李灵活 连续盈利十多年的金融博士

一、交易业绩

    金融博士、系统交易者。

    1994年开始交易股票，一直专注研究国内外金融市场。

    2004年开始交易期货，个人资金做到1000万后成功转型套利对冲，致力于寻求长期复利的交易系统。

    2006年以来连续十多年保持正收益，平均年化收益45%以上，长期累计收益超1000倍。所有的系统和策略都是系统化的，以基本面或主观分析为基础和统筹，以技术面为切入点和落脚点。

    2008年组建交易团队，管理1个亿左右资金，涉及期货、股票。操作的优素片叶账户本金811万，一年多时间赚了705万，净值1.77。

    2015年以56%收益率获得第十届中国私募基金风云榜投资精英衍生品组亚军。

    2015年创办北京优素资产管理有限公司。

二、交易经历

1、账户概况

    优素片叶账户从2014年5月13日在七禾网注册后交易，交易周期414天，初始资金8119744元，有出入金，到2015年7月1日，账户权益16123627元，累计净利润7053882元。

    账户概况：交易笔数(开仓、平仓)9466笔，交易周期414天。盈利笔数(平仓)2759笔，亏损笔数(平仓)2026笔。胜算 57.6%，盈亏比1.29:1 。累计手续费 351885元，累计净利润7053882元。平均每笔盈利15090元，平均每笔亏损-15927元。平均每笔费用37.2元，费用占比4% 。最大连续亏损次数22次，最大连续盈利次数 51次。最大盈利率167.5%，最大亏损率29.0% 。

2、账户分析

    账户从2014年5月13日至2015年7月1日，净值1.77,收益率77.4%，最大回撤29.0%。回撤是任何策略在执行过程中不可避免的，仓位管理和资金管理对帐户的健康运行是至关重要的。

    总共操作品种有34个，账户平均仓位在50%，多单和空单都有，单边比例小些，套利和对冲多些;波动率大的小些，波动率小的大些;趋势强的小些，振荡的大些。止盈止损主要通过资金管理来实现。

    共计15个月，10个月盈利，5个月亏损。要做好交易，要记住8句话：1、热爱交易、享受寂寞；2、心胸开阔、积极阳光；3、客观真诚、无私无畏；4、严格自律、善于减压；5、热爱生活、关爱家人；6、大处着眼、小处着手；7、注重过程、不想结果；8、善于总结、自我修炼。

三、交易方法

1、连续盈利十多年的秘诀

    ①期货交易可以放大人性中的优点和缺点，时刻用交易结果反映。

    ②期货交易短期暴利相对容易，每个阶段市场总有幸运儿存在，这个不值得期待。

    ③期货市场存在巨大诱惑，懂得舍弃和说不更不容易。

    ④不同的市场和资金，需要适当的操作系统来匹配，不能一刀切。

    ⑤做期货、更是做人，人性比技巧重要一万倍。

    ⑥对成熟交易者，期货风险完全可控，不同的交易曲线，没有优劣，只是不同的选择而已。

    ⑦复利的力量是巨大的，值得期待。

    ⑧复利的实现是艰巨的，尤其是大规模资金。只有拥有与资金规模、市场特性相匹配的盈利能力，才能实现长期复利的梦想。

    ⑨盈利是市场给的，能做的是管理风险，留住盈利。

    ⑩要有敬畏之心，能够盈利，一定是因为幸运，而不是因为超人。

2、连续盈利十多年的核心原因

    坚持交易期货最简单的原因就是热爱，喜欢不断挑战和突破局限的感觉。多年交易结果证明自己还比较适合这个市场。能够长期盈利的核心原因归纳为两个方面：进化和重视过程。

    不断升级和丰富操作系统、学习体系，完善策略组合。同时认识的提高、心境的提升，这是术和道的进化。

    自己更关注交易过程的合理性、正确性，包括逻辑基础和操作系统，总结其中的问题和教训，没有刻意设定和追求盈利目标，是不求而得。2016年是第二个十年的第一个年头，要不忘初心，砥砺前行。

3、追求复利

    长期复利是很难完成的任务。从长周期来看，受到资金规模、市场规模、策略规模和交易能力、交易格局的限制，放在长期角度来看，这是很难实现的事。

    但是作为个人或交易团队，在有限交易周期内，长期复利还是有可能实现的，当然有很多先决条件。

    长期稳健复利是追求的目标，要提升自己的格局和能力作为第一手段，都需要时间和事实来逐步验证，要更注重过程。

4、策略组合

    现在包括了所有主流策略。

    周期上有超短线、短线、中线、长线、超长线。

    品种上四大期交所的所有主流品种、成交量大于10万手、都有关注和参与。合约上主力、次主力、次次主力都有持仓。

    策略上有日内策略、波段策略、跨期套利策略、跨品种套利策略、跨市场套利策略、趋势策略、多空对冲策略和震荡策略等。

    投资组合是子策略、子品种、子周期的纵深交错，在不同的净值阶段和行情阶段根据市场特征及策略波动性特征匹配不同的组合及权重。

    自己已经过了单独依靠一种或几种策略来进行交易的阶段，现在更强调组合。对单一策略评价，首先要注重逻辑基础、其次是正收益、再次是波动率、最后是容量。

5、交易理念：变是唯一不变的法则

    长期来讲，没有始终盈利的策略，但可能会有始终盈利的人。因为任何单一策略都有它适合的行情与不合适的行情，需要做一个界定和区分；任何策略组合也不可能适合所有行情，需要人为调整来适合当前环境。

