【图说】季末季初的存款波动现象

M2可以分为M0、一般存款（又包括非金融企业存款、个人存款）、非银金融机构存款三部分（或说四部分）。后来纳入了零售货基，但分析时一般剔除处理，先不管了。

2023年4月底，M2余额为280.85万亿元，包括了一般存款、非银存款、M0、零售货基等。

但我们看一般存款、非银存款的月度环比增量数据，会发现一个非常明显的季节变动规律：

数据来源：同花顺iFinD

一般存款：在季末的月份大增，下个月再大降；

非银存款：则刚刚相反，在季末的月份大降，下个月再大增（但季节性规律弱一点，有时不明显，可能是受其他因素干扰）。

众所周知，银行会有存款考核，这里的存款是指一般存款。因此，银行主动或被动安排资管产品（以理财产品为主）在末季到期，形成了一般存款。

我们描述下具体过程（举例）：

起初，银行有100元一般存款，同时有100元资产。

后来，银行发了100元理财产品，存款人全去买了理财产品。理财产品募集到钱，也先存在银行，为非银存款。报表变为：

然后，某企业发行50元债券，理财产品全买下来。企业拿到50元，也存到银行，形成一般存款。

关键环节开始！

到了季末，银行要安排50元理财产品到期，组织一般存款。那么，理财产品得把50元还给投资人，这得安排资金。这里有两种方法，一是，理财产品不是还有50元存款没投出去吗？这把些还给投资人就行。

但是，要是理财产品资产里没存款了，那么就得用第二种方法，即变卖资产。

理财产品把所持债券“卖给”银行（下季初再购回），收回50元，用来还给投资人。投资人把这50元存到银行，银行的一般存款增加了50元。

这种方法也在银行报表上露出痕迹。每季，中资银行信贷收支表上的“买入返售资产”科目，季末大增，下季初大降（下图为月度环比增量）：

数据来源：同花顺iFinD