读懂上市公司: 突破财务分析的局限：我对财务报表又爱又恨

    财务造假事件一茬接一茬，被曝光之后，证监会义正言辞地给予公司和相关责任人罚款待遇，不痛不痒，生怕打击沉重了似的。这样的做法就能刹住造假之风？就能保证得了投资人的利益？所以，我们还是自救吧。认识财务分析的局限性，掌握应对措施，从而形成对企业的正确判断，别再投了冤枉钱还没人主持公道。
    一、以参仙源为例，探讨财务报表分析的局限性
    1、财务报表分析局限性概述

    如上图所示，财务报表分析的局限性主要来自于三个方面。
    一是来自于分析资料本身的局限性。正所谓追本溯源，分析的数据本身就不对，基于错误的数据分析而来的结果会是真的么？
    二是来自于人为因素，人心嬗变，财报牵涉到的利益相关者多了去，所以这就麻烦了；
    三是来自于我们使用的财务分析方法本身的局限性，“工欲善其事，必先利其器”，使用的分析工具有问题，得到的结论有待考证。
    2、参仙源案例简介
    ①概述
    参仙源于2014年12月8日在新三板挂牌，成为首家以野山参稀缺资源为主营业务登陆新三板的公司。然而，令市场始料未及的是，挂牌后第一份年报就业绩变脸。数据显示，2014年，参仙源实现营收1.16亿元，同比降41.41%，净利润6630.64万元，同比降42.18%。
    ②造假方式
     参仙源挂牌前虚增了1.29亿元的利润，主要通过两个途径。
     一是少计成本：公司因2013年将外购野山参作为自挖野山参销售，少计成本55,382,210元，导致虚增利润55,382,210元；
     二是关联交易：因公司2013年将野山参销售给关联方辽宁参仙源酒业有限公司，认定关联交易虚增收入73,729,327元，导致虚增利润73,729,327元。
     ③原因概述
     农业股参仙源成了新三板首例财务造假企业。农业股容易出现财务造假主要如下：
     一是存货不好核实，难以审计；二是大量使用现金导致收入、成本确认困难；三是农企依据国家税收规定部分收入可以免征增值税，利润可以免征、减征企业所得税，造假成本低。
     3、从财务分析的局限性角度分析参仙源案例
     ——首先是财务分析资料的局限性，主要就是资料本身的不可靠。
     由于财务报表牵涉到到企业管理者等利益相关者的利益，所以参仙源虚增利润粉饰报表以到达上市的目的。就像丹东欣泰电气股份有限公司造假似的，明明账没有收回来却伪造银行单据，甚至使用外部借款来伪造帐收回来了的假象，可是公司根本没有那么多钱。数据都是假的，分析出的结论怎么可能代表真实的企业？
      ——其次是财务报表分析人的局限性
      财务分析是一场财报生成者跟财报解读者的博弈，财会人员努力掩饰问题甚至篡改数据，解读者拼命发现问题挖掘真相，双方斗智斗勇。然而，财务报表分析不是简单地分析报表上的数字，而是运用自己的逻辑判断能力去发现数字背后的经济业务实质，所以，除了财会知识，还需要财务分析者对一个企业的市场营销、运营、组织结构的全面理解，以及对一个行业发展周期和企业家的理解。如果你不强，就要当心被骗咯。
     针对欣泰电气造假上市一案，证监会不是也说么，干嘛骗我:-D就不承认自己怎么那么容易被骗。

