小小辛巴的只言小思78（横刀立马）

小小辛巴于2010 年4 月28 日夜写于鹭岛百家村

谁敢横刀立马，唯我小小辛巴。

昨天大盘跌破2900点，小小辛巴2888点派出尖兵出击，买

了132.88的茅台，买了一点点，建立观察仓。也许这一串的吉

利数字8能够带来点好运。

前段时候，拙文曾认为大盘跌至2875-2800点一带会止步，

虽然主观，但今天还是见到了这个区间，虽然这种综合判断并没

有什么科学性，纯粹是经验主义，但小小辛巴还是勇敢进场了。

从量能来看，大盘可能还会下跌，但在这个区间形成阶段性

底部的可能依然存在。

估计茅台要跌到128.88元才能初步止跌，既然是建立观察

仓也就不在乎这最后4元了，如果真的跌到128.88元，就加到

轻仓，大约5-6％的仓位左右。然后就看时间与空间的变化，如

果继续深跌，我一般会在第一笔买入被套35％左右开始补第一

次仓，也就是86元上下。如果不跌，时间拉得够长，茅台业绩

恢复正常，而持有的其他股票上升较多，透支业绩时，我会减持

其他股票转而增持茅台。

近期，茅台虽然成为各个机构大力减持的股票，但从销售收

入与预收帐款分析，依然实现了20％的产销增长，净利润虽然

没有出现相应增长，主要是以前用以虚增利润的压低成本及管理

费用等手法有所收敛，或者说是回归正常而已，到下半年，净利

润的增长会慢慢跟上来。

我也承认，茅台在管理上存在很多问题，而这些问题在以前

的光环下，没什么人会去在意的，而去年年报以及今年一季报业

绩增速放缓，大家也就把这些负面情况放大起来看了。

在业绩增速放低、市场预期降低、以及大盘调整的多种因素

下，茅台近期也出现了理性下跌，注意我说的是理性下跌，而不

是非理性下跌，更不是导致大幅低估的恐慌性下跌，因为茅台的

这阶段下跌只能算是价值回归，回归正常估值而已。

当然，如果没有这么多因素的共同作用下，要想把茅台打到

这么低，也不是那么容易的事。

小小辛巴过去曾指出，茅台在前两年都是在静态市盈率

28-30倍上下作底的，所以这次以2009年业绩来计算，对应的

股价底部可能是128-138元。前两次有效了，不代表这次也有效，

因为“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。”

