周科竞:融资融券ETF不如做期指

　　ETF成为融资融券的标的物，对于投资于指数涨跌的投资者而言远不如直接投资股指期货更加划算。如果是能够进行程序化交易的大资金或者对个股行情有比较深刻调研的投资者，倒是可以利用这一投资渠道。
　　融资融券业务不管做多还是做空，投资者都要支付给券商利息，利率一般都在年息9%以上。徽商期货北京营业部分析师王盾介绍，投资者如果通过股指期货做空，不仅不用支付利息，而且因为远月合约升水的存在，还能额外收取利息；如果是做多，按隔月升水10点计算，年利率也不足7%，利息方面同样也远比融资融券投资ETF优惠。
　　对于普通投资者而言，如果真的看涨后市，也不需要融资买入ETF，而是应该做多股指期货；反之，如果看空后市，做空股指期货也比融券卖空ETF更加划算。不过，ETF成为融资融券的标的物，倒是可以满足两类资金的投资需求，一是通过程序化交易实时检测ETF价差较大时进行套利交易，二是用持有的ETF基金作为质押物，融券做空具体的股票。如果不是这两类需求的话，通过融资融券做空ETF则并不划算。
　　对于程序化交易，已经成为很多大型资金追逐的目标，ETF可以进行融资融券交易，最大的好处是可以增加很多套利机会。如当上证50ETF交易价格向上偏离其合理价值时，电脑可以自动发出指令融券卖出ETF，同时融资买入对应的50只股票，等待价格回归后两边平仓；当上证50ETF交易价格向下偏离其合理价值时，电脑可以自动发出指令融资买入ETF，并融券卖出对应的50只股票。ETF可以进行融资融券，将这种套利交易做到了完美，给大型资金提供了新的无风险套利机会。
　　如果有投资者发现了可以融券且估值过高的股票，同时又持有ETF基金，便可以相当方便地用持有的ETF基金作为抵押物对该股票进行融券交易，这样既不需要增加新的资金，又可以获得该股票走势弱于大势时的投资收益，也是一种可行的方案。但反之则不划算，因为如果想通过融券ETF做空对冲持有股票的风险，融券成本太高，可能会白白给券商打工。
　　总体来说，ETF成为融资融券标的物，应算是一大进步，但由于目前融资融券利率太高，而且可以进行融资融券的股票数量还太少，所以进行融资融券交易还是充满了太多的投机色彩，如果未来融资融券利率能够大幅下降，更多的股票可以进入标的物名单，那时候还会有更多的投资机会出现。