《一个投机者的告白》作者:安德烈·科斯托兰尼（一九九九年去世，享年九十三岁），安德烈·科斯托兰尼是德国最负盛名的投资大师，被誉为“二十世纪的股票见证人”、“本世纪金融史上最成功的投资者之一”。他在德国投资界的地位，犹如美国的沃伦·巴菲特。他的成功，被视为欧洲权威的象征。安德烈·科斯托兰尼是德国股市的无冕之王。注解者：专职交易人
１。经纪人坐在办公室里和客户洽谈，建议客人继续委託代办交易，最重要的，是鼓吹客人不断进行新交易。
注解：自古以来，想要快速发财，除了去抢银行之外，就是去做股票或是做期货。这其中又分「做业务」跟「作价差」。自古以来，做「证券业务」总是比较容易，做「价差」的人，总是赔钱的比较多。但是现在的情况也差不多了，因为很多的股市经纪人（例如大家所熟知的营业员）也都自己下海操作，然后输的很惨。
２。证券交易所，对某些人来说，意味着财富，对某些人来说，却意味着毁灭。
注解：对于掌握到正确智识的人来说，股市意味着财富；对于还没掌握到正确智识的人来说，股市意味着毁灭。
３。我认为：长远来看，经济和证券市场所的发展方向相同，但在过程中，却有可能选择完全相反的方向。
注解：从长线来看，股市跟基本面是一致的。从中短线来看，股市跟基本面的方向经常是相反的！
４。指数有什么道理？这里一切取决于一件事，就看：是傻瓜比股票多，还是股票比傻瓜多。
注解：科斯托兰尼老先生这几句话说的很狠、很酸。但却是实情。
５。但只有需求大于供给时，才会在证券市场中看涨，这是证券交易逻辑的唯一条件。一切取决于供给和需求。我全部的证券交易理论都以此为基础。这个事实每位证券交易人士都须铭记在心，否则就不会明白，为什么有时指数会出现完全不合逻辑的波动。
注解：这几句话其实是狠狠打击了不务实的基本分析派。因为他们往往忽略了筹码的供需变化，只会一味地计算繁荣景气（或恐慌衰退）的无限可能。
６。回到之前我提过的狗和主人的例子，应可说明经济和证券市场并非平行发展的。但和狗及其主人一样，长期来看经济和证券市场，发展方向相同。如果经济和企业利润没有持续成长，股票指数也不会持续看涨。如果没有重要因素，通用汽车（General Motors）、IBM或微软的股票也不会发展到今天这种水准。否则的话，狗就会跑到前面去，不知什么时候，便看不到主人了。而熟悉狗的人都知道，这位四条腿的朋友最后还是会跑回来。
注解：大趋势像是熘狗的主人，他走的比较慢；狗就像中短期的走势，活蹦乱跳，有时候跑过头，又会回来找主人一下，然后再去东闻闻、西嗅嗅。最后你会发现，其实狗不会离开主人太远。
７。单靠货币，股票市场也不会起变化，还要加上另一个心理因素。我的信念：货币＋心理=发展趋势。
注解：此处强调心理分析非常重要。
８。我得出肯定的结论：绝对不要借钱买股票。
注解：绝对不要用信用卡借钱买股票、绝对不要用现金卡借钱买股票、绝对不要跟朋友借钱买股票！绝对不要跟地下钱庄借钱买股票！
９。「逆向」是成功的要素。只有少数人能投机成功；关键在与众不同。显然，你必须是位固执的投资者，而且必须逆向操作。
注解：很多资深投资人都知道在股市中「逆向」的重要性，但绝大多数人都无法承受逆向所带来的副作用：孤独、曲高和寡、得不到别人的谅解，甚至受到排挤跟打压。在股市中，绝大多数人想的跟做的，都是错的，有的甚至荒唐离谱到一蹋煳涂，如果要跟这些人站在相反的逆向立场，要有足够的勇气与毅力。刚开始，你可能会因为逆向而觉得自己高人一等，到后来，你就会觉得：赚钱赚的好孤独啊。
１０。即使最狡猾的投机人士也会出错，有时为了积累辨别超买或超卖的徵兆、提示和某些信号所需的经验，他甚至必须出错。
