从交易套路到交易秘笈，一步步深入剖析个人的交易成长进化之路，是如何逐步形成自己的交易模式。
我的交易模式是如何形成的
先讲一个蚊子和蜘蛛的故事：
蜜蜂要嫁给蚊子，蜜蜂妈却中意蜘蛛。蜜蜂很不解说：“蚊子人品好又勤奋，你为什么反对我和他结婚。”蜂妈说：“我的宝贝女儿，蚊子虽然勤奋，但只是个针灸技师，干就有收入，不干就没有！蜘蛛不一样，人家干的是网络，玩的是互联网。只要他的网络在，躺着也能进账，你这辈子都有保障！！”
启示：我们要学蜘蛛，建立自己的交易模式，躺着赚钱，平时不动，等待机会自己冲进来再动。如果没有自己的交易模式，就是蚊子，整天忙碌只赚点小钱，搞不好还把命给搭上了。
交易模式的建立不是朝夕之功。然而一旦建立，它就是你的“护城河”。你在这个市场上，就从无业游民变成了职业工作者！过去这六年，我学到的交易模式是基差模式。未来六年，我准备探索的交易模式是对冲模式。
一、基差模式
任何一种双边交易模式其实都是跨界，获取跨界收益。而基差模式就是在现货贸易和期货交易之间跨界。以现货贸易的信息做期货，以期货交易的盈利养现货，从而在现货和期货之间互动，形成闭环，两方面相互促进，不断进化。
基差模式在国外的代表是路易达孚，在国内的代表是方正系。
1、基差模式的赚钱方式
（1）靠交割实现利润：期现回归
现货和期货的纽带就是交割环节。当期货价格比现货价格便宜时，我就从期货市场买交割卖到现货市场；当期货价格比现货价格贵时，我就从现货市场买货卖交割到期货市场。
这其实就是最简单的贸易形式，搬货而已，但需要熟悉期货交割规则，而且更重要的是要有强大的现货控制能力才能赚到这个钱。现货控制能力包括采购、销售、物流、仓储四个方面。
案例1：棕油期现
棕榈油2012年现货比期货达到过贴水800块，这就给能够做期现交割的贸易商送钱了。
案例2：豆油跨期正套
豆油的多头很多不是贸易商，到了近月因为没有接货能力就要迁仓往远月跑，这样一来，就会形成近月比远月贴水很大甚至超过持仓成本，这就给有接货能力的人送钱了。
（2）靠基差感知市场
我们都听过曹冲称象的故事。象有多重，我们没有工具直接来称。但是可以把象装在船上，看船吃水多深，划一个刻度。然后把象移出来，往船上搬石头，等搬到船吃水到刻度线时停下来，石头的重量就是象的重量了。
基差也可以这么用。市场的库存压力到底有多重，这个其实我们也是没有工具直接来称的。你如果简单地用库存消费比，会有很多地方让你出错：库存可能已经质押了，或者已经预售出去了，而且持有库存者的财务状况可能很差需要抛售货物、或者利息成本变高不利于长期持有，这些因素都会导致真实的库存压力发生变动。那么怎么样来测量真实的库存压力呢？有一个办法，看基差！如果库存压力大，现货商就要被迫对期货报较大的贴水；如果库存压力小，现货商就可以对期货报较大的升水。升贴水的幅度，就像一个温度计，可以帮助我们看清真实的库存压力。
（3）将基差和物流，双剑合璧，威力无比。
我到2014年才渐渐发现物流和现货升贴水的奥妙，两者就像杨过和小龙女，要心心相印、双剑合璧时才能发挥巨大威力。
当你监控到物流变动时，物流有没有对供需形成压力，基差是一个很好的观测指标。
当你监控到基差变动时，通常代表物流上有异动，提醒你去找供需方面的原因。
（4）控制现货库存、控制期货仓单，囤积居奇，玩逼仓游戏。
（5）通过基差来做地区差
盘面在离交割较远时代表一般交割地区，在临近交割时代表供需最宽松的交割地。所以比如说你看未来华东会趋于紧张，华南会趋于宽松。可以买华东的基差，其实相当于买华东抛华南，是以基差的形式来做地区差。
2、基差模式的内在条件和外在条件
（1）内在条件
如上所述，内在条件是现货控制能力。上控资源，下控渠道，中控物流仓储。需要雄厚的资金你才能做成这件事，需要低廉的资金成本你才能赚钱（因为这种模式虽然安全，但收益率本来就不高）。过去这些年，国内的做法是贸易融资（走贸易额来向银行申请授信）、开美元信用证（利用美元的低利息）。这些需要有企业资质和银行关系做后台保障。
（2）外在条件
任何一种模式，做的人少，就容易赚钱，做的人多，就难赚钱。跟产能过剩的企业一般亏钱是一个道理。
2004年到2010年，是基差模式的黄金时代。为什么，因为做的人少，所以经常有大机会。
