主人公：沃伦巴菲特
人生就如滚雪球。最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。
第一章 财富的积累就像滚雪球
（1）巴菲特投资的最大秘诀----复利
①长期具有竞争优势的企业的股票，将给价值投资者带来巨大的财富。
启示：
1.投资越早越好。因为时间越长，复利累进效应就越大。要利用这种效应，就应该尽早地进行投资，而且越早越好。
2.保持持续稳定的收益率是财富增长的关键。复利累进原理告诉我们，保持不高不低的常年收益率，假以时日，就能够投资致富。多少收益率合适呢？通常来说，把目标设定为10%至20%比较理想。根据市场行情，这个目标可做相应地调整。个人投资者经过努力，这个目标是能够实现的。
3.要避免严重的亏损。复利的收益只有连续计算才有神奇的效应。在此期间，如果有一两年收益平平还不要紧，就怕严重亏损。如果出现严重亏损，不但前功尽弃，而且复利的效应会戛然而止，一切都得从头开始。
（2）投资的是企业，而不是股票
①巴菲特曾经说过：我们感兴趣的并非股票类别本身，而是公司的潜在价值及其发展的前景。从企业前途角度来投资是一种原则，可以说，投资股市的实质就是看投资企业的发展。我们向股票投资时，我们其实是在向企业投资。
②我们买进的是企业，而不是股票，股票充其量只是投资获利的工具而已，只有企业才是投资获利的源泉所在。
启示：
1.在做投资的时候，投资者一定要将自己当成企业分析家，聪明的投资者在评估一项潜在的交易或者是买进股票的时候，一定哟啊先从企业经营者的角度来衡量该企业的价值。
2.当你把投资看作是对企业投资时，你的投资会相当聪明。投资的关键在于买什么类型的企业，而不是买什么类型的股票。
（3）5+12+8+2投资法则
①5项投资逻辑；12项投资要点；8项投资标准；2项投资方法。
5项投资逻辑：
a.应为我把自己当成企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；应为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
b.好的企业比好的价格更重要。
c.一生追求消费垄断企业。
d.最终决定公司股价的是公司的实质价值。
e.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
12项投资要点：
a.利用市场的愚蠢进行有规律的投资。
b.买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
c.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
d.不在意一家公司来年可赚多少，仅关注未来5年至10年能赚多少。
e.只投资未来收益确定性高的企业。
f.通货膨胀是投资者的最大的敌人。
g.价值型与成长型的投资理念是相通的，价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
h.“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获相对高的权益报酬率。
i.拥有一支股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
j.就算美联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
k.不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。
8项投资标准：
a.必须是消费垄断企业。
b.产品简单、易了解、发展前景广阔。
c.有稳定的经营史。
d.经营者理性、忠诚，始终把股东利益放在第一位。
e.财务状况良好
f.经营效率高、收益好。
g.资本支出少、自由现金流量充裕。
h.价格合理。
2项投资方式：
a.卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A.初始的权益报酬率；B.营收毛利；C.负债水准；D.资本支出；E.现金流量。
b.当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
