航空板块已具备较高安全边际，静态PE和PB分别约为12倍和3.4倍
推荐顺序依次为南方航空、中国国航、海南航空、东方航空
近期人民币升值速度持续加快，其对美元汇率创下2005年汇改以来新高。今日投资认为，航空公司将成为最大受益者，而随着五一小长假来临，航空需求的提升，航空股无疑给投资者带来了更多期待。
行业展望：航空板块估值处于历史低位
今日投资认为，航空公司是升值最大受益者。
首先，汇兑收益是人民币升值对航空公司最直接的影响。人民币升值1％，南航、国航、东航、海航2011年EPS分别增加约0.042元、0.041元、0.026元和0.023元。
其次，出境游将长期受益于人民币的持续升值。从日本经验看，日元对美元大幅升值时国际航线旅客运输量上升明显。随着东部人均收入超过5000美元，中西部人均GDP迈过3000美元，中国居民出境游将迎来高速发展的时期。人民币升值将提高人民币相对外币
的购买力，进一步促进出境旅游人数的增长，有利于国际航线客运收入的增长。
第三，人民币升值将减少航空公司以美元计算的成本支出，如航油成本、维修成本、经营性租赁费及新购置飞机的折旧成本等。
当前，航空板块已具备较高安全边际，静态PE和PB分别约为12倍和3.4倍。与其他行业以及自身历史数据相比，估值均处于低位。
昨日航空股全线启动上涨，海南航空（600221）涨5.91％，南方航空（600029）涨4.20％，东方航空（600115）涨2.43％，中国国航（601111）涨1.37％。
最新观点：吴莉：短期利空释放完毕
安信证券吴莉，今日投资最牛分析师实时排名航空业第三。
她认为，航空业短期利空释放完毕，一季度的大幅回调，已反映了高油价、京沪高铁、日本地震及核辐射等对行业盈利冲击的担心。目前航空板块动态PE位于历史低位，估值具备安全边际。升值预期增强有望支撑航空股价走强，建议重点关注。
吴莉称，在盈利状况良好背景下，人民币升值加速时航空股将获得较好的超额收益。以南航为例，在人民币加速升值过程中，共有三次获得明显超额收益，如2006年四季度、2007年三季度、2010年8至10月。今年行业仍维持高景气，若人民币加速升值，预计航空股将有较好表现。
吴莉表示，从近两年来看，航空公司盈利水平波动幅度受油价影响已明显小于历史。今年一季度，WTI原油均价约为94美元/桶，布伦特原油均价达到105美元/桶，已超过2008全年均值水平。但仍预计一季度行业主业盈利仍将创历史同期最好水平。航空公司承受高油价的能力相对历史有明显提升，主要原因有：一是燃油附加费联动机制对冲大部分油价上涨的成本增支，二是行业集中度提升、供给偏紧、高客座率将使行业具备更强的应对油价上涨能力。
目前航空板块动态PE为12.9倍，位于历史低位；PB为3.6倍，位于2005年以来中低位，且预计今年航空盈利仍有保证，PB将进一步下降。推荐顺序依次为南方航空、中国国航、海南航空、东方航空。
个股点评：
南方航空（600029）：人民币升值对南航业绩增厚最明显。预计公司2011、2012年每股收益分别为0.56元、0.42元。给予公司“买入-A”评级。
海南航空（600221）：关注大新华赴港上市预期。预计公司2011、2012年每股收益分别为0.78元、0.65元，公司PE、PB在国内航空上市公司中位于低位，维持“买入-A”评级。
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