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京东阿里分路突围 资产证券化加速互联网金融进寡头时代


最近,两大互联网金融巨头在资产证券化的领域里产生了正面较量,阿里蚂蚁金服的领先的优势遭到了京东金融强有力的挑战。


做金融已成为时下互联网企业的“标配”,除了较早进入市场的BAT和京东之外,从小贷、支付、理财到征信、众筹、保险,市场已是混战一片。但一番厮杀之后,市场最终还是呈现了“二八效应”,京东金融和蚂蚁金服作为分别背靠京东和阿里两棵大树的金融新秀,杀出了重围,成为市场潜力最大的两个明星。


1
京东金融ABS强势出击


随着互联网金融领域竞争的逐渐白热化,众多传统的金融创新模式,如资产证券化,正在成为互联网巨头之间对接和开辟资本市场的重要工具。2013年,蚂蚁金服旗下蚂蚁小贷推出专项资产管理计划,今年,蚂蚁金服又推了小额贷款资产支持专项计划,融资额达百亿元。让互联网金融的其他小兄弟看到了资产证券化的巨大威力。



虽然看着眼红,但没有实力的互联网企业,也是很难与蚂蚁对标去参与这样一个极具金融专业性的模式。谁也没有想到,阿里独霸天下的格局很快便被后来者给打破了,并且还被弯道超越。公开消息显示,京东白条的ABS日前由华泰证券(上海)资产管理有限公司发行完毕,并于10月28日在深交所正式挂牌,成为资本市场第一个互联网消费金融行业的资产证券化项目。


尽管各个互联网巨头的发展模式不尽相同,但对资金流的需求并无二致,尤其是金融业务,更需要强大的流动性做支撑。而资产证券化被认为是互联网企业融资的最佳渠道,也是互联网金融未来重要的发展趋势。业界专家表示,京东金融此次在白条资产证券化上走出的第一步,对整个互联网金融市场都具有标杆意义。包括蚂蚁的消费金融产品花呗在内,都有可能跟进京东这一后来者的策略。


2
C端突围 VS B端突围


此次京东白条资产证券化是首次对互联网消费金融进行资产证券化,在消费金融如火如荼的今天中具有重大的创新意义。看似都是资产证券化,但实际上,京东的白条资产证券化与阿里的小贷资产证券化相比,存在很大的差别。




一是进行证券化的基础资产不同。阿里资产管理计划所对应的都是企业端的小贷资产,而京东白条资产证券化的基础资产为个人用户端的白条资产,小而分散,信用优良,因此获得了众多机构投资者的青睐。


二是增信模式不同。阿里的资产管理计划选取的是其旗下另外一家担保公司作为外部增信机构,对30%的基础资产进行担保,同时阿里小贷还对专项资产进行分级发行来获得内部增级。而根据京东白条资产证券化发行方案,是按照正统资产证券化经济资产与企业信用隔离的原则,原始权益人并没有提供差额补足承诺,优先级债券的评级纯粹依赖白条资产的内部增信。


三是利率不同。阿里“2015年第一期小额贷款资产支持专项计划”优先1级的约定收益率为6.38%,而“白条专项资产管理计划”优先1级的债券最低发行利率仅为5.1%,低于当前市场上同类型产品最低利率,如此低的票面利率,更体现了京东白条基础资产的优秀性。


四是募集规模不同。此次京东白条资产证券化的融资总额仅为8亿元,相比 2013年阿里50亿元的融资规模显得“胃口不大”。可见,在融资需求上,京东并不像阿里那样急切,白条证券化可能是京东试水资产证券化的一个尝试。对比蚂蚁从B端资产突围,京东选择了从C端资产突围,出发点不同,也决定了未来发展路径的不同。


3
拼技术、拼实力


业界俱知,除了京东白条、旅游白条、租房白条等基于消费者的资产之外,京东金融还拥有京保贝、京小贷、动产融资等基于企业端的产品,未来不排除会很快推出针对其他资产的证券化计划。可以想象,整体来看,在资产证券化领域,京东金融未来将逐渐走出一条从C到B的道路,能将其所有涉贷的资产全部证券化。




而反观蚂蚁金服,其已经在B端资产的证券化上趟出了一条熟路,但在消费金融领域,仍是白纸一张。这不只是简单的一个经验复制而已,与企业端资产相比,消费端资产的风险定价实际上更加困难,它不仅需要海量的数据做支撑,更重要的是,还要有更精准的模型来测算。在这一点,京东金融依托于京东集团多年来的的自营电商数据,显然优势要明显的多,阿里在这一层面的积累也许还要走一段很长的路。


综合来看,整个资产证券化的市场还处于一个快速萌芽发展阶段,不管对谁来说,创新突围的空间还很巨大。未来,京东、阿里两大巨头,各自在这条路上谁执牛耳,还要看两家今后的技术实力积累,谁在金融数据与风控这条路上走的更深、更远,谁就能得到资本市场的认可,引领行业。

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