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2017年12月3日目录
► PPP迎政策拐点，龙头股上涨势头或已开启（中金公司）
►配网市场迎来投资蓝海，券商看好配电设备龙头（国泰君安）
►外资涌入重构估值体系，家电龙头有望强者恒强（华泰证券）
►汽车：长期把握汽车智能化和新能源两条主线（国信证券）
1.行业整合触发盈利拐点，这一行业正迎来黎明前的布局良机！（开源证券）
日前，稀土集团陆续向下属企业下达国储预交单，各分离厂陆续上报收储预交数量，预示着稀土国储已着手前期准备工作。业内人士透露，稀土国储有望在12月份达成，后期稀土价格或迎来止跌反弹。
开源证券指出，近期稀土价格出现不同程度反弹，镨钕系是本轮行情的风向标，与之前提出的稀土行业正在经历去社会库存阶段的判断相符。需求方面，下游各方面对于稀土的消费量是增长的，尤其钕铁硼行业发展仍处快速发展趋势，对稀土的消费量属于增速发展，在社会库存消耗逐渐完成后，受强大的需求拉动，价格有望震荡向上，因此看好稀土的后续行情。
东方证券表示，从长周期来看，稀土价格仍处于历史低位，而六大稀土集团组建完毕有助于缓解产能过剩和黑稀土问题，同时稀土定价权得到加强；从短周期来看，稀土环保核查趋严，打黑也将进入常态化，超计划开采难度加大，日常监管三板斧有助于供给不断收缩。从需求来看，新兴领域对稀土材料需求稳步增长，其中钕铁硼磁性材料是重点，下游新能源汽车到2020年有望给钕铁硼带来4500～7500吨的增量空间。
开源证券认为行业投资主线为：（1）生产总量计划中获得生产和冶炼配额较高的标的；（2）由于稀土探矿权的许可早已停发，手握垄断资源和矿权的企业成为市场稀缺资源。因此，重点关注生产和冶炼配额最高、控股股东手握国内最大轻稀土资源的北方稀土（600111.SH），携手中铝系，拓展全产业链的盛和资源，拥有广东省全部采矿权的广晟有色（600259.SH）。
华泰证券则表示，稀土板块机遇明显，优选稀土资源和行业龙头：稀土价格波动，带动稀土以及下游业绩向好。建议关注轻稀土龙头北方稀土（600111.SH），中重稀土标的厦门钨业（600549.SH）、盛和资源（600392.SH），以及钕铁硼磁材龙头中科三环（000970.SZ）。
2.PPP迎政策拐点，龙头股上涨势头或已开启（中金公司）
11月30日，国家发改委发布《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见》，鼓励民间资本规范有序参与基础设施建设以促进PPP更好的发展。
多家券商发布研报阐述对此意见的看法。中金公司指出，自今年5月以来，PPP整体的政策基调是在不断趋严、不断规范，但在近期的92号文、192号文等文件推出后，PPP已形成了地方财政、银行、国企多角度的全方位监管，规范政策已基本完善，预计后续将有PPP税收优惠、金融支持等政策出台以推进规范后PPP的健康发展。对于投资规模大、合作期限长、施工难度大的大型基建类项目（如高速公路、地铁等），中金公司预计短期内仍将以国企为主导；而对于投资规模较小、回款期较短、技术壁垒较低的生态环保、市政、保障房等项目，民营企业的参与度有望提升。
中泰证券认为，在明确了PPP仍将快速增长的逻辑下，结合国资委192号文和此次发改委2059号文，对央企和民资一抑一扬，未来行业趋势已十分明确：预计未来PPP市场民资市占率将明显提升（预计由目前的约20%提升至约40-50%）。民企PPP龙头迎来重大发展机遇。
国泰君安则指出，民企参与PPP市场份额仅占24.16%，不利于有效发挥PPP作为基础设施和公共服务创新供给方式的成效。政策双管齐下回归PPP初心，民企迎来更友好、更公平、更有保障的政策环境、市场份额有望提升。PPP项目中，生态园林项目，目前以民企为主最受政策支持、最受益生态文明建设广阔市场、第四批PPP示范项目优先支持，业绩增高且可持续。
中金公司、国泰君安及中泰证券都推荐关注龙元建设（600491.SH）、铁汉生态（300197.SZ），国泰君安和中泰证券还一同建议关注东方园林（002310.SZ）。
3.配网市场迎来投资蓝海，券商看好配电设备龙头（国泰君安）
国泰君安指出，2016～2017年电力设备公司定增倒挂较为普遍，许继电气、平高电气、特变电工三家传统电力设备龙头均跌落至11～16倍PE区间，2017年行业整体业绩增速预计20%～30%，估值中枢15～20倍PE。受“十三五”配网投资和增量配网项目落地催化，预计2017～2020年配网投资加速，业绩增速与估值中枢有望提升。