注解：在股市学习的时候，如果客观环境许可，就应该儘量严格要求自己遵守纪律跟规则，作一个完美主义者。但是现在市场上很多人表面上看起来是完美主义的维护者，其实是因为资金少而吝啬，或是因为自己无知而对正确的方法挑剔苛求。这些人并不知道：在股市中有很多种困难状况是无可避免的，必须先出手试探水温，这就叫做『必须出错』。
１１。大家必须训练有素、冷静，有时甚至必须玩世不恭，不理会大众的歇斯底里，这是成功的前提条件。
注解：有时候要『众人独醉而我独醒』，但有时候又要『众人独醒而我独醉』。不过，要记住：不要因为跟群众脱离太久而变的过份孤僻──有些赢家会犯这个毛病。
１２。我的座右铭是：凡是证券交易所里人尽皆知的事，不会令我激动。
注解：情绪上，儘量不要有波动。人尽皆知的事情，是要用理智去判断，不是用感情去做取捨的。
１３。经常有人问我，我的讯息和想法是从哪来的。我的回答很简单，其实，我不寻找讯息，而是发现讯息。
注解：这就有点机械法的精神了：被动等待市场释放出来的买卖讯号，而不要自己去製造讯号。也不要忙着去寻找消息，那样的行为可能只是在寻找同党而已。可惜的是：你拉拢的人马愈多、搜集到的消息愈多，市场就愈跟你站在相反的方向。
１４。事实上我到处发现讯息，从银行家、经纪人、分析家和经济学家以外的任何人，小偷、董事长，甚至部长或应召女郎。
注解：很多时候，市场是生活化的，与其听信学院派跟业内人士的场面话，还不如实地亲身下乡体验一下一般老百姓的感受。
１５。银行家、经纪人、分析家和经济学家，这些人看不到他们鼻尖以外的地方，或如大家常说的那样，他们只见树不见林，如果我採取和他们建议相反的行动，反而能取得巨大成果。
注解：这几句话说的够呛的，得罪了一票有权有势的人。还好科斯托兰尼老先生年高德劭，否则绝对经不住一顿打。
１６。如果谁学了经济学，而想进入证券市场，就必须把之前学过的东西彻底忘掉。因为经济学家只会计算，不会思考。
注解：很多学院派的经济学，都是繁琐複杂的高深数学，这是很糟糕的，所以要把它忘掉。目前最让人担忧的现象是：群众只想知道赚钱的方法，却不想学习思考的方法。
１７。职业投资者的工作，有百分之九十五是在浪费时间，他们阅读图表及营业报告，却忘记思考！
注解：并不是说不需要阅读图表及营业报告，而是说不要死背死读而忘记思考！大多数人都被图表的高底股价所迷惑，或是陶醉在被基本面天花乱坠的精彩故事之中，却忘记要从一个更大的格局当中去做更人性化的思考。
１８。正如莫里哀所说：一个懂得很多的笨蛋，比无知者还要加倍愚蠢。
注解：莫里哀（Moliere, 1622 - 1673）是十七世纪法国古典主义喜剧的天才剧作家。这段话告诉我们：要学习正确的知识之前，你必须先学会清空自己，暂时放下自己原来知道的旧知识，因为它一定有极多的错误。
１９。想像力比知识更重要！
注解：技术派的通病，就是缺乏想像力。很多自诩为技术派的人，都只会照抄一些二流或不入流的方法，而始终无法抛弃传统的知识包袱，用务实的角度去看市场。他们忘记了：是先有市场，然后才有方法跟知识。
２０。对于每个人都读到的大标题、企业消息、利润资料、利润预估和统计数字，我只瞭解一下而已，对这些并不特别感兴趣，因为这些讯息都已经反映在指数上了，而且就像指数一样，已经成为过去式。
注解：其实这就是技术分析的基本精神：大部分的讯息都已经反映在现在的指数上面了。只是因为人类的智力愚昧，看不懂。所以才需要学习。
２１。最没有意思的，就是那些和指数发展趋势有关的讯息，这些都是先有指数，才有讯息的。
