。
所以我认为零售业对我来说，看起来非常难，有很大的风险。现在，不是说在这个行业里，没有人会无论如何一定会胜出，例如好市多。但是我认为对于从事零售业的普通人来说，这是一个会有很多阻力的生意。
在亚马逊的系统里，你只要点一个按钮，第二天货物就送来了。你不用面对开车交通的问题，也不用找停车位，也不用排队付账。这一切都非常简单，包括当你买一些贵重的商品的时候。所以我认为亚马逊是一个巨大的威胁，还包括好市多，山姆会员店以及类似零售店的崛起，所以像普罗克托，Gambles这样的零售商正在失去市场。我认为零售业竞争非常激烈，你觉得呢？我想这也是你问这个问题的原因。
股东: 我认为零售业真的很艰难，事实上它也是........
芒格：我同意。
股东：我想是不是时间要到了．．．．．．
芒格：实际上刚才这个提问人只是想让其他人确定他已经相信的事情，他应该去天主教堂。
股东：你的描述让我怀疑我们的经济处于一个无法持续的境况。
芒格：我们知道事情总有个极限，不是吗？这个屋子里的每个人都相信它存在。而我们不停推进（QE）的结果是泡沫迟早会在你面前破碎。
股东：我们大都钦佩你对于你的投资哲学的毫不动摇，你能简单的谈一点吗？
芒格：在很长很长的时间内，我从来没有改变过我的看法。这不是第一次我看到崩溃，机遇，疯狂和失望。
我认为原因之一是－－我们还是恪守我们的旧教义－－用你的头脑去思考。当然，我对现代资产组合理论和他们在商学院里教的所有的东西都不屑一顾。我认为我人生的幸事之一就是：我从来没有和那些疯狂的人走得太近。顺便说一句，我非常乐于他们中的任何一个人和我的家庭联姻。他们都是很好的人，只是有错误的思想。
不是他们所有的思想都是错的，只是那些关于资产管理的东西是错误的。作为一个职业的资金经理并不容易，也不应该容易。你刚才还在抱怨没有臭鸡蛋扔在你的脸上，这位，你说你有过！好吧，你的计划成功了。
股东：嘿，查理，这个后面的先生有一个推荐的书。
芒格：好的。
股东：我有一个推荐书目，但是这个故事－－非常的幽默和神奇。实际上这是一个巴菲特推荐的书。有一天我收到托德.康布斯（Todd Combs）的一个邮件，他说“巴菲特昨天给了我一本书，我已经看完了，推荐你也看一下。”这个书的名字叫《局外人》。我让我的一些雇员也买了这本书。我马上会讲到这一点。
我让我的一个雇员从亚马逊上买了这本书，这本书到了之后我发现和沃伦.巴菲特推荐的其它书相比非常特别，但是我认为也许他像老查理一样。查理总是读一些非常有趣，非传统的和商业不相关的书。
这的确是一本非传统的书，讲的是一群低年级的学生被一群高年级的有钱的学生霸凌。我想，哇噢，巴菲特的确开阔了他的阅读。但是两天之后，我从作者桑代克先生那里收到了一本书，书名叫“局外人”，是关于亨利.辛格尔顿和沃伦.巴菲特的书。
这都是归因于这些不同的生意人，他们以非传统的方式运作生意。这个秘密就解开了。我给那本书的作者发了一个邮件说“也许还有其他人将会和我犯同样的错误，也许你应该和你的出版商找出一个办法让亚马逊能让那些找《局外人》那本书的读者不会混淆，同时，你觉得人们会喜欢这样的事情发生吗？”
芒格：桑代克的那本书非常有趣，因为他描述了一些公司和他们的那些绝对履历惊人的CEO们，他们都有一些共性。他们都是一群非同寻常的人，很多人我私下都认识。
这些不是普通人，他们包括亨利.辛格尔顿，汤姆.墨菲等等。这是一本对你们了解不同投资类型非常好的书，非常非常有趣。我想有一类投资是非常特别的。对大部分人来说，理想的投资在很多方面是这样的，任何拥有这个生意的人，只要提高价格，就可以没有风险的赚很多钱。你也许会说这样的机会不会再有了，就像百元的美钞在大街上还没有人捡到一样，怎么可能有呢？
但是如果你读了那本书，你会意识到在早期的有线电视时代，这是非常容易的事情。他们要做的只是坐在那里不断的提高价格，然后你就可以赚很多钱了。
但是重要的是你必须要处在那个位置，坐在那个你拥有有线电视台的位置，然后你就可以涨价了。的确有这样的机会，也许在你的人生中你会发现一些这样的机会。如果你能确认他们，这是一些你能最容易赚的钱。
我们就在See's Candy这家糖果企业赚到了这样的钱。当我们买下See's Candy的时候，我们知道这是一个非常好的生意 -----运作的非常好，糖果也非常好。但那时我们没有任何概念关于糖果的价格在1.95美元一磅。我们也没有想到我们可以持续的涨价，一年又一年涨很多。收益每年都在增加或者持平。
然后See's Candy持续增长-----很多年，它每年带来的收益都是我们最初对整个公司投资的300%以上。部分原因是因为人们不在乎糖果价格是否每磅增加了25美分，因为这是礼物而人们喜欢这个糖果。因此它没有价格参考。沃伦和我开始没有意识到这个价格力量的存在，我们通过最初的一点勇气并付诸行动，获得了这家公司之后才发现的。
实际上其他的一些因素导致我们认为这家公司值得我们购买，这是一个额外的因素，并没有在我们的最初价格考量之内。杰瑞买的这些小的公告报纸，如果一些事情发生，也可能会是一笔巨大的财富。而且事实上我们知道这些报纸都没有价格阻力。我们可能会有一个巨大的机会然后我们会坚定持有，我们也是这么做的。
当然，我也许会争论到，如果没有See's Candy的经验，我们也不会在我们最早可能的时候买了可口可乐的股票。我们从过往的经验中发现了一些品牌的巨大的力量。同时我也建议你们有同样的想法。
最初买See's Candy也许需要一些魄力。我们不了解糖果，我们显然也没有人知道怎么运作糖果公司。但是我们有勇气认为我们买的是一座富矿。
好了，我们马上要开董事会了，我也完成了我对你们的责任！
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