     ——财务分析方法的局限性
     财务分析的误区，最严重的是就数字论数字而忽视了企业经济业务的实质，不能站在报表之外看企业。以比率分析法为例，因为这个方法简单又相对有效，所以人们会过于依赖它，依赖根据市盈率、资产周转率、净利率等指标作出的判断。可是，由于比率分析法是财务报表分析中最广泛使用的方法，所以容易被当做衡量企业财务状况的主要依据，企业就会“投其所好”对财务数据造假，修饰财务比率，从而达到某种目的。比如说企业为了获得银行的短期借款，就会对反映短期偿债能力的流动比率和速动比率指标进行修饰，从而取得贷款。
    参仙源要上市，监管层和投资者就会很在意这个企业盈利能力如何，所以参仙源会投其所好虚增利润，让报表看上去很完美。但是，一旦上市之后，造假的辉煌很难持续，甚至会出现如大厦般顷刻轰塌的情况。
    二、见招拆招：财务分析局限性的应对措施
    1、 扩大数据来源
    ①如果会计资料的基数足够大，那么误差相对就会变小。随着移动互联和大数据的发展，会计信息来源日益增多，信息收集的技术手段不断增加，信息传递的成本也在降低，所以，扩大财务报表分析的会计数据的容量变成可能，同时，及时反映企业的财务状况、经营成果和现金流量，提高财报分析结果的及时性和准确性也可实现。
    ②会计资料有很多的来源，可大致分为一手资料跟二手资料，特别是对上市公司而言，很多的二手资料都有很高的参考价值。
    二手资料除了财务报表本身之外，公司的招股说明书、券商的研究报告以及研究员的资料等都可作为参考信息；行业协会的网站上可以找到针对性较强的财务业务信息，这是较为可靠的财务指标的数据来源之一；另外，证监会和财政部等政府部门、投行和咨询顾问机构、以及财经类电视节目等会提供相关的经济指标。
    一手资料的获得渠道有：到企业现场与相关财务人员和企业的管理层沟通，对银行存款和应收账款项目进行函证，与企业的供应商和客户进行沟通，以及走访企业所在行业的专家等，都可获得较为可靠的会计资料。
    2、能力，能力，能力！
    提高财报分析能力，只有自己会分析，才不会那么容易吃亏。看教科书，看案例，有实战机会的话就更好了。这是一场跋涉，因为地毯式阅读的过程没人能帮得了自己。当时学中财费劲了脑筋，对财务报表的编制根本无从下手，老师就讲，要选择几家企业的年报，持续关注持续看，就这样看上一年两年，对报表的感觉就有了。
   其实，除了报表本身，重视企业的非财务信息也是很重要的。银广夏造假属于系统造假，所以审计师仅通过审计财务报表很难发现问题。银广夏造假最终被发现，源于一位基金经理调查发现银广夏的用电量只有几百度，这与报表显示的企业销量增长迅速的情况不符，以此为线索进一步调查得出了银广夏财务造假的实情。
    3、多种分析方法相结合
    ——定量分析与定性分析相结合
    如果不做定性分析直接做定量分析，就会把精力单纯集中于报表数字上，从而忽视了企业的实际情况、对企业发展起决定作用的因素。所以，在对财务报表进行分析的时候，要先用定性分析对企业的整体情况作出大致判断，然后在此基础上进行精确的定量分析。
    有的公司为了冲刺上市，报表数据显示连续3年盈利，业务发展良好，可是如果到企业实际调查的话，会发现整个公司员工松散工作没效率，领导与基层员工沟通极少不接地气，重点是，主营业务不断萎缩只得虚开发票增加收入。那么，这家企业还要投资么？
    ——个别分析与综合分析相结合
    只有综合多个相关联的财务报表指标进行分析，才能形成对一个企业较为全面的判断。不同的指标适用于不同的企业境况，同一指标在不同的企业境况下进行分析结论也会不同。所以将个别分析与综合分析相结合有其必要性。
    净资产收益率就是一个综合性比较强的指标，反应了企业的净资产是如何赚取利润的。根据杜邦分析，净资产收益率可分解为销售净利率、总资产周转率、权益乘数这三个指标的成绩。由于销售净利率反映了产品的盈利能力；总资产周转率反映了企业赚取利润的次数、企业的营运能力；而权益乘数反映了企业的负债情况、撬动外部资源赚取利润的能力。所以这三个方面的能力解释了净资产收益率，即企业的净资产是如何赚取利润的。

    三、总结
    企业复杂的经营活动及经营成果转化成以货币为表达单位的数字，并汇总成财务报表，财报也就成为了投资者判断企业的重要依据。你能忽略财报不计来投资一个企业么？这样的水平似乎很难修炼。财报让人不得不爱。
    可是，任何一件财务造假案，背后都是投资人的伤痛。或许很多财务造假只是为了粉饰经营上的失败，并非只是贪婪，可是投资人也是无辜的呀。财务造假的根源其实绝大多数都是业务造假，当然不排除财务人员傻傻的直接改数据的情况。
    有报道称，“今年以来共有X家上市公司发布整改报告，其中不少涉嫌财务造假。证监会表示，未来将加大打击力度，要让欺诈上市者直接退市。”各家为了上市，也是蛮拼的。不过看到“未来”这俩字……未来有多远？如果可以的话，会不会是一万年/(ㄒoㄒ)/~~为什么不能“现在”就加大打击力度？？？
    天助自助者，君子求内不求外。眼下还是先修炼好内功吧。