澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。
澄泓研究·大棋局工作室成员：天道骑牛、栀子花开股海(主稿)、毒152哥
【导读】
在整个A股市场上，有各种各样的投资方式，流派很多，争议也很多，本次带来的是“热点主题”的投资方法。说到“热点主题”投资，大家脑海里可能会浮现很多题材，比如最近火热的“新能源”、“虚拟现实”、“供给侧改革”等等，特别是在目前行情下，下跌调整的情况下，很多投资者觉得自己手中的个股，跌的时候比谁都厉害，涨的时候却涨不起来，明明同样是一个题材，怎么会有这么大的差距？我们今天就来一步一步的说明，如何做好对“热点主题”的投资。
【什么是“热点主题”投资？】
很多投资者觉得，题材股投资是旁门左道，搬不上台面，和价值投资、成长股投资相比更像是一种投机，被嗤之以鼻，但在这里，我赋予题材股投资一个新的定义，“热点主题”。什么是“热点主题”投资？我定义为，通过仔细甄别，寻找具有持续性、赚钱效应且有安全边际的投资方式。
这和普通的题材股投资有什么区别呢？大家知道，题材股的行情驱动，多数为游资驱动，这也代表着绝大多数题材的持续时间不长，且具有事件驱动性，很多时候如果不能提前预知埋伏，很容易追涨杀跌被套牢在高位，但“热点主题”投资，除了有题材股的特性外，我们加入对公司、行业更深入的研究，仍然将价值摆在第一位，提升自己投资的安全边际，投资具有持续性的题材。
我们来看一个股票估值的公式：
“热点主题”投资同样需要运用这个公式，我们并不是什么题材都去投资，而是以价值的眼光来发掘题材，以跟随股票内在价值的中长线方向的思维，并且充分利用短期的风险偏好状态变化来选择相应的标的进行投资。
“热点主题”投资要点有三个：持续性、受益性、板块性。
【“热点主题”投资要点解析】
1、持续性
每年A股都会出现众多的题材个股，但少有几个题材具有持续性，更多的是昙花一现，套完人走人，那么如何确定题材的持续性呢？
第一，成长性。行业有成长的空间，行业有成长的空间公司才有更大的成长可能，也就是说，新兴行业中的题材可持续性会高于传统行业。对应到个股，就是在行业中处于较高地位的公司。
从股票估值的公式中也可以看到，未来的增长空间是估值组成的较为重要的一部分。
第二，政策性。中国股票市场受政策影响非常明显，源源不断的政策利好也是一个热点主题能够持续的重要影响方面。
第三，风险偏好。“热点主题”投资的根本还是基于题材股投资，多数依旧是游资占主导地位，那么这类个股在大盘指数系统性风险的时候极易暴跌，所以在明显的下跌主跌趋势中不要选择投资，等待市场回暖企稳后，再进行投资介入。
举个例子，新能源汽车板块，是一个典型的具有持续性的热点题材。他的特点是什么？
我们来一个一个看，第一，成长性：行业有广阔的空间，未来市场广阔，想象空间足，且反应在公司上，业绩确实出现了高增长，成长性未被证伪；第二，政策性：国家对新能源汽车的扶持从产业链到配件一条龙的支持；第三，风险偏好，在去年9月-12月行情回暖区间，新能源汽车整体板块上涨57%，远高于上证指数和创业板指数；在1月下跌30%，跌幅也大于指数。可以看到，新能源汽车板块符合我们对热点主题投资中持续性的要求。
再来看一个，供给侧改革主体，第一，成长性：传统企业淘汰落后产能，大刀阔斧做改革，难度高，效益未能体现；第二：政策性：供给侧改革大条例出台，相关配套措施，改革的方法手段，执行效果并未体现；第三：风险偏好，市场资金明显偏好新兴产业而非传统企业，所以看到，虽然煤炭钢铁有过脉冲式的行情，但持续性并不强，这种题材在效益未体现之前，不能碰。
2、受益性
第一点做好持续性的判断之后，我们需要做的就是对方向的判断，一个题材中个股众多，找对方向是你能够在一次投资中较大获利的关键之一。
每一个题材，都会产生和他相关度最高的一系列的个股，而其他跟风的个股，只能沦为小弟，不具有板块领头效应。而这相关度最高我们可以看做为“主要受益”者。
举个例子，去年11月，市场上出现了一个新兴题材“虚拟现实”，但是大家发现，很多个股和以前炒作的“苹果概念”、“智能穿戴概念”产生了大幅度的重合，那么这些股有没有热点投资价值？
