迷茫：十字路口的中国信托业
伴随国内经济减速换挡，供给侧结构性改革步入深水区，在金融监管要求金融机构回归本源的背景下，信托牌照优势逐步减弱，各类金融机构不断与信托争夺资管市场份额，信托行业已经来到转型分化的十字路口。
自2017 年开始，在“去杠杆、防风险”强监管的驱动下，信托通道业务大幅缩减，导致行业整体信托资产规模持续下降。与此同时，行业报酬率自2016年开始逐年下滑，这一方面是由于报酬率计算的滞后性，此前大量通道业务到期清算影响报酬率；另一方面是因为行业竞争加剧，资产端的收益空间逐步压缩。
通过对过去三年平均报酬率及规模增长情况对国内68 家信托公司的统计分析，可以发现大部分信托机构在过去几年的发展模式仍是以规模增长驱动为主，但在当前的宏观经济和监管环境下，规模驱动的发展模式很难持续，部分“虚胖”的机构面临巨大的转型压力。
从过去5年的行业收入结构排名的变动也可以看到，行业结构非常不稳定。可以预测，未来信托公司的分化将进一步加剧。
退潮过程中可能还会发现“裸泳”的机构，不过信托行业从来不缺惊喜。
回顾中国信托业的发展历史，可以看出行业始终囿于“发展—整顿—再发展—再整顿”的治理怪圈。但2017 年以来，信托行业进入了一个导向明确的监管新周期。
这要求信托公司从业务结构、盈利模式、内部支撑体系等多方面进行调整或升级，但从行业整体来说，多数信托公司尚未做好准备。
中国信托业已走过 40 个春秋，回顾过去，信托业发展几经波折，但通过不断创新，在丰富金融市场、弥补银行信用不足等方面发挥了积极作用。特别是在过去十年间，信托业发展迅速，受托资产规模实现了近 10 倍的增长。伴随国内经济减速换挡，供给侧结构性改革步入深水区，在金融监管要求金融机构回归本源的背景下，信托牌照优势逐步减弱，各类金融机构不断与信托争夺资管市场份额，信托行业已经来到转型分化的十字路口。
02
2020年注定是载入信托业发展历史的一年
一面是面对突如其来的疫情，全体信托人众志成城，以慈善信托、专项债券、特殊贷款等形式积极为抗疫贡献力量；
一面是宏观经济压力下个别机构风险暴露，给行业的声誉蒙上阴影；
严监管态势不断加码，防范化解金融风险压力空前。信托业从高歌猛进骤然慢下脚步，或居安思危、或风声鹤唳、或痛定思痛、或夹缝求生，行业已经行至重新思考航向的水域。信托业转型发展的使命和服务实体经济的责任，要求信托公司守正出新，错位竞争，在大资管行业转型的浪潮中赢得先机。
2020年11月，北京国际信托有限公司联合毕马威中国发布《道阻且长，行则将至——中国信托行业发展趋势和战略转型研究报告》，这份历时九个月的报告旨在探索信托公司如何发展本源业务、如何提升在大资管行业的竞争力、如何推动传统业务转型及扶持新业务拓展等行业共同面临的命题，以期把握行业未来的发展方向。北京信托作为新中国信托业发展的见证者、亲历者和推动者，怀着对服务实体经济的满腔热忱、对信托行业的殷切企盼，邀请毕马威共同对中国信托行业发展等问题进行了深切的思考和探索，形成本报告，以期对行业转型尽绵薄之力。
本报告在回顾我国信托业发展历程与分析国外信托类机构演进基础上，基于详实的数据分析和深入的市场调研，探讨了信托业面对机遇与挑战转型发展的路径——即依托自身资源禀赋，以私人财富管理机构、私募投行与专业资管机构三大方向为发力点，不断进行传统业务升级、新业务拓展和支撑体系优化建设。
展望未来，我国处于经济转型深化、产业升级不断推进的重要战略机遇期，我国信托业必将继续发挥信托制度优势、灵活服务实体经济，于未来一段时间内在构建双循环新发展格局中有所作为。对照发达国家地区信托业的发展路径，可以预期随着我国金融监管体系的逐步完善，各类金融机构专业能力进一步提升，信托公司的融资服务功能将进一步弱化。未来信托公司的发展将结合信托制度的本源特性，以承担其他金融机构部不具备或不完全具备的“真信托”功能，回归“受人之托、代人理财”定位。我们相信，功能全面、服务专业、品种丰富、投向多元的现代信托体系也是中国信托行业的演进方向。
《道阻且长，行则将至——中国信托行业发展趋势和战略转型研究报告》
来源：毕马威中国联合北京国际信托11月发布了《道阻且长，行则将至——中国信托行业发展趋势和战略转型研究报告》
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