注解：很多小散户跟大散户，都是听消息做股票，太危险了！
２２。对证券市场的新人而言，指数对某些消息和事件的反应，完全不合逻辑。证券市场的反应常常像醉鬼一样，听到好消息时哭，听到不好的消息时却笑了。我把这种现象称为「既成事实」（Fait accompli）现象，证券市场的逻辑和日常生活的逻辑，是无法相提并论的。
注解：其实，证券市场的逻辑才是有条有理的，只是很多短线的波动因为原因太複杂，以目前人类的智力无法解读，所以只好保持谦卑。而一般投资人的股市逻辑大部分都是错的，甚至没有逻辑。至于一般社会大众的日常生活的逻辑，往往也充满了矛盾跟偏差，只是因为社会风俗习惯如此，积非成是，所以我们就跟着因循苟且了。这其中的道理，很深、很深……。
２３。真正的证券交易知识，是那些当大家忘记所有细节后留下来的东西。
注解：不论是基本派还是技术派，很多的投资人，都因为过份注重而逐渐流入短线跟短视而不自知，这是很危险的。你可以做短线，但是不可以短视。你可以注重细节，但不能忘记大纲。
２４。大家不需要无所不知，而是要理解一切，在关键时刻指出正确的内在关係，并採取相应动作。大家必须像雷达一样捕捉重要事件，正确解释内在关係，并且独立思考。
注解：这裡所说的「理解一切」是指深入去了解「正确方法应该知道的一切」。如果不是正确的方法，那就保持距离，不要因为想要无所不知，而对其他蔓芜琐碎的二流方法或不入流的方法浪费太多的时间。对于技术派而言，要在关键变盘的时候採取你应该做的反应，而不要被其他不相干的方法所释放的杂讯给阻挠了行动。对于基本派而言，要保持被动的敏锐，不要过份积极去寻找消息，而是要维持自身理智的清明，等消息落入我们的雷达范围区，再做出反应。
２５。股价永远不会等于公司实际价值，否则，就不会有证券交易所了。
注解：巴菲特最厉害的地方，就是善于评估『具有价值，但是价格被低估』的股票，换言之：巴股神知道「价值」并不等于「股价」。一般投资人最危险的地方，就是把「昂贵的股价」误解为「高价值」，以为股价涨这么勐就是好公司，所以很容易在高档的时候追进股票，买太贵，然后被套牢。
２６。根据我的经验：没有人的选股技术，可以好到即使股票普遍下跌也能赚到钱。
注解：一般投资人都心存侥倖，以为在大势下跌的过程中也能找到逆势上扬的好股票──理论上是可能，但是实际做起来，困难重重，难到科斯托兰尼老先生活了那么久都没看过那样的超级高手。
２７。投资最看重的是普遍的趋势，其次才是选股。只有经历至少二十年以上的投资者，才用不着太关心整体的趋势发展。
注解：最重要的是大盘，其次才是选股。威廉·欧奈尔也是这样认为。其实，很多投资大师都说过同样的话，苦口婆心告诫大家不要忽视大盘指数，就看投资人听不听了。
２８。奥利格谬乐（Kurt Oligmuller）称自己的理论为「黄金切割率」，他为此新发明而大作自我宣传；遗憾的是：他的下场悲惨，几个月后，他把客户委託的资金赔得一乾二淨，然后他开枪杀死妻子，再自杀。
注解：黄金切割率在股市中并不适用，但因为黄金切割率在建筑设计以及其他科学的领域中佔有一点地位，所以连带使着这种理论在股市中有着一点魅力。但是我们要的是一整套真正的方法，而不是不适任的理论或是缺乏停损机制的方法。虽然有时候不能以成败论英雄（例如西楚霸王项羽，他因为作战失败而死，但是你不能讲项羽不会打仗），但是更多的例子是当事人确实因为缺乏实力而导致自身的灭亡。我们不以成败论英雄，而是要将那个理论拿到历史资料库当中去做验证，如果能历经十三年的时间洗礼而保持良好绩效，才能说这个方法是对的。
