报告 | 我国金矿交易重心转向境内，多为资源整合

近日

普华永道发布

《2022年-2023年上半年中国矿业并购活动回顾及观察》

其中

“黄金并购交易概览”部分显示

2022年，金矿交易数量11宗，与2021年持平

平均交易金额较2021年翻倍

交易重心转向境内（仅两宗跨境交易），性质多为境内资源整合

“中国矿业投资并购趋势总览”部分显示

中国2022年交易金额达119亿美元（约801亿人民币）

相较2021年（79.7亿美元）上升49%

总交易数量66笔

相较上一年上升8%

2022年，金价在俄乌冲突等地缘政治因素影响下快速上涨，3月达到年内最高点2055美元/盎司，随后受到美联储加息等影响，国际黄金价格开始振荡下跌至11月1628美元/盎司。金矿交易数量11宗，与2021年持平，但由于一宗超大型（>10亿美元）交易和两宗大型（>5亿美元）交易，平均交易金额较2021年翻倍。同时，交易重心转向境内（仅两宗跨境交易），性质多为境内资源整合。超大型交易为山东黄金以18亿美元收购深交所上市公司银泰黄金20.93%股权。两宗大型金矿交易投资人均为紫金矿业，分别以5.6亿美元收购招金矿业20%股权，及以5.55亿美元收购山东瑞银矿业30%股权。

2020年黄金价格受疫情、全球通货膨胀压力等影响，从1月初的1550美元/盎司上涨至5月初1750美元/盎司，随后受美国经济复苏、美元走强等影响出现了缓慢的下跌，12月初跌至1600美元/盎司。2020年金矿交易数量7宗，其中最大两笔交易为山东黄金以4.15亿美元收购澳大利亚卡帝诺资源有限公司（卡帝诺在加纳拥有开发中的纳米迪尼黄金项目）；及山东黄金以3.54亿美元收购恒兴黄金100%股权，核心资产为新疆最大单体金矿“金山金矿”。2021年金价波动较大，全年最高点达1980美元/盎司，最低点1686美元/盎司。交易数量（11宗）较2020年有所上升，且有一宗大型（>5亿美元）金矿交易，为赤峰黄金以5.38亿美元收购加拿大上市公司金星资源，核心资产是位于加纳的瓦萨（Wassa）金矿。

2020年至2021年，金矿交易一半（9宗）为跨境并购，其中4宗标的位于非洲（加纳及苏丹），其他标的位于加拿大、墨西哥、南美圭亚那及澳洲。

“中国矿业投资并购趋势总览”部分显示，中国2022年交易金额达119亿美元（约801亿人民币），相较2021年（79.7亿美元）上升49%，总交易数量66笔，相较上一年上升8%。其中，超过10亿美元的超大型交易有2笔，总计29亿美元，分别是1笔金矿交易和1笔锂矿交易。这也造成了2022年金矿和锂矿的交易最为活跃，交易金额分别占总额的32%和26%。但是由于疫情影响，2022年并购交易以境内交易为主，交易数量和金额占比均为83%，同时跨境交易数量和交易金额同比下降27%和32%。2023年1月至6月，中国矿业并购总交易金额为23亿美元（约160亿人民币），相较上一年同期增长70%，交易数量由上一年同期的11笔上升至24笔，增长118%。主要投资矿种为煤炭和锂，交易金额分别占总额的30%和28%。主要投资方向以境内交易为主，交易数量和金额分别占比62%和71%，出境交易数量和交易金额同比上升350%和128%。

并购交易资源类型方面，黄金和铜/钴在2020年的资源交易中占最大比例。2021年至2023年上半年，锂等新兴战略矿产比例逐步扩大，同时锂矿收购方已从传统矿业公司渗透到下游电池制造商、整车厂，甚至其他行业。锂矿交易量的增加得益于全球新能源汽车产业景气度提升，电池厂商加速扩产，锂产品量价齐升等原因。

近两年，中国境内大型矿业公司正在进行股权收购或联手。其中，2022年10月，紫金矿业出资39.8亿元收购山东瑞银矿业30%股份；同时招金矿业出资8.2亿元收购瑞银矿业6.14%股权，对瑞银矿业持股比例增至70%。由此两大矿业上市公司携手开发中国最大单体金矿“海域金矿”。同年11月，资金矿业以40.6亿元收购招金矿业20%股权，成为招金第二大股东，实现中国两大黄金生产商的协同效应。

2020年至2021年，中国投资人跨境金矿交易活跃，期间大型金矿交易中的一半（9宗）为跨境并购，其中4宗标的位于非洲（加纳及苏丹），其他标的位于加拿大、墨西哥、南美圭亚那及澳洲。由于2022年黄金价格处于历史较高水平，当年黄金交易继续保持活跃，且平均交易金额较2021年翻倍。同时，交易重心转向境内（仅两宗跨境交易），性质多为资源整合。2023年上半年金矿交易大幅减少，仅一宗小型境内交易。

从“铜/钴并购交易概览”部分不难看出，在目前的背景下，铜作为关键矿产之一将在向绿色经济转型的过程中发挥关键作用。2021年中国的铜矿储量达2600万吨，占全球铜矿储量的2.95%，全球排名第九。虽然我国的铜储量较大，但铜资源分布不集中，且开采难度大、成本高。相比之下，世界排名前三中的智利、秘鲁，铜储量占比达全球的40%，且开采难度低。因此，为满足铜需求量，我国每年需要从国外进口大量的铜。2021年，我国进口的铜达到了当年全球产量的60%。

2019年，铜价平稳保持在6000美元/吨，2020年至2021年铜价呈上升趋势，2021年一度增至10000美元/吨2022年铜价大幅下跌，对全球范围内中小型矿商影响巨大，迫使许多矿商减产，或被迫向新投资者寻求资金支持，以度过下行趋势。同时，很多中小企业削减了勘探预算和其他开支，但仍不足以让它们生存下来。

在全球40大矿企并购活动中，2022年铜矿交易异常活跃。尽管相较2021年，2022年40大矿企的并购活动总值保持稳定，但交易构成发生了重大变化。与2021年相比，包括铜在内的关键矿产交易价值激增151%，占2022年总交易价值的66%。铜是2022年的热门矿产品，在所有关键矿产交易中占比高达85%，占40大矿企并购活动的56%。作为实现电气化及发展可再生能源所需的关键金属，未来几年，铜的需求量仍将居高不下。

随着疫情结束及旅行限制的放开，2023年中国投资者的脚步可能会跟上2022年全球的步伐。