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本文节选自《2016中国期货市场发展蓝皮书》，更多内容将陆续发布，请持续关注和讯期货官方微信（ID:hexun_futures）！
导
读
采访时间：2016年8月
吴洪涛：北大期货研修班特约讲师，20年期货证券从业投资经验，现任善境投资管理有限责任公司（原佛意投资公司）总经理。网络昵称“金牌！狙击手”。中国第一批股民，1994年进入外盘期货交易。同年10月转战国内市场。后任职黑龙江农垦管局高级研究员。1997年任职天琪期货齐齐哈尔营业部业务总监。2003年为企业做大额套期保值。2009年创办佛意投资公司。2014年11月增资1000万，并更名为善境投资管理（上海）有限责任公司。
今年八月“豆粕王”吴洪涛老师做客和讯期货演播室畅谈独家交易感受和经验。
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吴总，最近有媒体报道说 “券商派吴洪涛新晋私募一哥，三支产品年内回报超十倍”，我们都知道您的投资收益有80%都来自于豆粕，您也因此被称为 “豆粕王”。上半年豆粕这波行情您是怎么操作的呢？
吴洪涛：
实际上这一轮豆粕的行情来说也比较明显一些，今年市场到4月份还是保持利空的状态，但是从几个数据里面告诉我们一个关键数据，第一个是南美的阿根廷在秋季收获季节的时候，连续一个月下暴雨，产生大量洪涝灾害，这是一个潜在的消息。然后就是美国基金从3月15号到4月2号，短短半个月时间内，从净空单四万个单子，翻多倍翻10万手净多单。所以国外基金这么大手笔空翻多，肯定有什么内在的东西我们并不知道。所以我特别关注这种变化，然后我就陆陆续续在豆粕9月份合约，开始陆陆续续在2300-2500之间，最低也买到2300之下合约开始建仓，行情进行演变之后，基本面发酵，包括大家开始陆陆续续报阿根廷已经减产，或者间接影响和直接影响，或者是间接影响超过500万吨左右的产量，然后巴西和巴拉圭也出现100万吨左右的减产幅度。所以这样的话基本发酵以后，行情突破了2430涨满2450之后我开始大量的起加仓，直至个人加仓幅度加到70%，产品加仓幅度加到了10%到12%之间。然后一轮行情就一直在上涨，上涨2500之后，我的仓位都加得很满，也很充足，我喜欢就是在行情突破的时候加仓，这样市场是最安全，止损也是最少的一次，而且交易中你整体的底仓特别重，上面可以随便轻易加一点仓位，并不影响你的均价的变化，也就是这一轮行情一直持续到2900到3000的位置上，然后我就在这个位置上做了减仓动作。
为什么在这个位置做减仓动作，因为这个位置正好是12、13、14年低点区域，然后是15年的高点区位置，所以是一个很强分水岭行情，所以在这个位置上我做了减仓动作，大约把仓位减仓了70%的仓位全部减掉了，然后等着行情是否有效突破3000，然后行情重新突破3000之后，我又把原有的仓位补回来，然后又加了将近是10%的仓位，这样一轮行情我最高仓位是停在3500点以上，这样的话基本上在7月15号之前，我把所有的仓位基本清掉了。
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吴总对仓位的选择控制有自己的一套排兵布阵的方法，能否给我们详细介绍一下您是如何调整仓位，来做到这种“仓位稳健运行，当具备一定安全垫的时候，放大风险收益比”的？
吴洪涛：
实际大家可能天天研究期货的行情分析，但是我觉得所有的分析在市场里面它只是一个未知，因为我们在未知的情况下去研究，最后得出来的结果也不是很确定的。而在实际市场中我觉得可以确定的，就是一个你的机率和布阵方式，很多投资者都是行情好的时候往死加仓，行情不好的时候往死了减仓，这是一个。或者赚钱的时候是十几手，等赚几笔之后变成大众仓开始操作了，这样你的风险就特别大了。而我为什么呢，我觉得在期货操作中，无论是赚钱还是赔钱，你得保持同等手数，当你赚钱的时候，你是10手赚钱，你亏钱也是10手亏钱的情况下，这样的话你的风险基本上赚和亏能达到正比。但是如果我们赚钱的情况下，我们还持续加仓，我们亏钱的情况下不加仓的情况下，那我们就能完成一个稳定盈利了。