２９。Ｍ和Ｗ理论是最古老的图表规则，我虽然不是图表主义者，但这两个规则常帮我的忙。Ｍ和Ｗ理论是相当有趣的现象，是投资者能凭藉经验解释的众多现象之一。
注解：『Ｍ头』和『Ｗ底』这两个是最古老的图表规则，可惜的是：一般技术分析师都不太注意最古老的东西，他们可能忙着发明最新颖的技术，却忘记（或者根本不知道）要一直练习与思考这种古老的经典理论，才能真正用于实战。
３０。要有足够的资金，以免遭受压力。
注解：资金如果不足，您将会因为生活开销的压力而决定进出，而不是依据理智而决定进出。
３１。要有耐心，因为任何事情都不可预期，发展方向都和大家想像的不同。
注解：喜欢预测的朋友要特别注意这段话。股市中学无止境、变化多端，许多转折隐不可见，往往超出我们的预期。所以在实战的时候，最好还是以机械法为主，预测法为辅。
３２。时刻思考到想法中可能的错误。
注解：一个方法，即使是正确的方法，用久了，也会产生暂时性的钝化，所以要保持思考的活力，定期思索自己的方法可能出现的鬆动现象。在心理方面，也要保持谦卑，常常检讨自己可能发生的心理弱点，然后予以防范或治疗。
３３。考虑所有风险，甚至是不可能出现的风险，也就是说，要时刻想到意想不到的因素。
注解：这个要靠实战经验、谦虚的心理。有些初级赢家会因为得到正确方法的保护而出现自满的骄傲心态，这是不对的，要注意。至于一般投资人，则是很少去把风险考虑进去，这是很致命的。
３４。即使自己是对的，也要保持谦逊。
注解：不要骄傲，要谦虚。不退转赢家之所以不退转，就是因为永远保持谦虚。
３５。不要想能听到秘密讯息。
注解：不要相信内线消息。也许内线能够使你短期赚到，但是长期下来，一定赔钱。即使不赔钱，也一定赔掉你的灵魂！
３６。不要相信卖主知道他们为什么要卖，或买主知道自己为什么要买，也就是说：不要相信他们比自己知道的多。
注解：很多人操作股票的时候喜欢去问大户的动态，其实，你不太需要知道别人在干什么，最重要的是：你要知道你自己在做什么。
３７。不要想把赔掉的再赚回来。
注解：赔掉就赔掉了，要看开。赔掉只是一个警讯，告诉你要学好正确的知识再进场。进场只是为了实践正确的知识，而不是为了把赔掉的再赚回来。
３８。不要躺在有价证券上睡大觉，不要因为期望达到更佳的指数，而忘掉他们，也就是说：不要不做决定。
注解：要忘掉的，是杂讯、妄想，以及跟正确方法不相干的其他的方法。如果选择暂时不看盘而去渡假，也是一种决定，而不是刻意去遗忘跟逃避。
３９。不要不断观察变化细微的指数，不要对任何风吹草动作出反应。
注解：变化细微的小波动，是属于短线或当冲，那是很耗体力跟精神的，甚至耗费生命光阴，所以只能用少许资金玩玩而已，不可执着。
４０。不要在刚刚赚钱或赔钱时做最后结论。
注解：不要用短线的成败去论断所有的交易。很多交易，要等一段时间过后，由历史来做公証。
４１。不要只想获利就卖掉股票。
注解：要依据理智的方法来买卖股票，而不是用赚赔多少的心理去影响进出。
４２。不要在情绪上受政治好恶的影响。
注解：基本派要学习政治的智慧，否则很难判断股市所在的国家它的景气兴衰。过去我看过太多的政治偏执狂在股市输掉他们的财产，但是这些人会把输钱的原因归咎于跟他们站在不同政治立场的另一方，而不会检讨自己。
４３。获利时，不要过分自负。
注解：很多人，赚钱之后就得了大头症。注意：赚钱的喜悦，维持半天到一天就好，不要沉溺太久。
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