长期以来，我国配电网建设滞后于主网建设，“十三五”期间1.7万亿的配网投资将为配网市场注入新的动力。模式创新，增量配网项目相继落地：2016年12月首批105个增量配网PPP项目落地，2017年11月发改委专题会表示将启动第三批增量配网试点，2018年上半年实现地级以上城市全覆盖。看好配电设备龙头国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）。
国泰君安认为，多重利好拉动工控行业需求：站在新一轮全球朱格拉周期的起点上，叠加我国新工业革命，中游装备制造业有望迎来新一轮景气周期；同时智能制造背景下产业面临转型升级压力，双重利好带动上游工控产品需求。2016年工控行业止跌反弹，未来进口替代进程仍将持续，行业有望迎来中速增长阶段。看好细分领域龙头企业汇川技术（300124.SZ）、宏发股份（600885.SH）、信捷电气（603416.SH）、蓝海华腾（300484.SZ）。
此外，全国碳排放权交易市场启动在即，国泰君安看好兼具碳资产管理资质及节能项目解决方案的第三方专业平台，打造低碳节能产业链，受益标的置信电气（600517.SH）。
4.外资涌入重构估值体系，家电龙头有望强者恒强（华泰证券）
2017年，家电行业延续高景气度。前三季度36家上市公司整体收入规模7497.4亿元，YoY+32.1%；利润规模493亿元，YoY+24%；龙头公司强者恒强，业绩同比增速普遍在30%以上。
华泰证券认为，龙头企业经过多年积累，已建立起多层次的产品体系、高覆盖率的销售渠道网络以及较高的品牌知名度。空调（格力/美的/海尔）、洗衣机（海尔/小天鹅）、厨电（老板/方太/美的/华帝）一线品牌均占据大部分内销市场份额，领先优势明显。
同时，龙头企业不断投入新产品研发、渠道建设与支持、品牌维护与推广，中小企业在产品、品牌、渠道各个方面都不占优的情况，无资金支持渠道的扩张与品牌的推广，不仅无弯道超车的机会，与龙头企业的差距也会继续扩大。
近期，北上资金大幅度买入家电龙头。根据沪股通与深股通资金流动监测，前十大活跃个股中，格力电器、美的集团、青岛海尔均出现大量净买入。2017年初至11月29日，外资根据沪深股通净买入格力电器123亿元、美的集团218亿元、青岛海尔9亿元。
华泰证券认为，外资买入家电龙头，一方面由于行业与公司本身未来的成长空间、业绩增长较强的持续性与确定性，另一方面则是由于与海外市场同类标的资产的估值差距。QFII大量增持家电龙头，有助于提升估值中枢，A股家电标的估值有望逐渐向国外靠拢；同时也有望降低地产后周期影响所带来的估值波动。
华泰证券指出，家电龙头壁垒深厚，预计未来领先优势将持续扩大。家电行业各细分领域龙头仍具备较强的配置价值，推荐格力电器（000651.SZ）、美的集团（000333.SZ）、青岛海尔（600690.SH）、小天鹅A（000418.SZ）、老板电器（002508.SZ）、TCL集团（000100.SZ）、苏泊尔（002032.SZ）、飞科电器（603868.SH）、欧普照明（603515.SH）。
华泰证券同时指出，人民币升值对出口型家电公司公司影响较大，利润短期拖累明显，但内生增长较快，未来弹性可期，推荐新宝股份（002705.SZ）、莱克电气（603355.SH）。
5.汽车：长期把握汽车智能化和新能源两条主线（国信证券）
受购置税优惠政策影响，2017年汽车产销增速回落，展望2018年，国信证券认为增速或继续下滑，考虑汽车行业政策特征，建议重点关注购置税、新能源双积分及补贴政策、皮卡政策、排放升级和智能驾驶政策，挖掘乘用车、客车、零部件板块的结构性投资机会，长期把握新能源和智能化两条投资主线。
国信证券指出，汽车智能网联是综合智能驾驶、智慧交通、智能城市等系统性工程。互联网、电子、通信等企业参与智能汽车大潮，形成百花齐放格局。2017年我国首部V2X应用层标准发布，对于V2X大规模路试和产业化具有良好的推动效应。建议2018年持续跟踪智能驾驶在法律法规、标准规范层面的进展，结合智能网联示范区的推进，关注智能网联系统参与方及有核心智能化产品落地的零部件企业。
国信证券认为，新能源汽车发展是大势所趋，2015年行业在政府补贴的催化下经历了爆发式增长，2016～2017年属于调整年，历时两年的规范发展后，积分政策最终落地，2018年将进入积分考核前的产品储备阶段，政策逻辑理顺后的2018～2020年新能源销量预计稳健增长，利好产业链上真正进行技术储备和具备核心产品的企业，关注细分领域龙头企业。
国信证券持续看好汽车行业投资机会，建议关注新能源全球客车龙头宇通客车（600066.SH）、进口替代方面的星宇股份（601799.SH）、福耀玻璃（600660.SH）、华域汽车（600741.SH）、西泵股份（002536.SZ）、智能网联示范区服务商中国汽研（601965.SH）以及整车龙头上汽集团（600104.SH）。
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