记录思考：什么是战略

盯盘看美股，发现一个很有意思的现象。美国股市中排名前35名的公司经营业务都特别单一，或者说主线业务非常清晰。

第一大市值公司微软主要产品是windows和office。

第二大市值公司苹果的主要产品是iphone、ipad、Mac，三者芯片架构一样，操作系统相近。

第三大市值公司英伟达的主要产品是并行计算芯片的设计，之前主要叫显卡，现在更多被称为人工智能芯片。

谷歌的主要产品是搜索业务。亚马逊是电商。脸书是社交平台。台积电只做芯片代工。特斯拉主要做电动车。丰田主要做汽车。阿斯麦主要做光刻机。AMD主要做X86架构的计算机芯片和并行计算的芯片。

图1 美国股市总市值前35名的公司名单

中国A股上市的公司也具有类似的特点。

第一大市值公司贵州茅台，主要做白酒。宁德时代主要做电池。中国神华主要是挖煤。紫金矿业主要是铜矿和金矿。比亚迪主要做新能源车。美的集团主要做家用电器。京沪高铁主要运营铁路。石油石化主要做石油开采与冶炼。保险公司主要做保险业务。商业银行主要做信贷业务。白酒公司主要做白酒。

图2 中国A股总市值前35名的公司名单

美国是世界第一大经济体，中国是世界第二大经济体。前者是小政府，后者是大政府。两个经济体共同的特征是，绝大多数世界一流的公司，仅做一个产品/一类产品/至多是一个狭窄细分领域。

这些大公司很有钱，想开展其他业务并不缺乏资源。微软、苹果、英伟达特别有意思，微软只做系统级的软件，苹果是软硬件一体化设计，英伟达只做并行计算芯片设计。三家公司共同的特征是只是设计，没有制造。看得出来，美国最值钱的东西是人脑海里的想法。

目前，中国高科技领域综合实力最强的公司是华为，这是被美国政府系统认定的。对标苹果的有华为手机，在制裁之前也是软硬件一体化设计。对标英伟达的芯片的有华为昇腾，并行计算能力尚可。华为的通信基础设施对标是诺基亚、摩托罗拉、爱立信，当前华为已经是全球领先了。华为最突出的战略特征是想法与制造的融合，围绕信息、数据的通信与计算，这是任正非常说的主航道。

华为到底造车还是不造车，引发了华为内部很大的争论，也引发了网友的好奇与讨论。一个20万人的公司，并且拥有全球最优秀的人才，就有关是否造车非常谨慎。当前的结论还是不造，只是赋能汽车行业。相当于把华为有关信息、计算、通信领域的优势赋能给传统汽车公司，成为汽车公司的一个增量部件的供应商。造车不造车是战略问题。如何与长安、北汽、江淮、赛力斯、东风等汽车公司合作是战术问题。任正非具有一票否决权，可以决定最后是否造车。

中美这些顶级公司，要钱有钱，要人有人，都选择在一个产品或者一个极其细分的领域内集中百亿美元，几万人，几十万人不断研发，并没有不断进行多元化。这让我们不得不思考其背后的认知逻辑。

根据对任正非对公司制度的选择，我们对战略的理解是——战略是选择不做什么。

从历史视角来看，苹果公司最早做mac电脑，然后做了ipod音乐播放器，在ipod的基础上做了ipone，在iphone的基础上做了ipad，然后基于arm架构做了m系列芯片的电脑，总体上还是一个产品理念——带着苹果自己操作系统的一个终端，这个终端可以计算、办公、听音乐、看视频。

围绕核心能力构造战略，或者说，围绕战略培育核心能力。不去做远离核心能力之外的业务显得尤其重要。

联想到我们的投资研究领域，一个公司有战略选择，投研人员也应该有战略思维。我们一生的时间、精力和资源也是有限的， 不可能在投资研究的所有细分领域都获取超强的核心能力。

做了一辈子投资的巴菲特与查理芒格的公司只有20多个人，并且只选择买入他们认为优秀的公司并长期持有。就仅仅这一种投资模式。

在未来投资的道路上，我们也应该选择一个很细分的领域做好投资工作，不能贪大求全。一会这个品种有行情，一会那个品种有行情，诱惑很大，但是能力范围有限，应该坚守自己的能力圈。这是战略问题。

2024年4月16日