如今的茅台已不是当年的茅台，光荣已成历史，悲壮还在前

方。

我也知道，茅台有各种各样的问题，诸如所资金利用率低；

集团多样化经营；产品包装与营销很差；分红少；利用预收帐款

调节利润让人看不懂业绩；管理层老化进取心不足等不一而足。

但反过来思考，也正是这些不足的存在，也就意味着茅台还

有很大的提升空间，如果一切都尽善尽美，也就看不到什么提升

点了。今后，茅台的利润再次大幅增长，就是在这些方面做文章。

虽然林奇说过，天上下飞刀的时候，千万不要用手接，但小

小辛巴还是今天轻轻伸了一下指尖。

因为我始终相信像以合理的价格买入一个不错的公司是正

确的选择，目前像这样高毛利、产品供不应求的公司并不多见，

也只有在这种多重利空的影响下，万众一心的抛售时刻，才能在

这样的低位买到。

群众的疯狂与恐慌，永远无法估量，如果因为害怕下跌害怕

被套，在出现明显的合理偏低价格时却不敢出手，我们也就不要

来证券市场混了。

被套是低位买股者经常要解决的难题，下跌的恐慌永远有惯

性，你永远无法知道低点将在什么位置产生。技术分析不会给你

答案，基本分析同样不会给你答案。只有你的应对策略会给你一

个较完美的答案。

（注：调仓不在此列）我的被套策略反复强调过，坚持大盘

低位、个股低位买股不动摇，第一笔新买入的股票坚持少量买入，

买入后给股价波动足够的波动空间与时间。

股价受市场影响而出现上下20%的波动是很正常的，所以，

如果很快获利，我通常就卖了，当然这种情况并不常见，股票之

所以会跌，都有跌的理由，而且从事后看，经常是跌得你灰头土

脸，无法想像，所以，哪怕是再好的公司，当你以合理偏低的价

格买入时，往往都是过早抄底，所以，我早就定下了严格的纪律，

不管我多么看好这家公司，从我的买入价往下算，被套35%左右

才补仓，如果始终不涨不跌，一、两年以后再来考虑补仓。

至于补成轻仓还是重仓，则依资金、组合、及对企业的后续

了解来综合考虑。

记住，一定要给股票波动以足够的波动空间与波动时间，价

差不大或者间隔时间太短，补仓没有什么意义，再多的钱也会死

得很快的。

策略虽不是根本，代替不了企业分析，但却是安全获利的保

护伞。

如果对茅台的分析错了，再好的策略也无法救我们。茅台这

杆价值投资的旗帜会在这一轮下跌中倒下吗？

茅台会成为ST茅台吗？

难道茅台真的从此“一朝卧病无人识，朝如青丝暮成雪。但

看古来歌舞地，唯有黄昏鸟雀悲！”