启示：
1.投资本不是复杂的事情，打开财富之门的钥匙并不难找到，它就在巴菲特的这套5+12+8+2投资法则里
2.这个世界上有无数个投资者，但却只有一个巴菲特，就是因为他善于把复杂的东西简单化，所谓大道至简，投资也一样。
（4）把鸡蛋放在一个篮子里
①对于那些知道他们正在做什么的投资者来说，多元化投资没有任何意义。
②一个普通的常识：如果一家公司具有良好的经营历史，业务简单易懂、经营有方、管理层智慧超群，那么，他的内在价值将会逐步显示在它的股价上。
③集中投资的核心：将资金集中投资在产生高于平均业绩概率最高的几家优秀公司上。
④只要你能顶住价格波动，手中持有3支股票就足够了。
⑤选择少数几种可以再长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。
启示：
1.买进几只自己熟悉的优秀股票并放在同一个篮子里，比买进许多自己并不熟悉的股票放在不同的篮子里更安全，因为放在同一个篮子里更容易照看。
2.集中力量才最有冲击力，投资者要想获得长期而稳定的收益，就要学习巴菲特把鸡蛋放在同一个篮子里照看的原则，坚 持集中投资，并长期持有。
3.投资不能贪多求全，每笔投资都想挣钱的人，结果往往会事与愿违。
（5）坚持长期投资，尽量少做短线
①购买股票是非常简单的事情，你说所要做的就是按低于企业内在价值的价格购买一家企业的投票，同时确信该企业拥有最正直和最能干的管理层，然后，你就永远持有这些股票就可以了。
启示：
1.急功近利的短期炒作也许能赚到小钱，但绝对赚不到大钱。在投资市场上，需要的是稳健的长期投资，急功近利只会使投资者承担更大的风险。
2.投资者一定不要被短期的价格波动所迷惑，如果你认为自己的选择是正确的，那就应该坚持下去。
（6）不要试图去预测市场
①任何预测市场的行为都是在浪费时间和生命，任何成功的投资从来都不是由预测市场得来的。
②离华尔街越远，你就越会怀疑那些所谓的股票市场预测与选择卖卖时机的主张。
启示：
1.市场的短期变化是不可能被精准的预测的，因为其中有太多变数，而且这种预测中还掺杂着莫些个人的因素。因此，投资者要想避免掉入投资的陷阱。就不要被那些证券分析师的预测所左右。
2.要预测市场走势，等于在不能事先控制的事情上下注，其结果是注定要失败的。
（7）只做自己最确定的事情
①不熟不做，不懂不做
②一定要在自己的理解力允许的范围内投资。
启示：
1.要把投资看成一种理性的行为，在决定一项投资前，问一下自己是否熟悉该企业，如果答案是否定的，那么，就不要购买他的股票，投资者永远不要做自己不确定的事情。
2.不同的人理解不同的行业。最重要的事情是知道你自己理解哪些行业，以及什么时候你的投资决策正好在你的能力圈内。
（8）评估套利条件，掌握并购套利
①实际上，对于任何投资者来说，都可以通过套利行为获取利润，某种程度上说，它是每一个投资者获利的捷径。
②投资者应该如何评估套利条件呢？
a.承诺的事情发生的可能性有多大？
b.投资的钱会保持多长时间？
c.出现更好的事情的可能性有多大？
e.如果出现反托拉斯诉讼、财务上的假象等原因，承诺的事情没有发生结果会增么样？
启示：
1.评估套利条件，做好准备工作，是套利成功的基础。
2.在股市低迷时，投资者可以利用套利获取收益。
（9）善于从阅读中寻找投资机会
①巴菲特的投资成功秘诀是大量阅读加调查研究，大量于都是掌握大量相关信息，调差研究是实事求是，而大量阅读是基础和前提。
启示：
1.重视阅读是投资者迈向成功的第一步。
2.在阅读中，投资者可以获取大量有用的信息，然后经过实际调研，就可以找到哦啊投资机会。因此，投资者要想在股市有所作为，就要养成阅读的习惯。
第二章 雪球想滚大，必须要有最坚实的核心
（1）认清价格和价值的区别
①没有找到价格和价值的差异，你就无法确定以什么价位买入股票才合适。
②价值与价格的关系是相互影响的，价值在决定价格走势同时，价格也在一定程度上影响这价值的变化。
③价格最终会回归其价值，如果投资者利用价格和价值的差异，在价值被低估时买入股票，投资人将会从中获利。
启示：
1.股票的价格和其内在价值密切相关，如果投资者无法认清价格和价值的区别，就无法确定以什么价位买进股票最合适。
