安全边际，一个不能跨越的界限

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说了本金安全，就不得不提安全边际。

一般来说，安全边际用在价值投资上，被认为是一个价格低于实际价值的范围。后面渐渐扩展到了成长股的投资，也将价格低于对未来估值的范围囊括进来。

两者的价差范围越大，安全边际越大，范围越小，安全边际越小。

打个比方，你修建了一座大桥，大桥估计的承重量在15吨左右，并且你也相信这个数据。但是你肯定不会让大桥重15吨的车辆通行，对吧。你可能会对外公布一个大桥的最大承重量，不管是10吨还是5吨，这座大桥基本上不会因为超重而坍塌了。

大桥实际的承重15吨，和公布出来的最大称重量5吨之间的差值，就是这座大桥承重的安全边际。

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从价值投资角度看来，安全边际要求我们相对价值更低的价格买入投资标的。

先看看通过安全边际，我们能达到什么效果。

假设价格最终会回归到价值：

价格相对价值越低，意味着我们买得更加便宜。在价值回归的时候，低价可以带来巨大的回报。假设一个杯子价值10块钱，现在你5块钱可以买到，有没有觉得赚到了？假设第二天，这个杯子可以以原价甚至更高的价格卖出，你会不会买入更多的杯子。

价格相对价值越低，意味着价格继续下跌的概率更低。还是价值10块钱的杯子，现在的价格是5块钱，那么价格下跌到3块钱的概率大呢还是价格上涨到7块钱的概率更大？记住哦，价格总有一天会回归价值，也就是说总有一天我们能够以10块钱的价格卖出的。

假如价格不能回归到价值：

价格相对价值越低，意味着价格继续下跌我们受到的损失更少。5块钱买的杯子，如果价格下跌到了3块钱，总比10块钱买这个杯子遭到的损失要少，对吧。

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从成长性投资看来，安全边际要求我们相对未来估值更低的价格买入投资标的。

和价值投资类似，相对更低的价格，意味着估值正确的巨大回报，以及估值错误的损失降低。

如果价格已经成功反映了对估计的未来价值，甚至有些透支，那么其实已经不适合入手了。创业板从高估到持续高估，再变成神创板就是这样的例子。

当安全边际和分散结合，就能够很好地将胜率体现出来。单个投资标的虽然还会血本无归，但总体来说盈利却大于亏损。

这让我想到了套利，套利是在两个市场之间寻找价差。价差越大，套利的成功率越大。就像一次又一次的押注，只要期望值是正的，即使单次套利存在亏损的可能，但只要持续不断重复进行，盈利的机会是大于亏损的机会的。之前我还特意写了一篇文章《怎么押注才能收益最大化？》，说明凯利公式的使用方式。

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从这个角度看来，安全边际，是寻找资产的买卖价差。

以一个较大的安全垫来降低风险和损失，提高胜率以及利润水平。

但是我觉得安全边际应该不仅如此，应该范围更广。在我的理解中，安全边际思想的本质应该是一个安全的界限。

对于股票来说，安全边际还可能会是该企业盈利的稳定性，甚至盈利增长的稳定性。

对于债券来说，抵押品的价值或者担保者的财富超过该债券的负债总量，那么我们其实可以不用担心债券有违约的风险。这个抵押品的价值或者担保者的财富就是安全边际。

对于量化投资策略而言，回测的历史数据就构成了其安全边际。一旦现实情况超出历史回测的范围，我们就需要注意了。是否面临着新的情况，是否策略已经不再适用了，也就是不安全了。

安全边际应该是一道可见的可以量化衡量的界限。

在界限里面我们是安全的，一旦跨出界限之外，我们就需要时刻警惕注意了。

文章转载自公众号：止一之路