财报季的正确上车姿势！

先简要解读下今天盘后刚刚披露的9月社融数据，整体是好于预期的，同时央行盘后表态“允许宏观杠杆率阶段性上升”（可能意味着将维持宽信用）。

10月14日（今天）盘后，央行公布9月金融数据，其中：
1）9月新增人民币贷款1.9万亿，好于预期的1.8亿；

2）9月社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元，9月社融存量同比增速达13.5%，也均好于此前市场预期。

从具体数据来看，驱动9月社融数据好于预期的主要原因有两点：

第一，在国内经济持续修复的大背景下，企业中长期贷款以及居民贷款均持续向好。

一方面，9月企业中长期贷款为10680亿元，而去年9月同期仅5637亿元，企业中长期贷款大增表明随着企业盈利改善，扩产意愿持续提升。

另一方面，9月居民短期贷款、中长期贷款分别为3394亿元、6362亿元，而去年同期分别为2707亿元、4943亿元，两项数据均大幅提升，表明居民的消费意愿也在持续提升。

第二，还是三季度以来持续驱动社融增速的政府债券，9月政府债券发行仍维持高位，9月政府债券净融资规模超1万亿元。

整体来看，9月社融数据好于预期继续体现了国内经济在持续修复，企业投资、居民消费均持续向好，有利于提振市场情绪。

另外，今天盘后央行调查统计司司长又表态：
“年前三季度中国信贷和社融增速合理增长，还没到偏快增长的状况。我们当前面临特殊情况，宏观杠杆率提升适应宏观政策，是支持疫情防控和国民经济恢复的一个体现。应当允许宏观杠杆率阶段性上升，扩大对实体经济的信用支持。”

结合当前国内的经济修复，以及央行如果继续扩大对实体经济的信用支持，那么今年年末的社融存量增速可能维持在当前较高的水平，此前预期的社融拐点可能延后到来。

然后还是再强调下，财报季已经渐入佳境，业绩这条线在持续影响市场。

一方面，明面上看，最新披露业绩高增或者超预期的公司已经开始在盘面上有反应，比如昨晚披露三季报业绩大增的稳健医疗，今天上涨20%；科华恒盛、中公教育、山东威达、博杰股份都是10%涨停。

整体来看，今天涨幅10%以上的个股有43只（不包括未开板新股），其中有16只跟三季报业绩直接相关，接近四成。

另一方面，光伏、新能源汽车等四大方向，以及白酒、医疗物资等行业景气度一直确定性较高的方向，节后一直主导市场、轮番上涨。

为什么说高景气度方向也跟业绩相关？下文就再聊一个财报季的规律。（很重要）

我们统计了部分高景气行业核心公司在财报季的表现，有三个说明：

1）统计阶段均为每个财报季密集披露业绩预告之前半个月，A股一季报、中报、三季报、年报预告密集披露分别在每年的4月10日、7月15日、10月15日、1月31日左右。

2）只统计确认景气度的阶段，比如白酒、医疗医药、消费电子这些龙头早就确认了景气度，所以今年四个财报季都做了统计；而像隆基股份、长城汽车这些公司在今年一季报、中报才确认景气度，所以只统计后面几个阶段。

3）下文统计数据均为相对大盘的超额收益（超额收益=个股涨跌幅-上证综指同期涨跌幅）。

从统计数据来看，确认了高景气度的核心公司，在每个财报季业绩预告密集披露之前（2-3周左右），有较大的概率取得相对大盘的超额收益。

换句话说，在每个财报季密集披露之前，埋伏高景气公司，胜率较高。

比如我们这次选取的16家公司，在这次的三季报预告密集披露期，全部取得超额收益，也就是全部跑赢大盘指数。

ps：7月上旬消费电子、医药以及部分白酒公司没有取得相对超额收益，是因为这些公司6月份涨太多了，提前透支了。

为什么会有这个规律呢？我们认为主要有两个原因——赌业绩超预期 避险抱团。

第一，一家行业龙头公司在确认了景气度向上之后，业绩超预期增长的概率较大，所以部分资金会在业绩或者业绩预告正式披露之前，去赌这家公司当期业绩会超预期，所以才有较大幅度的上涨，而在业绩落地之后反而开始出现分化了。

第二，每次财报季都是A股公司的一次“大考”，这个时候大资金必然会阶段性地规避业绩不好的公司或者不确定性较大的公司，而去抱团那些业绩确定性较高的公司，也就是自身处于高景气阶段的公司。

总之，行业景气度就隐含了对业绩的预期，所以选择高景气度行业其实就是在埋伏业绩，这也是为什么我们在节前就强调要在三季报财报披露期埋伏高景气行业的原因。

至于怎么寻找高景气公司，持续关注研报社。

今天整理了一份“三季报业绩预增股（10月14日）”，凡是点了“在看”者，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。

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