2.不管股票的就价格时上涨还是下跌，最终都会回归其内在价值，所以，投资人在购买股票时一定要认清价格和价值的内在联系，在价值被低估时买入，在价值被高估时抛出，投资人将会从中获取高额的收益。
（2）每一笔投资都用“安全边际”度量
①安全边际的核心思想：投资者通过企业的内在价值估算，比较其内在价值与股票价格之间的差价，当二者之间的差价达到某一程度时（即安全边际）就可选择投资改企业的股票。
②所有投资成功的秘诀，最核心的内容就是要找到安全边际。
③有了较大的安全边际，就可以确保一旦投资者对于投资企业的价值的预测出现误差、公司的经营暂时出现了问题或者公司股票价格长期低于其内在价值时，还能够包住本金，全身而退。
启示：
1.投资者如果在买入股票时留出足够的安全边际，不仅能降低因预测失误而引起的投资风险，还可以在预测基本正确的情况下，保证本金安全并获得可观的回报。
2.根据安全边际进行的价值投资，风险更低，收益却更高。
（3）评估企业真正的内在价值
①价值投资最基本的策略正视利用股市中价格与价值的背离，以低于股票内在价值的价格买进股票。在股票上涨后以相当于或高于价值的价格抛出。
②价值评估，即是艺术，又是科学。
③在进行企业内在价值评估时，应尽量做到越简单越好。另外，巴菲特还要提醒大家的是，在一般情况下，保守的估计相对于大胆的估计是比较安全的。
启示：
1.在决定购买一只股票前，一定要对股票的内在价值进行准确地评估。
2.我们永远无法准确地预测一家企业现金流动的时间和数量，所以，我们只能对准备投资的企业试着进行保守的评估，将资金投入那些经营中即使出现意外事件也不会为股东带来灭顶之灾。
（4）通货膨胀是灾难也是机遇
启示：
1.投资者在决定一项投资前，一定要充分考虑通货膨胀可能带来的影响。
2.通货膨胀并不只是灾难，它也可能带来机遇，关键是看你能否把握好投资方向。
（5）巴菲特如何分析损益表
①指标：a.毛利率；b.销售费用及一般管理费用占销售收入的比例；c.研究和开发费用；d.折旧费用；e.利息支出；f.税前利润；g.净利润；h.每股收益。
启示：
1.分析损益表是判定一家公司是否具有盈利能力，是否具有持久竞争力的关键所在。
2.投资者在购买一家公司的股票时，应该仔细阅读该公司的损益表，这有助于你战到最具有盈利能力的公司股票。
（6）巴菲特如何分析资产负债表
①资产项目：a.现金和现金等价物；b.存货；c.应收账款净值；d.流动比率；e.房产、厂房和机器设备；f.无形资产；g.资产回报率。
②负债和股东权益项目：a.短期贷款；b.长期贷款；c.债务股权比率；d.留存收益；e.库存股票；f.股东收益回报率。
启示：
1.从资产负债表可以看到一家公司的资产和债务，通过分析资产负债表可以判定一家企业是否具有持续竞争优势。
2.投资者应参考学习巴菲特分析资产负债表的方法，找到最具有竞争优势的公司股票。
（7）巴菲特如何分析现金流量表
①指标：a.资本开支；b.股票回购。
②那些具有持续性竞争优势的公司，其资本开支占净利润的比率都非常小；
③一个公司具有持续性竞争优势的表象特征之一，就是公司曾经回购过自身股票。
启示：
1.投资者应该选择购买那些资本开支占净利润比率非常小的公司，因为这样的公司一般都具有有利的持续性竞争优势。
2.投资者在购买股票时应该选择那些每年都回购自身股票的公司，因为这样的公司很可能就是具有持续竞争优势的公司。
第三章 打磨把雪球滚大的优秀品质
（1）要投资不要投机
①要投资而不要投机，这也是他的投资哲学
②巴菲特笃信投资，一贯反对投机，对华尔街那些证券分析师更是不削一顾。他鼓励长期投资，但前提是这些企业真正值得长期投资。他完全不接受投资风险，只有在确认没有任何风险的前提下才会出手。
③巴菲特曾将其在股票市场的“生财之道”总结为：当我投资购买股票的时候，我总是把自己当做企业分析家，而不是市场分析家、证券分析家或者宏观经济学家。
启示：
1.要投资而不要投机，这是巴菲特的投资信条，更是巴菲特的做人信条。如果一个投资者幻想在股票市场上投机就可以发财，那他离失败就不远了。
2.投机或许能获得一时的收益，但不会长久，投资者要想在投资市场上取得更大的收益，一定要学会投资，因为只有投资才能让你真正成为王者。
（2）独立思靠，不做“旅鼠”
①在变幻无常的股票市场，投资人如果不注重独立思靠，总是跟在别人的后面，受到别人的影响而抢进杀出，就等于把自己的命运交到了别人手上，这样的后果是非常可怕的。
