全面理解了前一章所介绍的“5/10/20日均线交易系统”的读者将不难理解本章将要介绍的“K五十交易系统”，因为二者在原理上是完全相同的，也就是说其交易思想、设计方法、预设条件和所依据的分析技术都完全相同。所不同之处在于后者专为期货市场而开发，比前者更细化，更适合期货市场的杠杆交易。具体的说，“K五十交易系统”就是指一套“当K线/5日均线/10日均线多排时做多、空排时做空”的交易系统。和“5/10/20日均线交易系统”一样，如果考虑到其预设条件，即先通过研判月线图和周线图确定中长期趋势方向再考虑运用该系统，则其具体内容将远不止上面的那句话所能概括。在讲解“5/10/20日均线交易系统”的时候，我曾经暗示过次级折返走势的复杂性，指出“牛市中的回调和熊市中的反弹所能达到的幅度和持续的时间都是无法预计的，牛市中的回调可能止跌于10/20/30/60/120/240日均线的任何一个位置，熊市中的反弹也可能终止于10/20/30/60/120/240日均线的任何一个位置”，但好在“研判牛市中的回调或熊市中的反弹何时结束并不困难，相反这一点可以从图表中很清楚地看出来……我们无需猜测它，当这种逆向运动结束的时候，我们总能根据现有的交易技术在图表上发现它”。这种实际走势的复杂性也很难用计算机语言来描述和编程。我认为，无论是研判交易品种的中长期趋势背景也好，判断各种级别的逆向运动何时结束也好，交易者必须掌握K线技术和学会正确地阅读月线图与周线图。遗憾的是，掌握这种能力的交易者可谓凤毛麟角。
所谓K线/5日均线/10日均线的多排，就是指交易品种的日收盘价在5日均线之上、5日均线在10日均线之上，三者呈现多头排列的位置关系，简称“多排”；相反，所谓K线/5日均线/10日均线的空排，就是指交易品种的日收盘价在5日均线之下、5日均线在10日均线之下，三者呈现空头排列的位置关系，简称“空排”。有心的读者已经发现我之最长分析周期为月线图，最短分析周期为日线图；我丝毫不关心分析周期更长的季线图和年线图，也丝毫不关心分析周期更短的60分钟、30分钟、15分钟、10分钟、5分钟乃至1分钟“K线图”。我说过，月线图已经足以在最为宏观的层面用于分析最大级别的趋势，而日线图则足以在最为微观的层面用于分析最小级别的趋势。分析比月线图更长时间周期的图表是不必要的。如果说60分钟、30分钟K线图还有那么一点点作用的话，那些把目光紧盯着所谓的15分钟、10分钟、5分钟乃至1分钟“K线图”的交易者完全就是走火入魔。我在这本书中一而再、再而三地强调这一点，甚至不惜以冒着得罪一大批读者的风险为代价，是因为我实在不忍心看着众多的交易者一边整日把精力浪费在琐屑无益的“分析”之中，一边眼看着损失日益扩大而束手无策，并且交易者自己也在这种视野极度狭促的“分析”生活中日益堕落为一个个鼠目寸光、心胸狭隘的小人！我无意于冒犯那些偏好以超短时间周期的K线图作为分析依据的“日内交易者”，但是看看这些人的交易绩效，就会明白我所说的全是事实。我在这里将要讲解的“K五十交易系统”是一个实战能力杰出、绩效惊人的交易系统，它专门针对变幻莫测的期货市场而设计，其所分析的最短时间周期也仅限于日线图而已。世界范围内的交易界的大赢家无不依靠趋势吃饭，而“日内交易者”显然无视这些赢家和“趋势”作为客观事实的存在！所以，要分析和研究，就去拿月线图和周线图下功夫吧，学会阅读月线图和周线图比什么都重要。
期货市场（包括商品期货与金融期货）与股票市场之唯一不同，在于杠杆效应带来的资金管理方面的差异，其它方面都是完全一样的，所用的分析技术也是完全一样的。所以交易者费尽千辛万苦所掌握的分析方法可以轻易地移植到期货市场，从而使自己成为一个横跨两种市场两栖作战的真正意义上的“专业交易者”；如果不这么做，就是知识和经验的巨大浪费，也是获利机会的巨大浪费。举例来说，据研究商品期货市场和股票市场基本上是反向变动的，大致十八年一个轮回。当一个不允许做空的股票市场处于熊市的时候（例如目前中国大陆的A股市场，融资融券和股指期货已经“研究”多年尚未推出，在此我们期待它早日推出以拓宽人们的交易渠道），事先并不能预计该熊市将要持续多长时间。