小小辛巴于 2010年4月27日夜写于鹭岛百家村

附录：小小辛巴与老欧今日下午的对话录：

辛：对现在的期指与市场下跌如何看？

欧：空头利用大家还搞不懂市场运作、不熟悉期指交易，

发动了一场闪电战，但是随着时间推移，多头的力量也在聚集，

极有可能在相互勾结，利用空头对成分股的打压而收集低位筹

码，准备打一场反击战，目前来看，时间与空间已经开始具备。

以前是技术分析的时代，几个波浪大师曾经准确预测过大盘

上涨、下跌的点位，那时候用波浪理论忽悠人，后面不行了。

接下来是价值投资的时候，几个所谓的价值投资者用价值投

资的理念忽悠人，说什么好股票什么时候买都可以，结果2008

年害人不浅，茅台这竿价值投资的大旗倒掉，恐怕价值投资也没

办法再忽悠人了。

中间还搞过什么高科技概念，那时候，老百姓不懂网络、计

算机，老百姓不懂，也就无法定价，也才能忽悠人，现在计算机

和网络普及了，不神秘了，也就没那么容易忽悠了。

辛：接下来还怎么进行呢？

欧：哈哈，当然是用期指忽悠啦，以前还要数浪、或者猜概

念、算价值，现在都不用了，就是押股指短期涨跌呗，像赌博一

样，不管是涨还是跌，只要押对了，就能赚。这才更能忽悠啊，

只要能跟大空头集团或者大多头集团挂上关系，赌哪边赢就得

了。虽然现在股民投机期指的还不多，但这段时间的空头大赚，

必然会引起商品期货炒家的关注，这些职业炒家，赌的就是价格

波动，也无所谓基本面分析与技术分析，以前炒商品期货时，有

些品种波动不大，赚不了钱，而这次股指波动如此大，定然会引

起这些炒家的关注。而且中国的期指更好炒，炒商品期货还受国

际市场的影响，这些价格都是国际矿业巨头与国际金融集团控制

的，这些炒家在里面混经常是被痛宰的。而现在炒中国的期指不

同了，都是哥们，只要找到大空头集团，或者大多头集团，然后

再搞点内幕消息，就是我们自己控制了，什么技术分析、价值分

析都只是忽悠人的工具而已，想涨想跌还不是我们兄弟碗里的

菜。

辛：这也太黑了吧？

欧：小辛，现实一点，好人在这个世界是少数，太幼稚了没

办法混的，我们不是要做坏人，而是要研究并识别出哪些是冒充

好人的坏人，然后用更坏的方式收拾这些坏人。今天跟一个专业

很强的朋友聊天，他问我是怎么做股票的，我开始说价值投资，

他说他走价值投资把钱赔得光光，后来想了别的办法才把钱赚回

来。

辛：什么办法？

欧：内幕消息呗，哈哈（两人相视而笑）。我跟他说，我

不搞价值投资，我是专门研究坏人的，通过识别坏人的手段来赚

钱，他说这样还不会太书呆子气，有得聊。

辛：对茅台怎么看？

欧：茅台这竿价值投资的旗帜看来是要倒了。公司彻底放

弃对股价的控制，不管也不理，利润不增长，甚至还隐藏利润，

财务数据有问题，对利空不辩解，利好收着不用，这样子股价能

够维持得住吗，公司都不护盘甚至想打压股价，机构能不逃吗？

中国国企的管理层与股价波动是有很大关系的，通常会与利益集

团勾结起来操纵股价。

辛：茅台今年要更换管理层，会不会有影响？

欧：那就是了，以前的老总可能赚到了，现在的新老总自

然要推倒重来，如果中国的国企老总操纵不了自己公司的股价，

那还叫老总吗？哈哈。

辛：可是现在的老总也是二号人物啊，应该也能从上一波中

赚到点吧？

欧：这种事只能是老总与财务相勾结，二号人物说话不顶用，

这种事只能是核心机密，只有老总与他信任的财务还有与他勾结

的基金知道，暴露了是会认定为犯罪的。所以这个新继任的以前

不一定会赚到，现在新的老总上台，要扶植自己的班子，要重新

洗盘，什么时候勾结好了，什么时候又会利润再次大幅增长。哈

哈，总是这样的。

辛：可茅台现在还是供不应求、预收帐款也大幅增加？

欧：小辛啊，要研究财务报表数字背后的东西，你以为预

收帐款就不会做假吗，跟经销商们勾结一下，叫兄弟们先打点预

收帐款放着，以后再联手把股票炒起来，不就赚了。供不应求，

也是胡扯，我也看了这种忽悠报道，还专门到厦门找一个烟酒经

销商问茅台的销售情况，他说茅台很不好卖。我也到茅台专卖店

看了看，销售小姐问我看什么，我问茅台是不是断货了，她说，

没有断货，要什么样的，要多少有多少。所以什么都要实地调查，

千万不能被这些报道忽悠。

辛：会不会是卖假茅台，才那么多的？

欧：不会的，茅台公司自己就生产假茅台，不错，茅台一

年产量就那么多，但是勾兑却是有差别的，我喝过军区特供的，

也喝过市场买的，都不是假的，但是味道就是不一样，茅台公司

给党政军领导人喝的自然是上好的，可卖给老百姓的兑的水就多

了，所以茅台很少打假，他们自己就生产假的或者说是质量差的，

这样老百姓的口碑能好吗，又那么贵，喝茅台还不如喝洋酒划算，

市场销售能好吗。

我们中国的老国企都有各种各样的问题，特别是管理层的

最后几年，经常转着弯子做业绩或者曲线把公司变成自己控制

的。比如说格力，这几年管理层眼看要退休了，就想尽办法把公

司的股权控制弄到自己名下，利润也不断做假，今年国美与苏宁

与家电大企业签的合同都是青岛海尔与美的的，格力很少甚至没

有，它的业绩靠专卖店是做不起来的，离开了大卖场，家电销售

只能是自绝于市场，可它的报表业绩却依然是增长的，其实假的

成分很多。

辛：既然这么多假的报表，是得当心？

欧：把这些坏人研究透了，反而是机会，等他们把股票折

腾下来，我们就有机会了，没有他们的折腾，好公司的股票一直

高高在上，也就没有什么机会。我们是靠坏人赚钱，哈哈。

（以上记录，小小辛巴凭记忆记录，可能有些曲解及错误，

也未经老欧同意就发布，不日将隐藏此文。写完此文，时间也很

晚，身心俱累，近期评论暂时无空回复，请博友们原谅）