②你们必须要自己思考，为什么一些高智商的人总是不知不觉的模仿别人，这使我很惊奇。我从来没有从别人的谈话中得到过好的主意。
③不要被人们的言论所左右。
启示：
1.投资市场是一个充斥着流言的地方，只有具备独立思考，有良好判断力的投资者才能取得成功。
2.在投资前，请问问自己，这个决定是你自己的独立作出的还是听从被人的意见作出的，如果是后者，那么就不要进行该项投资了。
（3）有耐心才会赢得最后的胜利
①在投资市场上，耐心是投资者必备的素质；
②我们的投资没有时间的框架，如果我们等待投资的钱堆成了山，那就让它堆成山吧。
③投资者要想赚钱，就必须先学会“忍耐”。
④一种近乎于懒惰的沉稳一直是我投资风格的基石，如果投资者可以做到始终保持自己的耐心，那么巨大的收益一定会将你的钱包填满。
启示 ：
1.在投资市场，图片一时的涨跌都是正常的，投资者千万不要被这些表象所迷惑，要坚持自己的判断，耐心等待，只有这样，才能获得最终的收益。
2.成功青睐有耐心的投资者。要想成为一个成功的投资者，耐心是必不可少的素质。
（4）敢于自我突破
①困难并不存在于那些新的主意，而是来自跳脱出旧的圈套。
启示：
1.投资的过程是一个不断突破自己、不断改变自己、不断提高自己的过程。任何一个把自己限制在某一方面的投资者，想取得伟大的成就都是不可能的。
2.自我突破并不是完全推翻原来的投资理念，而是根据实际情况的发展，在原来的历年基础上进一步融汇和完善。在投资过程中投资者敢于自我突破，只有这样才可以成为股市的常胜将军。
（5）要有坚毅的性格
启示：
1.坚毅的性格是投资者必备的品质。只有具备坚毅顽强的天性，方能达到投资的至高境界。
2.巴菲特之所以能取得巨大的成功，不仅仅是因为他有完善的投资理论，坚毅的性格也是他成功的基础。
（6）不断分享自己的投资经验
①分享是一种智慧，只有懂得分享的人才是一个真正有魅力的，受人尊敬的人。
启示：
1.分享自己的投资智慧是一种快乐，自身不会失去什么，反而会得到更多。这是巴菲特的投资哲学。也是他的做人哲学。因为巴菲特明白，只有先做好人然后才能做好事
2.如果你也在投资商小有成就，那么，不要吝啬你的经验，拿出来和朋友分享吧。向巴菲特一样，也许你会为此得到意外的收获。
（7）不管你有多少钱，节俭是根本
①当他花掉1美元时，他考虑的不是这些钱的当钱价值，而是可能的未来价值。
启示：
1.拥有几百亿美元资产的巴菲特都如此节俭，我们还有什么理由去追求奢侈呢！朋友，学会节俭吧！也许你无法成为下一个巴菲特，但你一定会因此而受益。
2.巴菲特能保住现有资产并凭借节俭习惯保证资产的增加，因此可以让他的财富以复利无限增长。普通投资者虽然没有他那么多的财富，但也可以通过节俭不断使自己的财富增多，积少成多。
（8）用积累的财富回馈社会
启示：
1.正视因为巴菲特有如此高尚的情操和博大的胸怀，所以他才能取得如今的成就。
2.取之于社会，用之于社会，巴菲特给我们好好上了一课。人生最有意义的事情不是得到，而是给予。
（9）与朋友共度难关
启示：
1.投资领域充满了竞争，充满了你死我活的争斗。而巴菲特却能在关键的时候甘冒风险出手帮助别人，这虽有违投资常理，但正是巴菲特的伟大之处。
2.不管做任何事，都要用简单、道德的方式做事。巴菲特告诉我们，高道德标准和高利润是可以相辅相成的。
（10）投资是一种生活方式
①巴菲特的投资哲学，其实十分简单，主要包括以下几点：a.重视内在的实际的价值，看到价格与价值之间的差异，要知道自己付出的是价格，而购买的是价值。b.有自知之明，专注于自己知道的领域，明白自己什么能做，什么不能做。c.确定安全空间，投资只有在具有足够的证据相信支付的价格比股票带来的价值低的多的时候才能执行。d.只要投资收益持续高于市场平均收益，或者不亏损，就应该继续持有，甚至永远拥有。
②凡是美的事物一定符合简单的原则。
启示：
1.要想取得某一项事业的成功，一定要像对待生活一样对待事业。用认真负责的态度，简单有效的方法，数十年如一日地从事自己的事业，最终一定会取得成功。
2.投资贵在坚持，做好投资说难也难，说容易也很容易，苦难或者容易主要取决于你对投资的态度。
第四章 雪灾最严重之时，正是滚雪球的良机
（1）最恐惧的时候是买入的良机
①我只是设法在别人贪心的时候保持谨慎恐惧，唯有所有的人都小心谨慎的时候我才会勇往直前。
启示：
