山东民和牧业股份有限公司（股票简称：民和股份）始建于1985年，改制于1997年，前身是农业部山东蓬莱良种肉鸡示范场，2008年5月，在深交所主板上市，是国内白羽肉种鸡行业首家上市公司。
民和股份是农业产业化国家重点龙头企业、中国畜牧业协会禽业分会副会长单位，2004年入选“亚洲家禽企业50强”，是国内最大的父母代肉种鸡笼养企业。民和股份现有职工近2000人，下设种鸡场、孵化厂、商品鸡产业化基地、食品公司和饲料厂等30多个生产单位。
我们前三季度看了另一家养鸡的上市公司——益生股份的财报，看起来还不错，民和股份的情况如何呢？就抓紧来看一看吧。
2023年，民和股份的营收同比增长了29%，维持了近四年上下波动的状态，虽然是这四年中最高的表现，但和2019年比，还不到当年的三分之二，这几年市场的低迷，可见一斑。
超过一半的产品是“鸡肉”，另外还有36%的产品是“雏鸡”，还有一些其他产品，相对占比不高；省内和省外的产品各占一半，省外2022年还只存三分之一，2023年主要就是该市场大幅增长带来的整体营收增长。
在我们的印象中，“雏鸡”产品的毛利率会比较高，而“鸡肉”受市场的波动影响会更大一些，这是前几年的情况了，2023年民和股份“雏鸡”产品的毛利率为2.48%，是低于鸡肉产品的，2023年也是如此。为何会出现这种情况呢？最合理的解释是买“雏鸡”的客户少了，或者是不愿意出高价了，因为鸡肉不赚钱，在不是必须的情况下，就暂时不养鸡，等一等再说吧。
民和股份2023年不可避免地维持了2022年的亏损状态，只是亏损的金额略小一些，如果仅看净利润，2019年大赚那一把，这两年才亏去一半，情况还不是特别严重。
分季度看，民和股份的营收和同比增长率都呈现出“正态分布”的情况，以2023年一季度为中心的前后一个季度的表现相对较好，2022年初和2023年末的表现都比较差。虽然2023年末的营收下跌幅度不如2022年初，但亏损金额却更大，说不上谁更差。
2023年的毛利率虽然仍然只有3.3%，但比2022年的-7.5%还是有较大幅度回升的。过山车一样的毛利率，让养鸡这个有几千年历史的行业，成了现在的“高危”行业了。什么时候能够回暖呢？似乎很难有人能给出准确答案，“无形的手”对市场的调节需要较长的时间，在这期间内只能耐心等待。结果无非就两种，实力强的公司留在餐桌上，实力差的公司就只有去菜单上了。
净资产收益率的表现也是波动极大的，要么就是“葵花宝典”，狂赚一把，比如2019年和2018年；要么就是“挥刀自宫”，连金创药都没有那种，比如最近两年和2017年。
主营业务的市场变化是盈利能力大幅波动的核心因素，最近两年，在毛利率下跌的同时，期间费用占营收比还大幅增长，主要增长的是“销售费用”，因为，2022年，民和股份下属公司的熟食工厂陆续投产运营，新产品加大销售和推广力度，销售费用投入较大。
2023年和其他几年一样，民和股份在其他收益方面均有上亿元的净损失，主要是一直存在的“资产减值损失”和近两年越来越扩大化的“信用减值损失”。
按季度来看，离现在最近的2023年四季度的表现相当糟糕，毛利率为-26.3%，总成本超过营收四成多，仅比2022年一季度好一些。我们同时也看到，两年中，仅有2023年一季度有过主营业务盈利的情况，当时的毛利率和营收规模都是这八个季度中最高的。
其实要实现盈利也并不复杂，市场恢复至2023年一季度的状态就可以了，只是市场变化莫测，不是个别公司可以左右的。
在现金流量表现方面，最近两年的“经营活动净现金流”都为净流出的状态，在毛利率为负的情况下，这种表现并不让人感到意外。最近这八年，特别是最近四年，民和股份的固定资产类投资规模并不小，这就和近两年的亏损一起，共同促成了其资产结构和偿债能力的快速变化。
2019年末时，民和股份的长短期偿债能力都是极强的；到2023年末，其长期偿债能力还不错，但短期偿债能力就不太好了。
主要的流动负债是“短期借款”，民和股份在供应链上的欠款并不多，货币资金还有5.9亿元，虽然不足以完全清偿短期债务，但周转和用于借新还旧这些操作，还是绰绰有余的。另一项金额较大的流动资产就是存货，想必就是养殖的肉鸡等，相对来说，这类家禽类的存货变现速度还是比较快的，只是价格不敢保证。
如果不继续大额亏损，民和股份的资金链还是相当健康的；如果亏损依旧，甚至扩大的话，要不了多久，就必须在靠外力帮助才能解除这次危机了。相对来说，作为在行业内有重大影响力的上市公司，民和股份比同行的优势还是要大很多的。
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