本周五，曾在国际市场上“兴风作雨”的镍期货将在上海期货交易所上市。镍期货的上市将完善有色金属行业体系，也会为国内企业带来新的投资机会。在其上市之际，大智慧通讯社就镍期货的特点、价格影响因素、合约解析以及投资机会进行梳理，以供读者参考。
【镍的基础知识概述】
一、镍是什么？
镍是略带黄色的银白色金属，是一种具有磁性的过渡金属。全球约2／3 的镍用于不锈钢生产。镍在不锈钢中的主要作用在于它改变了钢的晶体结构。在不锈钢中增加镍的一个主要原因就是形成奥氏体晶体结构，从而改善诸如可塑性、可焊接性和韧性等不锈钢的属性，所以镍被称为奥氏体形成元素。目前全球有色金属中，镍的消费量仅次于铜、铝、铅、锌，居有色金属第5位。因此，镍被视为重要战略物资，一直为各国所重视。
二、镍矿的分类及用途
（1）红土矿： 由铁和镍的氧化物组成的次生共生矿，其特点是硬度小，含水高，易泥化，品位约1%，红土镍矿占世界镍储量的60%以上。
（2）硫化矿：主要矿物包括镍黄铁矿(Fe,Ni)9S8、镍磁黄铁矿(Fe,Ni)7S8、针硫镍矿NiS等。在硫化矿中都伴生有黄铜矿和少量钴的硫化物及铂族金属。特富矿石：Ni>3%；富矿石Ni 1%～3% 。
（3）应用领域：
镍的主要应用领域是作为合金元素用于生产不锈钢、高温合金钢、高性能特种合金、镍基喷镀材料。不锈钢广泛应用于民用产品和建筑装饰；镍基合金用于制造喷气涡轮，发电机涡轮；含镍的结构钢、耐酸钢、耐热钢应用于化工、石油机械制造业；镍还可作陶瓷颜料和防腐镀层；铝镍钴合金是重要的磁性材料，广泛用于仪器仪表等领域；在化学工业中，镍常用作氢化催化剂；镍与铂钯一样，能吸收大量的氢，镍和稀土合成的储氢合金，以及泡沫镍广泛应用于生产镍氢、镍镉电池，含镍钴的三元材料是锂离子电池的重要原料，因此镍也是清洁高效的二次电池原料。
三、全球镍资源
红土镍矿主要分布在赤道线附近的巴西、新喀里多尼亚、古巴、印度尼西亚、菲律宾、哥伦比亚、多米尼加等国。硫化矿主要分布在澳大利亚、俄罗斯、加拿大、中国、南非等国家。
我国镍矿资源储量为760万吨。主要分布于西北、西南和东北地区，其保有储量占全国总储量的比例分别为76.8%、12.1%、4.9%。甘肃镍储量最多，占全国镍矿总储量的62%，其次是新疆(11.6%)、云南(8.9%)、吉林(4.4%)、湖北(3.4%)和四川(3.3%)。硫化铜镍矿约占总储量的91%，其余为氧化矿。80%的硫化镍矿产于甘肃的金川铜镍矿床，其余分布在新疆、云南、四川、吉林、黑龙江、广西、内蒙、陕西和青海等省。中国氧化镍矿主要分布在四川西南部攀枝花地区以及云南元江地区，由于镍品位低，目前仅有小规模开采。
中国镍矿床主要为甘肃省的金川、吉林省的红旗岭、赤柏松；新疆维吾尔自治区的喀拉通克、黄山；四川省的冷水菁、杨柳坪；云南省的白马寨、墨江等镍矿。除金川矿床外，大多数矿床储量小，品位低，所处自然环境差，开采难度大，成本高。按照USGS 美国地质调查局的数据，我国的镍金属储量仅为110万吨，占世界总量6900万吨的1.59%。按照中国国土资源部的最新数据，中国的镍储量为299 万吨，占全球总量6900 万吨（用中国数据修正后的值）的4.2%，仍位于印尼之后，位居世界第9位。
四、镍的供需情况
（1）全球镍供需情况
a.供应方面
从镍的全球供给上看，镍矿供给存在较强的垄断性，在小金属中镍矿的产量集中度是最高的。其中，前10大生产企业的产量约占全球总量的68%，垄断性供给使得镍矿作为原料，价格始终徘徊在高位。
2009-2013年，全球镍矿山产量年均增速达到17.6%。2013年印尼镍矿占全球比例达39% ;菲律宾：27.7%，两区域占全球镍矿产量比例高达66.7%。2009-2013年全球原生镍产量年均递增10.3%，2013年全球镍产量为175.3万吨，中国原生镍占全球比例36%；2014年全球原生镍产量194万吨金属量，亚洲占49%，欧洲地区占24%。2014年中国原生镍产量70万吨，占全球镍产量比例36%。
b.全球需求
2014年全球镍消费190万吨，预计2015年全球消费量为196万吨，同比增长3%。中国镍
消费占全球消费比例保持增长，其中，2014年中国镍消费量93万吨，同比增长6.8%，占全球镍消费48%。
（2）中国镍供需情况
a.供应
