阿里年报公布：业绩不佳，唱衰声不绝于耳
最近，看衰阿里的声音不绝于耳，哦，不，应该是这一年以来都是这样，阿里遭遇了太多的挫折：从去年与工商总局的撕逼、被美国七家律所就假货发起集体诉讼，《巴伦周刊》撰文称“阿里股价还将腰斩一半”这样的个体事件，到国内电商竞争激烈（阿里增速不及京东）、国内股市不佳、国内消费疲软、经济放缓等行业、宏观层面，满满的都是负面消息。
这些负面新闻每一次出来都会对阿里的股价造成大的冲击，不过，最让投资者担心的还是阿里的业绩问题：阿里巴巴上市以来的季度业绩已经两次令投资者失望，第一次是截至去年12月的季度，一次是截至今年6月份阿里巴巴增速放缓。而且，就在几天前，阿里公布了
截至2015年3月31日的2015财年年报：
阿里2015财年营收同比增长45.14％，净利润同比仅增长3.92％。同时阿里上季度财报显示，交易量GMV增速从近年来的逾50％降至34％，而其在电商领域最大的对手京东，2015年Q1和Q2的交易总额同比增长了99％和82％。
毫无疑问，糟糕的业绩表现以及投资者对阿里电商未来悲观的预期是这一年来阿里股价持续下跌的主要原因，见下图。
与EABY相比，阿里股价一年来持续下跌
截止日前，阿里股价较首日上市收盘价已累计下跌近30%，而同期EBAY股价累计上涨超20%。
阿里神话破灭？——歪果仁的“巴菲特就是不买阿里巴巴的五个理由”
阿里巴巴目前确实面临着严峻的挑战，很多人说阿里的神话已经破灭了，“危难面前立现原形”，甚至有歪果仁搬出“巴菲特就是不买阿里巴巴的五个理由”（摘自译文）：
1. 没有形成全球化的吸引力
一年前，一些人夸夸其谈阿里巴巴会如何利用这些上市募集的资金进军美国市场。但阿里巴巴并没有抢占到美国的市场份额，不济的是，阿里巴巴还受到亚马逊的挤压。不出意料，阿里巴巴在六月份宣布撤出美国市场——将其投资的 11 Main（一家 2014 年创立的美国在线商场）卖给了 OpenSky（一家在纽约经营的在线商城）。
2. 没有形成强有力的垄断
从阿里巴巴的强劲对手京东就可以看出阿里巴巴在行业竞争中并不具备可持续的绝对优势。威廉·布莱尔预测京东将在第四季度抢占 5% 市场份额，而阿里巴巴的天猫将会丧失两个百分点。
3. 未能挖掘主要消费者的购买力
如果阿里巴巴利用好了基础群众的购买力，那消费者会持续购买更多商品的机会是大大的。而且在上市前，消费群众数量一直保持着上升态势。但在去年一年里，消费者数量下降。拿阿里巴巴的年度报表数据举例，其毛经营额在 2014 年九月为 1811 元，而至 2015 年三月已经跌到 1174 元。从该跌幅中我们可以看出阿里巴巴在挖掘消费者购买力这一点并没有使上劲。
4. 科技进步日新月异削弱行业壁垒
在用户购买行为都转向手机终端的大环境下，阿里巴巴并没有很快地适应角色转换。再看看阿里巴巴的年度报表，其手机客户端收益从去年年末的 64 亿元到今年三月已经减少到 52 亿元——这一下跌远比季节性下跌要严重得多。
5. 营业利润正在慢慢缩水
阿里巴巴的营业利润率已经逐渐减少，根据其最近公布的年度报表可知，上个财年，也就是 2014 年 3 月到 2015 年 3 月，营业利润率已经从 55.2% 发生了戏剧性的跌幅，跌到了 36.7%。
歪果仁如此看空阿里，真的好么？
看到这，我不由得倒吸了一口凉气：歪果仁如此看空阿里，真的好么？没错，阿里的传统电商业务确实是到了一个瓶颈，反应在估值上便是一直下跌，目前动态PE25左右。可是，从年报看，还没有如此不堪。
1、活跃用户依然稳步增长
从上面我们看到，其活跃用户一直在上升。而且歪果仁说消费者数量下降，用来比较的数据是15年3月和14年9月的，受季度影响较大，没有可比性。
2、移动端占比上升，货币化率提升
同样，在移动收益方面，歪果仁举例的数据是用去年年末和今年3月的数据来比较，得出结论阿里没有跟上移动化浪潮。可是，从移动端GMV占比和货币化率变化趋势我们知道，阿里这块做的是不错的。
3、中国电商市场依然有空间
电商市场的最高增速阶段虽然已经过去，但在中国，其空间依然是有的。马云在股东信上提到的4点就概括的很好：
（1）阿里巴巴到2015年3月底财年的国内零售市场交易额已经到达24437亿人民币，占了中国零售消费总额的9%.我们预计十年内中国50%以上的消费将会通过互联网进行，所以电商市场是巨大无比的
（2）在2015财年，阿里巴巴的平台上天猫+淘宝活跃买家共计3.5亿人，活跃移动用户2.89亿人。而据CNNIC统计，截至2014年12月，我国网民总人数为6.49亿。
