本文作者刘钢，复旦大学国家示范性软件学院副院长。
制度性因素造成中国金融业供给短缺。管制相对宽松的互联网金融兴起，使得长期受压抑的巨大市场需求得到释放。在中国，互联网经济推动的“模式颠覆”具有双重意义。
第一重是由新技术应用引发的商业模式革命，在全世界具有普遍意义。
第二重是打破制度性壁垒，推动第二次“增量改革”。即在传统市场变革遭遇重重阻碍的情况下，基于虚拟渠道的新兴市场展现出市场在资源配置中的决定性作用。如同当年在计划经济主体之外另辟市场经济，更具竞争力的市场经济模式不断壮大，最终推动整个经济体系向市场经济转型。
不过，尽管互联网金融看似发展火热，我认为围绕互联网金融的创新与革命刚刚开始，第三方支付、P2P、类余额宝产品只是揭开了互联网金融的序幕而已。互联网与金融结合需要完成两次飞跃，闯过五道关口。
两重飞跃
多数人口中的“互联网金融”严格意义上只能算是金融信息化的升级版。互联网金融不是“互联网+金融”的简单拼凑，而是业态的根本变革。比如，国有银行网点多、层级多，将所有的电脑设备连接到互联网上，做的不过是传统金融业务模式的计算机化、互联网化。面对全网业务联通的新兴互联网企业，它们迟早要进行组织变革，走“削藩”的道路。
互联网与金融结合必须经历两次质的飞跃，从金融信息化飞跃到互联网金融，进而飞跃到泛（移动）互联网金融。
在第一次飞跃的过程中，互联网的两大特征体现在：第一，低边际成本掌握海量客户资源。第二，低边际成本掌握海量信息（数据）。
从商业模式的角度，在整个经济活动中客户资源是最特别的一类数据。这就是为什么互联网巨头做互联网金融非常容易。阿里巴巴在推余额宝的时候完全不需要做额外的推广。而低边际成本掌握海量信息与数据和金融的结合，最主要体现在产品端和资产端。金融业的本质就是风险经营，依靠充分的信息和科学的模型作决策，获取信息的成本越低，掌握的信息量与数据量越大，风险经营的胜算也就越大，像阿里贷的征信体系利用的就是现成的历史交易数据。
目前互联网金融的创新仅在第一点上略有体现，在第二点上基本没有触及。只有当互联网的特性与金融业的本质有实质性的融合，金融业态才会发生质的变革，才能够称之为真正的“互联网金融”。
进一步而言，我们正在从传统互联网进入以移动互联网为主体的泛互联网时代，互联网的特性被几何级放大。泛互联网包括传统互联网、移动互联网等一切联网的资源，具有“无时无刻，无所不在，无感在线，持续在线”的特征。未来三五年，用户并不需要主动意识到自己在线，所有的数据终端都能24小时联网。当所有的资源和主体都完全的互联网化之后，金融业将呈现出全新的业态。从移动互联网的角度看，除了类余额宝产品，目前互联网金融的各类业务尚未进入泛互联网的阶段。
五道关口
互联网将重构中国金融版图，这绝对不是一句空话。一方面，从整个金融产业链看，各类金融机构将在未来若干年中重新洗牌，在产业链上重新定位。同时，新兴的金融服务机构会不断地涌现和壮大。另一方面，金融机构内部也将发生重构。传统金融企业必经渠道与服务体系变革、业务变革、组织变革，以适应金融创新的要求。而新兴的互联网金融企业从一开始就有别于传统金融企业，以期在组织架构、形态等方面更具竞争力。在互联网形态下进行金融创新从易到难可以分为五个层次。
第一关：渠道的创新以及营销与服务的创新。传统互联网巨头企业在这方面具有巨大的优势。
第二关：金融产品形态和产品组合的创新。从客户体验的角度，这一点越来越重要。余额宝进行的创新尝试正是从产品形态和渠道出发，给货币式基金穿上“马甲”，在手机端销售，强调客户体验，更容易被人接受。现阶段，金融领域产品形态的创新，仅限于货币式基金等风险较低、流动性较高的金融资产，还没有涉及到真正意义上的大规模金融资产。而目前大量的金融产品还不适合泛互联网形态下的大规模经营。为了适应新渠道的营销服务创新，互联网金融产品的形态亟需改变。
第三关：金融产品的创新。只有到了这个层次才触及到“金融”的问题。互联网并不能颠覆金融业的本质核心问题——风险管理与风险经营。而充分将互联网拥有的低边际成本掌握海量信息（数据）的能力和金融风险经营相结合，手段和方式将发生质的变化。
第四关：营收模式与盈利模式的创新。从企业商业模式变革的角度来看，基本涉及以上四道关口层次，逐级打通关，往前推进。
第五关：制度、监管的创新与提升。我一直认为，没有前面四个层次的创新，第五点就无从谈起。短期看，互联网带来的金融创新对监管带来了巨大挑战。但从长远来看，互联网形态下的金融业征信与监管会变得越来越容易。互联网金融如何监管？我认为政府不需要急于出台政策，可以从信息监管起步，比如指定数据标准规范，要求所有的互联网金融公司每日或每周上报所有的交易数据。一旦数据保存，就具有巨大的威慑力。进而调用专业团队基于大数据做过程监控，设置预警和负面清单管理。互联网金融好比是飞机，传统金融好比是汽车。即便监管当局驾驶最好的监控车，也追不到互联网金融的飞机。有“路”的地方飞机还能行驶，没“路”的地方飞机就飞走了。当然，也不能为了监管就规定飞机在高速公路上行驶，加强监管并不意味着金融创新全面倒退。
互联网推动的变革不仅限于金融业本身，而是深入到金融应用场景的革命推动金融业革命的全面升级。泛互联网时代，国民经济全面电子商务化将不可阻挡。刚刚上市的阿里系，电子商务年交易额为1.6万亿元，在不久的将来这个数字将达到10万亿元量级。而阿里系仅是整个国民经济电子商务体系的一个部分。
这个生态体系下，已有的和将有的金融服务会彻底颠覆如今服务于传统实体渠道市场的金融业态，支付、信贷、投资、征信、货币等一系列金融名词都将被重新定义。实体经济业态的大变革必将推动金融业的大变革。
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