京东方A2016年上半年业绩压力源于汇兑损失；维持中性评级

预计上半年亏损5 亿-6 亿元 京东方发布2016 年半年度业绩预告，预计公司今年上半年将亏损5 亿-6 亿元，主要由于汇兑损失增加，去年同期公司盈利19.51亿元。 同时，公司拟进行股份回购，通过集中竞价交易方式进行回购，包括A 股或/和B 股，回购价格不高于人民币3 元/股，回购资金规模不超过11 亿元，回购期限自股东大会通过此次回购股份的决议之日起12 个月，预计本次回购股份的数量不超过4.5 亿股，占公司目前已发行股份总数的1.28%。 关注要点 产能持续释放带来收入攀升。重庆8.5 代线产能同比大幅攀升，2016 年上半年面板显示产能同比继续提升，预计2016 年上半年营业收入将达到255 亿~265 亿元，较去年同期上升11%~15%。 面板价格开始上涨于第二季度末，对1H16 业绩贡献有限。由于三星关闭7 代线和5 代线导致面板供应端供应不足，面板价格从第二季度末开始反弹（尤其是40 寸-43 寸面板显示价格），京东方成为其中受益者，但面板价格反弹对上半年收入影响较小。预计价格反弹在下半年对营业利润将有改善。 差异化布局OLED，柔性显示成为1-3 年内成长催化剂；AMOLED被视为新一代的显示技术及智能移动设备面板的首选。京东方布局AMOLED 柔性技术两步走：1）2015 年5 月份达到满产的鄂尔多斯5.5 代线；2）投资成都建设6 代LTPS/AMOLED 生产线，计划将于2017 年底投产。 估值与建议 下调2016 年全年盈利预测1.9%至0.07 元，维持目标价2.52元，对应2016 市净率1.1 倍。维持中性评级。 风险 人民币汇率波动幅度较大；OLED 产线建设进度低于预期。