（3）中国富裕和中产阶层在2015年将达到5.45亿，到2030年这个数字将达到8.29亿。2013年中国的总储蓄率占GDP高达49.9%，全球仅为22.8%。
（4）中国网购人口渗透率在2014年只有12.4%，就已经造就了世界第一大电商市场，而预计五年后渗透率将翻倍。阿里巴巴方面表示，伴随着中国经济发展，2019年电商市场规模将接近1.97万亿美元（约合12.52万亿元人民币）。
放开眼界看阿里：牢骚太盛防肠断,风物长宜放眼量
对于，我们虽有有限的失望，但是还有无限的希望，很多事情我们要放开眼界去看。虽然电商是阿里的重头戏（约占收入的82%），但我们必须意识到，占阿里巴巴7%的其他业务（包括云计算、支付、物流、移动互联网服务、健康、快乐、O2O等）才是阿里的看点。
阿里收入结构
亮点：阿里其他业务收入高速增长
1、云计算
云计算的潜力毋庸置疑，这个我们从昨天科技界发生一桩大事就可看出：2013年以250亿美元私有化的戴尔公司同意以670亿美元收购数据存储公司EMC——科技界的最大并购案诞生。
而就企业级业务而言，阿里云在国内的地位无人能及。马云说要把阿里巴巴打造成社会未来的商业基础设施，电子商务只是阿里巴巴整体战略的第一步，那么第二步呢？我相信，能很好的承担这个角色的是云计算业务，虽然今天还在“婴儿期”，但未来的趋势是看的到的。
2、支付
虽然阿里不直接拥有蚂蚁金服的股权，但蚂蚁金服是其关联公司，阿里间接拥有其股权或收益权（超过30%）。蚂蚁金服的地位相信很多人都知道，经历了今年7月初的首轮融资后，蚂蚁金服的股权结构更加复杂。既有马云等阿里高管的身影，又有著名投资人虞锋的身影，更是引入了全国社保基金、中国人寿保险、国开金融、太平洋保险、新华人寿保险等机构。相信在多方助力下，阿里巴巴所称的关联公司蚂蚁金服，将走上一条迥异于阿里的道路。
而无论从哪个角度看，蚂蚁金服都不容小觑。它里面可是装着支付宝、天弘基金、余额宝、众安保险、网商银行、芝麻信用和恒生电子。这几个名字在各自的领域中地位都是举足轻重。并且覆盖了电子支付、基金、理财、互联网保险、民营银行、征信和P2P，蚂蚁金服的想象力比更大还大。
3、物流
马云在股东信中把物流提到了一个高度：菜鸟网络将成为未来阿里战略发展中的重点。
马云说：阿里巴巴2015财年每天产生的快递包裹超过2400万个，我们的合作伙伴每天有一百多万名快递物流员工在从事递送和运输服务，我们预计十年后，中国将会有1000万人从事快递物流服务。这是要靠组织社会力量去做的事，而不是任何一家公司单独可以做得好的事。显然，阿里感受到了“轻电商”还是没什么安全感。但菜鸟网络能否如其所愿织成“社会化物流”的大网，我们仍需拭目以待。
4、O2O布局（健康+快乐）
马云说，未来要投资健康和快乐。所以，我们可以看到阿里影业、阿里健康相继在香港上市，此外，阿里还投资控股了相当一部分互联网企业，包括音乐、体育等等。这些布局作为阿里的“卫星城”是阿里巴巴强劲的护城河。
阿里值得买吗？记住：阿里≠电商，而是未来时代的掌舵者
阿里到底是什么，用马云的话说就是，未来是DT时代，那么阿里就是“数据公司”，具体到业态，阿里则是：电商+云计算+蚂蚁金服+O2O布局（健康+快乐）。这么一看，马云的眼光的确是前瞻性的，阿里布局的是10年、甚至30年后，要看懂看清这么一家公司的确不容易，因为很多东西还在起步，但是我们已经知道，阿里选对了大方向。
短期：安全边际十足
然而，即便是这样，值得注意的是，从中国互联网公司三巨头的市盈率来看，阿里巴巴、百度、腾讯的市盈率分别为25倍、23倍和41倍。在移动互联网浪潮下，百度已经落伍，可以不考虑了，而腾讯虽稳健，但估值也不低，若从这点来看，短期阿里巴巴的安全边际是十足的。
长期魅力：新经济的引擎，未来时代的掌舵者
如今的中国企业，如果让你投资一家公司放着10—30年，你会选谁？传统的消费、制造公司我想大家都不会吧，我们投资公司看的是其未来，未来的中国靠什么？答案是：新经济的科技公司。目前来看，谁最合适？有人会说：腾讯。的确，在我看来，腾讯中短期的获取利润的能力是顶尖的，而且能把产品、运营做到极致，但我们投资未来，获取的回报不是中短期1倍、2倍能比的，就这点而言，阿里无疑是最优的选择——或许到时候，你会看到阿里布局的各个业态（云计算、金融、影业、健康、物流等）成为10个现在的阿里，而这，就是阿里的魅力。
没错，阿里正在启动一场商业变革，它是未来时代的掌舵者！另外，双十一将至，听说又会有新的玩法哦（阿里巴巴要把双十一办成春晚），一起期待！
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