如果这轮熊市持续得太久——例如2001年6月至2005年6月的大熊市，足足进行了四年之久——难道这四年作为一个交易者就只能一直眼巴巴地看着而无所作为，或者仅满足于每年做一波把握不大的反弹行情吗？有些交易者之所以面对熊市还一再冲进去反复做多，并不完全是交易者的责任，而实在是熊市运行的时间太久、交易渠道狭窄、交易者存在巨大的盈利压力而等不及熊市结束的缘故！一旦交易渠道拓宽，交易者有其它市场可供选择，这种情况立即就可以改善。拿我来说，当我发现股票市场缺乏确定性的交易机会，或者盈利机会的确定性不如期货市场的时候，我就会将资金转移到期货市场。期货市场无论上升（通过做多）或下跌（通过做空）都可以赚钱，这样交易机会将是那些只参与股票市场的交易者的三倍！当然，参与期货市场一样需要专业知识，一个不能在股票市场盈利的交易者也同样难以在期货市场盈利。
期货交易较之目前的A股市场，具备如下优点：1、双向交易，做多做空都能赚钱，只要有趋势即可；相比较之下，目前A股只能做多、不能做空是一种制度设计上的缺陷。需要指出的是，存在做空机制并不如一般交易者想象的那样会加剧市场波动；相反，由于做空力量对做多力量的制衡，市场会更加健康。美国股市早在一百多年前就可以很方便地进行做空交易，目前仍然如此，但其市场远较A股透明规范就是证明。2、T＋0，税费低廉，一天可以进出无数次。虽然我从不主张超短线，也并不欣赏“日内交易”；但不管怎样，T＋0是交易者的正当权利，世界各国除中国A股市场以外的几乎所有股市尽管交割机制不一，但基本上都采用T＋0交易机制，而低税费也较高税费对交易者有利（中国A股市场在1996年之前一直采用T＋0交易机制，但1996年之后改为T＋1，同时设立幅度为10％的涨跌停板制度。现在T＋1交易制度已经日益沦为保护做庄者的工具，对散户交易者极为不利已经成为共识）。3、保证金交易（通常的保证金费率为10％左右，美国一般为5％），即杠杆的运用，效果相当于借钱交易。比如说，如果你以10000元/吨的价格卖空2手豆油（每手10吨），那么你的持仓市值为20万元；而你的实际资金规模只有5万元，那么你采用的杠杆倍率就是4倍。当价格每下跌5％（注意是对应20万元市值的5％，不是5万元本金的5％），那么你的赢利就为1万元，相对于5万元的本金，就是赢利20％；反之，亏损时也是如此。就是说，杠杆的运用将利润和损失同倍数放大。而一般缺乏自律意志的交易者很难控制住扩大交易规模、滥用高倍率杠杆的冲动。这就是为什么许多人做期货最终会亏得几乎分文不剩的原因。
无论在股票市场还是期货市场上出现亏损，究其根源，问题无一例外的不在市场，而在交易者自身。用一句通俗的话说，就是“没有坏的市场，只有坏的交易者”。造成亏损的原因本书“一般人何以失败”一章所归纳的22条基本上已经收录殆尽，但是还可以精简为如下四条：1、交易者没有能力识别有无趋势及趋势的方向（注意必须是把短、中、长期三种趋势综合起来研判）；2、交易者虽然有能力识别出市场没有趋势的事实，但是却在市场不值得或者说不适合交易的情况下“强行交易”；3、交易者虽然有能力识别趋势的方向，但在潜意识或显意识的支配下“故意逆势”；4、最常见也是最重要的原因还是交易者太贪心，使用了太高倍率的杠杆！因此说，每一个做期货亏光的人都是自己造成的，与市场或其它人无关。所谓“祸福无门，唯有自招”就是此意。由此可见，期货市场和股票市场一样属于中性事物，它们本身并没有什么风险可言（如果说有价格变动的风险的话，那么价格变动在制造了风险的同时也提供了机会，而且后者足以抵消前者）——风险存在于交易者的“手上”（缺乏交易技术）和“心中”（缺乏交易法则和交易策略，以及执行这些法则和策略的“自律”精神）。需要指出的是，美国股市也是可以保证金交易的，且通常保证金比率为50％。人们一般认为期货市场的风险高于股票市场，那其实是一种误解。如果将期货市场的保证金比率定为50％，而将股票市场的保证金比率定为5－10％，那么情况就会完全相反，那时人们会留下股票市场的风险
远高于期货市场的印象。 事实上单纯就波动率而言，商品期货要远小于股票市场中的个股。股票的涨跌停板幅度一般设为10％（世界上多数国家的股市根本不设涨跌停板），就是说一般情况下最大波动率在0－10％之间，常见波动率在0－8％之间；而商品期货的涨跌停板幅度一般设为5％或4％（连续涨跌停时会放大这一幅度，称之为“扩板”），即一般情况下最大波动率为0－5％，常见波动率为0－4％，这仅相当于股票大盘指数的波动率。
