一季度净利润30.5-34.2亿元,同比上升10.30倍-11.60倍,归母净利23.2-25.5亿元,同比上升470%-520%。公司净利润主要来自华星、中环及金融投资板块,其中1Q21华星 中环占比达到了97-98%,去年Q4这一占比为60%。这是由于市场波动比较大,TCL没有在Q1减持相应投资,因此产业金融业务贡献环比Q4大幅减少超过6亿元。但是全年来看,金融业务业绩不会减少。此外,4.7-5.5亿,其中28%计入华星。华星方面,大尺寸在产能基本持平的情况下,利润相比Q4的15.5亿,环比增长超过50%;小尺寸受淡季和t4爬坡影响,利润贡献同比去年Q1改善,但环比去年Q4减少超过3个亿,有信心全年剩余季度持续改善。二季度T10并入,T7加速爬坡,小尺寸走出年度最弱季度,但是AMOLED全年来看还是有所拖累。金融业务,全年来看,会在去年20亿基础上有增长。今年业绩整体经营情况还是不错的,产能高速增长,未来三年营收保持稳健增长。A:绝对数额方面,因为T4实现满产,所以Q1全额计提一期折旧。之后几个季度,二三期开出,会有一定折旧。另外,T7线会在Q4满产60K,会计提这部分折旧。2022年,T2线折旧会退出。相对值来看,随着华星营收逐年快速提升,2022年有望突破1000亿,2023年有望突破1300亿。我们基本都是7年折旧,早期折旧压力比较大,一直是20%以上的折旧。后面折旧费用率会朝15%左右的方向下降。Q:公司产能是否受限于驱动IC紧张,与4Q20相比一季度出货量情况,以及全年的展望?A:有一定影响,但是比例不大,我们预计驱动IC对行业有3-4%稼动率影响,但是对我们影响不大。相比4Q20,一季度面积出货持平,出货数量小幅下降,但不是驱动IC影响,而是由于大尺寸化,同时T3由手机向IT工控医疗转型也降低一定出货数量。驱动IC方面,目前来看,今年不会缓解,但是经过我们和供应商沟通,华星自己的驱动IC会在三季度缓解,其他厂商不了解。A:相比4Q20,一季度我们开始对国内大客户提供折叠屏和外屏,以及继续为三星机型供应屏幕,因此Q1环比Q4出货量改善,并且新机定位高端所以价格还可以。T4线亏损主要来自折旧增加,具体数字会在一季报交流。我们的OLED还是定位中高端做差异化产品;2021年T4线争取在补贴后打平,目前来看,还是很有希望实现。A:从利润来看,大尺寸面板价格单季度7-10%上升,营收由90亿增至100亿,其中80%都是净利润,所以影响是可接受的,因为降本吸收了原材料涨价。另外,我们认为持续涨价的可能性是不如下游保持利润空间来的大的,因此我们认为原材料价格波动是可吸收的。 A:首先,原材料在面板成本中占比不高,而且,到目前为止华星没有充分接受上游原材料的涨价,因为我们有取得长期议价的能力。影响二季度利润的因素主要是,T10线并表后的改善,我们大概需要花一个季度来使得他的经营情况接近我们线体的水平。 A:我们的兄弟公司TCL电子,他们也遇到主控芯片、驱动IC缺货。同时受海运运输限制,下游出现物料供应困难已经大半年时间了,但是还没有看到对面板需求的影响。A:市场上主要有三家咨询机构报价,真实的价格走势和咨询机构报价在趋势上是一致的,但是涨幅有一定误差。A:电视涨价从去年9月份就开始,而且去年年底到今年年初又有调价,到目前来看没有影响。拉长周期来看,海外价格波动一直不大,中国价格自从14、15年乐视通过后端收费来降低价格,同时面板厂扩张导致面板价格下降,但这并没有拉动中国国内需求。我们认为当前的涨价也基本不会影响需求,但我们相信在某个临界值之后会产生影响,但是还没达到。目前终端厂会在新品季,通过新产品形态来优化产品结构并适当涨价,整机价格是否影响需求还有待观察。A:二三季度比较难缓解,再往下到淡季会有季节性波动A:4Q21爬满60K,2Q22左右再爬满40K。A:上海银行扣除资金成本每年大概5-7个亿;产业金融项目每年比较稳定,大概几个亿;另外,我们直接持有一些上市公司股份,有60-70亿浮盈,未来3年会逐渐退出。而到了24、25年要看21、22年投资的情况,不好预测,但是由于现在能取得比早年更好的投资条件,我认为可以取得更好的经营业绩。
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