包括我平时操作的时候，也是经常喜欢看一些战争片，大家打一个比方，就是我们是8个人为一个班，3个班为一个排，3个排为一个连这样的建制。也就是我进厂的时候，我觉得这个价位很好了，我可以打算这个价位建10%的仓位，我并不是像大家一样，一笔单子10%进去了，我会分批分次往里进，但是有一点大家记住，假如第一笔单子进去赔钱，我第二笔单子也许还会进去。但是我不会进第三笔单子了，大家说你不是认为这个位置很好，建10%的仓位，为什么建了2%就不进了，这就跟打仗一样，你一个连的兵力前面火力不清晰，你告诉一班班长你去，探一下火力，结果一班班长过了5分钟没有回来，有可能一个班全没了。然后过了2班班长还要去一个，你连续叫3个班都过去了，结果3个班20多人都没有回来，那告诉你前方敌人速度多快，在你不知觉的情况下，已经把你3个班20个人全消灭了，那你还傻乎的报第4个班第5个班、第6个班去吗，这个时候你就变光杆司令了。
期货投资也是这样的，当你进入第一笔单子，第二笔单子，第三笔单子还在亏损的情况下，你还傻乎乎的进第四笔单子吗，就跟吃辣椒一样，你吃完一次辣椒辣，你还吃第四第五次吗，所以投资也是这样的，有的时候就是我们身边细节的东西，也可以挪到投资上。
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我看吴总是比较关注基本面的消息，那么对于技术面您有研究吗？然后您怎么看待这两者之间的关系，是否是基本面更具有参考价值呢？
吴洪涛：
我不把自己认为是技术派，也不把自己认为是基本派，因为在我的理论里面，基本面和技术面是一个人的左右腿而已。如果一个人靠一条腿走路那肯定很累，如果两条腿走路会很轻松。比如我们坐汽车四个轮子走起来更容易。
所以期货分析中我不认为哪方面更强，哪方面更弱，我觉得它们两者是平衡的状态。我经常说基本面和技术面是一个演变过程，也就是先有基本面，基本面的变化产生了价格的变化，价格的变化会制成K线图，K线图上面的开盘价、最高价、最低价、收盘价以及它的成交量和持仓量，计算出来我们所要了解的技术指标，而这些技术指标实际上就是基本面的数据变化显示。就像它在高位的时候证明现在是牛市，它在50以上，证明它是一个牛市，50以下证明是熊市，然后70以上证明牛市很强，在20以下证明牛市很弱，所以这样一看就很清晰了，也就是通过基本指标来证明我们的基本面处在什么状态中。他是在高位状态中，还处在低位状态中。如果技术指标已经在80位置上了，就证明基本面是处在一个很强势过程中，这个时候我们可以持有多单，如果技术指标再继续走强，那我们可能告诉你，这个位置已经进入了超买区了，这个时候我们可能不会去做空，但是我们做多的单子一定要减少了，假如原来是100手，这时候可能降到30手或者是40手，为什么呢？价位已经很高了，基本面已经处在上升的中端偏上的时候，这时候风险偏大了，也就是说下面的空间要大于上面的空间，这时候我们的仓位变小了，这样的话你会通过技术面的幅度来辨别基本面的变化，然后控制好你自己的仓位。这样的话才把你的利润值逐渐逐渐的放入你的口袋里面。
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那么今年6月底以来，全国多地出现暴雨，也浇灭了农产品做多的热情。尤其对于两粕而言更是如此，市场普遍预期下半年农产品的行情还是主要受天气影响，然后吴总您怎么看呢？您认为下半年豆、粕、油还会有大行情吗？
吴洪涛：
至于天气这一块，怎么说这一段时间天气炒得很厉害，成也于它败也于它，但是大家分析出一个客观分析，我看很多文章里面报道，说鸡窝被淹了，猪窝被淹了，鱼塘被淹了，为什么大家不报农地也淹了，因为猪窝、鸡窝基本上在村子里，村子都淹了，外面的地能不淹吗，所以分析要客观分析。也就是大家说了猪窝、鸡窝、鱼塘全被淹了，会减少需求。他们被淹了，农地也被淹了，农地淹了供给也会减少，他们是相辅相成的。所以客观分析，客观去看待，包括后期的行情，我也认为它是天气炒作，尤其做农产品一定要关注美国的天气，尤其在这个季节。目前来看美国的优良率非常不错，但我要提醒大家一样，去年优良率非常差的情况下美国丰收了，为什么，去年优良率在同期基本上保持在61、62，而低于5年平均值是73、74，低于14年是71、72，所以在这个基础上，今年是比去年高了，但是也在五年平均值之内。还有一点这个优良率到底能起多大作用不确定，因为你现在好，有一段时间不好，有可能优良率马上就下降。包括去年优良率始终在偏低，但是在收获季节，在灌浆季节的时候，下了几场雨马上产量就上来了。
