期货市场的意义

金融帝国于2007-10-04 14:04发表的

  在股指期货即将推出之际，我们没有位中小投资者都有越来越大的可能性接触到期货市场，这里我简单的谈谈对期货市场的看法。也许会对大家有所帮助。

      有人说一年期货，十年感悟；十年期货，感悟一生。事实上，期货市场确实是一个“人性的扩大器”。在期货市场面前，人们都能快速的暴露出人性当中的缺憾。我个人感觉，一年的期货经历产生的感悟，甚至比十年的股市经历产生的感悟还要多。那么期货市场究竟是一个什么样的投资渠道呢？很多人将期货视为洪水猛兽，同时又有很多期货居间人将其渲染成致富的捷径。也许我们真的应该可怪地看待以下期货市场了。

        期货市场从期望收益的角度来看，属于零和游戏。当你获利的同一时点，必然有相对应的亏损。这一点有别于股市，股市可以赚未来人的钱，可以赚经济发展的钱，甚至可以在某一时点上大家全都赚钱。也就是说，投资于期货市场的期望收益要小于故事。但期货市场也绝对不是什么洪水猛兽，期货并不等于“跳楼”的代名词。事实上，彩票的风险才是最大的，他的期望收益只有0.5。但我们谁也没有听说过，有人因为买彩票而跳楼。

      期货市场的巨大风险，来源于投资者对期货市场不正确的定位。期货市场上需要选择的东西要比股市多得多，而选择越多就越容易使得风险与利润都呈现加速状态。如果说股市中的“二八”法则只是盈亏的问题，那么在期货市场中的“八”就是快速的破灭。这也是我，至今没有劝过任何人交易期货的原因。

      我在期货市场上最大的一个感觉就是：如果我不用强硬的方式来防范风险的话，那么我总有一种不踏实的感觉。但如果我用强硬的方来来防范风险，那么期货市场的利润必然快速的衰竭至低水平。理论上讲，在股市上最快获利速度要大大高于期货市场上的最快获利速度。

        这个结论恐怕让几乎所有的人感觉到惊讶！事实上，在股市的时候，我经常做梦，幻想某次捕捉到黑马后百分之几百的利润。有意思的是，在期货市场上我却开始学会放弃幻想，不再做梦。最终的投资定位只能是每年30%至40%的年化收益，以及极端年份一倍多的投资收益。

      我曾经在刚接触期货市场的时候，发表过一篇《期货市场不应该是暴利市场》的文章。虽然之后我仍旧追求暴利，但最终我却不得不认同这样的观点。国庆节的这几天，美国芝加哥市场的黄豆在没有任何征兆的情况下大幅度的下跌。请注意，任何趋势跟踪的交易者都没有在节前减仓的道理。那么节后的下跌，将必然成为趋势跟踪者的一种不能逃避的成本。

      虽然本次事件并不在我的想象之中，但是市场会出现这种情况却完全在我的意料之中。我是说，以后还会有这样的成本。。。。。。前一段时间，很多人跟我探讨期货的加仓策略。我对于加仓持围场谨慎的态度，并且至今没有沿用这种国际通用的交易策略。我很清楚，加仓必然会降低趋势跟踪者对回调的容忍度。如果仓位过重，那么节后夺路而逃将是别无选择的事情。这样一来，很容易丢掉自己在市场中的位置。这里的位置有两重含义：1，市场继续上涨，而我们不在其中。2，市场开始下跌，而我们没有做空。在我看来，节后做空农产品同做多农产品同样的荒唐。那么，我们很可能就丢掉自己在市场中的位置。就像今年年初，我丢掉豆油市场的位置一样。这样一来，对于我而言，就必然会放弃加码的利润。

      很多朋友会说，即使我们不去加码。只要持有两个月豆粕，照样能够获利丰厚。理论上这是可行的，去年我不就是重仓持有豆油嘛。事实上，今年我也确实持有了两个月的豆粕多仓，但我只持有了10手。当然除了10手黄豆也有不错的利润以外，18手的玉米，16手的小麦，4手的糖。。。。。。还有一直整理的铝。这些并没有给我带来多少利润，可是这些又是我不得不持有的仓位。

      如果我重仓持有某一特定的合约，那么我连续亏损的次数很可能达到4次以上，极少数能够达到8次以上。我很难想象，连续8次的亏损交易，能够给我带来多大的资金回撤。我们都知道，亏损函数要比函数陡峭。当资金出现巨大亏损的同时，不但会使我们的心灵处于脆弱而不冷静的状态，同时也会让未来的“大利润”显得微不足道。

      加码、集中等等暴利的源泉，都将于成熟的期货交易者而无缘。而在股市上，我们不但可以将集中投资进行到极致，甚至可以融资交易。那么很多朋友一定会问一个问题，你为什么要“弃股从期”？或者说，期货市场的优势在于那里？

      在我看来，期货市场能够给我们创造一个其它市场所无法比拟的优势。遗憾的是，这种优势几乎没有人意识到，更没有人将其作为追求的目标。理论上讲，期货市场能够给交易者创造良好的稳定性！！！！

      理论上讲，如果未来能够有更多可交易的品种，而我又有足够的资金的话。我可以将资金走势图做成一条平缓的上升曲线。不依赖特定的行情、不依赖特定的时间，只要期货市场在运转。那么你就可以在一定的时间跨度内，稳定的盈利。具体的策略，我已经在《走》中有详细的阐述，结论就是：期货市场的优势不在于获利速度，而在于其极佳的稳定性。


        其实我最为担心的事情是，未来的金融期货很可能成为中小投资者“输不起”的陷阱。我身边亲戚中有五个人在做股票，即使这么少的人中，我也能找到两个非常经典的案例。三年前，一个人在亏损将近20万，大举举债投资股市。记得998的时候，他的权益已经成为负值。当然，从后面的结果来看，他确实赢了。但无论如何，我都不允许自己沦落到这一步，如果输了呢？后果不堪设想！！还有一个人在本轮牛市中获利了15万，欣喜若狂的他给自己订了一个规则。就留15万在市场中交易，如果在继续获利的话，就在抽走资金。这样他认为就可以永远立于不败之地。

        这都是真实的案例，从分的体现了人性中输不起的“输冲盈缩”的弊病。很多人认为只要是赚钱，多慢都没有关系。而如果是亏损了，那么要命了。他肯能回同市场拼命，不计代价的赢回自己失去的东西。

        我想，如果一个股民在不断盈利的时候，恐怕不会参与洪水猛兽般的股指期货。但是一旦亏损钞票以后，恐怕就会把股指期货当作救命稻草。我敢断言，将来肯定会有不少交易者，在最输不起的状态下，被股指期货所吞没。


        一个优秀的交易者，不是读几本书、接受一些教条就能成就的。这需要把很多的东西，植入一个人的“骨子”里。所以，我并不赞同更多的人介入期货市场。甚至在未来股市的阶段熊市中，我也不准备吸纳亲戚朋友的资金来投资期货市场。

        这是一个要命的问题。我能够给他们获利的技术，但无法给他们保证利润的信念。即使是我自己操作的话，我估计我也会在几个月内“下课”。这是一个非常具有讽刺意义事情。我的东西是对的，但却经常无法产生好的结果；更多人的东西是错的，但却经常产生不错的效果。