2024年两会的四条投资主线

来源：招商证券

2024年3月5日，十四届全国人大二次会议召开，李强总理做了政府工作报告。我们深入分析了政府工作报告，认为主要有以下几个重点：

（1）政府工作报告整体延续了中央经济工作会议的部署，整体符合预期；

（2）在经济增速目标的设立上，维持了5%的增速目标，这样做一与地方两会的整体预期吻合，二或主要为了完成十四五规划目标；

（3）赤字率控制在3%，整体偏克制，但万亿国债常态化发行或暗示着广义财政将接棒发力，我们认为后续PSL有望加量、特殊再融资债券有望重启，广义财政政策或将成为后续几年的重点；

（4）货币政策重点或在调整结构，引导资金从配置效率较为低下的部分板块，腾挪至国家战略支持如科技创新等领域上去，此外本次货币政策板块新添加了对资本市场的描述，或意味着央行今后在稳定资本市场将扮演一定的角色。

（5）产业政策重点关注三大主线：

产业链供应链优化升级（工业母机/机器人等）；

积极培育新兴产业和未来产业（智能网联汽车/氢能/创新药/商业航天/低空经济）；

深入推进数字经济创新发展（人工智能+行动/数据要素/算力体系）。

（6）报告再提消费品以旧换新、设备更新，从近期政策部署来看，仍将成为促消费、稳投资的主要抓手，建议持续关注。

政府工作报告对A股投资的指引

总体而言，经济发展的建议目标符合预期，基本落在市场预期范围之内。我们需要更加重视政策趋势和产业趋势带来的细分赛道和细分行业投资机会，今年或将是一个产业趋势投资和政策主题投资的大年。

我们分析了两会前后1周以及两会整月时间，重点产业政策对应的主题投资板块相对于万得全A指数的超额收益率，我们发现，两会工作报告中提到的重点领域，在大部分时间里，通常会获得较高的超额收益。尤其是新出台的政策或新兴概念：比如，2021年碳中和板块作为当年两会首次提出的新兴概念获得了明显的超额收益率。

建议重点关注四条主线：

产业链供应链优化升级（工业母机/机器人等）；

积极培育新兴产业和未来产业（智能网联汽车/氢能/创新药/商业航天/低空经济）；

深入推进数字经济创新发展（人工智能+行动/数据要素/算力体系）；

促消费稳投资（以旧换新/设备更新）等概念的后续演绎情况。

（本文完）