镍的国内产量较大，但对外依存度较高。数据显示，国内镍产量占据了全世界的约35%，镍矿产量目前却仅能满足本国18%的原生镍需求，镍资源对外依存度达到80%。
中国地区原生镍主要由电解镍、通用镍、镍盐、镍生铁构成。2014年中国原生镍产量70万吨，产量同比持平，占全球镍产量比例36%。中国地区产量增长首次出现持平，主要由于镍铁产量微幅下降引起。2014年电解镍产量为21.3万吨，同比增加2.8%。其中甘肃产量为14.44万吨，新疆为1.11万吨，陕西为0.22万吨，四川为1.36万吨，云南为0.23万吨。2014年我国镍铁产量（折合金属量）为47万吨，其中高镍铁37.95万吨，占比80%；中镍铁1.57万吨，占比3%；低镍铁7.46万吨，占比16%。2014年主要RKEF产量上升，传统矿热炉企业在下半年原料耗尽之后，到10月份以后逐渐减产，大幅度减产主要在11月份开始逐步体现。2014年我国硫酸镍的产能增加至14万吨，产量9.6万吨，同比增加了8%。
b.需求
从全球的需求分布看，中国是镍需求头号大国，2013年中国镍产品需求量为91万吨，占全球总需求量的50%。2014年我国镍表观消费量81.58万吨，较2013年同比减少9%。
从近期我国不锈钢的产量情况看，目前下游需求增速平稳。不锈钢是指在大气、水、酸、碱和盐等溶液，或其他腐蚀介质中具有一定化学稳定性的钢。目前较为常见的不锈钢分为200系列、300系列以及400系列。200系的不锈钢含镍量较少，原材料大多为镍铁，一定范围内可替代300系产品，在中国，占有相当大的市场需求。200系产品代替300系不锈钢主要应用的范围在于餐具、厨房以及一些加工业等不锈钢低下游产业，而在航空、国家建设等高端领域，300系仍保持着巨大的优势。400系不锈钢属于无镍不锈钢，目前的发展较快。2014年300系占的份额为47.3%，而2013年这一份额为48.8%，400系所占份额为20.5%，在2013年为18.9%。主要的原因还是国有大钢厂主动减少了300系的生产比例，而加大了400系的比例。按照2014年不锈钢产量2150万吨计算不锈钢中原生镍消费量75万吨，同比增加5%。其他领域中，在电池领域和合金领域明显增长，预计消费量达到15.2万吨。
中国不锈钢产量受到需求和廉价镍铁原料推动，产量一直处于两位数增长率增长。2014年中国不锈钢产量预计2150万吨，其中300系53%，200系27%。2014年废不锈钢比例将比2013年有所提升，不锈钢工厂开始重建废不锈钢采购团队。
【镍价格的影响因素】
供求关系是影响镍价格变化的最直接因素，其他因素都是通过影响供求关系进而影响到商品价格。其他因素主要包括宏观经济形势、生产成本、进出口政策、投机因素、汇率变动等因素。
1、供求关系
在其他条件和环境不变的情况下，供过于求时，价格下跌；供不应求，价格上涨。镍价主要是由供求关系决定，供应方面主要看镍矿供给、原生镍和镍铁产量，全球镍产品构成中，中国镍生铁产量占比逐年提高，电镍比例有所下降。需求方面，由于镍主要应用于不锈钢的制造，所以不锈钢的需求对其有十分明显的影响，一般来说，不锈钢产量增加1%，镍价将上涨4.707%。不锈钢的需求增加，就会同时拉动镍的需求上涨，造成镍价格的上升，但是这种上涨一旦过大，则会极大的增加钢企的成本，进而抑制不锈钢的生产。镍其他需求包括合金和铸造、电镀、电池等。
此外，库存是对生产、消费、进口、出口情况的综合反映。库存上升表示需求不足，会导致价格下跌；库存下降表示需求旺盛，会使价格上涨。
2、成本
生产成本是商品价格水平的基础，市场价格不可能长期低于生产成本。下游行业的成本决定了镍价格的上限，当下游行业成本已经不能承受镍价格的上涨而出现亏损时，市场价格往往由上涨转为下跌。镍冶炼行业的平均生产成本决定了镍价格的下限，当冶炼企业普遍出现亏损的时候，镍价格继续下跌的空间可能就不大了。
3、进出口政策
印尼和菲律宾是全球最大的两个镍矿生产国和出口国，2013年产量约占全球镍矿产量的40%。因此，这两个国家关于镍矿的进出口政策对镍价的走势有着至关重要的影响。
国内进口政策：资源紧张，鼓励进口、限制出口；鼓励企业境外投资开发红土镍矿。目前进口镍铁有1%的关税。
出口政策：
4、宏观因素