答案是没有，原因很简单，作为电子产品的供应商在这个新题材中其实受益并不大。我们经过对行业的简单了解（各种研报、网络渠道），发现行业规模会在2016年逐步加大，证明其成长性存在，即可能出现持续性之后，找到其产业链，发现其输出端的壁垒并不高，最终获益者可能是输入端和渠道端，那么我们就可以去找这两个方向的个股研究，而事实上，市场决定的虚拟现实的龙头个股，确实出现在输入端和渠道端。
通过上面的例子，我们可以看到，受益性的要点就是：第一，技术壁垒或门槛高，能成为行业发展的主要受益者；第二，业绩能够得到较好的增长，价值上不会有较大风险，个股成长性不能被证伪。
3、板块性
一个题材能否刺激形成板块上涨，同样是“热点主题”投资的一个要点，孤军奋战极易夭折，而形成板块联动之后，题材的可投资价值会明显提升。A股的同向性非常明显，在龙头个股起立后，如果题材能形成板块性，代表众多的资金介入，并且能够进一步的吸引资金介入，达到更好的投资目的。
【如何进行“热点主题”投资】
刚才我们对“热点主题”投资进行解析，那么我们如何进行热点主题投资呢？
1、明确所处环境
我们首先要明确我们所处的投资环境，比如目前，增量资金不足，存量博弈的情况下，如果市场企稳，那么“热点主题”投资的机会显然较大，可以进行投资，但如果是在一月上旬的巨幅杀跌下，则必须对“热点主题”投资敬而远之。
2、选取极具成长性的行业
行业的成长性是一个主题持续性强弱的主要判断因素，简单而言是投资未来，未来最具确定性能够规模壮大的行业，就可以被选取，比如：精准医疗（中国老龄化之后，疾病谱变化后需求必然增加）、虚拟现实（和文化传媒、各类行业相关性较高，发展起来的可能极大）、新能源汽车（未来必然会对传统汽车形成替代）还有诸如大数据、人脑工程等等，这些行业都将具有投资价值。
3、选取行业中最受益的公司
不需要对整个行业都作出精确、细致的了解，可以对行业进行大致的了解后锁定最有可能受益的部分。比如锂电池中最受益的是什么？你要弄清他的产业链，搞清楚整个产业链里面利润率最高的，且涨价对行业下游产生的影响较小的部分，你就会发现，你找到的是碳酸锂、六氟磷酸锂（经测算，电池级碳酸锂价格上涨100%-200%对应电池单元成本上升约3.5%-8%，不会影响动力锂电池厂商的需求，且容易向终端消费传导）。
把自己当做一个创业者，如果你要在这个行业开一家公司，你会占据行业产业链中的哪一个环节，并去小心求证。归根结底还是回到我们的估值公式上面，公司的业绩增长越快看，他的估值就会越高，所以行业内最受益的那部分公司往往会获得资金的青睐。
4、介入时机判断
介入时机有两种：一种是价值派思路，先做功课，并且先行介入标的，等待题材火热的时候，赚取整段利润，缺点在于需要较长的时间埋伏；一种是题材派思路，等题材火热的时候再来介入，这类往往赚不到完整的收益，但是选好目标后，能短时间获取收益。
对于第一种思路，需要的是更完善的基本面研究，选出的标的要能够承载等待的时间陈本。而第二种思路，则需要保持一种敏感度，当资金开始流入一个版块并开始出现信息利好形成热点效应的时候要敢于买入观察的板块。
有一个较为容易的方法：建立一个龙头组合（比如碳酸锂组合：多氟多(002407)、天齐锂业(002466)、赣锋锂业(002460)等；虚拟现实组合：岭南园林(002717)、顺网科技(300113)、爱施德(002416)、联络互动(002280)等），当这个龙头组合发生异动的时候就要开始对这个板块进行积极关注，寻找机会。
5、心态控制
做“热点主题”投资，对心态要进行较好的控制，必须要有独立的思考能力。不能盲从各路信息，要自己进行判断筛选，过滤掉杂音；不能恐慌，在自己的逻辑没有发生改变的情况下，市场没有出现明显系统性风险的情况下，不能恐慌，要坚定自己的思路；不能恋战，“热点主题”投资带有题材股投资特色，短期主升之后会有调整波段，可以反复操作，不能恋战将自己的利润拱手让人。
【总结】
我们将价值投资与题材股投资进行融合，提升自己的投资安全边际，注重主题的可持续性和增长空间进行反复投资，其中需要对行业、个股进行基本面研究同时以技术性指标判断板块活跃性与介入时机，在震荡趋势和上升趋势中拥有较大的优势。需要注意的是，股票的估值根本是内在价值、增长空间和风险偏好的综合体现，三者在投资中都要进行考虑，最终还是会回归到利润增长的本质。
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