【重磅原创】9个月亏损6.77亿元的京东金融凭啥A轮估值460亿元?
导语

世界是你的,也是我的,但归根到底是BATJ的!虽然一直在亏损,但是不妨碍资本的追捧。过去这句话适用于京东,现在适用于京东金融。


侦探从消息人士处获悉,尽管身处资本寒冬,尽管自成立以来一直亏损,但京东金融正在进行的A轮融资异常顺利,红杉资本等几家大机构的争夺十分激烈。


据其透露,京东金融本次融资交易计划将于2016年一季度完成,并会谋划登陆资本市场,且首选2017年登陆上海新兴战略板上市;若不满足A股上市条件,才会考虑海外上市。


项目投资建议书显示,京东金融此次计划融资60亿元,约占总股权13.04%,估值将由投前的400亿元上升至投后的460亿。若以融资完成后的71.01亿元的净资产对应的460亿元的估值初略计算,京东金融的BP估值约为6.48倍。参与此次交易的投资机构的回报预率或在2-4倍之间。


不过,与颇受资本热捧不同的是,京东金融的财务数据却有些拿不出手。


1走到亏损数据的背后

截至到前三季度,京东金融营收一共为12.58亿元,净亏损为6.77亿元,净亏损率超过50%。


仔细分析三季报财务数据。京东金融总收入达5.41亿元,支付、消费金融、供应链金融是带来收入最多的三大业务板块,合计占总营收的87.78%。其中,京东支付和京东钱包等支付业务收入2.45亿元,京东白条等消费金融收入1.24亿元,京保贝和京小贷等供应链金融收入为1.05亿元,财富管理为0.47亿元,众筹收入0.13亿元,保险业务收入0.02亿元。此前百度百家一篇文章透露,供应链金融是京东金融目前唯一盈利的业务板块。


而据投资建议书数据显示,截至2015年第三季度,京东金融交易总额1522亿元,其中支付业务交易额1076亿元,供应链金融交易额115亿元,财富管理交易额257亿元,众筹交易额为8.3亿元,保险业务交易额为0.12亿元。


为何投资人会青睐处于亏损中的京东金融?或许,我们能够从蚂蚁金服身上找到一些答案。


阿里巴巴旗下蚂蚁金服,是国内与京东金融模式最为接近的企业。2015年7月,蚂蚁金服完成A轮融资,投资方为全国社保基金、国开金融、中国人寿、中国人保、太保与新华人寿等8家机构投资者。按持股比例和融资额计算,估值超过450亿美元。


有蚂蚁金服这样一个参照系,机构对于京东金融的追捧也就不难理解。毕竟阿里巴巴耕耘了11年时间才将蚂蚁金服打造成现在的模样,但京东金融只用了2年时间就构建起了一个类似的互联网金融小王国。


具体分析,京东金融独立运营始于2013年10月,通过2年多的布局,拿下了第三方支付、基金销售、商业保理、小额贷款、支付许可、跨境电商等六大牌照。形成了支付、供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、保险、证券七大业务板块的架构。还推出服务B端的投融资(网商贷、京保贝、京小贷)、众筹等。在C端,则推出白条(京东白条、京东钢镚)、众筹(产品众筹、股权众筹、轻众筹)、理财等。



众所周知,京东金融财务数据不太好看的一个原因,在于其正处在前期投入的重要阶段,而且通过投资建议书可以看到,京东金融的增长规模和速度还是非常快的。


数据显示,京东金融2014年第三季度到2015年第三季度营收分别为1.5亿、2.48亿、2.82亿、4.35亿、5.41亿元。支付、消费金融、供应链金融三只现金奶牛的营收占比增速惊人。消费金融的在2014年第三季度为0.19%,到了2015年三季度,已经跃升至1.24%。同期,供应链金融占比也从0.26%升至1.05%。支付业务从0.96%上升至2.45%。


3京东金融的野心:做金融科技公司

与旗下公司刚刚在纽交所挂牌上市的宜信类似,京东金融也不满足于做全牌照互联网金融机构,在京东金融成立两周年的内部讲话中,CEO陈生强就曾提出,“京东金融的目标是做一个金融科技公司。”


