芒格:所有好的投资都是价值投资。
巴菲特:投资最重要的是守住本金。

广义上的价值投资:任何不会亏损本金的投资都是价值投资。
广义上的价值投资看重安全边际，也就是保本投资。
所以买国债，买106元以内的可转债，买静态低估的普通非衰退企业，利用市场情绪熊买牛卖，买门票股打新……都属于广义价值投资。
但这些广义的价值投资本质上只是套利。
因为你总想卖出获利。
这种“价值投资”简单易上手，适合刚开始学投资的入门选手。


还有一种狭义的价值投资:
用合理的价格买入可持续成长的优秀企业长期持有获得复利回报。
这是种一辈子只需要聪明一次智慧型价值投资。

这种更高阶的价值投资被巴菲特称为“从大猩猩进化成人”。

这种高阶的价值投资对投资者商业智慧的要求更高。
要求投资者对商业前景有预判能力的同时，也要有耐心等到合理的价格。


成长是价值的一部分。
投资理念上，所有的投资者应该是一样的:既要买得便宜，还要有可持续成长性。

差异在于每个人对具体不同企业的成长性上的商业预判不同。
对什么是好价格，什么是好公司的具体理解不同。

商业逻辑是一个弱逻辑，一旦商业逻辑走坏，也要果断离场。
买入时要反复衡量，持有时要坚持跟踪。