所以大家要客观分析优良率，对市场影响能有多大。还有大家都关注天气问题，中国天气不用说了，这两个月基本上暴雨连连，气温忽冷忽热，这样对农产品生长影响并不是很好。而再加上一点，应该是美国天气，这一段时间风调雨顺。但是大家炒作天气并没有结束，因为如果粮食不收割到库，炒作就没有结束。就像南美一样，阿根廷始终保持良好的收割状态，结果收获季节一场暴雨，一场洪水，减产了很大一部分。所以的话在市场没有完全炒作的时候，不要放松自己的警惕性。还有关于天气大家都在炒作拉尼娜，说拉尼娜今天对北美有影响，结果这一轮行情又开始出现，说拉尼娜有可能推迟到8、9月份，甚至是10月份上会有拉尼娜。所以美国天气保持良好，所以导致这一轮行情是突破还是回调，现在不确定要看后期的演变。
但是无论是拉尼娜是超前也好还是超后也好，都会对市场有影响，它可能不对美国有影响，但是有可能对南美、巴西、阿根廷、巴拉圭有影响。因为当他们播种的季节时候出现干旱，对农产品影响是特别大的，如果连苗都出不来的话，后期什么天气再好也无所谓了。而且就是美国今年丰收的情况下，假如南美出现问题的话，美国佬也不会放弃这次炒作的机会，把自己的价格拉高，叫全世界人买高价，这个机会他不会放过的，因为美国包括投资基金，围绕自己国家利益为主的，所以大家分析行情的时候，一定要客观点，然后注意整体的市场演变，不要分析太长，也不要分析太短。逐步关注天气变化就可以了。
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对豆粕这个品种，您接下来会怎么操作呢？
吴洪涛：
目前来说我保持用低仓位的知识去操作，就刚才实盘秀里讲的，我觉得现在调整这个位置，3000点左右的位置，正好是去年的高点，前几年的一个低点，属于一个行情的分水岭，如果在这个位置上企稳的情况下，不排除还有一轮上升。如果从波浪理论上来讲，去年11月份产生低点，然后上升到今年春节前，形成一浪上升，然后从春节后到四月初，从四月初涨到7月15日左右，这三浪逐升，这一段时间将近有半个多月了，我认为有可能调整的幅度，还要继续调整。调整到8月或者是8月底9月初，这一块要看行情的演变，然后去判断到底是什么时间段，因为这一块没有走完，整体形态没有走完，你无法辨别时间状态。但是我还认为豆粕行情没走完，有可能还有一个五浪上升，但是这五浪大家一定要注意了，如果天气一直保持良好，不排除有一个五浪失败，如果天气真的出现问题，有可能要走一个五浪延伸了，这个延伸的幅度，大家可以通过继续分析、自己了解了。
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就是听说您去年4年到今年3月个人账户亏损额达700万，这应该算是您比较大的一次亏损，请问您有没有在事后总结这次亏损的原因，对于期货投资者而言，您觉得有哪些是需要格外注意的。然后怎么样才能做好持续盈利？
吴洪涛：
准确说从去年的6月份开始出现这种亏损的。而这一块最关键就是说，第一，我也总结一下，从09一直到2015年上半年，大家可以看到所有的行情都是趋势性、持续性特别好。包括豆粕、棕榈油还有其他商品，它的持续性行情都在一个月到两个月的行情。而去年的行情是真的行情，我可以发现我的交易系统和交易方式只能做趋势性行情，在这个行情中我可能是有一些弊端，这是其一。