1.股票市场的涨跌就如大海的潮起潮落一样，到达一定高度的时候就会下跌，反之，到达谷底的时候也一定会强势反弹，投资者如果能掌握其中的道理，或许就能在股市上找到赚钱的方向。
2.随波逐流只会让你失去成功的机会，因为真理往往掌握在少数人的手里。当大多数人都恐惧的时候也许正是投资的良机。
（2）不能等到“知更鸟来报春”
①我无法预计股市的短期波动，对于股票在1个月或1年内的涨跌我不敢妄言。但有一种可能，即在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨，而且是大涨。因此，如果你想等到知更鸟报春，那春天就快结束了。
启示：
1.最糟糕的时候也许就代表着最好的时机就要来临，如果看准了时机就要果断出手，不要等到知更鸟报春时才行动，对于投资者来说：时间就是效益。
2.金融危机是危险也是机遇，只要抓住机会，耐心等待，一定会有所收获的。
（3）要耐心等待股票价格下跌
①只有股市极度低迷，整个经济界普遍悲观时，获取超级投资回报的投资良机才会出现。投资者要想获得这样的机会，只有耐心等待股票价格下跌。
启示：
1.大多数人都是在股票上涨时投身股市，但没有人对下跌的股票感兴趣，其实，越热门的股票越难赚到钱，巴菲特用事实告诉我们，当股票价格下跌时才是你应该对股票感兴趣的时候。
2.投资者要想获得超级投资回报的良机，只有耐心等待股票价格的下跌，别无他法。
（4）好公司出问题时是购买的好时机
①巨大的投资机会来自于卓越企业被不寻常的环境所困，这时会导致这些企业的股票被错误地低估。当他们需要进行“手术治疗”时，我们就买入。
②我们无需像大多数投资者那样对股价大跌诚惶诚恐，我们不应该有任何理由在股价大幅下跌时，仓皇逃走。事实上，当你此刻留意一下你周围的一切，你会发现别样的风景。股价下跌给聪明的投资者带来的是信心而不是灰心。低廉的价格会让我我们在采取行动之后，露出会心的微笑。
启示：
1.具有持续性竞争优势的企业出现暂时性的问题时，是投资者购买该企业股票的最佳时机。
2.在决定投资危机企业时，一定要对该企业的运营状况，管理层品质等进行深入了解，并在合适的时机进行投资。
（5）购买价值被严重低估的股票
①尊重市场先生的最好办法，就是买进价值被市场先生严重低估的股票，然后等待市场先生发现其价值，最终获取丰厚回报。
②巴菲特忠告投资者，发现被严重低估的股票并不难，其诀窍在于，投资者可以从一堆低价股当中挖掘，或者从大盘在高点时被忽略的股票中找出价值被低估的股票。
③格雷尔姆定出的一套检视被低估股票的10个标准：a.该公司获利/股价比是一般AAA级公司债值利率的2倍。如果目前AAA级公司债的值利率是6%，那么这家公司的获利/股价比就应该是12%。b.这家公司目前的本益比应该是过去5年最高本益比的4/10。c.这家公司的股息值利率是AAA级公司债的2/3.未发放股息或是没有收益的公司则自动排除在这个标准之外。d.这家公司的股价应该等于每股有形账面资产价值的2/3。e.这家公司的股价应该等于净流动资产或是净速动清算价值得2/3。f.这家公司的总负债低于有形资产价值。g.这家公司的流动比率应该在2以上，这是衡量企业流动或企业收入中清偿负债的能力。h.这家公司的总负债不超过净速动清算价值。i.这家公司的获利在过去10年中增加了一倍。j.这家公司的获利在过去10年当中的2年减少不超过5%。
启示：
1.当股票价值被严重低估时，正是投资者买入的最佳时机。
2.买进价值被严重低估的股票，即有一定安全边际，又有一定的获利空间，投资者应耐心等待股票被低估得时机。
（6）在熊市降临前筹措足够的现金
启示：
1.现金是投资的基础，如果没有足够的现金，就无法抓住最好的投资时机，赚大钱也只能是大梦一场了。
2.在熊市来临前筹措好足够的现金，就等于找到了打开财富之门的钥匙，一旦危机降临，你就可以随意挑选大量低廉的股票进行投资。
第五章 雪球要在雪最厚最湿的地方滚
（1）只在自己最熟悉的领域滚雪球
启示：
1.一个投资者是否成功，不是看他手中持有的股票多少，而是看他手中持有的股票是否属于他最熟悉的领域。巴菲特告诉我们，只有在自己最熟悉的领域才能滚出最大的雪球。
2.投资最关键的地方是找到“湿雪”和“长坡”并坚持长期持有，雪球就会越滚越大。
（2）选择具有持续竞争优势的公司
