我国是世界上重要的石油生产国和消费国，为了提高我国在国际石油市场的话语权以及为国内石油石化企业提供保值避险手段和形成完善的成品油定价机制，上海期货交易所子公司上海国际能源中心股份有限公司近期将推出原油期货。伴随原油期货系列交易规则落地，原油期货上市准备工作也进入提速状态。为了更好地理解原油期货，我们对原油的商品属性、金融属性以及政治属性做了一系列的专题解读。
一
原油的定义及分类
1.1 原油的定义
原油即石油，习惯上把直接从油井中开采出来未经加工处理的石油称为原油。原油是一种黑褐色并带有绿色荧光，具有特殊气味的粘稠性油状液体或半固体。
图表1：原油
数据来源：美尔雅期货
原油是古代海洋或湖泊中的生物在地下高压无氧环境下，经过漫长演化形成的烷烃、环烷烃、芳香烃和烯烃等多种液态烃的混合物。主要元素为碳和氢两种元素，还有少量的硫、氧、氮和微量的磷、砷、钾、钠、钙、镁、镍、铁、钒等元素，其中，碳和氢约占96%~99%，其余元素总含量一般不超过1%~4%。
图表2：原油的形成过程与组成元素
1.2 原油的分类
原油及其产品的性能指标包括密度、粘度、凝固点、胶质和沥青质、硫含量、蜡含量、析蜡点、水含量、酸值、闪点、比热、爆炸极限等。因此原油的分类方法也较多，根据不同的标准，原油可以进行以下分类：
（1）按组成分类：石蜡基原油、环烷基原油和中间基原油三类；
（2）按硫含量分类：超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四类；
（3）按比重分类：轻质原油、中质原油、重质原油三类；
国际石油市场常用的计价标准是按比重指数API°和含硫量分类，如下表所示：
图表3：原油的两大主要分类
其中美国和中国常用API°来表示石油的密度，它与国际通用的密度存在以下关系： API°= 141.5/ 156°C (中国是20°C)时相对于水的密度-131.5；
因此，API°与国际通用的密度在数值上相反，API°高的石油，实际上都是密度低的轻质石油。
1.3 主要原油品种的性质
原油是一种“非同质性”的大宗商品，全球数十个主要油田生产出数十种不同品质的原油，由于比重轻（API°高）、含硫量低的原油提炼成本较低，因此比重轻（API°高）、含硫量低的原油为上品。国际原油市场主要品种的性质参见下表。
图表4：国际原油市场主要品种的性质
数据来源：BP，美尔雅期货
二
原油的计量和储运
2.1 原油的计量
桶（barrel）和吨（ton）是常用的两种原油计量单位，OPEC和欧美国家通常以桶为原油的计量单位，中国和俄罗斯等国则通常以吨为原油的计量单位。桶是体积度量单位，吨是重量度量单位，二者之间的换算与原油的实际密度有关，通常一吨原油大约7.0~7.8桶。
图表5：各原油品种的比重及吨桶比
数据来源：BP，美尔雅期货
注：1桶=158.98升=42加仑（美制）=34.97加仑（英制）
2.2 原油的储运
原油按照储运方式的不同可以分为散装油料和整装油料。散装油料采用油罐、车（铁路油罐车或汽车油罐车）、船（油轮、油驳）、管道等储存或运输。油罐是储存散装油料的主要容器，也是油库的主要储油手段。整装油料采用油桶及其他专用容器整储整运。油桶是储存整装油料的主要容器。
图表6：油罐区的球形油罐和立式圆柱形油罐
7：200L油桶
三
原油产业链及用途
原油完整的产业链包含上游的勘探开采、中游的石油炼制及下游的产品应用。
图表8：原油产业链简图
3.1 原油的生产
原油的生产包括勘探，开采等过程，指在油气田勘探、开发和生产的过程中，从事物探、钻井、测井、录井、固井、完井、井下作业、工程和环保服务、开采油气、修井和增产等技术服务，以及相关的装备、工具、液体和耗材制造等细分行业的统称。
上游产业的主体企业为石油公司和油服公司，石油公司拥有油田油井的开采权，主要从事油田的经营，油服公司为油田的勘探开采提供一系列技术服务。
图表9：原油生产流程图
3.2 原油的炼制
中游产业主要从事原油的炼制加工，原油加工分为一次加工和二次加工，一次加工过程是根据不同组分的沸点不同将原油用蒸馏的方法分离成轻重不同馏分的过程，常称为原油蒸馏，它包括原油预处理、常压蒸馏和减压蒸馏。
一次加工产品可以分为：
（1）轻质馏分油，指沸点在约370℃以下的馏出油，如汽油馏分、煤油馏分、柴油馏分等；
（2）重质馏分油，指沸点在370~540℃左右的重质馏出油，如重柴油、各种润滑油馏分、裂化原料等；
（3）渣油（常压重油，减压渣油）。
二次加工过程是对一次加工过程产物的再加工。主要是指将重质馏分油和渣油经过各种裂化生产轻质油的过程，包括催化裂化、加氢裂化、石油焦化等。另外，还包括催化重整和石油产品精制。
图表10：原油加工炼制加工流程示意图
3.3 炼油厂炼制系统
（1）炼油厂燃料油系统
图表11：燃料油系统图
（2）炼油厂润滑油系统
图表12：润滑油系统图
3.4 原油产品用途
通过原油炼制可得到不同的产品，这些产品可以分为六大类：燃料（汽油、煤油、柴油、燃料油等）、润滑油、石油沥青、石油蜡、石油焦、溶剂和化工原料（烯烃和芳香烃）。
图表13：2016年中国原油产品产出占比情况
数据来源：INE 美尔雅期货
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