近年来，证券市场出现较大波动，使得证券公司收入结构也随之出现了较大波动。由于各自的发展战略、业务侧重的不同，各家券商在市场波动中经营情况和财务情况出现较大分化。
2012年至2018年，证券公司数量从114家上升到131家，上市证券公司（不含金控平台整体上市）从20家上升到36家。整体而言，证券行业体量不断增长，但在此过程中，证券行业收入、利润、盈利证券公司比例随资本市场波动而出现较大变化。具体情况如下：
2012年至2018年证券行业整体情况
单位：亿元
很明显的，2014年至2015年券商的日子很舒服，全年均仅有1家券商亏损；之后每况愈下，行业营业收入和净利润持续下滑，盈利券商数量和比例不断减少，越来越多的券商进入了亏损或微盈状态。
整体而言，2018年券商的营业收入和净利润下滑显著。在wind导出的108家券商财务数据中，2018年营业收入同比增长的仅有28家，净利润同比增长的仅15家，在净利润增长的券商中，仅有中金公司的净利润排名在前30名之内，主流券商盈利能力下降显著。营业收入前十的券商营收之和占比从47.34%提升至48.61%；净利润前十的券商净利润之和占比从56.76%快速提升至84.33%。营业收入或净利润前十的券商营收和净利润情况如下：
单位：亿元
显然，除中金公司因合并中投证券而使得营收和净利润较大幅度增长、申万宏源年内增资100亿元促进业务发展使得营收下滑较少外，其余头部券商净利润下降较多，基本超过20%，海通、华泰、广发下降幅度超过40%。但即便头部券商整体盈利能力显著下滑，营收占比基本不变，其盈利占比反而大幅上升，只能说头部券商在弱势行情下有更好的风控和减损能力。
从资产规模角度，总资产超过千亿的券商有18家，但并不是每家都能有效将规模转化为效益。从资产规模前二十名券商情况看，资产规模基本能匹配营收排名，即营收规模均在前22名以内，但净利润则不然，部分资产排名12至20名的券商净利润排名较低。
而作为股东投入资金最直观表现的股本转化为效益的能力就更不明显了。股本排名前20的券商收入和利润排名参差不齐，部分头部券商股本投入并不高。
可以看到，除了个别券商因突发事件出现较大变动外，头部券商格局基本已经比较稳定了。营收或净利润排名前十的券商自身或前身均成立于2000年前，除东方证券外均成立于1995年前，老牌券商的品牌效应、渠道积累、人才积累是其最大的财富。2000年以后设立的券商中，营收和净利润排名均在前15名的仅有安信证券（2006年）、银河证券（2007年），这两家券商均有较强的股东背景，安信证券由国投集团下属企业国投资本全资控股，银河证券实控人为中央汇金。
综上，在市场整体萎缩的情况下，中小型新设无强力背景的券商市场竞争力有所下降，老牌强势券商优势不断增加。
1
END
1
聚焦金控平台观察
事件 | 深度| 市场
联系客服