宏观经济是影响整个镍产业供求关系的重要因素。当宏观经济景气时，镍需求增大，价格上升；反之需求减少，价格下跌。对宏观层面的分析从宏观经济表现以及经济政策两个方面考察，分析宏观经济表现的重要指标包括经济增长率（GDP增长率）、制造业采购经理人指数（PMI）、工业增加值、就业数据、房地产数据等，以及PPI、CPI等货币数据；经济政策对商品价格会产生一定的影响，包括全球货币政策、财政政策，以及近几年来国内经济结构性改革等各项政策也尤为重要。
5、其他因素
市场预期的变化通过改变供求及市场资金，助推价格涨跌。如果市场对未来价格走势预期上涨，贸易商和下游企业往往会比较积极地订货和增加库存，刺激市场价格的进一步上涨，反之亦然。
【镍合约解析】
一、挂盘合约月份
镍期货品种挂盘合约月份为2015年7月份至2016年3月份，即NI1507、NI1508、NI1509、NI1510、NI1511、NI1512、NI1601、NI1602、NI1603等9个合约月份。
二、交易时间
每周一至周五上午9:00-11:30，下午1:30-3:00和交易所规定的连续交易时间。
连续交易时间与已上市有色金属期货品种保持一致，晚上21:00-次日凌晨1:00，法定节假日（不包含双休日）前第一个工作日的连续交易不进行交易。
三、交割单位
镍标准合约的交易单位为每手1吨，交割单位为每一仓单6吨，交割应当以每一仓单的整数倍交割。
四、质量规定
1、用于本合约实物交割的电解镍，应当符合国标GB/T 6516-2010 Ni9996规定，其中镍和钴的总含量不小于99.96%。
2、交割的电解镍应当为板状。
3、每一仓单的溢短不超过±3%，磅差不超过±0.1%。
4、每一仓单的电解镍，应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册品牌、同一质量品级、同一块形、捆重近似的商品组成。
5、每一仓单的电解镍，应当是交易所注册的品牌，附有质量证明书。
6、仓单应当由交易所指定交割仓库按规定验收合格后出具。
五、交易所认可的生产企业和注册品牌
用于实物交割的电解镍，应当是交易所注册的品牌。上海期货交易所20日正式发布了关于同意个旧凯盟工贸“云象”牌、云南乘风“云亨”牌、广西华锡“金海”牌、云南锡业“YT”牌4个锡锭注册品牌。其中“YT”升水800元/吨，“金海”、“云亨”升水300元/吨，“云象”不设升贴水。
华泽钴镍“雪花”牌、吉恩镍业“吉恩”牌、新鑫矿业“博峰”牌、江西江锂“国润”牌、尼科国润“国润”牌、金川集团“金驼”牌6个电解镍注册品牌也同时发布。其中镍注册品牌暂不设升贴水。
【镍期货相关概念股】
1、吉恩镍业（600432.SH）
吉恩镍业是中国第一大镍盐生产基地、第二大镍金属生产基地，是亚洲最大的硫酸镍生产商，主要从事电镀、化学镀等行业用的镍、铜、钴盐以及有色、化工产品的生产。主营产品有硫酸镍、氯化镍、硫酸铜等。
2、华泽钴镍（000693.SZ）
华泽钴镍以钴镍金属材料加工生产为核心。主营业务为镍、铁矿资源的采选、冶炼及相关产品的生产和销售，主要产品有硫酸镍、电解镍板，副产品为铁精粉、氯化钴等。
3、贵研铂业（600459.SH）
公司拥有元江镍业98%股权，元江镍业是我国第一家大型红土镍矿开发、研究、并上规模，集采、选、冶为一体的联合企业。拥有探明金属镍的储量居全国第二。
4、太钢不锈（000825.SZ）
太钢不锈主要产品有不锈钢、冷轧硅钢、碳钢热轧卷板、火车轮轴钢、合金模具钢、军工钢等。不锈钢等重点产品进入石油、石化、铁道、汽车、造船、集装箱、造币等重点行业，应用于秦山核电站、三峡大坝、“和谐号”高速列车、奥运场馆、神舟系列飞船和嫦娥探月工程等重点领域。
光大期货在研报中指出，通过主要企业和镍价相关性分析，镍生产企业和不锈钢企业股价和镍价相关性并不明显。但在某些时间段，镍生产企业股价和镍价存在较强相关性。2014年初镍价大幅上涨之时，相关镍生产企业股票也出现了大幅攀升。
报告认为，2014年初镍价与镍生产企业股价同步上行的因素皆是因事件驱动，即印尼禁止原矿出口令市场出现较大波动，对矿供应收紧的担忧推动镍价和镍生产企业股价同步上扬。但是商品价格和股价之间并不存在必然的正相关关系。股价上行的内在推动力是企业利润向好。而推动商品价格的内在动因是商品的供求关系。
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