①对于投资者来说，关键不是看某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业未来会增长多少，而是要确定所选择的企业在行业内的竞争优势，更重要的是确定这种优势的持续性。
②企业应该保持业绩的稳定性，在原有的业务上做大做强才是使竞争优势长期持续的根本所在。（专注）
启示：
1.具有长期竞争优势的企业的经济命运要远远优于一般企业，他能够持续创造更大的价值增值，从而为投资者带来更大的财富增值。
2.在投资前，投资者一定要确定你所要投资的这家企业在未来是否具有持续竞争优势，如果答案是否，那你还是不要投资的好。
（3）选择“过桥收费型”企业
①收费型企业分为三种形态：a.能产生使用率很高且耐久性较短的产品的企业；b.能提供重复性服务的传播事业；c.能够提供一般大众与企业持续需要的重复消费服务的企业
启示：
1.“过桥收费”型企业业绩稳定，获利颇高，投资者要想获得高额且稳定的收益，购买这类型企业的股票是非常好的选择。
2.“过桥收费”型企业有着独特的竞争优势，在未来一段时间内有着非常大的发展前景，但投资者也不要盲目投资，要仔细考察索要投资的企业是否属于“过桥收费”企业，并注意未来社会的发展趋势是否对改企业的“收费”有影响。
（4）选择消费垄断性企业
①消费者的商誉意识带来了消费者垄断。
②检验消费者垄断效力的一种方法就是看如果不以赚钱为目的，竞争者能对该企业产生多大的破坏力。
启示：
1.消费垄断型企业的盈利在任何情况下都比从事普通业务而不具有消费垄断的企业要稳定的多。投资者在投资这类企业时，风险较小，收益有保障。
2.消费垄断型企业是那种生命力特别强的，同类型的企业不管用什么方法都无法打败的企业。
（5）寻找最具有发展潜力的企业
启示：
1.一项投资的成败是由投资企业的未来发展潜力来决定的。
2.在投资中，选择一家具有发展潜力的企业会给投资者带来丰厚的回报，反之，如果一家企业缺乏良好的发展潜力，那么，投资这种企业注定会失败。
（6）寻找具有优秀管理者的公司
①一家企业是否拥有优秀的管理人员直接影响到企业未来的发展，更和投资者的利益息息相关。如果没有优秀的管理人员，即便是非常优秀的企业，也可能会给投资者带来巨大的损失。
②巴菲特考察公司管理层品质时，主要考虑3点：a.管理层是否具有理性品质；b.管理层能否拒绝盲从，独立思考；c.管理层对股东是否绝对忠诚.
启示：
1.企业是由管理者来具体运营的，企业管理层品质的好坏将直接决定企业的发展趋势和盈利能力，所以投资者在决定购买一家企业的股票时，一定要对该企业的管理层品质进行调查。
2.如果一家企业的管理层不具备理性，独立、忠诚等品质的话，再优秀的企业也不值得投资。
（7）寻找具有良好商誉的企业
启示：
1.企业商誉是一种无形的资产。对投资者来说，良好的企业商誉不仅能给其以强大的信心，还能带来丰厚的回报。
2.投资者在选择投资企业时，一定要考察一下企业的商誉，如果某企业商誉不佳，应放弃投资该企业。
（8）避免投资商品型企业
①商品企业的特点：a.低利润；b.低回收率；c.缺乏对品牌的忠诚度；d.大量的生产者；e.生产力过剩；f.变化不定的利润；g.收益几乎完全依赖管理阶层有效运用企业的资产
启示：
1.商品型企业不能形成品牌优势，市场竞争激烈，利润低，无法给投资者带来丰厚的收益。
2.投资者在购买股票时一定要避免购买商品型企业的股票。
（9）不投资复杂的企业
①一定要在自己的能力圈内选股，如果一个企业的技术太复杂，超出了你的理解范围，就最好不要投资。
启示：
1.在投资过程中，如果遇到业务过于复杂的公司，而自己又没有能力对这家公司核心业务的前景作出准确地判断，那再好的投资前景也不能贸然投入。
2.投资人应把自己的投资范围限制在自己能理解的范围内，不要盲目投资那些复杂的行业。
（10）把亲自调研培养成习惯
①凡是最重要事情一定要亲自去调查，千万不可以假手他人，更不要因为贪图一时方便，就自己不花时间去做这一点，否则，吃亏的只能是自己。
启示：
1.只有经过亲自调研，所得出的结论才是最可靠的，才会提高投资成功的几率。巴菲特这种善于亲自调研的习惯，值得每个投资者学习。
2.与其向那些只关注股市行情而不重视调查研究的投资专家或经纪人寻找投资建议，不如自己多花些时间亲自调研，也许你的分析比那些所谓的专家更有效。
第六章 滚雪球要选择最长的“坡”
