凤凰财经讯 随着国企改革“1+N”系列配套文件陆续出台，一场基于分类、重组、混改、组建投资运营公司而形成的央企大规模改革正以势不可挡的态势展开。
南方电网混改方案已上报，未来或将在一些大的输变电项目以及有实验创新性质的供电区进行探索。大唐电信[-1.79% 资金 研报]混改预计将于年底前完成。近期，有传闻称招商局与中外运长航正酝酿重组，而关于航空业、电信业、旅游业央企整合重组的传闻也此起彼伏。在相关消息的影响下，截至11月17日，两市有100余家国企上市公司处于停牌状态。业内人士认为，央企改革将成为明年最重要的中期主线之一，可持续关注集团资产注入、央企重组合并、困境企业的并购借壳以及混合所有制改革所带来的投资机会。
有分析认为，目前我国航运市场尚未从低谷期走出，兼并收购是近年来航运业发展趋势之一。招商局集团和中外运长航集团之间的重组或是采取“吸收合并”方式，而中远与中海集团层面的重组或倾向于转向成立国有资本投资运营公司。
近期市场传闻国航与南航、三大电信运营商、三大旅游央企(中国国旅[-0.39% 资金 研报]、港中旅、华侨城)之间将合并重组，虽然相关上市公司纷纷发布公告澄清，但公司股价依然受到资金追捧。招商证券[-3.45% 资金 研报]表示，推动国企重组整合已成为深化国企改革的重要方式之一，监管层频繁出台相关政策文件，无疑将加速国企并购重组进程。
建议关注相关概念股华银电力[-0.19% 资金 研报]、粤电力A[-2.13% 资金 研报]、国投电力[-0.88% 资金 研报]、国电电力[-0.23% 资金 研报]、凯迪电力[-2.12% 资金 研报]。
研报精选
国投电力(600886)
定增预案： 公司公告定增预案，拟以11.44 元/股的价格募集90 亿元，用于投资水电及火电项目以及补充流动资金， 投资项目主要有两河口项目、杨房沟项目、北疆二期项目、钦州二期项目、湄洲湾二期项目、南阳项目建设，合计控股装机1250万kW。 全部项目投产后，总控股装机增幅达48.32%，百万机组占火电比重超过50%以上。
中报业绩回顾。 今年上半年公司完成发电量521.90亿千瓦时，上网电量506.87亿千瓦时， 同比分别增长了11.41%和11.84%； 实现营业收入149.26亿元，同比提高2.08 %；实现归属于上市公司股东的净利润24.50亿元，同比提高21.54 %。公司盈利能力大幅增长的主要原因：上半年雅砻江水电锦屏一级、二级电站2014年下半年新投机组在2015年上半年全面发挥效益，以及锦屏一级水库补偿作用充分释放，公司水电发电量同比大幅增加，同时收到水电增值税退税，上年一季度无此收入。
结构和装备优势显着。 截至2015年6月30日， 公司已投产控股装机2587.1万千瓦、权益装机1580.9万千瓦。已投产控股装机中：水电1612万千瓦，占比62.3%；火电909.6万千瓦，占比35.2%，新能源65.5万千瓦，占比2.5%。 雅砻江流域还有1481万千瓦的优质中游水电站持续开发开发， 2016-2017年将会有8台百万千瓦机组陆续投产。 公司在建项目以大型水电以及百万机组火电为主，机组结构进一步优化。
“新版电改”典型受益标的。“新版电改”将改变售电测的游戏规则，相关参与者均将受益，尤以核心发电集团、可再生能源企业、地方电网公司、节能服务企业最为显着，配置价值增强，我们认为三类公司尤其值得配置：上网电价相对较低的水电企业、 有望获得售电资格的节能服务企业、分布式能源运营企业以及大型发电集团。 公司凭借其机组结构和规模优势，在竞争中处于优势地位。 公司已经在兰州新区投资新增配电网建设，介入售电业务领域。
公司评级： 增持。 我们预计公司15-17 年归属净利润分别为56.93 亿元、 58.04亿元和77.23亿元，考虑增发，摊薄后的EPS 分别为0.68元/股、 0.69 元/股和0.92 元/股。 尽管我们认为公司项目储备丰富，装机增长具备可持续性，电源结构优势明显，未来有望受益售电侧市场化改革，但短期内面临电力行业整体估值中枢的下移以及增发对短期EPS的明显摊薄， 下调投资评级至“增持”评级，合理价格区间10.2-12.24元。[华泰证券[-4.78% 资金 研报]股份有限公司]
联系客服
