葵花药业18日申购指南:顶格申购需53万元

葵花药业周三公告称,公司首次公开发行A股的发行价格确定为36.53元/股,对应市盈率为22.97倍。该股将于2014年12月18日实施网上申购,顶格申购需要52.96万元。

申购指南:

基本资料

股票代码 002737 股票简称 葵花药业
申购代码 002737 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 36.53 发行市盈率 22.97
市盈率参考行业 医药制造业参考行业市盈率 41.91
发行面值(元) 1实际募集资金总额(亿元) 13.33
网上发行日期 2014-12-18 (周四) 网下配售日期 2014-12-18
网上发行数量(股) 14,600,000 网下配售数量(股) 21,900,000.00
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 14500.00 总发行数量(股) 36,500,000
顶格申购需配市值(万元) 52.96市值确认日 T-2日(T:网上申购日)

【公司简介】

各类中成药、化学药品(包括生物制药)的研发、生产和销售公司及下属子公司共拥有片剂、丸剂、散剂、栓剂、胶囊剂、合剂、颗粒剂、糖浆剂、软膏剂、浸膏剂、喷雾剂等 15个剂型722 个品种的“准”字号药品、其中包括 1 个国家中药保护品种、12 个独家品种、402 种药品被列入医保目录、 181 种药品被列入基本药物目录。

筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1佳木斯公司异地建设项目13562.58
2五常葵花片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液扩产项目18935.53
3研发中心项目4881.62
4偿还 银行贷款及补充流动资金13600
5伊春公司扩产改建设项目11123.65
6唐山公司现代生物制药项目25562.35
7重庆公司“退城入园”搬迁扩建项目26317.87
8营销网络中心建设项目10905.9
投资金额总计 124889.50
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 8445.00
投资金额总计与实际募集资金总额比 93.67%

【机构研究】

国泰君安:葵花药业合理价格为48.30-52.90 元

公司产品覆盖消化系统、儿科、呼吸感冒、妇科、风湿骨病、心脑血管六大用药领域,其中妇儿专科用药市场潜力巨大,公司竞争优势突出,有望保持快速增长。

投资要点:

建议合理定价区间 48.30-52.90 元,对应 2015 年 21-23 倍 PE。我们预计公司2014-2016 年净利润2.96、3.36、3.75 亿,对应EPS(按发行3650 万股计算)2.02、2.30、2.57 元。参考A 股可比中成药上市公司,2015 年PE 均值22X,给予公司合理估值2015PE 21-23X,对应合理价格区间48.3-52.9 元。考虑到公司不进行老股转让,不超募,发行价=(募集资金+发行费用)/发行数量,对应发行价36.54 元。

产品线丰富,渠道及终端力强。公司产品线覆盖消化系统、儿科、呼吸感冒、妇科、风湿骨病、心脑血管六大用药领域,拥有15 个剂型722 个品种,其中1 个国家中药保护品种,12 个独家品种。公司下设7 个销售事业部,已建180 支销售团队,与全国近800 家医药流通企业稳定合作,覆盖近4400 家临床医院,约30 万家药品零售终端、乡镇医院。2013 年收入21.8 亿,未来随着一线产品深度营销,二线产品依靠渠道及终端优势不断上量,公司有望保持稳定增长。

妇儿专科用药市场潜力大,公司竞争优势突出。近年来,国家越来越重视妇儿专科用药领域,2012 新版基药目录新增妇儿科中成药品种幅度大;2014 年5 月21 日, 六部委联合印发《关于保障儿童用药的若干意见》鼓励支持儿童专科用药发展。公司主打独家产品康妇消炎栓、小儿肺热咳喘口服液销售均过2 亿,后续产品储备丰富,有望分享行业快速增长盛宴,在专科领域形成明显的竞争优势。

募投项目扩大一线产品产能,完善二线产品梯队。此次公司计划募集资金12.5 亿,主要投资于各生产型子公司,增加一线产品产能,完善二线产品梯队,培育新的利润增长点;同时新建研发中心项目,拟在北京、上海、广州、武汉、西安建立销售中心,加强研发创新能力,完善营销网络,助力公司持续稳定发展。

风险提示:原材料成本上升风险;产品降价风险;市场竞争激烈风险。

兴业证券:葵花药业合理价格为36-46元

葵花药业以中成药、化学药的研发、生产、销售为主、产品涵盖消化道、儿科、呼吸感冒、妇科等用药领域。

儿科用药为公司规模第一的品类:其2013 年的收入规模为8.97 亿,收入贡献比约为41%,其中三大核心产品占比超过60%,新老产品齐发力造就儿科用药历史20%的复合增速。未来伴随新产品的不断上市,公司儿科类用药有望稳定快速增长。

消化道及妇科类用药为公司规模第二及第三的品类:其2013 年的收入规模分别为5.91 亿及1.17 亿,收入贡献比分别为27%及6%,未来伴随新产品的推出,将为其带来新的增长动力。

儿科用药市场开发尚不充分、市场空间巨大:儿科用药市场规模预计超过400 亿,伴随国家对儿童用药政策鼓励的推进,其有望继续保持较快增长。

消化道用药市场规模大、肝病及胃肠道用药是核心

估值及投资建议。我们预测公司2014-2016 年EPS(按发行后总股本14600万股计算)分别为2.00、2.43 及2.92 元,预计公司未来在核心品种保持稳定增长、新产品不断上市、销售网络进一步成熟的情况下,业绩有望保持稳定增长。综合考虑公司发行股本与募集资金情况,预计发行价约36.42元/股,参考可比公司的估值水平,我们认为可给予公司2014 年18-23 倍PE,预计每股的合理价值在36-46 元,建议在此区间申购。

风险提示。1)、公司主要中药材价格上升;2)、主打产品增长低于预期;3)、新产品推出低于预期;4)、产品降价风险。

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