（1）在低位寻找自己的长坡
启示：
1.只有在股票价格处于“低位”时，投资者才能找到“很长的山坡”
2.在做一项投资前，请确定你所要购买的股票是否正处于“低位”，他是否具备足够长的山坡让你把“雪球”滚大。
（2）长期持有可以降低交易成本
①交易次数越频繁，投资收益就越少。资金周转率如果超过200%的投资者，除非其每笔交易都高出市场平均收益率即各百分点以下，否则他不可能达到股市平均收益水平。
②长期投资的优势往往会在你最后进行核算时显现出来，这是短期投资永远也做不到的，其主要原因在与长期投资大大减少了交易成本。
启示：
1.长期持有股票可以减少资本利得税和交易佣金等成本，从而增加投资者收益。
2.投资者在制订盈利目标时，一定要充分考虑如何降低交易成本。巴菲特告诉我们，长期持有是降低交易成本最好的方法。
（3）不要在冬天砍树
①如果一家公司的基本面没有发生变化，长期的竞争优势没有变化，即是偶尔碰到一些经营上的困难，投资者也千万不要在它的股价大跌的时候卖掉这只股票。
②投资并需要天才，只需要适当的智商、良好的原则，以及坚韧的性格。
启示：
1.只要坚持不放弃，一定会等来转机。冬天终将过去，春天总会来临。
2.冬天砍树是愚蠢的行为，同理，在股市低迷时卖出具有竞争优势的公司股票也是愚蠢的行为。
（4）扣动扳机，果断卖出
①是否卖出一只股票就像是在黑与白之间做出选择。不存在灰色阴影：一只股票要么符合他的标准，要么不符合。如果不符合，他就会扣动扳机，果断卖出。
启示：
1.如果投资者已经不看好某只股票的前景，就要果断卖出，犹豫不决可能就会丧失最佳卖出时机。
2.在做出决策前要充分考虑各种因素的影响，一旦做出决策就要果断执行，这是一个优秀的投资者必须具备的品质。
（5）在买之前就知道何时卖
①投资者在购买一只股票前就要知道何时卖，在选择进入的时候就要做好卖出的准备。
②对于何时卖出股票，格雷尔姆认为，当某只股票的价格已经达到他的实质价值时，就是卖出的最好时机。
③在退出时机上巴菲特通常会视时机情况采用如下6种策略中的一种或几种：a.当投资对象不再符合自己的投资标准时，要果断退出；b.当自己的系统所预料的某个事件发生时，要果断退出；c.当自己的投资目标得以实现时，要果断退出；d.系统型号；e.机器性法则；f.在认识到自己犯了一个错误时，要果断退出。
④成功的投资者不会关心他会在一笔投资中赚多少钱或者陪多少钱。他只是遵循它的投资系统，而他的退出策略只是这个系统的一部分。
启示：
1.巴菲特不会再不知道何时退出的情况下购买一只股票。
2.投资者在购买股票前，一定要知道何时卖出，只有这样才能凭借自己的投资标准不断评估手中的股票。
（6）把握正确的卖出时机
①当某只股票的价格已经接近或达到它的实际价值的时候就是最恰当的卖出时机。
②投资者之所以无法把握卖出股票的时机，其最根本的原因在于人们自身所固有的弱点在潜移默化的起着作用。投资者时刻被贪婪和恐惧层层包围，该卖出时犹豫不决，幻想股价能够一涨再涨；该持有时却又疯狂卖出，导致到手的利润白白溜走。
③巴菲特认为投资者在做出卖出决策时应该要考虑以下几个问题：a.如果投资企业要进行重大调整（如重组或增加新的项目等）时，这是投资者就要考虑将手里的股票卖出；b.当投资者发现更好的投资机会即将来临时，一定要果断地卖出手中的股票，然后买进更具有升值潜力的股票；c.当投资者要对自己的投资组合进行调整时，投资者就要注意自己的卖出时间也要随之做出调整；d.当股票价格已经超过你原定的目标价位时，你就要考虑适时将股票卖出了，因为这是你已经踩在了安全边界上了，如果此时你犹豫不决，那就很可能会招致严重的后果。
启示：
1.把握正确的卖出时机，比如知道何时买入股票更重要。投资者能否把握住正确的卖出时机，是投资成功的关键。
2.一只股票到了卖出的时机或者符合卖出的条件就要果断卖出，不求卖的有多高明，但一定要卖的正确。
第七章 永不赔钱，防止雪球崩塌
（1）保住本金永远是第一位的
①投资的第一条准则是永远不要赔钱；第二条准则是永远不要忘记第一条。
②怎样保住本金，避免投资风险：a.投资自己熟悉的股票；b.做中长线投资；c.购买有机成长股；d.看准时机，及时逃跑；凡事要有度，满仓是大忌
启示：
1.只有确保自己的“生存权利”，才能取得发展。这就要求投资者必须树立强烈的风险控制意识，掌握娴熟的投资技巧，在保证本金安全的前提下获取最大的收益。
