近年来，凭借"男人衣柜"的精准定位，在实体店日益凋敝的大背景下，海澜之家反而取得了迅猛的发展。随着网购潮的到来，服装实体店的生意越来越难做，企业门店关闭的新闻并不少见。不过，在一轮轮的关店潮中，海澜之家可谓逆势上扬，依靠加盟模式门店铺至全国31个省（自治区、直辖市）达5491家，凭借419亿市值稳居东财三级行业第一。
1、海澜之家在服装行业独占鳌头
根据前瞻产业研究院发布的《2017-2022年中国服装行业产销需求与发展前景预测分析报告》：2010年我国服装行业市场销售规模为1.30万亿元，到2016年达到2.25万亿元，年复合增长率约为10%。
图表1：2010-2016年中国服装行业市场规模走势（单位：亿元，%）
资料来源：前瞻产业研究院整理
海澜之家在中国庞大的服装市场海洋中属于佼佼者，前不久（8月25日），海澜之家发布半年报，数据显示，公司在2017上半年实现营业收入92.53亿元，实现净利润18.75亿元。对比目前已经公布半年报的服装类上市公司，这样的数据可谓独占鳌头！
图表2：2017年上半年服装行业前10名及行业平均水平比较（单位：亿元）
资料来源：前瞻产业研究院整理
2、海澜之家库存额度令人吃惊，商业模式存在问题
在业绩有所增长的情况下，海澜之家的存货却高得令投资者担忧。据其上半年数据显示，存货量高达86.75亿元，其中，库存商品为57.92亿元。回看往年数据，2015年公司存货95亿元、2016年86亿，都超过总资产比例的35%。而统计A股38家上市服装企业发布的2016年年报，期末存货总量为353.96亿元，占总资产比值平均为21%。
图表3：2014-2017年上半年海澜之家存货量及占资产比重（单位：亿元，%）
资料来源：前瞻产业研究院整理
海澜之家存货为何这么高，这就要从该公司的商业模式说起，海澜之家走的是轻资产的"委托代销模式"，这种模式主要是"总部品牌管理+生产外包+总库物流+连锁销售"：
图表4：海澜之家委托代销模式特点
资料来源：前瞻产业研究院整理
海澜之家这种"千店一面"的加盟店模式，说白了，海澜之家其实更多是通过加盟商的钱来扩张布局，因此在这种模式下，企业不会关注消费者和服装质量本身，而是更关注加盟商。另外根据相关条款，海澜之家将自己的产品委托给加盟商销售，加盟商并不承担存货滞销风险，由于加盟商没有存货销售压力，那么自然也无法调动加盟商的积极性，这就是这种商业模式的症结所在！
虽然海澜之家已在全国31个省（自治区、直辖市）开店达5491家，堪称遍地开花，创造了业内霸主的营业收入规模，但这种规模化扩张也带来了大量的存货风险，学过财务的的人都知道，存货过多，变现能力差，会使公司的流动资金不足，使公司陷入资金链断裂的困境，这也可以说给海澜之家这个业内霸主埋下了一颗"定时炸弹"！
3、服装行业商业模式改革值得深思
在经济高速增长跑马圈地的蛮荒年代，服装品牌们从未愁过销售，只有苦于扩张不够快。加上领先于同行的高性价比模式，营收自是一路高歌猛进，海澜之家如是，但近年来中国经济进入新常态已是不可否认的事实，海澜之家还在实行这种跑马圈地的轻资产扩张模式，看似在赌，却赢得危机四伏：下游终端掌握在加盟商手里，对市场掌握不便，同时在管理上不容易产生协同效应；上游厂商也不会当冤大头，承担所有的存货滞销风险，不接受退货，这么来说，海澜之家同时承担了上下游的风险，一旦滞销，可能就是破产。
综上所述，新常态经济形势下，服装行业真正核心竞争力是什么？服装行业商业模式改革值得深思，笔者将会在后续的文章中继续为大家探讨这个问题。
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