国内基差模式最早从有色开始，后来到油脂油料，接着到化工，未来有可能到黑色金属。一步一步延伸。当一个模式趋于成熟的时候，也就代表着它的盈利能力趋于衰落。
二、对冲模式
对冲交易模式也是在跨界。
套利主要是同品种跨地区、同品种跨期、同产业链的跨品种（纵向的生产利润套利，横向的生产替代、需求替代）。
对冲则主要是跨产业、跨资产类别。
1、对冲模式的时代背景：为什么对冲基金的大发展从1990年代开始？
琼斯1949年创立第一支对冲基金。但是对冲基金的大发展是从20世纪90年代开始的。这是为什么呢？
我想这是因为全球资本的跨产业和跨资产类别的大规模移动，是从1990年代开始的。全球资本的跨产业移动，被称为产业“多元化”。全球资本的跨资产类别移动，是由于养老基金等大型机构的资产配置需要而应运而生的。
A、产业多元化
以Conagra为例，它是成立于1919年的一家美国面粉厂。1919年到1991年，公司也多次扩张和并购，但一直在食品产业里(面粉，饼干，肉加工)。1992年开始进入包装行业，1996年进入大豆加工行业，农药行业，1997年在南非合资成立杀虫剂公司，在印度合资购买食用油公司。90年代以后多元化大幅加快。
B、资金的资产配置需求：养老金与生命周期基金
传统养老保险的运作方式过于保守，在低利率环境下，单纯依靠银行存款等极端保守投资方式甚至不能跑赢通胀。为了应对这个问题，生命周期基金应运而生，从大类资产配置的角度进行投资。
第1只生命周期基金——BGI 2000 Fund 是由巴克莱在1993年11月推出，不过，真正将生命周期基金发扬光大的则是富达集团。1996年，富达推出了Fidelity Freedom 2000 Fund，并以重金对其产品进行了市场推广。随后，富达不断完善和修改这一系列的生命周期基金，到2006年，富达自由系列基金已拥有12只产品，其中一只以投资债券为主，其余与养老金计划相关联。
生命周期基金的运作方式：首先确定Glide Path，然后确定选用的大类资产，最后挑选适宜的资产投资标的，投资标的一般以对应资产的指数或ETF为主。
C、交易模式与经济基础
任何一种交易的新模式，要想大行其道，一定不是交易员凭空想的，而是顺应现实世界的变化而形成的。
交易的本质是在模仿现实世界。做跨期和跨市场套利，是在模仿贸易商；做加工利润套利，是在模仿工厂。
所以，没有一年几千万吨的大豆进口物流，就不会有大豆进口压榨套利。
跨产业链的商品对冲能够实现，是因为跨产业链的资本流动成为常态。比如你买大豆空铜（买农产品抛矿产）要怎么来实现，就是通过大财团抛售农场资产，买矿产来实现。没有实，就没有虚。实是虚的基础。
跨资产类别的对冲能够实现，也是因为大类资产配置的资金流成为常态。例如你买美国国债抛美股，要怎样才能赚钱？需要很多做大类资产配置的对冲基金在你买入之后也大量这么操作，你才能赚钱。
2、为什么全球资本的跨产业和跨资产类别的大规模移动，是从1990年代开始的呢？
因为资本积累到一定阶段，收益率递减。
根据索洛增长模型，资本效率边际递减。所以在经济发展第一阶段，不断的资本再投入。第二阶段，资本投入的边际生产率变低，资本就开始倾向于流动。
1990年代，利率开始降到6%以下，并且从1983年以后，利率持续大幅下降形成一个趋势。所以大家都不愿意继续在自己的产业链深挖，而不断寻找新生市场、新生产业，寻找高收益率。
下图是美国短期利率自1983年至2011年变化情况（其中美联储成立于1913年）
3、对冲的几种方式
基差交易模式适用于产业深化的时代需要；对冲交易模式适用于产业多元化的时代。
（1）同一板块的基本面强弱对冲
比如在一个板块里，买盈利好的股票，抛盈利差的股票；
比如在一条产业链上，买库存低的商品，卖库存高的商品。
（2）跨板块的强弱对冲
比如在股票上，买朝阳板块，抛夕阳板块；
比如在商品上，买产能不足的商品，抛产能过剩的商品。
（3）跨资产类别的强弱对冲
比如买商品类股票抛商品。（比如江铜市盈率很低，价格贴近成本。铜价如果涨10%，公司利润可以改善50%。如果铜价下跌，公司最大亏到一定程度就停产。那么就买江铜股票抛铜）
比如买商品期货抛商品期权。（Delta对冲。当价格波动率大时，期权价格贵，开始做买商品空期权；波动率小时买期权空商品。）
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