文 / 9C资本力 周永信
很多财经媒体，都在报道“阿斯麦业绩爆雷”。
但事情的真相，并没有那么简单。
阿斯麦（ASML），是一家荷兰公司，全球光刻机巨头。
4月17日，它发布了2024年第一季度财报。
财报显示，该季度它的营收53亿欧元（约56.6亿美元），净利润12亿欧元（约12.8亿美元）。
营收环比下降27%，净利润环比下降40%，均低于分析师预期。
当晚，“阿斯麦业绩爆雷”的报道，出现在各大财经媒体。
第二天，股市开盘，它的股价大跌7%。
那么，阿斯麦是否真的“业绩爆雷”了呢？
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它一季度的收入和利润，同比、环比都下滑了，这毋庸置疑。
但是，是否业绩爆雷，不能只看这一点。
以下几点，也很重要：
1.它是从什么基数下滑的
2023年一季度，它的营收是72.38亿美元。
与2022年一季度相比，增长了82.55%。
也就是说，它去年的收入，是大幅增长过的，处于高位。
再看净利润。
2023年一季度，它的净利润是20.95亿美元。
与2022年一季度相比，增长了169%，更是处于高位。
如果看ROE，会更加明显。
它2023年一季度的ROE是20.94%，全年ROE是69.86%。
这么高的ROE，是很难长期保持的。
我国A股共有5300余家上市公司，2023年ROE超过20%的有多少家呢？
只有139家。
阿斯麦一个季度就20.94%，这不可能成为常态。
可见，它2024年一季度的业绩，是从很高的位置滑下来的。
2.下滑后，业绩处于什么水平
阿斯麦2021年一季度、2022年一季度的营收，分别为52.56亿美元、39.65亿美元。
2024年一季度的56.6亿美元，尽管同比下降了，但仍高于2021年、2022年同期。
它2021年一季度、2022年一季度的净利润，分别为16.04亿美元、7.8亿美元。
2024年一季度的12.8亿美元，同比下降了，也比2021年同期少，但还是高于2022年同期的。
从ROE角度来看，12.8亿美元的净利润，对应的该季度的ROE，在8.6%左右。
如果后续三个季度，保持这个盈利水平，那全年的ROE，可以达到34%左右。
这个业绩水平，至少可以超过80%的企业了。
3.以后能否恢复
在光刻机市场，阿斯麦占据主导地位。
所以，市场竞争不是问题。
它的业绩能否恢复到高位，主要看下游需求如何变化。
光刻机的下游，是芯片制造商，再下游是芯片设计商，最后是手机、电脑、AI等终端。
今年以来，AI大热，这对阿斯麦是利好的。
不过，它也面临一定的挑战，那就是美国的霸道政策。
2023年，阿斯麦的收入中，美国只占11.44%。
来自中国的收入，则高达26.31%。
与2022年相比，增长了一倍。
可以说，阿斯麦2023年的漂亮业绩，与中国市场直接相关。
但是近期，美国在试图向荷兰政府施压，要求限制阿斯麦对中国市场提供服务。
阿斯麦不想就范，称：没有理由不为出售给中国的设备提供服务。
#小结
综合来看，阿斯麦的业绩，没到“爆雷”的程度。
它是从高位下滑的，下滑后，也处在一个合理的水平。
至于能不能再把业绩恢复到高位，关键就在中国市场。
这就要看它能否摆脱美国的控制了。
本文作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。
【按】
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