正因为期货市场具有以上有别于股票市场的特点，我专门设计了“K五十交易系统”作为在这一市场中征战的武器。就象你可以把“5/10/20日均线交易系统”肤浅地理解为“20日均线趋势跟踪交易系统”一样，你也可以单纯从字面上来理解和运用这个系统，即“当K线/5日均线/10日均线多排时做多、空排时做空”。果真如此，并且完全实现计算机程式化机械交易的话，我相信其交易绩效和那些没有任何方法武器的散户新手相比仍将是非常突出的，甚至有可能比“20日均线趋势跟踪交易系统”还要突出（此时我们不妨称之为“10日均线趋势跟踪交易系统”）。个中原因深刻而又简单：任何上升趋势都是以“K五十”的多排开始、空排结束；任何下降趋势都是以“K五十”的空排开始、多排结束。“K五十”组合的优点是其形态与位置关系对于趋势行情的指示最为敏锐，其灵敏度肯定超过“K线/5日均线/10日均线/20日均线”组合——这正是我把“K五十交易系统”拿来应对期货市场的原因；缺点是容易受干扰，因为灵敏度和稳定度本来就是一对矛盾。如果不采用计算机程式化机械交易而是依赖人眼来观察和人脑的判断力的话，交易者运用简单化的“10日均线趋势跟踪交易系统”将面临无法回避的困扰，甚至无所适从的困境。这些困扰包括：
1、运用“10日均线趋势跟踪交易系统”的交易者可能不具备在日线图上识别有无趋势的能力，这样“K五十”时而多排时而空排将让其左右挨耳光并吃足苦头；运用“K五十交易系统”的交易者要求具备阅读日线图的能力，且将日线级别的趋势作为预设条件之一，因此不存在这个问题。
2、运用“10日均线趋势跟踪交易系统”的交易者可能不具备在周线图和月线图上识别趋势方向的能力，因此将和“一只在大海上随波逐流的空瓶子”一样容易迷失自我；运用“K五十交易系统”的交易者要求要求具备阅读月线图和周线图的能力，且将月线级别的趋势和周线级别的趋势作为预设条件之一，这样可以制定清晰的战略规划，真正做到“长线短做”。两套交易系统一个有中长期趋势方向的大背景做指导，一个没有，其确定性和稳健性是不可同日而语的。
3、运用“10日均线趋势跟踪交易系统”的交易者碰到大规模的次级折返走势，由于可以反转头寸，将因祸得福，这是“K五十”的高度灵敏性所决定的；对于较小级别的逆向波动，他将经常陷入逆势交易的危险之中。运用“K五十交易系统”的交易者一般只允许沿主要趋势即中长期趋势的方向进行交易，极少反转头寸。只有一种情况下该系统允许反转头寸，就是当超涨或超跌现象发生的时候。这样就确定性和稳健性而言，“K五十交易系统”对交易者又多了一层保护。
4、由于缺乏中长期趋势方向的大背景做指导，运用“10日均线趋势跟踪交易系统”的交易者只能采用固定仓位或固定杠杆倍率进行交易；但运用“K五十交易系统”的交易者其仓位比重或采用的杠杆倍率却是随着胜算大小的动态分布而不断变化的，始终在高仓位与低仓位、高杠杆与低杠杆之间适时增减仓。举例来说：当一段日线级别的趋势在时间和空间两方面都充分发展之后（不一定出现超涨或超跌现象），5日均线将有向10日均线靠拢的需要，此时胜算减少，应该相应地减轻仓位或减低杠杆倍率，例如由6倍杠杆降低到3倍；如果5/10日均线没有交叉而再度发散，就仍然恢复为6倍杠杆；如果“K五十”变为反方向排列，甚至更早——例如在做空的情况下当一根放量大阳线（可能收出阳包阴的K线组合）一举突破5/10日均线（这至少是为了修复通常已经偏大的负乖离，但也可能是一轮大规模反弹的开始），就应该立即平掉全部的空头头寸（但还不允许做多），或在做多的情况下当一根不需要成交量配合的大阴线一举跌破5/10日均线（这至少是为了修复通常已经偏大的正乖离，但也可能是一轮大规模回调的开始），就应该立即平掉全部的多头头寸（但还不允许做空）；如果“K五十”在日线级别的趋势方向没有遭到破环的前提下重新恢复为原来的排列方式，则立即恢复原来方向上的头寸，但请注意前提是日线级别的趋势方向没有遭到价格逆向运动的破环。如果碰上大规模的次级折返走势，就需要重新评估日线级别的趋势和周线级别的趋势方向是否已经发生实质性的改变。只有当这一切都没改变的时候，才能够恢复原来的头寸方向和头寸规模；如果感到确定性很高，甚至可以加大头寸的规模。单纯的“10日均线趋势跟踪交易系统”只有在趋势简单、流畅、强劲的主升浪或主跌浪行情中才会绩效最佳，这一点“K五十交易系统”一样能够做到，且因其在确定性最高的主升浪或主跌浪行情中采用高倍率杠杆而做得更好；但是反过来，“K五十交易系统”能够做到的，“10日均线趋势跟踪交易系统”却无法做到，这就是两者的区别和“K五十交易系统”存在的价值和意义。
