如何解读5%

今年GDP增长目标是5%。

说实话，还挺高。

因为去年两年平均是4.1%，四季度两年平均是4%。

今年没有了基数效应的支持，一季度大概率落在4-4.5%之间。

如果从积极的一面去分析，那二季度马上就得有政策，要上马项目。

这样三季度项目落地，数据就能见到企稳回升，全年5%完成才有希望。

为什么要定一个较高的目标增速呢？

原因猜测有几点吧：

1、目标定高点，有利于各个地方把精力放到发展经济身上，有助于提高社会面的预期；

2、2035年有要求。

然后用赤字率倒推计算的名义增速是7.4%，这意味着物价也确实得起来。

怎么完成呢？

目前看报告里，似乎没有发现有大规模刺激的意思。

赤字、专项债、超长期特别国债和去年一半金额放今年用的特别国债合计9.5万亿元，去年是8.2万亿，多出来1.3万亿。

但看地产还在加速下行，1-2月销量累计增速腰斩。

作为一个全社会都依靠的抵押品价值不断减值，信用加速器受冲击，靠政府杠杆多出的1.3万亿不一定够。

隐性债务当然是要严控新增的。

最后，希望落在两处：

1、新质生产力；

2、再就是向组织能动性要执行力了，比如把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，再比如实施政策要强化协同联动、放大组合效应，防止顾此失彼、相互掣肘。

我们假设5%是硬约束，如果希望都放在新质生产力，意味着今年的行情只能是科技，或者利率下行预期的高股息，与基建地产需求相关的白马没什么看头了。

---