据陈生强解释,定位于金融科技公司的京东金融“永远都会做三件事:风控、账户和连接。”同时,京东金融最需要的并不是要急于获得业绩,而是要着力构建金融核心能力,扎实风控基础,打造一个实名账户体系,和合作伙伴连接起来,最终创造更大的社会价值。


  • 京东金融项目投资建议书称,京东金融的发展体系有3个阶段:京东体系1.0——走出去2.0——生态化3.0。


即首先依靠京东电商起家,通过满足电商业务衍生出的供应链和消费金融需求,而后将服务范围拓展至京东体系之外,接着通过与更多的企业和金融机构合作,搭建更为广泛的消费场景。京东金融CEO陈生强就曾阐述过连接之于京东金融的意义,称:“要打通跟所有的金融机构以及合作伙伴的连接。”


毫无疑问,阿里巴巴和京东先后选择在互联网金融领域发力,那是因为零售与金融有着天然的关联性。


值得注意的是,陈生强上述表态,加上京东金融项目投资建议书中“生态化3.0”的发展目标,京东金融的这盘大棋已然明确。同样是具有消费场景,为电商平台服务,两家互联网巨头借助电商发力布局互联网金融领域的落子是一样的。区别只在于阿里的体量更为庞大,京东则略显弱小。




从上图中,可以看出在七大主要互联网金融领域,双方均有布局。京东体量虽然不及阿里,但在互联网金融布局、产品开发和创新上,却速度更快。比如,消费金融的明星产品京东白条,2014年2月已经开始公测,紧接着,针对互联网原住民学生群体的“校园白条”、针对在线旅游的“旅游白条”以及租房白条、首付白条、乡村白条、京东金采、京东钢镚等各类消费金融创新产品不断推出,给蚂蚁花呗带来的压力不小。


反观阿里的金融创新之路,却不太顺利。信用支付怀胎20个月难产;虚拟信用卡被监管层叫停,直到2014年底,彼时还叫“支付宝花呗”的蚂蚁花呗才开始内测。而那个时候京东的“旅游白条”已经在在线旅游市场赢得了口碑,这种旅游之后才开始付款的形式一上线即迎合了消费者,因为旅游产品,绝大多数消费者的习惯是提前定购。


但是,凭借阿里着强大的流量优势和支付宝的多年耕耘,花呗虽然后起,却很快赶了上来。比如,蚂蚁花呗是基于支付宝之上的一款消费金融产品,其风险控制要优于京东白条。同时,蚂蚁花呗的授信额度是根据支付宝用户的资金使用情况作出预判,但京东白条仅靠用户的购物记录,相比而言蚂蚁花呗的准确性更高。此外,蚂蚁花呗还匹配着一个芝麻信用,信用信息对于未来的个人消费大战无疑是极为重要的。


当然,京东金融也关注到了信用体系短板这一点,今年6月,京东金融投资了美国互联网金融公司ZestFinance,将ZestFinance 的信用模型率先应用于京东金融的消费金融体系,以增强京东白条的风控能力。


进一步观察,相比阿里巴巴旗下的蚂蚁金服的频频出手,连续布局,京东金融的投资显得更为谨慎和保守蚂蚁金服先后入股了中国邮政储蓄银行、印度在线支付公司One97、与韩国电信一道发起成立互联网银行K Bank,还入股趣分期和36氪等公司,与阿里巴巴去年以来一系列的并购入股动作一脉相承。京东金融却鲜有动静。


至于京东金融为何在投资方面的束手束脚,恐怕与其财务状况不无关系。《21世纪经济报道》称,在2014年三季度末,京东金融的总资产和总负债分别为435.59亿元和284.39亿元,资产负债率为65.29%。而截至今年三季末,京东金融总资产、总负债分别为174.66亿元和163.65亿元,而其净资产仅为11.01亿元,资产负债率已攀升至93.14%,这一负债率水平已与传统金融机构相当。


不过,当京东金融完成A轮融资之后,实收资本的增加能够大幅稀释负债率,届时这一数据有望降低至70%以下。


  • 新的子弹即将上膛,未来互联网金融领域的厮杀,势必更加精彩。


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