“K五十交易系统”的预设条件和其它许多方面都与“5/10/20日均线交易系统”完全一样，因此理解了“5/10/20日均线交易系统”也就理解了“K五十交易系统”。它们的唯一区别就是“K五十交易系统”考察K线/5日均线/10日均线的形态与位置关系，而“5/10/20日均线交易系统”则考察K线/5日均线/10日均线/20日均线的形态与位置关系（在讲解“5/10/20日均线交易系统”的时候我似乎忽略了对于K线形态的强调，这是因为一章的文字不可能兼顾太多，但毫无疑问K线技术在这里是至关重要的，那些有明显量能配合的逆势大阳线或不需要量能配合的逆势大阴线尤其不容忽视，否则的话由它们带动的逆向波动接下来常常造成做空或做多者丰厚利润的严重回吐！），因此前者比后者更敏锐，这是为了适应高倍率杠杆交易的需要；因为如果不这样的话，过晚减仓或平仓无疑会导致严重的利润回吐。高倍率杠杆交易是把双刃剑，不使用它你就不会变得富有，但是如果使用不当它就会毁掉你，就象它曾经毁掉这个市场上99％的参与者一样！正因为如此，高倍率杠杆交易必须附加严格的限制条件，即只有在最大胜算、最高确定性的情况下才能采用——这就是两套交易系统预设条件的意义，也是它们与简单化的“10日均线趋势跟踪交易系统”或“20日均线趋势跟踪交易系统”的区别所在。即便如此，你仍然不能够违背稳健性法则，即你应该为自己设定一个极限杠杆倍率，无论如何从不去违背它。你应该下决心执行你与自己的约定，否则早晚有一天你会死于高杠杆，我也一样。“及时止损”并不是保护你我的万能良药，因为它的药效会为高杠杆所化解。一个一直滥用高杠杆而能够在期货市场上屡屡化险为夷的交易者，就象一个一边把脑袋伸进鳄鱼嘴里的家伙，一边在高声叫喊：“为什么还不咬我？为什么还不咬我……”我初入期货市场的时候只投入了5万元，曾经利用“K五十交易系统”使其在15个交易日内增值为15万元，然后又因为同时违背确定性法则和稳健性法则，在短短五个交易日之内被打回7万元。
也许最重要的是，必须坚持手中的好牌，尽量减少手中的坏牌。假如不能坚持手中的好牌，又如何弥补坏牌造成的损失? 你必须坚持让你手中的好牌持续为你赚钱，否则你一定无法弥补认赔了结所输掉的钱。
——麦可·马可斯
1987年10月19日(史称“黑色星期一”），标准普尔500指数在当天的最高点是269点，而我是在267点时释出手中持股的。我对自己的决定相当得意，因为一个人在遭逢亏损时。很少具有当机立断、认赔了结的决心与勇气。记得当时我把手中持股全部杀出，大约亏损了31万5000美元。从事交易时，手中持股遭逢亏损却仍然不肯放弃，可以说是自寻死路。如果我当时抱牢的话，亏损可能达到500万美元。当时遭逢亏损虽然已经使我大量失血，可是我仍然坚守控制风险的原则。在遭到攻击时，绝对不能站着不动……你必须保存实力，卷土重来。
一直努力要改变自己的就是设法持长，我觉得自己一直在这方面做得不够好。可能到我断气的那一天，我还是在寻找更好的改善方法。
——马丁·舒华兹
有人说：“我现在不能卖出股票，因为我会亏损。”如果股价跌到你的买价以下，卖出股票并不会使你遭致亏损，因为事实上你已经亏损了。任由亏损持续下去，可以说是大部分投资人所犯下的最严重错误。截至目前为止，投资大众还都不十分了解尽快停损的观念。
——威廉·欧尼尔
要尽快阻止亏损扩大。大部分的交易员都是在长期忍受亏损，因为他们只会一厢情愿地希望亏损不会扩大，他们同样也会过早获利了结，因为他们深怕胜利的果实在转眼之间就会溜走。这样的观念是不对的，他们应该停止亏损扩大，并让获利持续。
——马可·威斯
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