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五月芳菲，医药乱飞。

有人说，它是2017年白酒的翻版，还将持续走牛；有人说，它是外资的最爱，随着A股入摩，外资买买买，最大爆发机会在6月。最近很多小伙伴向老司基提问，医药板块为何这么牛、涨了好多后续还能涨么、医药基金究竟该如何选？今天老司基就来谈谈这个话题。

医药为何牛？

2018年以来，医药生物板块大涨，在28个申万一级行业中高居第二位，年内涨幅达10.49%，仅次于计算机板块。

2018年申万一级行业指数涨幅情况（数据来源:同花顺 时间截至：2018年5月7日）

至于医药板块为何这么牛？老司基还是用之前提到的炒股“几碗面”思路帮大家简单归纳总结一下，其实主要是“两碗面”：

一是政策面：继去年10月42号文发布以来，相关利好政策不断。近期国家对抗肿瘤药取消关税、降低增值税、启动抗癌药品国家集中采购、医保准入谈判，不仅为绝症患者减轻了用药负担，也对相关抗肿瘤药企业业绩起到了较好的促进作用。另外，审评审批提速，多个国外创新药品在我国上市进程加速，体现了国家创新药品审批政策得到了很好的落实。在研发创新和高端质量的政策导向下，预计我国制药企业将自觉提高自身创新能力和研发实力，有利于推动我国药品质量升级。

二是基本面：从申万医药生物板块上市公司来看， 2017年全年合计营业总收入和归母净利润分别同比增长15.82%和19.12%，增速较 2016年略有上升。2018年一季度板块合计营业总收入和归母净利润分别同比增长22.05%、30.42%，相较 2017年同期有显著高增长。对比统计局最新公布的2018年1-3月份医药制造业数据，主营业务收入和利润分别同比增长16.10%和22.50%。

后续还能涨么？

要判断板块有没有投资价值，除了老司基前面提到的“两碗面”，还得要看估值是不是合理。任何有价值的东西，买贵了也是白搭。

截至 2018 年 5
月 4 日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM）为35.61倍，比 2008年以来的均值37.54倍下降1.93个单位。上周申万一级医药生物行业相对于沪深300的12.51倍PE的估值溢价率为184.62%，比2008年以来的均值197.31%低12.69%，位于相对低位。

老司基翻了一下上轮医药牛市（2009-2011年）的估值情况。2009-2011年初，医药牛市阶段，行业增速提升，医药行业整体估值从20倍提升至50倍。本轮医药牛市的启动存在产业升级的长期基本面支撑，虽然短期上涨过快，但从时间维度、产业升级的空间和当前估值溢价率来看，老司基个人觉得好戏还在后头。

老司基简单粗暴的推算一下。当前医药板块的估值为35倍，假设板块的盈利保持不变，光估值提升到上轮牛市的50倍，板块还有多少上涨空间呢?（50-35）/35*100=42.86%！

我们知道，股价=盈利*估值，上面的演算还只是带入了估值一个变量，如果再把医药的盈利增长算上，其板块涨幅将更大。

医药基金如何选？

 

目前A股市场医药基金众多，据老司基不完全统计，达到了60多只。众多医药基金主要分为被动投资和主动选股两个派别。

一是被动投资派，主要包括指数基金、联接基金等。被动投资类的基金主要看跟踪指数情况，和基金经理选股能力相关性不大。当前，A股的医药指数主要包括上证医药（000037）、中证医药指数（000841）、全指医药指数（000991）、300医药（000913）、医药100指数（000978）和中证医疗指数（399989）等。

被动指数类医药基金收益情况一览（数据来源：东财choice 时间截至：2018年5月7日）

以上是老司基筛选出的14只医药指数类基金（A/C份额分开计算）的收益情况（剔除了最近一年成立的新基金）。最近一年表现最好的是信诚中证800医药基金，收益率达到27.56%。2018年表现最好的是华宝中证医疗指数基金，年内涨幅为20.87%。国联安中证医药100最近一年收益垫底，说明最近涨得好的医药股还不是龙头医药股。

二是主动选股派，主要包括股票型、偏股混合型基金。主动选股基金显然就是选基金经理和投研团队，能获取超过板块平均涨幅，取得超额收益的基金才是好基金。

截至5月7日，申万医药生物板块2018年涨幅10.49%，最近一年涨幅17.72%。老司基剔除了2018年收益率10%以下、最近一年收益17%以下的主动选股基金（你跑不赢板块，选你干吗？），同样剔除了最近一年成立的次新基金，共筛选出24只基金（A/C份额分开计算）。

主动选股类医药基金收益情况一览（数据来源：东财choice 时间截至：2018年5月7日）

最近一年收益率最好的中欧医疗健康混合基金，其A/C份额分别上涨52.32%和52.38%!是同期医药板块涨幅的3倍左右，超额收益明显。2018年以来，表现最好的为汇添富医疗服务，涨幅为22.37%；第二名和第三名又被中欧医疗健康混合基金A/C霸占，涨幅分别为21.85%和22.12%。值得一提的是，这三只基金的收益都达到了同期医药板块涨幅的2倍以上，有明显的超额收益。

老司基看了一下，中欧医疗健康的基金经理为葛兰，其深厚的科研背景在A股众多基金经理中独树一帜。据说她从小就是个学霸，本科考入清华大学攻读工程物理，毕业后到美国西北大学深造，并获得生物医学工程博士学位。回国后，葛兰机缘巧合进入证券行业，从事医药行业的研究。就这样，医学界少了一位科学家，而投资界多了一位专业的主题基金经理。

从一季报数据来看，中欧医疗健康的十大重仓股配置比较合理，一季度平均涨幅23.26%！

最后，老司基再简单总结一下吧。如果你是指数基金的拥趸，可以选择涨幅不大、估值更低的中证医药100玩潜伏；也可以选择短期更强的中证医疗指数赚快钱。如果你是主动基金的投资者，可以选择基金经理管理能力强、投资主题更纯粹的产品，如中欧医疗健康等。

友情提醒一句，中欧医疗健康貌似昨天起开始限额了，买不买得到，就拼手气啦~