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启迪桑德:环卫碰撞互联网,不是“玩票”是真爱,底部机会来临!

核心投资逻辑:
1、环卫产业智能化将大幅提高运营效率,再生资源市场庞大,公司积极进军;
2、近期定增完成,充裕现金保证公司大力拓展业务;
3、大盘频繁落地,未来预期良好;
4、股价处于较低位置,三线蓝筹,白马,安全边际高。

环卫产业智能化,未来行业空间巨大 
2014 年以来,随着环境问题得到重视,国内环境卫生的财政投入明显增加。2015 年“互联网+”被上升至国家战略,环卫产业智能化也成为了新的发展机遇。一方面,通过项目信息化,利用各级感知设备、智能终端,对环卫工作所涉及的各类环卫设施、车辆、人员等进行全程实时监管,实现信息互通,环卫行业的低效率运营有望得到改善。另一方面,运用信息化技术、虚拟云和大数据平台,有望将环卫打造成互联网的入口和地面 O2O 的平台,可以实现与“最后一公里物流”、“再生资源回收”跨界连接和发展。 



根据桑德集团董事长文一波在2015年固废战略论坛发言中提到的数据,环卫行业市场规模在2006年到2013年稳步增长,由 365 亿元增长至 728 亿元。随着利好政策出台、财政投入的加大和互联网+战略的推动,环卫行业市场规模在 2016 年有望突破 1000 亿,在 2025 年将达到 4900 亿。 

传统环卫作为切入口,对接互联网+,布局大环保

环卫业务市场广阔,本身能够给公司带来一定的增值,同时,环卫云平台建设将拓展公司环卫一体化运营的服务内涵,未来启迪桑德打造的新环卫平台将以传统环卫服务为依托,利用互联网以及云计算等相关科技手段,构建以互联网环卫运营为核心的产业链,形成基层环卫运营、城市生活垃圾分类、再生资源回收、依托环卫运营的广告、环境大数据服务及其互联网增值服务融为一体的互联网环卫产业群。目前,已经接通的是再生资源回收和最后一公里物流。在公司业务范围内的几个县城,公司的最后一公里物流已经占据当地市场的 30%-40%,这充分说明环卫在物流领域的应用潜力。 




环卫业务开始跑马圈地,互联网+效应即将显现 
公司持续加大投入,环卫业务获得发展。桑德于 2014 年开始大力拓展环卫业务,已经在华北、华南、华中、华东以及东北等地都设立驻点,全方位布局,预计未来将通过一方面提升布局密度,另一方面延长环卫产业链,来提升环卫业务的市场占有率。公司 2015 年新取得的 32 个环卫清运项目合约,环卫业务收入达 2.96 亿元,同比增长 434.64%,合同总金额是 2014 年的 7.0 倍,目前在华北、华南、华中、华东以及东北等区域实施环卫清扫保洁及垃圾中转运输的业务布局。


设立桑德再生:布局再生资源产业链 

启迪桑德布局再生资源,设立再生资源子公司负责再生资源产业链建设。公司 2015 年 10 月在天津成立子公司——桑德(天津)再生资源投资控股有限公司,负责运营再生资源业务。通过新设立及收购兼并再生资源类企业 9 家,目前,从事再生资源类企业共计 18 家,公司在再生资源领域的家电拆解业务布局已初具规模成为国内该领域规模最大的投资运营商之一。业务包括:电子废弃物资源化、报废汽车及再制造、危险废弃物处置、产业园 O2O 及深加工、互联网+分类回收,再生资源进口等六大类,是国内再生资源行业领先企业。桑德再生产业链布局将涵盖前端回收、中间拆解、初加工到后端深加工、再制造和交易。 



公司目前在电子产品拆解上和线路板的稀贵金属提炼上有较大投入,但尚未盈利。有望在国家最新补贴政策落地后,或者技术进步提高回收率后,为企业贡献一定利润。另外,启迪桑德积极进军报废汽车,现重点布局鄂东南和长株潭区域,并逐步向全国辐射,预计在 3-5 年内,成为全国最大的报废汽车回收、拆解企业,并向再制造挺进。






定增 95 亿布局“固废 +环卫“,环保航母再度启航

公司拟通过非公开发行募集资金,并将募集资中约 72%部分,即 68.8 亿元用于环卫相关业务,打算快速增加项目数量,提升项目密集度,预计在 2016 年-2018 年,公司将在全国新成立基础环卫运营项目公司 230 个。当项目数量超过 200 个时,互联网+效应将得到显现。投资环卫一体化平台及服务网络建设项目、环卫车改扩建及环境技术研发中心建设项目,3个垃圾焚烧发电项目,5 个餐厨垃圾处理项目,以及补充流劢资金及偿还债务。


业务进展顺利,大单频繁落地

公司近日发布公告,成功中标蚌埠市市容环卫市场化项目,项目概算1.69亿元/年,服务期限5年。本项目运营期 5 年,金额 1.69 亿,占 2015 年环卫业务收入的 57.09%,对公司环卫行业务的拓展形成一定支撑。15 年新签订 32 个环卫项目订单。公司此次定增 95 亿,其中,近 68 亿用于环卫项目,环卫成为公司未来重点拓展方向。目前,公司在运营环卫项目 70多个。


低股价白马股,安全边际高

目前股价在28-30区间,处于多轮股灾后低位,三线蓝筹,安全边际高,可加大关注,适当布局该股。

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