中国建材的3季报超出我预期。
中国建材截至3季度,收入1820亿,同比增长17%;归母净利润104亿,同比增长36%;经营性现金流304亿,同比增长11%。
去年4季度因为集中计提各类减值准备导致单季净利润只有4亿,今年公司计提减值准备按季度平滑,所以保守估计中国建材全年净利润超120亿。
预计降低有息负债100亿(按公司指引估算);全年预计220亿资本投入主要用于并购50亿(包括小股权),170亿在建(骨料,新材料,产能升级);2020年骨料产能1亿吨以上、已规划产能3亿吨。
今后中国建材可关注:
1、派息率的提升:2、有息负债的归还进度;3、骨料项目的增量贡献;4、国企改革的进度。
假设2020年水泥价格稳定,保守预计中国建材有望在2019年的基础上继续保持20%以上的利润增速。
目前市值503亿、PE4、PB0.65、股息率>3%,这样的估值也只有港股才会出现。
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