    人是交易之本。在交易演化中，交易者的情绪、认知、感悟也在不断提高。要有意控制自己、扬长避短，不断总结、进化提升，更好地感悟规则、设计策略、完成操作。

6、决策要主观、入场要客观

    这里的主观是综合判断、这里的客观不是唯数据论。

    主观是指策略来源、策略逻辑基础是通过主观分析来的，不是来自纯粹历史数据统计。这样获得的策略和执行系统可以有较强的适应性和较大的容量及较长的有效周期。这样的主观才是真正的客观。

    客观是指策略的制定环节和执行环节，要有相对明确的数据指标。这样有利于保证系统的完整性和分析复制性，也可以对策略和执行进行客观的事前分析、事中监控和事后评价。这样的客观可以更好地发挥主观作用。

7、做交易计划

    自己一直都有交易计划。自己负责做策略制定，同时会与风控总监一起将风险管理嵌入策略中，以此制定完整的执行系统，就是交易计划，由交易员执行策略。然后由风控总监负责监督管理风险。长期都是策略、执行和风控三者分离。只有机制上分工明确，才能保障产品的正规运行。

四、基本分析与技术分析

    自己不是程序交易者，而是系统交易者。

    量化只是策略架构和执行系统的组成部分和交易工具，量化策略只是众多宏观对冲策略中的一个子策略。

    自己不仅关注基本面，更关注全球宏观经济，各大板块的整体强弱，在此基础上再细分到各品种的供需关系。这是自己策略和执行系统制定的逻辑基础和来源。

五、修炼执行力

    自己是个有惰性的人，为了练执行力和毅力，强迫自己训练、一直坚持下去。2005年以来，坚持进行器械健身，在提升了执行力和毅力之余，捎带收获了一个强健的体魄。后来组建了交易团队，通过强制止损发奖金、不止损扣奖金等方式提高了交易执行团队的执行力。再加上很多工具软件和风控总监的最后把关，执行力早已不是团队的障碍和瓶颈了。

六、资金与仓位管理

1、10多年里最大一次回撤超过50%

    最大50%回撤应该是2007年的事，2006年收益366%，2007年收益90%，2008年收益942%，前三年收益是很吓人的，当时资金量较小，初始资金20万左右，达到一定规模后是盈利出金；另一方面收益率跟波动率肯定是成正比的，当时采用单边重仓策略，所以资金波动率较大，是当时交易策略和市场行情决定的。目前应对策略是适当增加了日内单边+隔夜套利的策略，丰富了交易品种。

2、回撤修复和回撤避免

    二者处于交易的不同阶段，回撤避免是事前的，回撤修复是事后的。就像交易计划与交易执行都重要。

    回撤和盈利在系统中都是交易的一体两面，不能抛开一面单独考虑另一面，总体是正相关的，就是一个交易策略或交易系统的波动率。

    成熟交易不是避免回撤、那样交易会寸步难行，而是去管理回撤，根据资金特点和市场特点及交易状态，运用策略组合、资金管理系统、风险控制系统来共同实现，包括回撤时的心态应对，客观评判策略的有效性并对策略组合作出及时调整。

    一套完整的系统或系统组合，在回撤的同时就孕育着回撤修复的能力，需要做的就是把握好过程，让回撤尽量不要太大、在预期范围内、等待系统的回撤修复正常到来、并迎来系统盈利爆发的阶段。

    习惯以结果论英雄，所以回撤修复的指标会有实战意义。十年多来，最长回撤修复时间是九个月，现在时间还在不断缩短。

3、资金管理和仓位管理

    资金管理和仓位管理都是具体策略设计和操作系统架构的概念，要结合具体的账户、资金特点，考虑具体合约、市场特点及操作系统来综合设计模型参数和执行系统。

    资金管理和仓位管理又是一个动态和有机的系统，不能一步到位、更不能刻舟求剑，要在行情演变和账户权益变化中合理适应和调整。

    自己的资金管理和仓位管理贯穿到策略设计、策略组合、策略执行之中，和整个交易系统密不可分，也是核心竞争力之一。

4、风险控制

    在期货市场，交易者就是购买风险、管理风险来实现盈利的。风险和收益是交易的一体两面、一个整体，组合在一起共同体现了交易的波动率。

    因此市场上的风险就是盈利的来源，就是要分析各种可能风险，制定有效策略和操作系统来进行管理。所有风险都是可以管理的。

    长期来说，出现管理不了的风险，在市场规则稳定和公平的情况下，只能是自己能力不足。短期来说，难以管理的风险是突发事件风险，如政策、自然灾害、战争等不可抗力。长期来说，这些也是可以管理的。

    自己的风险管理渗透到每个交易策略的制定、执行之中，在策略架构和交易系统的设计中加入不同的风险管理策略，让每个交易策略都充分发挥，能够迎来盈利爆发。

七、交易心得

1、交易目的

    交易目的是为了追求长期稳定复利，现在延伸成为投资伙伴创造幸福感。

    在交易过程中，更关注过程管理，盈利和赚钱只是结果而不是目标，就是不求而得。如果以赚钱为目标，从策略制定到执行过程，就会出现偏差甚至影响心态，就是欲而不得。

2、企业文化：止

    对止字，理解为16字：

    ①操作层面、止损止赢

    强调在策略制定和策略执行过程中，出场方式，都要严谨、客观并坚决执行；

    ②发展层面、适可而止

    强调发展规模一定要匹配自身能力和市场容量、循序渐进，这种匹配要以结果为依据、要经过事实验证。

    ③心态层面、心如止水

    强调在交易过程和企业发展过程中，都要保持稳定心态、永葆初心。

    ④境界层面、止于至善

    止于至善，就是要保持。强调要不断提升境界，保持前进的动力和能力，做到砥砺前行，不断追求至善的境界。止于至善、就是一直追求目标、追求卓越。人性层面就是大真、大爱、大诚、大智，是自我到无我境界的升华。

    (小编：感谢李老师的分享，文字资料来自七禾网，视频资料来自交流群。)