第二，随后在6月15日到8月份农产品反弹过程当中，真的是出现问题了，就碰见了一轮股灾。所有的商品即刻都完全受股票所影响了，所以导致这一块无法进行理性做商品期货中操作。完全跟着股票走了，所以失去了农产品的基本面。所以这一块会导致我一些亏损，但是从亏损幅度来说也并不是很大，大家可能从我的净值中看，好像很悲摧，从净值88现在达到了0，但实际上中间有很多出金过程，大家可能没有太注意，为大家打一个比喻，100万赚到200万，我净值是不是2，但是我要出金100万情况下，我还留100万，我用100万再赚到200万，我净值是4了，而我再出金100万，我再用100万再去赚200，我的净值是多少，是8。而我这100万突然亏没了，我净值一下子回到零了，但是你说我净值是零了，我是赚钱还是亏钱，是这样的。我始终想在期货市场上保持出金状态，只要一挣钱我就陆陆续续出金，大家可能进场看着我账户是满仓的，但是为什么看到我经常是出金的呢，因为我赚了一倍，我先把本金出来，我剩下资金哪怕是满仓也相当于我原来资金的50%，我又赚了一倍，我又出一倍原始资金，这样再满仓的情况下，我是30%了，所以我始终保持出金。
因为我觉得期货市场风险很大，如果你要像滚雪球一样，从100万赚到200万，从200万赚到400万，从400万赚800万，突然有一天你回撤50%，我告诉你，你已经掉了一半资金了。而我始终保持出金的状态，哪怕我真的有一天，我分析错了，或者是交易错了，我把这一部分的资金全部亏掉了，我也是这一年是盈利的，而且我整体来说并没有伤到本金，甚至我还是保持盈利状态。这样的话你的心态就特别好，你别看去年亏损了，我今年很容易就爬起来了，因为去年亏损的资金，并不占我资金的太多，大家也知道我14年整个一年，我赚了能有8倍，大家知道这个盈利幅度跟去年亏损幅度，只不过去年亏损幅度是前年的盈利的回撤了30%，也属于正常的回撤幅度，尤其是在激进的状态中。
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吴总您也形成了一种比较好的盈利模式。
吴洪涛：
是，场内资金管理比较重要，场外资金管理更重要，因为它会调解你的心态。
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我们都知道面对大行情的过程中，投资者容易失了理性，吴总您也经历过大赚，也经历过一些亏损，您在经历大行情的时候，是如何做到清醒理智的应对的，我们都知道您是比较信仰佛法，那么它对您的投资有何影响呢？最后能否在交易心得上给我们做一个分享？
吴洪涛：
我经常念在嘴里，人成功于责任，失败于贪心。如果一个拥有责任的人，无论男人、女人他做某些事情的时候，或有一些极端的事情，或者是冒风险的情况下，他都会考虑到，是否影响到我的家人，我的父母，我的妻儿，这是非常关键的，你不要因为你的一时得失，把整体的家庭进行改变，你赚了可以把他们带入天堂，但是如果你要亏了呢，很多人做期货，都是拿自己的卖房子，或者是全部资产赌一把，期货市场中它本身就是一个零和游戏，本身是不增值的，如果你再进行赌一把的话，你的风险很大，因为大家知道期货是有杠杆的，有的是8倍，有的是15倍，也就是当你满仓的情况下，你已经加到了15倍的杠杆，大家可以看到去年股指期货，或者是股票，5倍杠杆造成了这么大股灾。如果你要玩15倍杠杆，你死得会多惨。
甚至有一些人在期货市场中已经付出了自己的生命，我觉得大家这些东西都可以借鉴，也就是你走了，撒手可能就无事了，但是你的家人呢，你的孩子怎么办，谁去帮助他们，谁去教育他们，所以做期货的时候一定要注意，拿闲钱，因为在期货市场中5万、50万、500万、5000万它们的结果都一样的，如果你要能有算钱的模式，5万也同样可以赚成5000万，如果你没有赚钱的模式，5000万也会变成5万的，所以做期货的时候，大家不要太心急，大家可以看到很多神话，包括（叶庆军、傅海棠）他们都拿出几十万或几万块钱，做到几个亿甚至上百亿的家当，慢慢来，因为期货市场上机会是有的，不要拿自己的全部赌一次机会，那你的风险很大。
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好的，感谢吴总的精彩分享。
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