2.在股票市场，保住本金就代表保住了希望，损失了本金就等于失去了看资金成长的机会。所以，投资者一定要脑机：保住本金，永不赔钱。
（2）善于止损，保存实力。
①生命的第一条规则是生存。第二条规则是只要能让第一条成立，不要管其他所有规则。做规则，保存实力是绝对重要，而止损正是为了保存实力。
②巴菲特止损法则：a.鳄鱼法则；b.善于忘记原则；c.预测法则。
③止损方法：a.保本止损法；b.突发事件止损法；c.动态止损法；d.趋势止损法；e.时间周期止损法；f.情绪波动止损法。
④当然，止损不是投资的目的，但对于投资者而言，止损理念的彻悟和止损原则的恪守却是他们通向成功之路的基本保障。
启示：
1.要想从事股票投资并取得成功，投资者必须养成在刚刚买进时就设置好止损的习惯。只有这样才能在亏损出现时保存实力。“凡事预则立，不预则废”是每一个投资者都应该懂得的道理。
2.只有保证本金安全，才能不断地取得胜利，所以，所有的投资者都要学会如何止损。对投资者来说，止损并不是目的，包住本金才是最重要的。
（3）时刻保持清醒的头脑
①投资者时刻都要保持清醒的头脑，只有这样才能不至于被市场吞噬。
启示：
1.在股票市场上，欺骗和陷阱到处都是，不为利诱所动，时刻保持清醒的头脑，是获取利益的根本条件。
2.只有保持清醒的头脑，不被市场的情绪所左右，才可以选中优秀的股票。
（4）克服贪婪的心态
①在他看来，贪婪是投资者最大的敌人。许多投资者血本无归，都是由于太过贪婪造成的。
启示：
1.贪婪是投资者最大的敌人，投资者要想在股市中取得一定的成功，克服贪婪的心态是非常重要的。
2.贪婪会让投资者失去理智，投资者应认真学习巴菲特矫正贪念的方法。以正确的心态应对股市的诱惑。
（5）一定不要借债投资
①投资者借债投资无异于又给自己增加了一种风险，倘若投资得利，尚可以化解风险；而一旦投资失利则会将自己置于双重风险之下，最终会把自己搞得焦头烂额，血本无归。
启示：
1.借债投资会使投资的风险加大，一不小心就会让自己陷入进退两难的境地。
2.投资者要想保证投资的安全性和稳定性，一定要学习巴菲特“一定不要接债投资”的理念。
（6）永远做价格合理的生意
①如果买进一只股票的价格太高，其投资报酬率就会降低，因为升值的空间减小了；反之，则报酬率就高。所以，购买价格决定投资报酬率的高低。
②合理的价格包括两方面的因素：a.投资报酬率的高低由买进价格决定；b.价格因素决定安全边界（低成本公司，在理想价位买进）
启示：
1.价格合理就意味着投资的收益会比较理想，而且不会轻易出现亏损或赔本的情况。投资者在购买股票时应充分把握股票的实质价值，并在最有利的时机买进。
2.低价是相对的，而不是绝对的，投资者在购买一只股票时，应看到股票的实质价值。如果某只股票的价格远远低于其实质价值，投资者就应该毫不犹豫的买进该股票。
（7）股市中最大的敌人是自己
①整个股票市场的上升或下跌，其最主要动力来自于投资者的心理影响。
启示：
1.股票市场上的诱惑太多，而这些诱惑大多是陷阱。只有能抗拒这些诱惑，战胜自己的投资者，才能真正走进财富大门。
2.在投资市场上，投资者必须学会控制自己，不要让情感左右你的理智。记住格雷尔姆的话：投资人最大的敌人是自己的内心。
第八章 滚雪球可以摔倒，但不要在同一个地方
（1）巴菲特的错误之------投资不具有持续竞争优势的企业
启示：
1.永远不要投资不具有长期竞争优势的企业。
（2）巴菲特的错误之-------投资不景气的产业
启示：
1.投资不景气的产业一定要谨慎
（3）巴菲特的错误之-----投资价值被夸大的企业
启示；
1.购买几家企业或购买一家股票时应详细了解该公司的实际价值，不要被表象所蒙蔽。
（4）巴菲特的错误之-------选择错误的投资时机
启示：
1.对投资者来说，选择正确的投资时机是至关重要的，如果时机把握不好，买进再好的股票也可能赔钱。
（5）你从巴菲特的错误中学到了什么
①研究过去的错误远比研究过去的成功更有益；
启示：
1.错误并不可怕，可怕的是不敢正视自己的错误；
2.投资者要以冷静的心态审视自己的错误，要勇于承担错误，并从错误中汲取教训，争取不要再犯类似的错误。
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