一、金融虚胖
2015年，中国金融行业增加值占GDP比重为8.5%，分别比日本和美国（2014年数）高2.2和1.5个百分点。经验上看，金融业比重过高要么是经济失速后政府通过金融手段强力刺激的后手，要么是经济泡沫急剧扩大将要破灭的前兆。日本在1994年达到高点9.6%，随后面临长达二十年的资产负债表衰退。美国分别在2001、2006年达到阶段高点，分别对应IT泡沫和次贷泡沫的高峰。
2009年以来，社会融资规模余额增速年均在20.5%，居高不下。逆周期宽松时间过长容易催生金融泡沫，这基本是一个人尽皆知的定律。当年格林斯潘在IT泡沫后，较长时间将联邦基金利率设定在较低水平，是2008年发生诱发全球金融危机的关键因素之一。
按照我国经常所用的M2增速大于经济增长、物价目标之和2个百分点的调控经验，我国已经连续四年高于这个经验法则。2015年，我国M2增长13.3%，高于当年经济增速（6.9%）、CPI（1.4%）之和5个百分点，连续4年高于2%的经验法则。
二、银行业地位下降
银行主导的间接融资地位下降。数量上，本外币贷款占社会融资比重已经从2002的“独占江山”下降至2015年的70%左右，而债券融资、股票融资等直接融资占社会融资比重已经接近四分之一。2015年，债券融资占比为19.1%，股权融资占比为4.9%。
价格上，银行的贷款利率最高，交易所债券市场融资利率受二级市场影响波动较大，但总体低于贷款利率，银行间债券市场融资利率最低。2016年4月初，1年期贷款基础利率（IPR）为4.3%，而银行间市场AA+债券（含1年期以上）平均发行利率为3.43%，低于LPR近90个基点。交易所市场AA+不同期限债券发行利率平均水平曾在2月末低至3.27%。
银行业资产规模占比下降，利润增速下滑。2008年，货币当局和其他存款性公司的资产占金融机构总资产的91.57%，其中其他存款性公司的资产比重为69.22%。信托公司、证券公司和保险公司的资产比重分别为1.44%、1.29%和3.61%。2015年，货币当局和其他存款性公司的资产占金融机构总资产的84.08%，下降7.49个百分点，其中其他存款性公司的资产比重为72.51%，比高点2012年下降约0.75个百分点。信托公司、证券公司和保险公司的资产比重分别为5.94%、2.44%和4.50%，均有大幅比例的上升。
工业企业利润增速呈低位反弹，银行业利润增速仍持续下行，预计2016年利润零增长。2016年前2个月，工业企业利润同比增长4.8%，而2016年预计银行业利润为零增长。
三、银行业资产结构改变
银行业的影子银行业务比重上升，风险加大。2007年，McCulley（美国太平洋投资管理公司首席执行官）首提影子银行（Shadow Banking system）以来，国际上标准的定义为“在银行系统外进行资产证券化活动，尤其是从事或促进杠杆和转换类活动的金融中介”，包括投资银行、对冲基金、货币是藏基金、结构性投资载体等，还包括银行、担保、承保、信用违约风险保护卖方、信用评级机构为影子银行体系提供流动性支持的活动。
中国金融创新的程度相对较低，影子银行采用与传统银行类似的信用、期限或流动性转换功能，但未受Basel III或等同监管程度的实体或准实体，解决实体经济的融资效率问题，不同于西方国家叠加金融衍生品无限放大的虚拟互换信用货币。当前银行业的影子银行业务主要通过类股权投资，如明股实债方式给实体经济提供资金支持。具体投向分为三类，一类是参与资本市场，如参与定向增发、打新基金、股票质押等；一类是以PPP模式提供资本金，参与地方政府基础设施建设；一类是投资于房地产市场，为房地产企业筹集开发资本金，规避房地产企业贷款受限问题。
2015年，银行业金融机构新增总资产24.94万亿元，其中债券投资新增7.58万亿元，占比为30.4%；股权及其他投资新增6.47万亿元，占比为26.0%，占比为2011年的10倍多。而信贷占比波动下降，由2009年的57.2%，降至40%左右，下降约15个百分点。
股权投资业务和同业业务作为近来来商业银行重点发展的两个方向，一个面向投行、一个面向金融市场。从风险看，同业业务风险最低，债券投资和信贷次之，股权投资业务风险最高。2015年同业业务比重为6.52%，比最高点（2011年）下降约10.2个百分点。
从影子银行业务的资金来源和机构看，中小银行和信托、资管等是影子银行业务的主力机构，主要资金来源为大型商业银行。2015年，大型银行累计通过回购和拆借净融出资金206.96万亿元，其中信托和资管净融入资金累计65.42万亿元，增长23.4倍；中小银行净融入59.61万亿元，增长1.2倍；外资行净融入13.44万亿元，增长1.3倍；证券和基金净融入47.15万亿元，同比增长25.3%，基本与前几年一致；保险净融入资金7.9万亿元，同比下降11.8%。
银行业被动将城投类信用债、信用贷款置换为地方政府债。2015年，地方债置换规模近4万亿元，银行大量持有的高收益城投债以及发放的政府投融资平台的贷款置换为地方债，导致商业银行新增债券投资7.58万亿元。
四、市场风险与银行风险吸收
股票市场和外汇市场的历史波动率明显上升，市场利率波动在2015年处于较低水平后开始反弹。2016年以来，利率、汇率和股票价格三者的波动率均呈上升走势。通过计算历史波动率，上证综指变幅的历史波动率为2.53%，比上年高0.1，基本为是历史水平的2.5倍左右；7天质押式回购利率变化的历史波动率为3.62%，比上年高0.8，基本呈底部反弹趋势；人民币兑美元即期汇率变幅的历史波动率为0.19%，连续四年攀升。除了2013年和2014年两年，利率和汇率的历史波动率走势受到央行对利率市场调控影响，其他时间段，两者历史波动率走势基本一致。
2008年的“次债危机”传染、2013年的“钱荒”、2015年中的“股灾”、四季度的汇率市场风波，总体看风险爆发的频率越来越高。央行通过加大利率走廊调控，MPA宏观审慎框架等多种工具将风险控制在银行体系，通过银行体系吸收而不外溢到实体经济。但结构性风险和系统性风险很难通过“逆周期”手段或者宏观审慎管理而熨平，“按下葫芦浮起瓢”现象将时有发生。随着银行业利润下滑，银行业吸收消化风险的能力也在削弱，这种“围湖造田”的模式，将体现在银行业不良攀升和竞争力下滑。只要信贷增速下滑1-2个百分点，不良贷款比率将较快时间突破
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