对于中国房地产来说，所谓的崩溃论已经听了十几年了，常听常新，却依然我就是我、不一样的烟火。什么？达摩什么之剑？没听过啊。
公元前4世纪，意大利叙拉古的暴君独裁者狄奥尼修斯二世，其手下有一名非常善于阿谀奉承的朝臣叫达摩克利斯。有一次，他奉承道：作为一个拥有权力和威信的伟人，狄奥尼修斯实在是很幸运。于是，狄奥尼修斯提议与他交换一天 的身份，让他体验一次当统治者的感觉。在晚上举行的宴会里，达摩克利斯非常享受成为国王的感觉。然而，当晚宴快结束时，他抬头才猛然发现王位上方高悬着仅用一根马鬃悬挂着的利剑。瞬间，他就失去了对美食和美女的兴趣，并请求狄奥尼修斯放过他，他再也不想得到这样的幸运。
这个故事教育了我们三件事：1、一个人拥有多大的权力，那么他就要负多大的责任。2、当想好要得到多少时，那就意味你已经失去了多少了。3、对随时可能带来的严重后果，要做到谨慎、居安思危。
于是，达摩克利斯之剑通常被用于象征这则传说，代表虽然拥有强大的力量、却非常不安全，同时，也象征着制约，象征着天谴。
这时，房地产有点惊恐的说到：原来是真的，简直太可怕了！吼吼，你终于知道怕了啊？还以为你天不怕地不怕呢。喂，房地产，说你呢，你在往哪看呢！房地产的眼神里充满了惊悚，指着中国债市的上方说到：你刚刚说的是不是这支剑？
那么，到底发生了什么呢？
5月16日，华商基金管理公司旗下的华商双债丰利债券基金，公开披露了其一季度末投资组合情况，在其前五大持仓债券中有四支债券均出现了严重的违约风险。截至一季度末，其资产净值已从去年底的约29亿元缩水至约6亿元，下降幅度高达近8成。这只在2015年还以近33%年净值增长傲视群雄的明星基金，目前总回报率约为负12%，在国内逾1100多只债券型基金中的排名已滑落到了倒数第四。
然而，这还不是最严重的。因为，正是其重仓的一支公司债券近期出现了债务违约危机，才为我们揭开了2018年国内债务危机的重重大幕。而发生债务危机的这家“中”字头的公司，正是中国华信。
在国内高度垄断的能源领域里，能和三桶油、华能、华电这样的国字号相提并论、共战沙场的民营公司几乎没有，除了这家神秘的中国华信。作为一家集体制民营企业，其发展速度可以用神速来形容，短短几年间便成长为国内能源领域内的巨头之一，2017年9月8日，华信以91亿美金收购了俄罗斯国家石油公司14.16%的股份而一跃成为其第三大股东，不仅让其获得了每年4200万吨、总量为26.7亿吨油气储量的石油权益，成为了连接俄油与中国市场之间新的重要纽带；更是让中国华信瞬间成为了国际瞩目的明星公司，一举跻身世界最大的石油公司之列。
However，正是这家连续四年稳坐财富500强、年营收高达437亿美元的巨头，却因为无法偿还其子公司20亿元人民币的债务而轰然倒塌。对此，上海华信国际集团发出的公告是：因公司主席无法履行正常职责，对公司经营产生重大影响，可能无法偿还该债券。
事实上，债券逾期未兑付仅仅只是冰山一角，华信还存在应收账款高、借款余额激增、频频通过高额借款对外收购等问题。2018年3月，中国华信能源有限公司对外宣布，计划出售其在全球范围内所持有的全部物业，包括位于纽约特朗普大厦的公寓，上海的明天广场、华信大院、香港会展中心的楼面等近100处物业，总价值逾200亿元人民币。此外，华信的主要债权银行已正式组建债权人委员会，国开行作为最大债权人担任该委员会牵头人。目前，上海市政府已接管了该公司，而上海国有资产管理机构国盛集团被指派接管华信。
在今年实体经济的债务危机大潮之中，之前所提到的天房集团债务危机还未消散，如今中国华信这个能源巨头公司又被债务引爆，频频飞出的黑天鹅，都快可以开一家鹅厂了。对于国内的固收团队来说，这段时间几乎成了史上最煎熬的时期，企业不分大小，性质不分民营、国企，各类主体均已打破刚性兑付，可谓“债”雷滚滚。难道，债务危机的新常态真的已经来临？
房地产似乎对这个问题也很焦灼，一旦实体经济凉了，那么自己肯定也逃脱不了药丸的命运。看着在债务危机中苦苦挣扎的实体经济，房地产忧心忡忡的说到：哥，你不要这样啊，不是说好了还要产业升级的吗？我还指望着你能拉我一把呢，你现在这个样子让我很慌啊，哥～～
根据标准普尔的测算，中国企业的债务总额已高达14万亿美元。
世界上经济学家统一的认识是，企业债务超过50％就属于很危险了。而早在2015年，央企有关研究机构研究的结果就显示央企资产负债率已高达91.8％，technically，基本上已属于资不抵债。同时，地方国有企业资产负债率为74.5％，民企为54％。 这时，聪明的你一定看出来了，自从2015年开始的杠杆转移，其实就是一个债务转移的过程。通过什么方式来转移呢？看看你身边嚎叫着摇号抢房的人们，你就明白了，秒懂，对吗？
另一个债务黑洞是地方债，大概是40万亿左右，而这一数字还没有包含地方隐性债务——甚至，我们至今连其规模到底有多大都还无法知道。事实上，究竟何为隐性债务，很多人连概念都并不明确。
地方政府和财政部门直接充当举债担保、利用产业基金“名股实债”、将政府购买服务扩大到工程建设领域、对PPP 项目约定本金回购和最低回报从而变相举债、甚至新设融资平台公司等，都是近几年地方政府隐性债务的主要来源。
但有一点却是非常明确的：对于这些天量的地方债，用人大财经委副主任委员贺铿的话说就是，地方政府就没有一个想还债的。可以说，地方政府的信用，甚至比企业信用还要差。
那么，持有这些巨额债券的主体是谁呢？
企业债的市场化是进展较快的。目前，国内公司债已经开始脱离商业银行，向基金机构转移。近十年以来，截止2017年一季度末，商业银行持有公司债比例已降至18%，而基金机构持有比例则增长至47%，跃升成为公司债的最大持有者。这种市场化的进展，反映出越来越多的储蓄散户正将银行账户当中的存款转投基金机构。各位买基金、买理财的童鞋，这里说的散户就是你们。
相比之下，政府债务的最大持有者，却依然是银行。
从上图可以看出，在G20国家中，银行持有的政府债券占比平均不到20%，而截止2016年9月，中国的银行持有政府债券的比率则高达68%。这说明中国债市还没有起到“金融脱媒”的作用，大部分债券仍然由商业银行持有，资金供给仍未能绕开商业银行体系。
如此高的债务风险集中在银行手中，无疑是很危险的。这时，机智的你已经不需要我过多解释了，这也就是上一波去库存和这一波棚改的真实金融属性：转移。至于到底转移了什么，只要看看最终的达摩克利斯之剑会落在谁头上就明白了，秒懂，对吗？
尼采说，没有可怕的深度，就没有美丽的水面。你说呢～
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