重读《巴菲特致股东的信》，摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点，将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记，不是读书心得，故不做评述、不记感悟，只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。
1997年：
耐心等待绝佳好球出现再发力一击，才是通往名人堂的大道。好坏球一起照单全收的人，迟早会面临被降级的命运。
如果你打算一辈子吃汉堡，自己又不养牛，那么你是希望牛肉价格上涨还是下跌呢？同样的，如果你要买股票，你是希望股票价格会上涨还是下跌呢？
股市，这是一个对短暂过客不利却对长期住户有利的市场。正是靠着在1970与1980年代股价低迷之时所做的一些投资，确实让我们赚了不少。这几年来，我们在那个年代所做的投资决策陆续获得了验证。
保险浮存金是一项我们持有但不属于我们的资金。如果我们有承保收益，换句话说，我们取得浮存金的成本是负的，光是持有这些资金就已经让我们赚钱了。
就我们的个人经验而言，保险业所发生的意外，通常都不是什么好消息。
长期而言，艰难的市场环境有利于低成本营运的业者生存。
虽然我们从来不愿尝试去预测股市的动向，不过我们却试着大约评估其合理价位。去年股东会时，道指在7071点，长期国债的利率为6.89%，查理和我曾公开表示，如果符合以下两个条件，则股市并未高估，（1）利率维持不变或继续下滑，（2）美国企业维持现有的高股东权益报酬率。
1998年：
查理和我在伯克希尔的工作其实很简单，主要的任务就是资金分配，即便如此我们的态度也不是那么积极，其中有一个原因在于，做的多不代表拿得多。事实上，在投资与购并的世界里，疯狂的行为往往会造成反效果，也因此查理和我通常都只是静静地等待电话铃响。
如果认股权不算是一种报酬的话，那它又算是什么？而如果给予员工的报酬不算是一种费用的话，那它又算是什么？而如果费用不必列入损益表计算盈余的话，那么又应该把它们摆在哪里呢？
事实上，在交易的时候，大型的会计师事务所偶尔也会建议公司来点小小的会计戏法（当然有时也会搞得很大），而在得到领路者的引诱，一流的人格往往会屈服于三流的伎俩，CEO实在是很难拒绝会计师所提出让公司未来盈余好看一点的美意。
1999年：
查理和我与旗下经理人保持互动的方式，与我们和伯克希尔所有股东保持互动的方式一样，那就是：试着尽量站在对方的立场为大家设想。
如果要在股价令人满意但有问题的公司与股价有问题但令人满意的公司做选择，我们宁愿选择后者。当然，真正会引起我们兴趣的，是那种公司令人满意，同时股价也令人满意的标的。
当有人想要试着向你解释为何现如今股市会如此疯狂，请记住一句歌词：笨蛋总是为不合理的事找理由，而聪明人则避而远之。
纵使晴明无雨色，入云深处亦沾衣。
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二〇二一年六月十九日星期六
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